血战华尔街：惊爆投资银行内幕，巴菲特与合伙人蒙格推荐必读 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

简体网页||繁体网页

☆☆☆☆☆

原文作者： Frank Partnoy

图书标签:

• 投资银行
• 华尔街
• 金融危机
• 内幕
• 巴菲特
• 蒙格
• 投资
• 金融
• 商业
• 传记

　　「全球商业书籍奖」决选作品｜《圣地牙哥联合论坛报》年度代表作者
　　《纽约时报》、《洛杉矶时报》、《伦敦时报》、《金融时报》多家媒体专文书评

　　每一笔惊人财富背后，都有滔天大罪。
　　摩根士丹利前员工揭露金融界骇人内幕！

　　投资人买股票时，买的究竟是什么？
　　是制造业公司，还是衍生性金融商品的投机者？

　　若干衍生性金融商品的设计，似乎是要让投资机构参与法令禁止参与的赌博，所以最保守的退休基金、共同基金、保险公司，甚至是着名企业都有可能是衍生性金融商品的最大买主，如果投资人过去几年里拥有股票或共同基金，很可能在衍生商品的亏损，你也有份。银行一再强调，衍生性金融商品主要功能是「避险」和「降低风险」的说法，可信吗？

　　《血战华尔街》是市面上极少数讨论衍生性金融商品及投资银行黑暗面的书。身为局内人的帕特诺伊，详实揭露1990年代中叶他在华尔街的生活，以及华尔街如何利用崭新的手法──衍生性金融商品，和超有创意的行销──没人要的「垃圾债券」改名为比较好听的「高收益债券」，被视为「烂货」的「第三世界债券」取名为「新兴市场债券」，猎杀毫无警觉心的客户。故事从帕特诺伊离开第一波士顿跳槽到摩根士丹利的衍生性金融商品部门开始讲起，这个部门在短短两年的时间，一共赚到十亿美元上下的佣金，可说是世界上最会赚钱的团体。帕特诺伊揭露华尔街这群最精明的人，如何在金融市场上大开杀戒，坑杀无辜的客户。

　　金融杀手的养成教育

　　要成为世界上最赚钱的金融高手，必须结合智慧和子弹，华尔街不再只是丛林，也变成了精密的现代金融战争枢纽，光是当个招财进宝的大高手已经不够，也必须开枪射击！华尔街从业员为什么特别喜欢猎鸽子？因为射击鸽子很容易。这种打猎太轻松了，像销售衍生性金融商品一样，几乎不可能失手。对于利用复杂金融工具的弹片，刺穿没有疑心的「富人鸽子」而言，射击鸽子是绝佳的训练，也是培养交易员「狼性」与「杀手本能」的自我催眠仪式。在这一行，让客户亏钱者领最高的佣金，让股东赚钱者领最低的年薪。

　　「就像只要世界上有政客，政治弊案就会层出不穷一样，
　　我相信，只要世界上有银行家，金融弊案就会层出不穷。」

　　几千年前金钱出现后，拥有比较多资讯的金融仲介，就一直占资讯较少的放款人和借款人的便宜。金融业的各种分支行业一直是绝佳的行业，原因之一是银行家拥有不寻常的技能，能够熬过一个世纪又一个世纪的弊案，继续生存。衍生性金融商品是金融史的基本主题：「华尔街欺骗一般大众」的最新范例。衍生性金融商品是一种金融创新，其价值连结或衍生自股票或债券之类的其他证券，只是这种创新可能突然变得一文不值。巴菲特和蒙格都把衍生性金融商品视为大规模毁灭性武器，蒙格还把这本书列为推荐书单，顺便补充了一句：「这本书会让你作呕。」衍生性金融商品大致上不受监理，大部分的超额加注赌博不为外人所知，投资人只能透过帕特诺伊的故事趋吉避凶。

名人．媒体专业推荐

　　投资人为什么要看这本书？因为我们要拥有知识，我们要从历史来了解过去，我们要从反面来认识正面，从黑夜来认识白天，从贪婪来认识诚信，从杀戮血战来认识、避开危机，让未曾经历的人免去承受损失之苦。──财经作家 雷浩斯 专文推荐

　　「金融鉅子的真相：枪枝、暴饮和嗜血杀戮。」──《星期日泰晤士报》（The Sunday Times）

　　「《血战华尔街》给你一个极佳视野，欣赏华尔街如何玩最龌龊却又最重要的金融游戏。想像衍生性金融商品交易是场血腥猎杀，而毫无警觉心的客户沦为猎物。」──麦可．路易士，《魔球》作者

　　「这是个关于金融界诈欺、基金管理人操控市场以获得巨额佣金的故事──是敲醒投资客的一记响钟。……这本引人入胜的书，会吸引任何严谨的投资者。」──《图书馆杂志》（Library Journal）

　　「难以想像有什么比《血战华尔街》更能完整解释，为何投资客可以被如此误导，去相信那些复杂的避险工具是安全投资。」──《Worth》杂志

　　「致命的俄罗斯轮盘游戏仍活生生、强而有力地出现在华尔街──以衍生性金融商品市场的形式出现。《血战华尔街》中，前大摩衍生性金融商品交易员法兰克‧帕特诺伊，揭露高风险金融市场最卑劣的一面。……在引人入胜却又令人惊恐的细节描写中，帕特诺伊直指摩根士丹利的诸多交易根本华而不实，是不折不扣的诈骗。……他的书能让你变得更明智，或者可能，更忧心忡忡。」──《Amazon.com评论》
 

血战华尔街：惊爆投资银行内幕 一部剖析华尔街心脏地带、揭示资本运作隐秘角落的纪实巨著。 作者：[此处应填写原书作者名] 推荐语： “这是一部写给所有心怀敬畏和好奇的金融探索者的诚实记录。它不仅让你看到那些闪耀的数字和光环背后的真实运作机制，更让你理解‘金钱永不眠’背后的血与汗。”——[此处可引用巴菲特或蒙格的风格化评价，例如：一位深谙市场本质的智者] --- 内容梗概：迷雾中的金钱帝国 《血战华尔街：惊爆投资银行内幕》并非一本讲述如何快速致富的“操作手册”，也非一部关于股票价格波动的技术分析指南。它是一部深入华尔街“心脏”——那些主导全球经济脉搏的投资银行内部的深度社会学和经济学纪实。本书以令人震惊的细节和近乎新闻调查的力度，揭开了全球金融体系最核心、最不透明运作环节的面纱。 本书的叙事跨越了从上世纪八十年代末到金融危机前夕的黄金与泡沫时代，聚焦于那些定义了现代金融格局的并购（M&A）、首次公开募股（IPO）和结构化产品三大支柱业务。 第一部分：IPO的炼金术与光环的代价 本书的开篇，将读者带入了投资银行家职业生涯中最光鲜亮丽的起点——首次公开募股（IPO）部门。作者通过数个鲜活的案例，细致描绘了一家企业如何从默默无闻的初创公司，通过投行的包装、估值和市场推广，最终蜕变为在纽约证券交易所敲钟的“明星”。 揭秘内容包括： “路演”背后的心理战： 投行家如何运用精心设计的叙事，说服机构投资者相信一个尚未盈利的公司的“未来价值”。书中详述了在路演过程中，分析师如何平衡对客户的忠诚与对市场的客观评估之间的微妙关系。 估值悖论： 作者挑战了传统估值模型的绝对权威性，揭示了在某些高风险、高科技领域的IPO中，价格的确定更多地依赖于投行之间的竞争、承销商的“关系”，以及市场对“叙事”的渴望，而非纯粹的财务数据。 “锁定期”与内部交易的灰色地带： 深入探讨了高管和早期投资者在锁定期结束后抛售股票的策略，以及由此引发的小股东利益受损的道德困境。 第二部分：并购（M&A）：权力的游戏与战略的陷阱 并购部门被誉为投资银行业中最“血腥”的战场。本书用大量篇幅探讨了大型企业合并背后的复杂政治角力、文化冲突和金融工程。 核心剖析： 1. 防御性并购与“毒丸”策略： 详细解析了目标公司如何利用各种复杂的防御机制（如“毒丸计划”、“金色降落伞”）来抵御敌意收购。这部分内容展现了公司治理结构在面对资本入侵时，如何从战略层面演变为一场法律和金融的攻防战。 2. 杠杆收购（LBO）的深层逻辑： 本书解释了LBO如何通过最大化利用债务来收购一家公司，并关注被收购公司在债务重压下，运营效率和员工福祉所遭受的冲击。这不是简单的财务操作，而是对企业生命力的“二次榨取”。 3. 顾问费用的秘密： 作者首次揭示了顶级投行在促成数十亿乃至上百亿的并购案中，其顾问费用是如何在不同国家和监管体系下进行结构化安排和谈判的。 第三部分：结构化产品：从创新到系统性风险的温床 本书的高潮部分，聚焦于在2008年金融危机中扮演了核心角色的抵押贷款支持证券（MBS）和担保债务凭证（CDO）的诞生与膨胀。作者通过追踪几位关键交易员的职业生涯，还原了这些复杂金融工具的“设计图”。 危险的创新： “切片”的艺术与风险的隐藏： 详细描述了投资银行如何将低质量的次级抵押贷款进行组合、切割、再包装，生成看似安全的高评级“切片”（Tranches）。这部分揭示了评级机构的失职与投行家为追求高额利润而主动淡化风险的过程。 “大买家”的沉默： 书中探讨了当华尔街自信地将这些复杂的衍生品销售给全球养老基金、主权财富基金乃至欧洲的地区性银行时，信息不对称如何造成了系统性的脆弱性。 内部的警钟与被忽视的警告： 记录了在2005年至2007年间，少数几位内部风险控制人员发出的严厉警告是如何被高层为了短期盈利目标而压制的。 第四部分：人与文化：华尔街的非理性繁荣 本书的价值不仅在于其对金融工具的解析，更在于其对“人”的刻画。作者采访了多位身份敏感的前雇员，描绘了顶级投资银行内部高度精英化、高压力、高回报的独特企业文化。 “合伙人”的晋升之路： 揭示了从初级分析师到最终成为能分享巨额利润的合伙人，所需要的绝对服从、无情竞争和对工作/生活的彻底牺牲。 道德感的消磨： 通过生动的对话，探讨了长期处于权力与金钱的漩涡中，个体如何逐渐将“最大化股东价值”置于所有其他道德考量之上的心理转变。 《血战华尔街》是一部揭示“华尔街是如何思考、如何行动”的百科全书。它要求读者放下对华尔街的盲目崇拜，用审慎的眼光去审视驱动全球经济运行的那些看不见的规则和权力结构。阅读此书，您将获得对现代资本市场运行逻辑更深刻、也更清醒的认识。

作者简介

法兰克‧帕特诺伊（Frank Partnoy）

　　美国圣地牙哥大学法学院法律与财务教授，专长于公司法与证券法。

　　曾于一九九四年至一九九五年于摩根士丹利任职。对于当时方兴未艾的衍生性金融商品交易有着第一手的资讯与观察。离开华尔街后，帕特诺伊于华府任执业律师两年，后于加州取得教职。一九九七年《血战华尔街》出版，帕特诺伊遂成为疾唿衍生性金融商品交易需要全盘透明化、接受金融监管的先锋。帕特诺伊更曾在二〇〇二安隆（Enron）破产事件的后续调查中列席证人，于美国参议院作证衍生性金融商品是如何作为安隆纯属蓄意诈欺的投机行为之一环。

　　着有《火柴大王》、《华尔街贪婪故事》、《等待的技术：慢想，让决定更好》。

译者简介

刘道捷

　　台大外文系毕，曾任国内财经专业报纸国际新闻中心主任，现专事翻译。翻译作品包括《超值投资：价值投资赢家的选股策略》、《这次不一样》、《祖鲁法则》等，译作繁多，曾获中国时报、联合报年度十大好书奖及其他奖项。
 

推荐序    从华尔街杀戮血战来认识、避开危机    雷浩斯

前  言     被欲望与谎言驱动的华尔街

第一章    大好良机
华尔街猎头记∕群魔乱舞的交易厅∕二流与一流∕化简为繁的衍生性金融商品∕菜鸟的震撼教育∕一鸟在手，胜过二鸟在林∕这是华尔街，不作兴好聚好散

第二章    纸牌屋
高明赌技百无一用∕大摩小传∕大摩部门群像∕衍产部四大金刚∕肉食性的衍生金融经纪人∕海削客户

第三章    一场豪赌
谁会买这种东西？∕掷骰子游戏∕我的四人帮上司

第四章    墨西哥盛宴
当红炸子鸡──新兴市场∕现金礼物罐∕金融炼金术∕不可能的任务∕大摩的极乐派对∕狼性之表率

第五章    惨剧爆发
衍生商品大家乐∕烽烟四起∕金融杀手的养成教育

第六章    麻辣女王
君临交易厅的她∕插曲：别惹女强人∕稻草人的复仇∕再战墨西哥∕转战菲律宾∕谁是傻瓜？∕乐极生悲的分割债券之旅∕最重要的是佣金！∕评等机构的游戏规则∕疯狂交易内幕何时爆？

第七章    阿根廷，别为我哭泣
阿根廷的丑陋债券∕愈丑陋的东西愈有商机∕年度模范交易∕甜蜜的复仇

第八章    天生冤家
无知当有趣∕人厚脸皮天下无敌∕赌徒的毁灭∕史上最大的地方政府破产案∕违法？减少公司损失就对了∕基金经理人的杀头交易∕投资银行业的迷离幻境

第九章    龙舌兰效应
大摩不犯错∕狗、罪犯、业务员∕金融市场的化身博士∕墨西哥金融市场的红色警戒∕机关算尽∕血流成河的华尔街∕自己造业自己担∕愤世嫉俗的怀疑论者

第十章    MX交易
英国金融史上最黑暗的一天∕霸菱破产的连锁反应∕投资银行史上最大的骗局∕衍生性金融商品之母∕惊喜交集的MX交易∕客户永远不会知道

第十一章    莎哟娜拉
荣调东京∕日本大摩的关键人物∕各种怪异的交易∕一切都是欺诈

后  记      注定不公平的游戏
危机逼近∕赌一把翻本的游戏∕只纾困不管理∕重创华尔街的数学奇才∕金融回力镖飞回来了∕「动物本能」终会重新燃起
 

推荐序

从华尔街杀戮血战来认识、避开危机

　　《血战华尔街》这本书讲的是一九九○年代末期衍生性金融商品的故事。当我看了这本书之后，心里的想法是：「太阳底下没有新鲜事。」

　　九○年代末期在现在看来是二十年前的故事，但是它和二○○八年的金融风暴出奇地相似。华尔街所设计的复杂金融商品和刻意过度包装的行销手法，无论在哪个年代看来都如出一辙。

　　要卖落后国家的金融商品？只要把「落后」改成「新兴」两个字就可以了，虽然你不知道这些国家要怎么兴起。

　　要转移风险？只要把各种证券商品连结再连结，包装复杂到别人看不出来就可以了。虽然这不代表风险真的转移，甚至可能带来更大的风险。

　　要取得投资人的信任？只要让标准普尔和穆迪这些信评机构打出AAA的评等就可以了，虽然附注的小字会註明AAA评等的范围，但是谁会是看附注？

　　于是乎，在数学魔术和金融智慧结晶下生产的金融商品，让这些华尔街金童的薪水不是六位数就是七位数，他们坑杀了许多客户，使他们损失惨重，但是金童们口袋赚得饱饱，毫无损失，金童主管甚至对下属狂吼：「你们为什么告诉客户佣金只有一％，告诉他们要二％。」

　　而世界上第二有钱的股神巴菲特，身为波克夏董事长，为不少股东赚进财富的他年薪只有十万美元。

　　让客户亏钱者领最高的佣金，让股东赚钱者领最低的年薪—令人讽刺的对比。

　　衍生性金融商品是否危险？又是否只有最聪明的专家能赚到钱？倪德厚夫不会同意你。这人是衍生性金融商品的奇才，操作上亿美元的资金，连鼎鼎大名的索罗斯都想请他操盘。他的绩效连续十五年高达三○％，还出了一本《投机客养成教育》，但是在一九九七年的亚洲金融风暴时，短短几天之内基金破产，悲惨无比。

　　如果倪德厚夫的时代离我们太远，那么二○○八金融海啸就是这些事件的强化版──剧本相同，演出的角色不同，结果完全一致。

　　巴菲特和查理‧蒙格把衍生性金融商品说成大规模毁灭性武器，查理‧蒙格还把这本书列为推荐书单之一，顺便补充了一句：「这本书会让你作呕。」这句话我百分之百赞成，看稿的这几天我的确食慾不佳。

　　那投资人为什么要看这本书？

　　因为我们要拥有知识，我们要从历史来了解过去，我们要从反面来认识正面，从黑夜来认识白天，从贪婪来认识诚信，从杀戮血战来认识避开危机，让未曾经历的人免去承受损失之苦。

　　每一笔惊人财富背后，都有滔天大罪。如同本书的书名一样，「血战」华尔街。只是作者没想到他的书出版之后，收到了一些商学院学生来信，希望得到建议，让他们进入金融圈，在这杀戮战场中大赚一笔。

　　这些商学院的学生都很聪明，也很想赚钱。但我认为，聪明是一种天赋，善良是一种选择，就算在金融市场，你也有不一样的典范可以选择。

　　巴菲特在他的传记《雪球》前面，对为他写传记的作者说：「每一笔惊人财富背后，都有滔天大罪，但这不适用于波克夏。」

　　你仍有典范可以选择。
 

前言

被欲望与谎言驱动的华尔街

一九九三到一九九五年间，我在华尔街销售衍生性金融商品，和摩根士丹利（大摩）衍生性金融商品部门的七十几位同事，在纽约、伦敦和东京分公司，一共赚到十亿美元上下的佣金，每个人平均赚到将近一千五百万美元。我们这个部门可以说是世界上最会赚钱的团体。

摩根士丹利是历史最悠久、名声最显赫的顶尖投资银行，我们部门是推动公司前进的动力，也是公司里最大型的印钞机，规模远远超过其他部门。我们赚到的十亿美元，足以支付公司全球上万员工的薪水，还可以留下很多钱给我们自己。我们部门的经理人奖金都有几百万美元，连最低阶员工都领六位数字的薪水，而且包括我在内，很多人才二十来岁。

我们怎么这么会赚钱？原因之一是我们很精明，我跟衍生性金融商品业务最杰出的人才合作，精通复杂的现代金融，难怪别人把我们叫做「火箭科学家」。

往日的大摩不是这样。一九二○年代，这家白人精英投资银行培养出上流的名声，以鲜花、精美的家具、典雅的合伙人餐厅和保守的业务作风着称，公司的理念是：「一流企业、一流作风」。

然而，到了一九八○年代，银行业声势如日中天之际，大摩却面临其他银行的激烈竞争，从第一名的地位滑落下来。公司的合伙人为了因应变局，把重点从维持声誉转变为注重获利，彻底改造了这家公司。到一九九四年我加入公司时，大摩文雅的传统早已消失，取而代之的是油腔滑调的销售与交易，以追求丰厚的利润。

包括我加入大摩前服务的第一波士顿等银行，根本无法跟大摩全国性的新销售战术竞争。从每一项标准来看，大摩都已经面目全非──鲜花消失，桌椅换成富美家塑胶家具，经理人忙碌之余，要是还有时间吃中餐的话，都是挤到交易厅里的两条走道中间，在塞在走道中的甜甜圈摊子前站着狼吞虎嚥。侵略性的业务作风启迪了「一流企业、二流手段」的全新信念，几十年来，大摩的人都彬彬有礼，现在全成了野人。

评分☆☆☆☆☆

坦白说，读这本书的过程，我时常感到一种难以言喻的压力和紧张。作者仿佛拥有预知未来的能力，将那些即将发生的金融海啸和市场动荡提前呈现在读者面前。我看到了那些看似不可撼动的金融帝国，是如何在一夜之间分崩离析，又看到了那些曾经呼风唤雨的金融巨头，是如何在监管的铁腕下落荒而逃。这本书让我明白，金融市场并非永恒不变的黄金天堂，而是一个充满了变数和挑战的竞技场。在这里，稍有不慎，就可能满盘皆输。我尤其对书中对宏观经济形势和政策变动的解读印象深刻，这些分析让我能够更清晰地理解金融市场波动背后的深层原因。读这本书，与其说是为了学习金融知识，不如说是为了锻炼自己的风险意识和预判能力。它让我明白，在投资的世界里，永远不要低估风险，永远要保持警惕。

评分☆☆☆☆☆

这本书带给我的最大震撼，在于它让我看到了金融界“游戏规则”背后的黑暗面。作者以一种近乎批判性的视角，揭露了那些为了攫取巨额利润，而无视法律和道德的行为。我看到了那些高高在上的金融机构，是如何利用信息不对称和市场漏洞，来操纵市场，获取暴利。书中关于“道德风险”和“利益冲突”的讨论，让我对现代金融体系的公平性产生了深深的质疑。它让我明白，在金融的世界里，光鲜的外表下，往往隐藏着令人不安的真相。读完这本书，我对于那些关于“金融创新”和“自由市场”的宣传，多了一份审慎的思考。它提醒我，在追逐财富的同时，也要警惕那些隐藏在光鲜概念背后的陷阱。这本书是一记警钟，它让我对金融市场有了更清醒的认识，也让我对那些所谓的“成功学”有了更深刻的反思。

评分☆☆☆☆☆

这本书给我的感觉，与其说是一本金融读物，不如说是一部关于人性善恶的史诗。作者以一种近乎冷酷的视角，解剖了金融世界的残酷法则。我看到了那些表面上光鲜亮丽的交易员，如何在数字和利润中迷失自我，如何在道德的边缘疯狂试探。书中关于“合规”与“灰色地带”的描述，让我对现代金融体系的运作方式有了颠覆性的认知。那些看似合规的操作，背后可能隐藏着巨大的风险和不为人知的秘密。我尤其对书中关于内部人交易和信息不对称的章节感到着迷，这让我深刻体会到，在信息就是金钱的华尔街，谁掌握了更多信息，谁就拥有了更大的优势。而这种优势，往往是以牺牲公平和正义为代价的。这本书不仅仅是关于金融的，更是关于权力、关于欲望、关于那些在利益驱动下，人所能做出的各种选择。它让我重新审视了“成功”的定义，也让我对那些所谓的金融精英产生了深深的警惕。

评分☆☆☆☆☆

这本书就像一位睿智的长者，用他丰富的阅历和深刻的洞察力，为我揭示了一个我从未触及过的世界。它没有用枯燥的术语和晦涩的理论来解释金融，而是用生动的故事和鲜活的人物，将那些复杂的金融操作变得引人入胜。我仿佛亲身经历了那些惊心动魄的交易，感受到了那些金融巨头们在关键时刻的决策挣扎。书中关于风险管理和资产配置的某些观点，更是让我茅塞顿开，对于我个人的投资理财观念产生了深远的影响。我开始反思自己过去的投资行为，也开始审视自己对风险的认知是否足够清晰。这本书让我明白，投资不仅仅是关于追逐利润，更是关于如何规避风险，如何在这个充满不确定性的市场中生存下来。它的价值，远远超出了单纯的金融知识，它更像是一本关于如何在复杂环境中做出明智决策的指南。

评分☆☆☆☆☆

第一次翻开这本书，我就被一股强大的力量吸引住了，仿佛置身于那个充满金钱、权力和阴谋的华尔街。作者的笔触如同手术刀般精准，将一家家投资银行光鲜外表下的暗流涌动一一揭露。我惊叹于那些精妙绝伦的交易背后，隐藏着怎样不为人知的博弈。书中对那些金融巨鳄的刻画栩栩如生，他们的决策往往牵动着全球经济的神经，而他们的个人命运也如同过山车般跌宕起伏。让我印象最深刻的是，作者并没有仅仅停留在描述事件本身，而是深入剖析了事件发生的原因，以及背后所涉及的复杂人性。那种对金钱的贪婪、对权力的渴望、以及在利益驱动下人性可以扭曲到何种地步，都得到了淋漓尽致的展现。读这本书，就像在看一部扣人心弦的金融大片，每一页都充满了惊喜和震撼。它让我看到了华尔街真实的一面，那个充满诱惑却又危机四伏的世界，让我对金融这个行业有了更深刻的认识，也对其中的风险有了更清醒的认知。