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　　「全球商业书籍奖」决选作品｜《圣地牙哥联合论坛报》年度代表作者
　　《纽约时报》、《洛杉矶时报》、《伦敦时报》、《金融时报》多家媒体专文书评

　　每一笔惊人财富背后，都有滔天大罪。
　　摩根士丹利前员工揭露金融界骇人内幕！

　　投资人买股票时，买的究竟是什么？
　　是制造业公司，还是衍生性金融商品的投机者？

　　若干衍生性金融商品的设计，似乎是要让投资机构参与法令禁止参与的赌博，所以最保守的退休基金、共同基金、保险公司，甚至是着名企业都有可能是衍生性金融商品的最大买主，如果投资人过去几年里拥有股票或共同基金，很可能在衍生商品的亏损，你也有份。银行一再强调，衍生性金融商品主要功能是「避险」和「降低风险」的说法，可信吗？

　　《血战华尔街》是市面上极少数讨论衍生性金融商品及投资银行黑暗面的书。身为局内人的帕特诺伊，详实揭露1990年代中叶他在华尔街的生活，以及华尔街如何利用崭新的手法──衍生性金融商品，和超有创意的行销──没人要的「垃圾债券」改名为比较好听的「高收益债券」，被视为「烂货」的「第三世界债券」取名为「新兴市场债券」，猎杀毫无警觉心的客户。故事从帕特诺伊离开第一波士顿跳槽到摩根士丹利的衍生性金融商品部门开始讲起，这个部门在短短两年的时间，一共赚到十亿美元上下的佣金，可说是世界上最会赚钱的团体。帕特诺伊揭露华尔街这群最精明的人，如何在金融市场上大开杀戒，坑杀无辜的客户。

　　金融杀手的养成教育

　　要成为世界上最赚钱的金融高手，必须结合智慧和子弹，华尔街不再只是丛林，也变成了精密的现代金融战争枢纽，光是当个招财进宝的大高手已经不够，也必须开枪射击！华尔街从业员为什么特别喜欢猎鸽子？因为射击鸽子很容易。这种打猎太轻松了，像销售衍生性金融商品一样，几乎不可能失手。对于利用复杂金融工具的弹片，刺穿没有疑心的「富人鸽子」而言，射击鸽子是绝佳的训练，也是培养交易员「狼性」与「杀手本能」的自我催眠仪式。在这一行，让客户亏钱者领最高的佣金，让股东赚钱者领最低的年薪。

　　「就像只要世界上有政客，政治弊案就会层出不穷一样，
　　我相信，只要世界上有银行家，金融弊案就会层出不穷。」

　　几千年前金钱出现后，拥有比较多资讯的金融仲介，就一直占资讯较少的放款人和借款人的便宜。金融业的各种分支行业一直是绝佳的行业，原因之一是银行家拥有不寻常的技能，能够熬过一个世纪又一个世纪的弊案，继续生存。衍生性金融商品是金融史的基本主题：「华尔街欺骗一般大众」的最新范例。衍生性金融商品是一种金融创新，其价值连结或衍生自股票或债券之类的其他证券，只是这种创新可能突然变得一文不值。巴菲特和蒙格都把衍生性金融商品视为大规模毁灭性武器，蒙格还把这本书列为推荐书单，顺便补充了一句：「这本书会让你作呕。」衍生性金融商品大致上不受监理，大部分的超额加注赌博不为外人所知，投资人只能透过帕特诺伊的故事趋吉避凶。

名人．媒体专业推荐

　　投资人为什么要看这本书？因为我们要拥有知识，我们要从历史来了解过去，我们要从反面来认识正面，从黑夜来认识白天，从贪婪来认识诚信，从杀戮血战来认识、避开危机，让未曾经历的人免去承受损失之苦。──财经作家 雷浩斯 专文推荐

　　「金融鉅子的真相：枪枝、暴饮和嗜血杀戮。」──《星期日泰晤士报》（The Sunday Times）

　　「《血战华尔街》给你一个极佳视野，欣赏华尔街如何玩最龌龊却又最重要的金融游戏。想像衍生性金融商品交易是场血腥猎杀，而毫无警觉心的客户沦为猎物。」──麦可．路易士，《魔球》作者

　　「这是个关于金融界诈欺、基金管理人操控市场以获得巨额佣金的故事──是敲醒投资客的一记响钟。……这本引人入胜的书，会吸引任何严谨的投资者。」──《图书馆杂志》（Library Journal）

　　「难以想像有什么比《血战华尔街》更能完整解释，为何投资客可以被如此误导，去相信那些复杂的避险工具是安全投资。」──《Worth》杂志

　　「致命的俄罗斯轮盘游戏仍活生生、强而有力地出现在华尔街──以衍生性金融商品市场的形式出现。《血战华尔街》中，前大摩衍生性金融商品交易员法兰克‧帕特诺伊，揭露高风险金融市场最卑劣的一面。……在引人入胜却又令人惊恐的细节描写中，帕特诺伊直指摩根士丹利的诸多交易根本华而不实，是不折不扣的诈骗。……他的书能让你变得更明智，或者可能，更忧心忡忡。」──《Amazon.com评论》
 

作者简介

法兰克‧帕特诺伊（Frank Partnoy）

　　美国圣地牙哥大学法学院法律与财务教授，专长于公司法与证券法。

　　曾于一九九四年至一九九五年于摩根士丹利任职。对于当时方兴未艾的衍生性金融商品交易有着第一手的资讯与观察。离开华尔街后，帕特诺伊于华府任执业律师两年，后于加州取得教职。一九九七年《血战华尔街》出版，帕特诺伊遂成为疾唿衍生性金融商品交易需要全盘透明化、接受金融监管的先锋。帕特诺伊更曾在二〇〇二安隆（Enron）破产事件的后续调查中列席证人，于美国参议院作证衍生性金融商品是如何作为安隆纯属蓄意诈欺的投机行为之一环。

　　着有《火柴大王》、《华尔街贪婪故事》、《等待的技术：慢想，让决定更好》。

译者简介

刘道捷

　　台大外文系毕，曾任国内财经专业报纸国际新闻中心主任，现专事翻译。翻译作品包括《超值投资：价值投资赢家的选股策略》、《这次不一样》、《祖鲁法则》等，译作繁多，曾获中国时报、联合报年度十大好书奖及其他奖项。
 

推荐序    从华尔街杀戮血战来认识、避开危机    雷浩斯

前  言     被欲望与谎言驱动的华尔街

第一章    大好良机
华尔街猎头记∕群魔乱舞的交易厅∕二流与一流∕化简为繁的衍生性金融商品∕菜鸟的震撼教育∕一鸟在手，胜过二鸟在林∕这是华尔街，不作兴好聚好散

第二章    纸牌屋
高明赌技百无一用∕大摩小传∕大摩部门群像∕衍产部四大金刚∕肉食性的衍生金融经纪人∕海削客户

第三章    一场豪赌
谁会买这种东西？∕掷骰子游戏∕我的四人帮上司

第四章    墨西哥盛宴
当红炸子鸡──新兴市场∕现金礼物罐∕金融炼金术∕不可能的任务∕大摩的极乐派对∕狼性之表率

第五章    惨剧爆发
衍生商品大家乐∕烽烟四起∕金融杀手的养成教育

第六章    麻辣女王
君临交易厅的她∕插曲：别惹女强人∕稻草人的复仇∕再战墨西哥∕转战菲律宾∕谁是傻瓜？∕乐极生悲的分割债券之旅∕最重要的是佣金！∕评等机构的游戏规则∕疯狂交易内幕何时爆？

第七章    阿根廷，别为我哭泣
阿根廷的丑陋债券∕愈丑陋的东西愈有商机∕年度模范交易∕甜蜜的复仇

第八章    天生冤家
无知当有趣∕人厚脸皮天下无敌∕赌徒的毁灭∕史上最大的地方政府破产案∕违法？减少公司损失就对了∕基金经理人的杀头交易∕投资银行业的迷离幻境

第九章    龙舌兰效应
大摩不犯错∕狗、罪犯、业务员∕金融市场的化身博士∕墨西哥金融市场的红色警戒∕机关算尽∕血流成河的华尔街∕自己造业自己担∕愤世嫉俗的怀疑论者

第十章    MX交易
英国金融史上最黑暗的一天∕霸菱破产的连锁反应∕投资银行史上最大的骗局∕衍生性金融商品之母∕惊喜交集的MX交易∕客户永远不会知道

第十一章    莎哟娜拉
荣调东京∕日本大摩的关键人物∕各种怪异的交易∕一切都是欺诈

后  记      注定不公平的游戏
危机逼近∕赌一把翻本的游戏∕只纾困不管理∕重创华尔街的数学奇才∕金融回力镖飞回来了∕「动物本能」终会重新燃起
 

前言

被欲望与谎言驱动的华尔街

一九九三到一九九五年间，我在华尔街销售衍生性金融商品，和摩根士丹利（大摩）衍生性金融商品部门的七十几位同事，在纽约、伦敦和东京分公司，一共赚到十亿美元上下的佣金，每个人平均赚到将近一千五百万美元。我们这个部门可以说是世界上最会赚钱的团体。

摩根士丹利是历史最悠久、名声最显赫的顶尖投资银行，我们部门是推动公司前进的动力，也是公司里最大型的印钞机，规模远远超过其他部门。我们赚到的十亿美元，足以支付公司全球上万员工的薪水，还可以留下很多钱给我们自己。我们部门的经理人奖金都有几百万美元，连最低阶员工都领六位数字的薪水，而且包括我在内，很多人才二十来岁。

我们怎么这么会赚钱？原因之一是我们很精明，我跟衍生性金融商品业务最杰出的人才合作，精通复杂的现代金融，难怪别人把我们叫做「火箭科学家」。

往日的大摩不是这样。一九二○年代，这家白人精英投资银行培养出上流的名声，以鲜花、精美的家具、典雅的合伙人餐厅和保守的业务作风着称，公司的理念是：「一流企业、一流作风」。

然而，到了一九八○年代，银行业声势如日中天之际，大摩却面临其他银行的激烈竞争，从第一名的地位滑落下来。公司的合伙人为了因应变局，把重点从维持声誉转变为注重获利，彻底改造了这家公司。到一九九四年我加入公司时，大摩文雅的传统早已消失，取而代之的是油腔滑调的销售与交易，以追求丰厚的利润。

包括我加入大摩前服务的第一波士顿等银行，根本无法跟大摩全国性的新销售战术竞争。从每一项标准来看，大摩都已经面目全非──鲜花消失，桌椅换成富美家塑胶家具，经理人忙碌之余，要是还有时间吃中餐的话，都是挤到交易厅里的两条走道中间，在塞在走道中的甜甜圈摊子前站着狼吞虎嚥。侵略性的业务作风启迪了「一流企业、二流手段」的全新信念，几十年来，大摩的人都彬彬有礼，现在全成了野人。

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