投资前最重要的事 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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原文作者： Ben Carlson

■ 惊人的获利，来自单纯的投资策略！
■ 不要想成为第二个巴菲特，但你能用最单纯的方法，赢过 80% 投资人！

★ 1923 年来最经典的 40 本投资书之一——美国财经网站「市场观察」（MarketWatch）专栏推荐
★ Amazon 网站投资类畅销书、读者 4.7 颗星好评

▍回应复杂系统的最佳方法，是单纯

金融市场是一个混乱、复杂又瞬息万变的系统，很多人假设，要在这种复杂的系统里获得成就，势必需要复杂的投资策略与组织。这是一个错误的假设，但无论是金融产业的业界人士或门外汉都对这个假设深信不疑，因而产生许多迷思。

本书作者班‧卡尔森（Ben Carlson）是知名财经部落格「致富的常识」（A Wealth of Common Sense）创办人兼主笔，他是一位合格财务分析师（CFA），身兼彭博社（Blommgerg）专栏作者，从投入职场后一直从事退休金、捐赠基金和各种基金会的法人投资组合管理工作。投资经验让他深刻体会到：

‧以投资决策的数量来说，「少」即是「多」；
‧单纯比复杂好；
‧因袭传统比标新立异更能成功达到目标；
‧长期的流程比短期的结果重要；
‧洞察力比战术有用。

要在金融市场中成功，不尽然要使用复杂且需要不断忙进忙出的投资策略。相反地，对一般投资人而言，最好的方法是单纯、透明并减少买卖交易的投资组合管理流程（可利用指数化投资工具，即 ETF）。本书的目的，就是要协助所有投资人利用单纯方法与常识做出更明智的投资决策。书中没有什么数学算式和专有名词，用最简洁易懂的文字，写出每个投资人都应该要知道的事。

▍选对战场，才能发挥优势

作者明白指出，散户投资人相较于机构投资人，在专业资金管理的战场中没有一点优势，因此不该投入这个领域。但是散户却拥有专业投资人没有的其他优势，例如：（1）拥抱长期思维，以耐心致富；（2）专注在自己的投资目标：你的投资绩效不见得需要打败大盘，也不用赢过邻居，你的目标可能是财务独立、多去度假、存下孩子的学费、有更多时间可以做自己喜欢的事……只要事先拟定投资计画，这些目标都是可以达成的。

对一般投资人来说，「成为巴菲特」是不切实际的目标（就像你知道自己不会成为下一个乔丹、费德勒或陈金锋），与其追求这不切实际的目标，不如追求「优于平均」的绩效，因为这个目标百分之百务实，而且绝对可实现，尤其若投资时程够长，这个「优于平均」的思维就会创造令人惊艳的成果。散户只要善加利用长期思考的力量，设法减少非外力造成的失误（不要成为自己的绊脚石），并耐心等待复利的力量为你创造利益，就能获得惊人的投资报酬。

在本书中，你还会知道：

‧为什么长期思考胜过短期获利？
‧怎么区分市场风险与投资组合风险？如何以正确的态度应对？
‧哪些似是而非的迷思必须破除？
‧资产配置为何重要？
‧为什么必须拟定投资计画？
‧如何选择理财顾问？他能为你做什么？

作者以务实建议为你拨开投资的层层疑云，引导你避开杂音的干扰，专注在真正重要的事情上！

专文推荐（依姓氏笔画排序）
▍Mr. Market 市场先生／《商业周刊》专栏作家
▍施昇辉／《只买4支股，年赚18%》作者
▍陈志彦／阿尔发金融科技公司总经理、脸书专页「副总裁的理财日志」版主
▍绿角／财经作家

专业推荐（依姓氏笔画排序）
▍周文伟（华伦）／《华伦老师的存股教室》作者
▍雷浩斯／财经作家
▍阙又上／财务规划师、又上基金经理人

专业人士推荐语

▍Mr. Market市场先生，《商业周刊》专栏作家：
「在读这本书时最让我惊讶的事情是它整理很多的比较数据、破解许多市场上看似直觉的迷思……许多数据统计长度甚至超过70年，只有在这么长的週期下，你才可能认识到许多短期内看似不存在的风险与报酬效益。书中提到几个重要且显而易见的事实，对于还没有仔细研究过投资的人来说，如果能仔细了解这些基本常识，实际上投资并不困难……」

▍施昇辉，《只买4支股，年赚18%》作者：
「书中歌颂的『简单』和『认分』，就是我最核心的投资理念……正好唿应了本书英文书名中的common sense（常识）二字。投资理财只要用大家都应该知道的『常识』就够了……」

▍陈志彦，阿尔发金融科技公司总经理、脸书专页「副总裁的理财日志」版主：
「本书内容……没有什么复杂的数学公式或太多专有名词，阅读起来相当地轻松容易，你不需要担心没有财经或投资背景，本书是任何背景的人都能够阅读的……如果你今年只想读一本跟财经有关的书籍，我会毫不犹豫地推荐你，读这本就对了！」

▍绿角，财经作家：
「这本《投资前最重要的事》，可以让投资朋友看清投资的目标与正确的做法，避开事倍功半的冤枉路。」

▍摩根‧霍席尔（Morgan Housel），《莫特利傻瓜》（The Motley Fool）与《华尔街日报》专栏作家：
「本书果然文如其题。班‧卡尔森精准掌握且详细说明对投资人最重要的几个主题，并略过其他投资书籍常见且复杂又不必要的主题，他绝对堪称专精这门艺术的大师。任何投资人——包括新手乃至专业投资人——都能透过《投资前最重要的事》一书学到非常大量的知识。」

▍闹市乔许‧布朗（Downtown Josh Brown），畅销书《华尔街幕后》（Backstage Wall Street ）与「被改造的营业员」（The Reformed Broker）部落格作者，也是CNBC《中场报告》（The Halftime Report）节目的基本班底：
「原本似乎默默无闻的班‧卡尔森凭着他直言不讳的风格与极具见识的部落格贴文，以秋风扫落叶之姿横扫众多财务评论家。真正的投资智慧——来自经验与实际的成就——无法假造，只能透过努力获得。《投资前最重要的事》每一个章节中所蕴含的，正是来自经验与成就的智慧。」

▍塔达斯‧维斯康塔（Tadas Viskanta），「反常报酬」（Abnormal Returns）部落格编辑，以及《反常报酬：投资网志空间前线的致胜策略》（Abnormal Returns: Winning Strategies from the Frontlines of the Investment Blogosphere）一书作者：
「班‧卡尔森透过孜孜不倦的努力，快速将自己打造为美国最优秀的投资部落客之一。他一向以稳健且务实的态度为散户投资人发声，而他的新书《投资前最重要的事》更加巩固了他作为散户投资人喉舌的地位。」

作者简介

班‧卡尔森Ben Carlson
合格财务分析师（CFA）、彭博社（Bloomberg）专栏作者，他从投入职场后一直从事退休金、捐赠基金和各种基金会的法人投资组合管理工作，他也是知名财经部落格「致富的常识」（A Wealth of Common Sense）的创办人兼主笔。

译者简介

陈仪
目前为投顾公司的投资部主管，投入金融理财领域长达10年以上，曾任投信基金经理人及专业投顾研究主管，实务经验丰富。译有《2014-2019经济大悬崖》（合译）、《2012大萧条》（合译）、《比努力更关键的运气创造法则》《管理会计与决策绩效》《透析财务数字》《财务管理立即上手》《聪明理财的第一本书》《识破财务骗局的第一本书》《标准普尔教你做好选股策略》《交易未来的决策技术》《美元的荣光》等。

相关着作:《2014-2019经济大悬崖：如何面对有生之年最严重的衰退、最深的低谷》《比努力更关键的运气创造法则：除了天赋、努力与方法，意料之外的机运才是决胜条件》《为什么出布容易赢？从球赛、股市到选择题，在未知中轻松致胜的22个预测练习》《物联网革命：共享经济与零边际成本社会的崛起》《经济成长的终结：景气不会复甦、社会出现断裂，这，才是我们要面对的真实世界》

推荐序 1　投资时，早知道这些就好了／Mr. Market 市场先生
推荐序 2　用「常识」就足够的投资术／施昇辉
推荐序 3　「简单」才是投资的正确道路／陈志彦
推荐序 4　把投资导向正确的目标／绿角

导　言　为何单纯代表全新定义的老练？

第一章　散户投资人相对机构投资人
　　　　机构投资人相对散户投资人
　　　　你我皆凡人
　　　　不论资金多寡，基本原则皆同
　　　　长期思维
　　　　重点摘要
　　　　附註

第二章　负面知识与成功投资人需具备的特质
　　　　世界上最大的错误
　　　　成功投资人应具备的特质
　　　　站在巨人的肩膀上
　　　　重点摘要
　　　　附註

第三章　市场与投资组合风险
　　　　波动性：是风险？还是机会？
　　　　了解最重要的投资守则
　　　　风险承受度问卷
　　　　风险与不确定性的差异
　　　　风险趋避
　　　　恐惧与贪婪的循环
　　　　重点摘要
　　　　附註

第四章　市场迷思与市场历史
　　　　迷思 1：唯有精准掌握市场买卖时机才能赚到优渥报酬
　　　　迷思 2：必须等到情况好转些再投资
　　　　迷思 3：只要掌握下一次的衰退时机，就可以抓住进场时机
　　　　迷思 4：历史股价有精确的市场週期模式
　　　　迷思 5：股票与债券永远朝不同方向发展
　　　　迷思 6：在危机时刻，必须使用花俏的黑天鹅避险策略
　　　　迷思 7-1：股票的风险比债券高
　　　　迷思 7-2：债券的风险比股票高
　　　　迷思 8：2000年代是股市失落的十年
　　　　迷思 9：股市创新高意味着接下来就会崩盘
　　　　迷思 10：得到投资的收益就代表这项投资很安全
　　　　迷思 11：原物料商品是优质的长期投资标的
　　　　迷思 12：住宅是优质的长期投资标的
　　　　迷思 13：投资股市就像在赌场赌博
　　　　重点摘要
　　　　附註

第五章　找出你自己的投资哲学
　　　　积极与被动管理的程度
　　　　无为的好处
　　　　行使你的意志力
　　　　简单促成纯粹
　　　　把自己定义为「投资人」
　　　　重点摘要
　　　　附註

第六章　华尔街的行为
　　　　透过负面的证据来证明什么途径才是正确的
　　　　既然如此，我永远都不该投资积极型基金啰？
　　　　自我约束至关重要
　　　　重点摘要
　　　　附註

第七章　资产配置
　　　　资资产配置决策
　　　　为何分散投资很重要
　　　　均值回归与再平衡作业
　　　　风险因子、价值投资与耐心的力量
　　　　价值溢酬
　　　　智选的兴起
　　　　如何才能坚持到底
　　　　重点摘要
　　　　附註

第八章　完整的综合投资计画
　　　　为什么必须拟订投资计画？
　　　　投资政策声明
　　　　生命週期投资法
　　　　打败市场
　　　　储蓄
　　　　税赋与资产帐户属性的选择
　　　　重点摘要
　　　　附註

第九章　理财专业人士
　　　　仔细审查你的理财建议来源
　　　　把投资作业外包给理财专业人士
　　　　理财顾问能为你做些什么
　　　　要怎么当一个好客户
　　　　浅谈标竿化分析与持续不间断的维护作业
　　　　替代方案
　　　　重点摘要
　　　　附註

结　语　十个投资概念
　　　　建议书单
　　　　附註

机构投资人相对散户投资人

目前的市场受专业投资人控制，不过这并非长久以来的常态。五十年前的股票市场主要受小散户控制，当时散户佔纽约证券交易所（New York Stock Exchange）成交量的比重高达90%以上。物换星移后，如今机构投资人的成交量佔挂牌股票成交量的比重已超过95%，机构投资人佔其他所有投资型证券成交量的比重甚至接近100%。诸如退休基金、捐赠基金、各式各样的基金会、主权基金和有钱家族成立的投资办公室等机构投资人手上，共掌握了数兆美元可投资的资金。

巴菲特或许堪称一般人最耳熟能详的投资人，相较之下，很少散户投资人知道大卫．史文森（David Swensen）是何许人也。其实，史文森堪称机构资金管理领域的巴菲特，他是历史上最伟大的机构投资人之一。史文森还针对机构投资模型写过一本书，即《创新投资组合管理》（Pioneering Portfolio Management）。法人圈甚至称他的投资管理风格为耶鲁模型（Yale Model），因为他是耶鲁大学（Yale University）捐赠基金的投资长，全球各地有成百上千的基金争相仿效他的投资风格。从1990年代中期迄今，史文森平均每年为耶鲁大学赚进14%的利润，以超过二十年的期间来说，这是令人难以置信的优异绩效。

根据评估，目前耶鲁大学投资组合的价值超过200亿美元。对于期望能复制史文森成就的人来说，耶鲁大学捐赠基金的结构确实很值得探讨。耶鲁大学每年透过慈善捐款和补助金获得数亿美元的资金，因为长春藤联盟（Ivy League）众名校的毕业生很乐于回馈母校。耶鲁共聘请二十六名全职的投资专业人士，每个都专长于投资组合的某个领域。耶鲁大学是个免税机构，这代表他们无须担心投资组合决策对税赋的影响。另外，他们的投资时程堪称永久，因为耶鲁大学拥有该捐赠基金的永久所有权。诸如耶鲁大学这种大型机构能投资到多数一般投资人无缘投资的基金，因为这些基金的最低投资额度非常高。在这个产业，散户投资人可能永远都无缘参与最大型投资人所涉足的交易，原因很简单，因为这些机构投资人可处置的资金量非常庞大，换言之，财大气粗的人自然有机会「得其门而入」。当然，由于这些机构法人的资金规模庞大，因此也得以透过议价的方式争取到较低的费用（以资产的百分比计），因为即使费用率低，但因资产总额庞大，所以最后支付的绝对成本金额还是非常高，怎么算都是值得争取的客户。

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