衍生性金融商品：使用R语言 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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◎学习衍生性金融商品的最佳选择，理论与实务兼顾，每章皆附习题演练。
◎使用免费软体Ｒ来学习，取代手算及背诵庞杂资料。
◎避开繁琐的数学推导过程，使用Ｒ语言处理和解说，实务操作更好上手。
◎本书资料、计算、制表及绘图等动作皆有对应的R指令，让衍生性商品从业人员、投资人与学习者能得到更多专业知识。

　　随书附赠资料档光碟

　　不认识衍生性金融商品，就不了解当代财务管理与金融市场的运作！　

　　金融市场的交易处处可见风险，但随着时间演变，自然发展出金融工具以处理风险，该工具就称为衍生性商品，是由利率、汇率、股价、指数、商品所衍生之交易契约。其收益是衍生于现有市场的工具或价格变动，可以说是一个吸引人且具挑战性的项目。

　　本书介绍的衍生性金融商品内容包含基础导论、选择权交易策略、远期与期货交易、二项式定价模型、BSM模型、蒙地卡罗方法、美式选择权、新奇选择权、利率与利率交换和利率模型。全书以R语言介绍衍生性金融商品的原理，以初学者角度编撰，避开繁杂数学式，是一本让读者同时能看懂也可以熟悉操作的实用工具书！
 

现代金融工程与量化分析的基石 一本深入探索金融市场核心机制、风险管理前沿技术与高阶量化模型的权威指南 作者：[请在此处填写真实的作者姓名] 本书导言 在当今这个信息爆炸、交易频率极高、市场结构日益复杂的金融环境下，对金融工具的深刻理解和精确的风险量化能力已不再是少数精英的专利，而是所有金融从业者、研究人员以及高净值投资者的必备技能。金融市场的发展，特别是近年来对透明度和稳健性的更高要求，使得基础金融理论与尖端计算技术相结合成为必然趋势。 本书旨在超越基础的金融常识，为读者提供一个全面、深入、且高度实用的知识体系，聚焦于构建、定价、对冲和管理现代金融市场中复杂金融合约和投资组合的数学与计算框架。我们着重于核心金融理论的严谨推导、量化模型的实际应用，以及如何利用强大的计算工具来解决现实世界中的难题。 核心内容板块 本书内容围绕现代金融工程的四大支柱展开，力求构建一个层层递进的学习路径： --- 第一部分：金融市场基础与随机过程的数学建模 本部分为后续所有高阶分析奠定坚实的理论基础。我们不会停留在教科书式的简单介绍，而是深入探讨支撑现代金融定价理论的数学基础。 1. 金融资产定价的理论根基： 无套利原理的严格阐述： 探讨如何通过一组有限的、无风险的交易来证明资产定价模型的一致性。 风险中性定价测度（Q测度）： 详细解释从真实世界概率（P测度）到风险中性概率（Q测度）的Girsanov定理转换，这是所有衍生品定价的核心逻辑。我们将详细推导Black-Scholes模型在连续时间框架下的基础。 最优执行与市场微观结构影响： 初步引入市场冲击成本、流动性风险对交易策略的影响，为后续的高频交易和订单簿建模做铺垫。 2. 连续时间随机过程的精要： 布朗运动（维纳过程）的深入理解： 讨论其连续性、独立增量和平方可积性的实际意义。 随机微分方程（SDEs）的求解技巧： 重点介绍伊藤积分（Itô Integral）的定义、伊藤引理（Itô’s Lemma）的推导及其在金融建模中的核心应用。我们将演示如何用SDEs描述资产价格的随机演化，如几何布朗运动（GBM）模型。 偏微分方程（PDEs）在金融中的地位： 介绍偏微分方程在求解金融问题中的强大能力，为Black-Scholes PDE的推导和求解提供工具。 --- 第二部分：利率结构与固定收益证券的量化分析 利率风险是金融市场中影响最广泛的风险之一。本部分专注于描述和建模收益率曲线的动态行为，并对各种固定收益产品进行精确的估值和风险度量。 3. 利率模型的构建与演化： 短期利率模型的经典框架： 详细分析Vasicek模型和CIR（Cox-Ingersoll-Ross）模型。我们将对比两者的关键特征，例如利率的均值回归性质和波动率的结构，并给出它们对应的SDEs。 无套利利率模型： 介绍HJM（Heath-Jarrow-Morton）框架。该框架的优越性在于直接对远期利率进行建模，从而确保了与当前市场零息债券价格的一致性。 远期利率与远期利率协议（FRAs）的定价： 基于市场观察到的即期利率曲线，如何推导和校准远期利率，并用于基础利率产品的定价。 4. 固定收益产品的估值与风险管理： 零息票和附息债券的久期与凸性： 深入解析久期（Duration）和凸性（Convexity）作为衡量利率敏感度的工具，以及它们在构建免疫投资组合中的作用。 基于模型的债券期权定价： 讨论可赎回债券（Callable Bonds）和可回售债券（Putable Bonds）的定价挑战。由于这些债券嵌入了发行人或持有人的选择权，需要运用树模型（如二叉树模型）或偏微分方程求解来捕捉这些路径依赖的特征。 利率互换（Swaps）的构造与风险分析： 详细讲解利率互换的现金流结构、公允价值的计算，以及如何通过久期分析来衡量其利率风险暴露。 --- 第三部分：高级风险度量、情景分析与模型校准 金融机构的稳健性建立在准确量化风险的基础之上。本部分将聚焦于如何使用先进的统计工具来衡量和管理投资组合的风险敞口。 5. 投资组合风险的统计计量： 波动率建模的进阶： 从简单的历史波动率转向更具预测能力的波动率模型。详细讲解GARCH族模型（如ARCH, GARCH, EGARCH, GJR-GARCH）的原理、参数估计及其在波动率聚类现象中的应用。 风险价值（Value at Risk, VaR）与条件风险价值（CVaR）： 深度分析基于参数法、历史模拟法和蒙特卡洛模拟法的VaR计算，并讨论其局限性。重点介绍CVaR（或Expected Shortfall）作为衡量尾部风险的更优指标。 信用风险的量化基础： 介绍结构化模型（如Merton模型）和简约模型（如Jarrow-Turnbull模型）在违约概率和违约损失率估计中的应用。 6. 模型校准与参数估计： 最大似然估计（MLE）在金融时间序列中的应用： 探讨如何为复杂的随机过程（如Heston模型或随机波动率模型）的参数找到最优估计。 最优蒙特卡洛模拟技术的应用： 介绍方差缩减技术，如控制变量法、重要性抽样法，以提高复杂金融产品估值的计算效率和精度。 最优路径和动态对冲策略的数值求解： 当解析解不存在时，介绍如何运用有限差分法（Finite Difference Methods）来求解相关的PDEs，并转化为离散时间的数值方法，以确定最优的动态对冲比率。 --- 第四部分：量化交易策略的构建与回溯测试 本部分将理论模型与实际交易策略的执行相结合，探讨如何将量化分析成果转化为可执行的交易信号和稳健的策略框架。 7. 统计套利与配对交易的量化实现： 协整检验与配对交易的基础： 介绍协整（Cointegration）理论如何识别资产间的长期均衡关系，以及如何构建基于残差的配对交易策略。 动态头寸调整与风险控制： 讨论如何在均值回归过程中，根据统计信号的强度和市场波动性动态调整套利头寸的大小和杠杆比率。 8. 绩效评估与回溯测试的严谨性： 夏普比率与信息比率的修正： 介绍如何根据交易成本、滑点和夏普比率的衰减特性，对策略的真实绩效进行更客观的评估。 “未来偏见”（Look-Ahead Bias）的规避： 强调在回溯测试中避免使用未来信息的关键步骤和技术陷阱。 稳健性检验： 介绍交叉验证、压力测试以及参数敏感性分析，以确保量化策略在不同市场环境下具有操作弹性。 本书的特点与读者对象 本书的结构设计注重理论的深度和实践的广度。我们不提供即插即用的代码脚本，而是着重于底层逻辑的推导和算法思想的构建，使读者能够灵活地将这些方法应用于任何计算环境。 目标读者包括： 金融工程、定量金融专业的硕士及博士研究生。 在投资银行、资产管理公司、风险管理部门工作的量化分析师和交易员。 希望系统性掌握现代金融理论和高级计量经济学工具的金融从业人员。 对利用数学工具解决复杂金融问题抱有浓厚兴趣的学术研究人员。 通过本书的学习，读者将能够自信地理解、构建和应用当前金融领域最前沿的定价、风险管理和策略开发模型，为在竞争激烈的量化金融领域取得成功打下坚实的基础。

作者简介

林进益

　　学历：
　　国立中山大学财务管理博士
　　国立政治大学经济学研究所硕士
　　东海大学经济学系学士

　　经历：
　　国立屏东大学财务金融学系副教授
　　致理商专国贸科讲师
　　国立屏东商专财务金融科讲师
　　国立屏东商业技术学院财务金融系副教授

　　着作：
　　财金统计学：使用R语言 (五南出版)
　　经济与财务数学：使用R语言 (五南出版)
 

Chapter1 衍生性金融商品导论
1. 何谓衍生性商品？
1.1 衍生性金融商品的现况
1.2 基本的衍生性商品
1.3 一些内涵
2. 收益图与利润图的应用
2.1 直线型收益或利润线
2.2 非直线型到期收益与利润曲线
3. 结构性商品
3.1 保本型商品
3.2 高收益商品
4. 结论
附 　录
本章习题

Chapter2 选择权交易策略
1. 利率与债券价格
1.1 1 年期以下的利率结构
1.2 1 年期以上的利率结构
2. 选择权的基本策略
2.1 保护性卖权与买权
2.2 掩护性买权与卖权
2.3 买权与卖权平价理论
3. 选择权的性质
3.1 选择权之间的简单套利关系
3.2 股利的考量
3.3 权利金的价值
4. 选择权的组合策略
本章习题

Chapter3 远期与期货交易
1. 远期合约与期货合约
1.1 远期（期货）价格是否是未来现货价格的预期值？
1.2 远期价格与期货价格之间的关系
2. 金融与商品远期与期货
2.1 金融远期与期货
2.2 商品远期与期货
3. 套利与避险
3.1 套利
3.2 避险
4. 随机过程
4.1 定态随机过程
4.2 非定态随机过程
4.3 初见维纳过程与布朗运动
本章习题

Chapter4 二项式定价模型
1. 常态分配与对数常态分配
1.1 对数常态分配
1.2 一般化维纳过程与Itô’s lemma
2. 二项式模型的雏形
2.1 二元树状图
2.2 选择权定价
3. 二项式模型与其应用
3.1 等值平赌测度
3.2 二项式模型的应用
附 录
附录1
附录2
本章习题

Chapter5 BSM 模型
1. BSM 模型
1.1BSM 模型的使用
1.2 BSM 模型的应用
2. BSM 模型的偏微分方程式
2.1 间断的Delta 避险
2.2 连续的Delta 避险
3. 避险参数分析
3.1 BSM 模型的避险参数
3.2 一般的情况
附 录
附录1：（5-24）式的导出
附录2：（5-25）式的导出
本章习题

Chapter6 蒙地卡罗方法
1. 何谓蒙地卡罗方法？
1.1 LLN 与CLT 的应用
1.2 一些应用
2. 变异数降低法
2.1 逆变数法
2.2 分层抽样法
2.3 控制变异法
2.4 重要抽样法
3. 准蒙地卡罗方法
3.1 van der Corput 序列
3.2 Halton 与Sobol 序列
3.3 亚式选择权
本章习题

Chapter7 美式选择权
1. 美式选择权合约
1.1 美式选择权合约的价格特性
1.2 BAW 与BSAm 模型
2. 树状图
2.1 二元树状图
2.2 比例与间断的股利支付
2.3 三元树状图
3. 有限差分法
3.1 显式有限差分法
3.2 隐式有限差分法
4. 最小平方蒙地卡罗法
本章习题

Chapter8 新奇选择权
1. 简单的新奇选择权
1.1 远期起点选择权与Cliquet 选择权
1.2 任选选择权与回顾选择权
2. 全或零选择权合约
2.1 简单的全或零选择权合约
2.2 全或零界限选择权合约
3. 界限选择权
4. 多资产选择权
4.1 相关随机变数的模拟
4.2 彩虹选择权
4.3 一篮子选择权
本章习题

Chapter9 利率与利率交换
1. 债券
1.1 债券收益率
1.2 利率风险
2. 利率期货合约
2.1 利率期货商品
2.2 定价与避险
2.3 利率上限与利率下限选择权
3. 交换合约价格的决定
3.1 一个简单的例子
3.2 交换价格的决定
4. 利率交换合约
4.1 一种简单的IRS
4.2 交换率的决定
本章习题

Chapter10 利率模型
1. 远期利率曲线
1.1 认识利率曲线
1.2 NSS 模型
2. 利率树状图
2.1 是否存在风险中立的机率？
2.2 传统的方法
3. 与利率结构一致的模型
3.1 Ho 与Lee 模型
3.2 BDT 模型
本章习题

中文索引
英文索引
 

序

　　本书是笔者继《财金统计学：使用R 语言》（简称《财统》）与《经济与财务数学：使用R 语言》（简称《财数》）（皆为五南出版）二书后所写的第三本书；换言之，于完成《财数》后，笔者思考后续的发展，何不尝试用R 语言（简称R）来思考衍生性商品？如今，本书也已经完成了，以下简称为《衍商》。三本书的难易程度依序为《衍商》、《财统》与《财数》。它们的特色是全部用「机器取代人工」，即于各书中只要有牵涉到例如读取资料、计算、模拟、估计、制表或甚至于绘图等动作，皆有对应的R指令 (存于各书所附的光碟片内)，可以用与机器（电脑）沟通；因此，若初学者想要学习R 程式，笔者的建议是可以先学习《财数》。

　　也许读者曾经听过下列的说法：「经济或财务专业的学习者通常可以分成二种类型，第一类型的人只需使用简单的图形与数学，典型的代表人物是亚当斯密或凯因斯等人；第二种类型的人会使用抽象复杂的数学模型，而其代表人物则为Black、Scholes 或Merton 等人。」至于第三种类型的人呢？应该就是我们了。既无凯因斯等人的聪明才智，又无严谨的数学训练，那我们应该如何学习经济或财务专业呢？此问题着实困扰笔者甚久。长久以来，笔者一直尝试找出方法或答案，还好答案有可能已经逐渐浮出台面了。原来，我们欠缺适当的辅助工具来学习上述专业，就笔者而言，该辅助工具就是电脑语言；也就是说，我们需要学会电脑语言才能与电脑沟通，才能用电脑取代人脑，也才能了解上述第一类型与第二类型的人的想法或论述。

　　为何电脑语言如此重要？网路上有人称世界上有四种最重要的语言，分别为英文、中文、数学与电脑语言。笔者颇赞同上述的说法，中文与英文的重要性本来就不容置疑，而各种专业早就大量的使用数学（语言），因此若要了解各种专业，对数学语言本来就不能太陌生。只是究竟要如何学习数学呢？也许还是有一些错误的印象在我们的脑中；例如：就是数学或电脑不好才来念商科，才来念「社会组」。持平而论，我们可以仔细回想上述不好的印象从何而来？也许，是来自于国高中数学的学习，不过若检视一下《财数》内容，应该可以发现现在所使用的数学与国高中数学的关联性其实并不高；因此若让当初错误的印象继续存在而影响我们未来的发展，应该是不正确的，更何况当初并没有使用电脑工具模拟或计算。也许读者亦会反对，不是也要学电脑语言吗？根据笔者的印象，笔者当初大学曾接触过FORTRAN 与COBOL 语言，可惜的是，当初所用的范例太不吸引人了（因为大多是纯粹的数学或资讯方面的例子）；或者说，太缺乏可供参考的范例了，以至于学起来相当不顺手。更重要的是，当初并没有警觉到电脑语言的重要性。如今时空环境已大不同了，网路上的资讯随手可得；另一方面，笔者也已经提供许多范例了，故若是好好地认真学习，应该会与以前不同。因此，最后笔者还要补上「用电脑语言来学习数学」这句话。

　　为何我们可以用电脑语言来学习数学呢？其实《财数》一书已经透露出一些端倪了。看到复杂的数学模型，首先我们当然尝试是否可以用电脑程式表示或翻译，若可以的话，我们反而可以进一步用电脑来模拟或计算，如此自然可以提高对该数学模型的了解。更重要的是，我们也可以将上述电脑程式「拆解」成若干指令，然后逐步去了解每一指令的意思，这之间当然亦需要电脑的模拟或计算，不过只要会使用电脑语言，上述的步骤应不难执行与检视。因此，利用电脑反而可以让我们想像出上述数学模型的结构与涵义。换言之，读者不妨利用上述方式来检视《衍商》的内容；也就是说，于《衍商》内，的确有颇多复杂的数学模型，读者倒是可以利用上述方法检视看看。可惜的是，笔者曾经看到不少学生竟然在「阅读」《财统》内所附的R 指令，此应该是不正确的；相反地，上述同学应该实际于电脑内操作，利用结果去了解每一指令的意思。因此，看到抽象复杂的数学模型，我们应该可以用电脑来检视其意义。如此的学习方式，读者有用过吗？数学不好或对其没有兴趣，有可能是因为当初接触太少或不知使用何方法检视所造成的。也许，读者可以重新尝试看看。

　　「进步犹如剑之双刃」，未来我们皆有可能会面临失业的危机；的确，科技进步虽带来了方便，却也带来了一些隐忧，那就是「用机器取代人力」。因此，若「无人机器」的发展趋势不变，未来的工作机会相对上应皆会较偏向属「技术型」的范围；金融机构的「金、铁饭碗」已不复存在，那现在读者或未来的学生应该学什么呢？或者说，我们应该教学生什么呢？似乎传统的上课内容以及方式已不符所需了。当前或未来的学生应该具备何种知识呢？举例来说，目前金融科技（FinTech）的发展应该还是属于「硬体建构」方面的第一阶段，所谓「隔行如隔山」，缺乏资讯科技专业的财金师生不禁气馁，似乎金融科技的发展与财金的专业无关（即我们并无法参与其中的发展与设计）；不过，未来金融科技发展的第二或第三阶段呢？换句话说，若财金的硬体设备已趋完善，下一个阶段自然会需要财金专业软体方面的设计人才；是故，财金的学生应该利用此「空档」学习电脑语言与程式设计，如此才能因应未来的需求。因此，笔者最后的建议仍是先学习电脑语言；也就是说，若笔者重新再读大学一次，笔者应该会先学电脑语言的使用。

　　倘若会使用电脑语言，自然就可以更深入了解专业，降低被替代的可能；另一方面，若懂得与机器沟通，自然可以提升本身的竞争力。也就是说，不要因「不懂或没有使用过电脑语言」成为未来心中最大的隐忧，或者是因此丧失了有利的发展机会。假定笔者遇到如电影「机械公敌（ I, Robot）」内的「超级电脑（ Wiki）」，笔者应该会有兴趣想要知道 Wiki 的经济与财务专业知识。倘若Wiki 的专业知识相当丰富，令人满意，我们自然好奇Wiki 内的程式是出自何人或何团队之手？电脑软体工程师吗？未必。若Wiki 仍不懂上述专业或只拥有有限的知识，岂不是表示未来需要有Wiki 的「财金更新版」吗？当然，Wiki 若是属于「全能型」的人工智慧，未来我们皆会找不到工作；否则，未来应该会需要大量的各行各业的程式设计人才。

　　倘若读者曾阅读笔者的书籍，也许也曾经设计过程式，应该会发现程式设计并非一蹴可几，而是需要「脑力激盪」与多年经验的累积；换句话说，好不容易完成了部分的程式，结果发现无法执行，读者有办法找出症结吗？另一方面，也许读者发现笔者所提供的指令太过麻烦了，那应如何精简呢？如何一般化呢？毕竟笔者并不是以写论文的方式撰写，故书内许多例子未必合理或正确，那依读者的看法，应如何改善呢？是否可以写出修正后的程式呢？笔者当初撰写时秉持二种态度：其一是基本专业知识的介绍，另一则是有了一些想法后，想办法用R来实现；因此，笔者上述书内的功能之一是R 程式撰写的训练。

　　依笔者来看，读者最好不要太依赖套装软体或程式套件的使用，因为太依赖程式套件反而会让读者丧失了学习程式设计的机会；另一方面，若读者只会从事输入参数等简单工作，那未来不是太容易被取代了吗？程式套件的使用应该做为简化程式的内容（即不需要每一个步骤皆自己设计），而不是用来做为最终的使用工具。因此，笔者所提供的R 指令，大多保持最原始的样貌，其目的就是要让读者也能自行设计程式。也许，许多人认为R 并不是一种理想的程式语言，那读者反倒是可以利用已经熟悉的电脑语言，看看是否可以复制出笔者各书的内容，如此岂不是可以多练习程式设计吗？最后，按照目前的趋势来看，未来我们可能会需要学习多种电脑语言，不过若已经了解一种语言的语法与用法后，再来学习另外一种语言，应该不是一件困难的事。现在有些时候，我们会在报章杂志看到有人建议中小学生也应该学习电脑语言，不过若是要求我们的大学生也来学习与专业无关的程式设计，恐怕许多人会兴趣缺缺。若是如此，何不学习属于自己专业的程式设计呢？换句话说，未来应该是「各行各业的程式设计由各行各业的专业人士负责」，电脑软体工程师只负责整合或翻译，否则事事仰赖电脑工程师，让他们「整碗端走」，那以后我们要靠什么维生呢？因此，若笔者的想法正确的话，现在的财金学生不是应该学习属于财金的程式设计吗？

　　以上所言，是笔者完成《衍商》后的感想，提供给读者参考。现在我们来检视《衍商》的内容。基本上，《衍商》是《财数》与《财统》二书的延伸；也就是说，读者需要有基本的统计学与财务数学基础，方能使用《衍商》；另一方面，笔者还是利用R 辅助工具来检视衍生性商品。于衍生性商品的教科书中，笔者比较喜欢Hull、McDonald以及Jarrow与Turnbull 等书（可参考第1 章註2）；不过，于学生时期，因为不知如何使用或操作，上述教科书的确让笔者吃尽了苦头。由于没有于电脑上实际操作，故对书内的内容常常是一知半解，应该是读不懂，故从来就没有看完上述书籍，一看再看，永远皆是前面的章节比较熟悉，而后面的章节却不知所云。此种情况直至笔者开始尝试用电脑语言学习上述书籍才获得改善，因此就笔者而言，衍生性商品的介绍与认识，应该皆是属于电脑语言的应用；也就是说，若不使用电脑语言，衍生性商品学习的困难度应该是颇高的。

　　基本上，笔者要来介绍衍生性商品，当初的确遇到一些斟酌考量，可以分述如下：

　　(1) 基本的衍生性商品包括远期、期货、选择权与交换交易，故《衍商》的内容应包括上述四种交易的介绍。

　　(2) 选择权的交易应该是最吸引人的，由于欧式选择权价格已有明确的数学公式表示（ BSM模型），笔者当然需要完整的介绍欧式选择权交易。

　　(3) 因美式选择权与一些新奇选择权的价格无法找到明确的数学公式，故需要介绍一些数值计算方法。

　　(4) 最麻烦的是利率的衍生性商品，该商品的确太过于复杂且内容太多了，《衍商》只能介绍部分的内容，剩下的部分留待以后再另以专书介绍。换句话说，《衍商》的内容应该仍脱离不了上述Hull、McDonald 以及Jarrow 与Turnbull 等教科书的范畴；若读者想了解上述教科书的实际操作，则《衍商》倒是提供一种不错的参考模式。于《财数》与《财统》二书内，R 的使用方式应该已经相当熟悉了，故《衍商》已经可以恢复成正常的样貌；也就是说，书名虽有「使用R 语言」，但全书却看不到任何的R 程式，即所有的R 程式皆置于所附的光碟内，提供给读者参考。

　　《衍商》可以分成10 章介绍。《衍商》的第1 章，笔者是用直觉的方式来介绍四种基本的衍生性商品；第2章则介绍选择权合约的基本性质，比较特别的是，我们可用R 来检视一些选择权的交易策略。第3 章则介绍远期与期货合约交易，重要的是我们用「 随机过程」 来描述远期价格或期货价格。如前所述，无可避免地我们会使用一些数值方法来检视衍生性商品的价格，其中最基本或最简单的数值方法就是二项式定价模型，我们将于第4 章介绍。第5 章介绍BSM 模型，其中包括BSM 避险参数的检视。第6 章探讨蒙地卡罗方法于衍生性商品的应用，其中包括变异数降低法与准蒙地卡罗方法的介绍与使用。我们已经知道美式选择权价格因没有明确的数学公式表示，因此势必牵涉到不同的模型与估计方法，我们则于第7 章内比较上述模型与方法。第8 章则检视一些新奇选择权，比较重要的是界限选择权与多资产选择权的介绍。基本上，第1~8 章的内容，大多是集中于利率固定下，非利率衍生性商品的讨论，第9 章开始检视利率是一种随机变数，故可以探讨利率期货、交换交易以及利率交换合约。最后，第10 章介绍利率结构的特征以及讨论一些利率模型，其中用利率的树状图来介绍，则是该章的特色。

　　若读者已经习惯于《财数》或《财统》的使用方式，则《衍商》的学习应该很快就能步上轨道。其实，《衍商》的介绍仍是以初学者为对象，只不过内容较一般同类型的书籍更为深入，笔者仍是本着写出一本读者能看得懂同时也能实际操作的态度来完成。上述笔者的书籍若早在20 或30 年前出现，应该会对当时的笔者（笔者那时是年轻人） 有莫大的助力；换言之，遍寻不到令人满意的书籍，干脆由笔者自己来写，希望对读者有帮助。《财数》与《财统》二书的内容属于基础统计学与财务数学的介绍，故可以应用的范围可能较不切实际；不过，《衍商》的内容则较偏向于实务，笔者尽量避开繁琐的数学推导过程，取而代之的是电脑的操作，希望用此方式亦能让从事衍生性商品操作（包括权证的操作）的从业人员或投资人得到相关的专业知识。

　　笔者乐见读者的能力可以随着笔者的书籍成长并茁壮，举一反三，触类旁通，进入之前不曾想过的层次或境界；也许，长江后浪推前浪，未来财金专业的内容或学习方式会与目前完全不同。无法避免地，笔者也希望儿子能进入另外一种层次，因此仍附上儿子的一些作品，希望能更激励起儿子的斗志；另一方面，内人的逐字校正，亦让《衍商》增色不少。笔者才疏识浅，仓促成书，错误难免，望各界先进指正。

于当代财务管理（理论）与金融市场的运作内，衍生性金融商品（financialderivatives）一直是一个吸引人但也是具挑战性的学科，因为它不仅让人联想到金融创新（financial innovation），同时也让人想到财务工程（financial engineering）。将衍生性金融商品与工程连接在一起，使得从事金融创新者也变成了财务工程师。我们只要检视一下历史，就可以知道衍生性金融商品于金融市场上所扮演的角色。于2008 年金融危机之前，全球一些着名的财物损失大致皆与衍生性金融商品的不当操作有关。例如，宝侨公司（Procter & Gamble, P&G）于1994年损失了1.5 亿美元；于1995 年，霸菱银行（Barings bank）损失了13 亿美元；于1998 年，长期资本管理公司（Long-Term Capital Management, LTCM）损失了35 亿美元；于2006 年，Amaranth 避险基金（hedge fund）损失了60 亿美元；而于2008 年金融危机期间美国联邦准备就给予AIG 高达850 亿美元的贷款疏困。

因此，若说不认识衍生性金融商品，就不了解当代财务管理（理论）与金融市场的运作，其实应该也不为过。于本书，笔者尝试以另外一种方式来介绍或检视衍生性金融商品的原理原则。本书的特色是延续笔者之前的二本着作，继续利用R 语言（底下简称为R）来当作衍生性金融商品的学习辅助工具；换句话说，R 虽是一个免费的统计软体，不过用R 来学习衍生性商品的运作与内涵，仍占有一定的优势，此种优势仍不易于同类型的教科书内看到。读者于阅读本书之际，应该可以发现整个衍生性商品的学习，的确与电脑程式语言脱离不了关系；也就是说，若没有使用电脑的操作以及写电脑程式语言的能力，衍生性商品的专业应该不容易接近。由于《财统》与《财数》二书，已有足够R 指令或程式的练习，因此本书已经逐渐走向正常的型态，即书内所有的R 程式或指令皆置于随书所附的光碟内，读者应该可以自行练习。

评分☆☆☆☆☆

**评价一** 这本书的出现，简直是为我这位在金融市场摸爬滚打多年的老兵，点亮了一盏明灯。一直以来，衍生性金融商品对我来说，就像是隔着一层薄纱，似懂非懂，尤其在实际操作中，总觉得少了点什么。市面上关于衍生性金融商品的书籍不少，但要么理论过于枯燥，要么实操指导不足，真正能将复杂概念清晰阐释，又能结合实际工具（R语言）来演示的，可谓凤毛麟角。看到这本书的标题，我的好奇心瞬间被点燃，特别是“使用R语言”这一点，更是让我眼前一亮。R语言在数据分析和量化领域的重要性不言而喻，如果能将衍生品定价、风险管理等核心内容，通过R语言的强大功能来具体实现，那将大大提升我学习和应用的效率。我非常期待书中能够深入浅出地讲解各种衍生性金融商品的原理，例如期权、期货、掉期等，并且能够结合R语言的函数和包，一步步地带领读者进行模型的搭建和数据的分析。不仅仅是理论上的讲解，更重要的是，我希望能看到实际的案例分析，通过代码演示，直观地理解这些衍生品是如何定价、如何进行套期保值，以及如何评估其风险的。我相信，这本书的出现，将彻底改变我对衍生性金融商品的认知，让我能够更自信、更有效地驾驭这个复杂的领域。

评分☆☆☆☆☆

**评价三** 一直以来，我对衍生性金融商品的理解都停留在比较表面的层面，知道它们的存在，也大致了解它们的用途，但要深入探究其背后的定价机制和风险管理策略，就显得力不从心了。市面上探讨衍生品定价的书籍，往往晦涩难懂，充斥着大量的数学公式和抽象概念，对于我这样偏重实务操作的人来说，难以消化。然而，《衍生性金融商品：使用R语言》这个书名，却给我带来了前所未有的希望。R语言作为数据分析和量化交易的利器，将衍生品与R语言结合，这绝对是一个极具前瞻性的做法。我非常期待这本书能够提供一套完整的R语言实操流程，从数据的获取、清洗，到模型的构建、回测，甚至是交易策略的实现，都能有详尽的指导。例如，在介绍期权定价时，我希望能看到如何用R语言去拟合波动率曲面，或者如何利用蒙特卡洛模拟来估计期权价格。对于风险管理部分，我更期待能够看到如何利用R语言来计算 VaR (Value at Risk) 或者进行压力测试。这本书如果能成为一本“可以动手操作”的衍生品教材，那将是对我职业生涯的一次巨大助力，让我在这个充满挑战的领域里，能够更加游刃有余。

评分☆☆☆☆☆

**评价四** 我对衍生性金融商品一直充满好奇，但也深知其复杂性。从理论上看，它们为风险管理和投资组合优化提供了强大的工具，但其定价和交易的背后，隐藏着精妙的数学模型和严谨的逻辑。长期以来，我一直在寻找一本能够将这些复杂理论与实际应用紧密结合的书籍，特别是能够利用当下流行的编程语言来辅助学习和实践。当看到《衍生性金融商品：使用R语言》这本书的介绍时，我感到非常兴奋。R语言在金融量化领域的重要性不言而喻，如果这本书能够清晰地阐释各类衍生性金融商品的定价模型（如Black-Scholes、二叉树模型等），并且用R语言的代码来具体实现这些模型的计算和模拟，那将大大降低学习门槛，并且能够帮助读者建立起对模型运作的直观理解。我特别希望书中能够涵盖如何使用R语言进行波动率建模、如何进行期权希腊字母的计算以及如何通过R语言来回测期权交易策略。书中对不同类型衍生品（期货、期权、互换等）的介绍，以及它们在实际交易中的应用场景，希望能通过R语言的实例来生动地展现。如果这本书能成为一本结合了扎实理论基础、丰富R语言代码以及实际交易案例的“实战宝典”，那将是我不可多得的财富。

评分☆☆☆☆☆

**评价二** 作为一名刚踏入金融科技领域不久的学生，衍生性金融商品一直是我学习道路上的一个巨大挑战。教科书上的定义和公式常常让我感到不知所措，缺乏直观的理解和实践的机会。当我在书店偶然翻到这本《衍生性金融商品：使用R语言》，感觉就像找到了救星。R语言本身就是我正在学习的工具，如果能将金融学的知识与我熟悉的编程语言结合起来，那学习效果一定会事半功倍。我特别期待书中能够从最基础的概念讲起，例如远期合约、期货合约的区别和应用，然后逐步深入到期权的世界，讲解不同类型期权的定价模型，如Black-Scholes模型，并且展示如何用R语言来实现这些模型的计算。更重要的是，我希望这本书能够提供丰富的实操案例，比如如何利用R语言来构建一个期权定价器，或者如何进行期权组合的风险分析。书中能否包含一些常见交易策略的 R 语言实现，例如价差策略、跨式策略等，这将非常有帮助。我非常看重学习过程中能够获得动手实践的机会，而R语言恰好提供了这样的平台。如果这本书能够真正做到理论与实践相结合，并且用生动形象的方式来解释复杂的金融概念，那我绝对会是这本书最忠实的拥护者，并且会强烈推荐给我的同学们。

评分☆☆☆☆☆

**评价五** 我是一名对金融市场充满热情的业余投资者，一直以来，衍生性金融商品都像是一片充满机遇但又难以捉摸的领域。我曾在网上搜寻过不少关于衍生品的资料，但往往因为概念过于抽象，或者缺乏实际操作的指导，而难以深入。直到我看到《衍生性金融商品：使用R语言》这本书，我才感觉到，我一直在寻找的“钥匙”可能就在眼前。《衍生性金融商品：使用R语言》这个书名本身就非常有吸引力，将金融学理论与R语言这个强大的量化工具结合起来，这正是我所需要的。我非常期待书中能够用通俗易懂的语言，清晰地讲解各种衍生品的基本概念、作用和风险，并且能够通过R语言的实例，一步步地演示如何去分析和应用它们。例如，我希望能看到如何用R语言来计算期权的价格，如何分析期权的到期损益图，以及如何利用R语言来构建一个简单的套期保值策略。书中能否提供一些适合个人投资者的实际应用场景，并给出相应的R语言代码示例，这将对我非常有帮助。我希望这本书能够让我摆脱对衍生品的“望而却步”，而是能够真正地掌握它们，并在我的投资实践中加以运用，实现更优化的风险管理和收益提升。