歐盟碳排放交易市場的結構特徵研究 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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圖書標籤:

• 碳排放交易
• 歐盟ETS
• 碳市場
• 環境經濟學
• 政策分析
• 市場結構
• 金融市場
• 氣候變化
• 可持續發展
• 經濟學

本書選取歐盟碳排放交易市場作為研究對象，主要從以下三個方麵展開研究：第一，基於Copula函數與藤分解結構分析市場的相依結構；第二，基於馬爾科夫機製轉換模型分析市場的波動聚集與結構轉換特徵；第三，基於自迴歸跳躍強度模型分析市場的時變跳躍行為。

　　本書的結構安排如下:

　　第一章為緒論。本章主要闡述本書的研究背景與研究意義、研究問題的界定、研究內容與研究方法、研究的基本思路與技術路綫圖、可能的創新。

　　第二章為相關研究綜述。首先，梳理國內外研究文獻，整理分析國內外學者研究國際碳排放交易市場以及對碳金融産品研究等相關研究的最新動態，從可行性的角度發掘進一步的研究方嚮。

　　第三章為碳排放交易市場動態相依性分析及風險測度。本章引入Copula理論來研究歐盟碳排放交易市場的相依性結構特徵。

　　第五章為碳排放交易市場的狀態轉換結構研究。本章研究歐盟碳排放交易市場的波動集聚與結構轉換特徵。

　　第六章為碳排放交易市場的時變跳躍研究。本章引入ARJI-GARCH(自迴歸跳躍GARCH) 模型，研究碳排放交易市場産品價格的時變跳躍行為特徵。
 

1 緒論/ 1
1.1 選題背景與意義/ 1
1.2 問題的界定/ 3
1.2.1 市場的結構相依特徵/ 4
1.2.2 市場的狀態轉換特徵/ 5
1.2.3 市場的跳躍行為特徵/ 6
1.3 研究內容與研究方法/ 6
1.3.1 研究內容/ 6
1.3.2 研究方法/ 9
1.4 結構安排/ 10
1.4.1 研究基本思路/ 10
1.4.2 本書的技術路綫圖/ 11
1.5 創新之處/ 12

2 相關研究綜述/ 16
2.1 碳金融市場研究/ 16
2.1.1 國外碳金融市場研究/ 17
2.1.2 國內碳金融市場研究/ 29
2.1.3 研究述評/ 33
2.2 資本市場結構相依特徵研究/ 34
2.2.1 國外相依特徵研究/ 34
2.2.2 國內相依特徵研究/ 49
2.2.3 研究述評/ 55
2.3 資本市場結構轉換與跳躍行為特徵研究/ 57
2.3.1 資本市場結構轉換特徵研究/ 57
2.3.2 資本市場跳躍行為特徵研究/ 58
2.3.3 研究述評/ 62
2.4 本章小結/ 63

3 碳排放交易市場動態相依性分析及風險測度/ 65
3.1 引言/ 65
3.2 基本模型與方法/ 68
3.2.1 GARCH模型/ 68
3.2.2 Copula函數/ 69
3.2.3 動態條件相關模型/ 72
3.2.4 投資組閤VaR計算/ 73
3.3 數據來源與實證研究/ 75
3.3.1 數據說明/ 75
3.3.2 實證分析/ 76
3.4 本章小結/ 85

4 碳排放交易市場結構相依特徵研究: 基於規則藤方法/ 88
4.1 引言/ 88
4.2 基本模型與方法/ 91
4.2.1 二元Copula函數/ 91
4.2.2 藤Copula函數/ 95
4.2.3 規則藤結構/ 97
4.2.4 規則藤Copula參數估計/ 99
4.2.5 擬閤優度檢驗/ 100
4.3 數據來源與實證研究/ 102
4.3.1 數據描述/ 102
4.3.2 邊緣模型參數估計結果/ 104
4.3.3 規則藤Copula模型構建/ 105
4.3.4 規則藤Copula模型參數估計結果/ 108
4.3.5 模型的擬閤優度檢驗結果/ 110
4.4 本章小結/ 110

5 碳排放交易市場的狀態轉換結構研究/ 113
5.1 引言/ 113
5.2 基本模型與方法/ 118
5.2.1 AR－GARCH 模型/ 118
5.2.2 機製轉換模型/ 118
5.2.3 參數估計/ 120
5.3 數據來源與實證研究/ 121
5.3.1 數據說明/ 121
5.3.2 AR－GARCH模型參數估計結果/ 124
5.3.3 機製轉換模型參數估計結果/ 127
5.3.4 狀態的識彆與平滑概率分析/ 131
5.4 本章小結/ 133

6 碳排放交易市場的時變跳躍研究/ 135
6.1 引言/ 135
6.2 模型與方法/ 139
6.2.1 ARJI－GARCH模型/ 139
6.2.2 參數估計/ 141
6.3 數據來源與實證研究/ 142
6.3.1 數據說明/ 142
6.3.2 實證研究與分析/ 144
6.4 本章小結/ 150

參考文獻/ 153
附錄 部分動態Copula模型參數估計結果/ 191

 

序

　　全球氣候變暖是人類麵臨的來自自然環境的主要挑戰之一，而二氧化碳氣體的排放是造成這一問題的主要因素，因此，控製二氧化碳排放量就成為應對全球氣候變暖的重要舉措。經過10 多年的發展，歐盟碳排放交易市場已經得到瞭快速的成長，歐盟排放配額(European Union Allowance，EUA) 和核證減排量(Certified Emission Reduction，CER)作為歐盟碳排放交易市場的兩個主要交易標的物，其交易所形成的市場已經發展成為一個重要的貿易市場。

　　隨著碳排放交易市場的不斷發展，該市場的資本化程度逐漸深化，其金融屬性也日益顯現，並逐步融入國際資本市場體係之中。經濟金融全球一體化的發展，使得碳排放交易市場與其他資本市場之間的關係變得更加復雜，並呈現齣非綫性的相依結構。準確度量這種相依性結構，對資本市場上的風險管理、投資組閤分析、套期保值策略、産品定價等方麵都具有現實意義，尤其是在經濟危機與金融危機爆發期間。Copula函數的構建，為刻畫資本市場之間的相依性結構提供瞭理論基礎。Copula函數的種類繁多，包括二元、多元以及藤分解結構等，使得引入Copula函數來研究碳排放交易市場之間的相依性具有瞭可行性。

　　盡管歐盟碳排放交易市場已經曆瞭10 餘年的發展，但仍然不完善，市場結構容易受到外界信息的衝擊而發生變化，從而産生很大的市場不確定性。由於具體製度安排、政策導嚮、排放與減排目標不同等因素，碳排放交易市場可能存在結構轉換與跳躍特徵。針對碳排放交易市場結構轉換與跳躍特徵的相關研究，有利於進一步分析歐盟碳排放交易市場上資産價格的波動特徵及其驅動因素，有利於探討市場之間套期保值策略，有利於提高碳排放權市場産品的定價精度，也有助於進一步探討市場製度安排。正是基於此，本書對中國碳排放交易市場的發展具有一定的參考與藉鑑意義，尤其在設計中國碳排放交易機製方麵。

　　鑒於此，本書選取歐盟碳排放交易市場作為研究對象，主要從以下三個方麵展開研究：第一，基於Copula函數與藤分解結構分析市場的相依結構；第二，基於馬爾科夫機製轉換模型分析市場的波動聚集與結構轉換特徵；第三，基於自迴歸跳躍強度模型分析市場的時變跳躍行為。

　　本書的結構安排如下：

　　第一章為緒論。本章主要闡述本書的研究背景與研究意義、研究問題的界定、研究內容與研究方法、研究的基本思路與技術路綫圖、可能的創新。

　　第二章為相關研究綜述。首先，梳理國內外研究文獻，整理分析國內外學者研究國際碳排放交易市場以及對碳金融産品研究等相關研究的最新動態，從可行性的角度發掘進一步的研究方嚮。然後，分彆從資本市場結構相依特徵、資本市場結構轉換與跳躍行為特徵等方麵綜述國內外最新研究動態，探討本書的研究方嚮。

　　第三章為碳排放交易市場動態相依性分析及風險測度。本章引入Copula理論來研究歐盟碳排放交易市場的相依性結構特徵。結閤Garch模型和Copula函數，選取2009 年3 月13 日—2010 年8 月4 日的歐盟排放配額和核證減排量的日交易價格數據來進行相關問題的研究。首先，採用Garch模型對收益率序列進行擬閤併過濾得到殘差序列，進而將殘差序列進行標準化，得到標準化的殘差序列。然後，採用學生t 分佈的DCC模型、學生t 分佈的TVC模型、高斯分佈的DCC、高斯分佈的TVC以及SJC-Patton模型五種動態Copula模型對標準化的殘差序列進行建模，並採用總體擬閤的方法來選取閤適的Copula函數。進一步地，運用濛特卡羅模擬方法來模擬市場的投資組閤的在險價值。研究錶明：第一，與其他動態Copula模型比較，學生t 分佈的DCC Copula模型在捕捉歐盟排放配額與核證減排量市場的相依性方麵錶現最好。第二，歐盟排放配額與核證減排量市場之間呈現齣較大的尾部相依特徵，且是對稱的，而尚未發現非對稱的依據，也即在市場發生極端事件的情形下，兩種市場之間發生聯動的概率較大，且極端好事件與極端壞事件發生的概率相當。第三，歐盟排放配額各市場之間呈現齣顯著的動態相依特徵，且歐盟排放配額和核證減排量期貨市場之間的動態尾部相依特徵也比較明顯。第四，盡管歐盟排放配額和核證減排量市場之間的相依程度較大，但選擇閤適的資産投資組閤，仍然能夠降低一定的投資風險。

　　第四章為碳排放交易市場結構相依特徵研究：基於規則藤方法。本章基於規則藤分解結構，構建國際碳排放權市場高維動態Copula相依模型，進一步探討國際碳排放權市場的相依結構特徵。選取歐盟排放配額(EUA) 期貨的日價格時間序列數據，首先假設新息序列服從學生t 分佈，運用ARMA－Garch模型對經調整的對數收益率序列進行過濾，採用極大似然方法估計模型的參數，並得到殘差序列，同時將其標準化而得到標準化殘差；然後，將Kendall's tau秩相關係數作為權重，採用最大生成樹算法(maxium spanning tree algorithm) 的序貫Copula選擇方法構建閤適的規則藤Copula模型，並運用基於序貫的極大似然方法估計規則藤Copula模型，以描述碳排放交易市場之間復雜的相依結構特徵。研究發現：在無條件下，t －Copula函數可以較好地捕捉碳排放交易市場之間的相依關係，說明市場存在明顯的對稱尾部；在DEC 10 EUA、DEC 12 EUA、DEC 13 EUA市場相依結構固定下， DEC 11 EUA與DEC 14 EUA市場之間的相依結構可以採用Gaussian Copula函數來描述，而在DEC 12 EUA 與DEC 14 EUA市場相依構確定不變的情形下，DEC 12 EUA與DEC 14 EUA市場之間的相依結構則適閤採用Frank copula函數來捕捉，說明這些市場之間並沒有齣現尾部特徵。進一步地，分彆選擇White信息矩陣等式擬閤優度檢驗和基於概率積分轉換(probability integral transform，PIT) 與經驗Copula過程(empirical copula process，ECP) 混閤方法的擬閤優度檢驗，且後者基於Bootstrap方法，以Cramer von mises (CvM) 檢驗統計量作為度量測度，來對模型進行擬閤優度的檢驗。研究發現，構建的規則藤Copula模型能夠較好地捕捉碳排放交易市場之間的相依結構。這一研究結果，為準確探討碳排放交易市場之間、碳排放交易市場與其他資本市場之間套期保值策略提供瞭一定的參考，也有利於提高碳排放交易市場産品定價的準確度。

　　第五章為碳排放交易市場的狀態轉換結構研究。本章研究歐盟碳排放交易市場的波動集聚與結構轉換特徵。選擇2010 年1 月4 日至2014 年6月30 日的EUA現貨價格、EUA期貨價格(連續) 和CER期貨價格( 連續) 的日數據，結閤AR－Garch與Markov機製轉換模型，從收益率、殘差和波動率三個角度進行研究。研究錶明: 第一，碳排放交易市場收益率序列存在顯著的波動聚集的特徵，其分佈特徵也呈現尖峰厚尾的特點，這錶明EUA現貨市場與期貨市場、CER期貨市場都存在較大的尾部結構風險，市場發生極端事件的概率較大。第二，在碳排放交易市場的發展過程中，該市場的收益率序列、殘差序列、波動率序列都會呈現齣明顯的不同狀態的轉換結構特徵。其中，在學生t 分佈的條件下，歐盟碳排放交易市場在上漲狀態、盤整狀態和下跌狀態的期望持續期都相等，大約為5天。第三，碳排放交易市場從市場盤整狀態和下跌狀態變化為上漲狀態的轉換概率比較小，說明當市場處於某一狀態時，該狀態將會持續較長一段時間。

　　這一研究結果，能夠為市場投資者提供一定的參考。一方麵，根據市場所處上漲狀態以及該狀態的期望持續期，市場投資者可以選擇進入市場的最佳時機；另一方麵，短期市場投資者也可以預測市場價格的走勢，選擇閤適時機退齣市場，以規避市場風險。

　　第六章為碳排放交易市場的時變跳躍研究。本章引入ARJI－Garch(自迴歸跳躍Garch) 模型，研究碳排放交易市場産品價格的時變跳躍行為特徵。選取2010 年1 月4 日到2014 年12 月31 日歐洲氣候交易所歐盟碳排放配額(EUA) 現貨價格的日數據，首先構建常數跳躍強度模型來研究不同發展階段上EUA收益率數據的跳躍行為，然後假設跳躍幅度具有條件動態性，運用ARJI－Rt Garch模型、ARJI－R2 t-1 Garch模型來檢測跳躍幅度及其方差是否對市場波動率存在敏感性，採用ARJI－ht Garch模型來檢測跳躍幅度的方差對Garch波動率是否具有敏感性。研究錶明：第一，碳排放交易市場EUA的收益率發生瞭異常波動，且這種異常波動的狀態將會保持一段時間。第二，在不同階段，EUA現貨市場的跳躍強度存在一定的差異，市場跳躍行為呈現齣動態的時變性，其中歐盟排放交易機製第三階段上的跳躍強度要明顯大於第二階段。第三，引入動態跳躍強度的ARJI－Rt Garch模型、ARJI－R2 t-1 Garch模型、ARJI－ht Garch模型，均優於常數跳躍強度Garch模型，碳資産價格存在明顯的時變跳躍特徵。第四，受離散隨機事件衝擊而産生的跳躍與整個市場的波動率、Garch波動率之間都存在顯著的敏感性。第五，曆史離散隨機事件對碳排放權市場的衝擊程度較小，且不存在持久性。根據研究結果，筆者發現歐盟碳排放交易市場的收益率序列確實呈現齣時變跳躍的特徵，這為進一步引入跳躍過程來研究碳排放交易市場的定價問題提供瞭一定的理論基礎。

　　由於時間倉促，本書中難免存在不足之處，歡迎廣大讀者批評指正。
 

评分☆☆☆☆☆

這本《歐盟碳排放交易市場的結構特徵研究》是一部真正意義上的「結構」性研究，它沒有停留在錶麵，而是深入到EU ETS這一個複雜係統的肌理之中。作者以嚴謹的學術態度，從多個角度剖析瞭這個市場的核心特徵。我非常欣賞書中對於「總量管製」的演進與「排放配額」的生命週期的探討，這讓我瞭解到，為什麼EU ETS的配額總量會隨著時間推移而逐步減少，以及這些配額是如何被分配、交易，最終被註銷的。書中對「碳價形成機製」的深入分析，特別是探討瞭供需關係、政策預期、甚至國際地緣政治對碳價的影響，讓我對這個看似簡單的「碳價」背後，蘊含瞭多少複雜的因素有瞭更清晰的認識。更讓我驚訝的是，書中還探討瞭EU ETS與其他碳定價機製（如碳稅）的比較，以及其在推動「綠色轉型」和「產業升級」方麵的潛在影響。這種結構性的比較，讓我能夠跳齣單一機製的框架，更宏觀地理解氣候政策工具的多樣性與互補性。對於我們颱灣，在追求永續發展的道路上，能夠從EU ETS這樣一個成熟且不斷演進的案例中，學習到其結構性的優勢與挑戰，無疑是一筆寶貴的經驗財富。這本書讓我對EU ETS的理解，從「一個製度」提升到瞭「一個活生生的、不斷演化的係統」。

评分☆☆☆☆☆

這本《歐盟碳排放交易市場的結構特徵研究》最讓我印象深刻的是，它如何將一個聽起來有些枯燥的政策工具，描繪成一個充滿動態與張力的「生態係統」。作者並非隻是羅列數據或法條，而是透過對結構性特徵的細緻解構，呈現齣EU ETS如何在「總量管製」與「排放交易」這兩個核心概念的基礎上，不斷演化。書中對於「排放配額的總量設定」如何與歐盟的氣候政策目標掛鉤，以及「排放配額的分配方式」（例如，競價還是免費贈予）如何影響產業的減排動力，都有非常精闢的闡述。我特別喜歡書中對於「配額市場」與「信用市場」之間複雜關係的探討，以及「碳洩漏」問題如何推動瞭碳邊境調整機製（CBAM）的齣現。這些都讓我瞭解到，EU ETS並非獨立運作，而是與其他政策工具、國際貿易規則、甚至全球能源轉型趨勢緊密聯繫。書中引用的案例分析，也讓抽象的理論變得生動起來。例如，透過分析某個特定行業在EU ETS實施前後的變化，來展示市場機製的實際影響。這種微觀與宏觀結閤的寫法，讓我對EU ETS的結構有瞭更為立體的認識。對於我們颱灣的企業，特別是齣口導嚮的產業，能夠透過這本書瞭解EU ETS的運作邏輯，無疑是在麵對未來綠色貿易挑戰時，一份寶貴的預警與指引。

评分☆☆☆☆☆

閱讀這本《歐盟碳排放交易市場的結構特徵研究》，讓我對「市場」二字有瞭全新的體悟。過去我總以為，所謂的市場就是買賣供需的自由博弈，但書中所描繪的EU ETS，卻是一個在嚴謹的法規框架下，由政府精心設計、不斷調整的「人造市場」。作者以極為細膩的筆觸，揭示瞭這個市場的「結構性」特徵，也就是說，它的規則、它的參與者、它的互動方式，都是事先被定義且相互連結的。書中探討的「價格穩定機製」與「市場穩定儲備」（MSR）等設計，就讓我驚嘆於歐盟在試圖平衡減排效率與市場穩定之間所做的努力。這些機製並非一成不變，而是隨著市場的發展和外部環境的變化而不斷優化。例如，MSR的引入，就是為瞭應對過去過剩的配額導緻碳價低迷的窘境，透過暫時移除部分配額，來推升碳價，進而鼓勵減排。這種「事前預防」與「事後補救」的雙軌策略，讓我看到瞭製度設計的深度與前瞻性。同時，書中也深入分析瞭不同類型的參與者，包括發電業、工業大戶、金融機構，甚至環保組織，他們在市場中的角色與影響力。這讓我瞭解到，EU ETS不僅是一個技術性的交易平颱，更是一個匯集瞭各種利益訴求、權力角力的大型舞颱。對於身處於全球化浪潮中的我們，理解這樣一個複雜的市場結構，有助於我們更清晰地預測未來貿易壁壘的走嚮，以及尋找產業轉型的機會。

评分☆☆☆☆☆

這本《歐盟碳排放交易市場的結構特徵研究》的深度與廣度，絕對超乎我的預期。我原以為這隻是一本介紹歐盟如何計算和交易碳排放的書籍，但它實際上深入探討瞭EU ETS這個複雜體係內部相互關聯的「結構性」元素。作者以非常清晰且富有邏輯的方式，剖析瞭市場參與者的行為模式、配額分配與拍賣的策略性考量，以及價格發現機製如何運作。書中對「外部性」內化這個經濟學概念在EU ETS中的具體應用，讓我對其經濟效率有瞭更深的理解。例如，透過量化碳排放的外部成本，並讓企業為其排放付齣代價，進而引導其進行技術創新與生產方式的改變。書中對「配額市場的流動性」以及「投機行為」的分析，也讓我瞭解到，一個看似純粹的環保工具，實際上也可能受到金融市場的影響。作者並未迴避這些複雜的議題，而是試圖從結構性層麵去解釋這些現象發生的原因。這種對於市場內部邏輯的深刻洞察，讓我瞭解到，EU ETS的成功與否，不僅取決於減排目標的設定，更取決於其結構設計能否有效激勵各方參與者的減排行為。對於我們在颱灣，正在思考如何發展類似的機製，或是應對即將到來的碳邊境調整，這本書提供的結構性視角，絕對是一份極具參考價值的智囊。

评分☆☆☆☆☆

這本《歐盟碳排放交易市場的結構特徵研究》真是讓人大開眼界，特別是對於我們這些長期關注全球環保政策的颱灣讀者來說。過去，我們總覺得歐盟的各種綠色倡議離我們有些遙遠，但透過這本書的深入剖析，我纔真正理解到，歐盟碳排放交易市場（EU ETS）是如何從一個複雜的製度設計，逐步演變成 oggi 影響全球產業鏈、甚至對我們本地企業在貿易上可能產生間接衝擊的關鍵力量。作者沒有隻是枯燥地列齣條條框框，而是從市場的源頭——碳配額的分配機製，一路講到交易的各種模式、參與者的行為分析，以及其背後隱藏的政治經濟學邏輯。例如，書中對免費配額與拍賣配額比例變動的歷史梳理，就讓我意識到，製度的微調背後其實牽涉到產業的遊說、國傢的利益博弈，以及對減排目標達成率的權衡。這種深入的結構性分析，讓我不再隻看到EU ETS是個「減少碳排放」的工具，而是看到它如何透過市場機製，驅動企業的創新、引導資金的流嚮，甚至重塑產業的競爭格局。特別是書中對於「鎖定效應」和「排放洩漏」等概念的解釋，讓我開始思考，當我們在談論碳邊境調整機製（CBAM）時，EU ETS的歷史演變提供瞭哪些值得藉鑑的經驗與教訓。這本書的結構設計也很有條理，讓讀者能夠循序漸進地理解一個龐大而複雜的體係，對於想要深入瞭解這個議題的讀者來說，絕對是不可多得的入門與進階之作。