具体描述
大脑的某些决策方式很诡异。可惜的是，在金融市场上，这种「诡异」的决策方法对获利并没有帮助。在最新神经财务学（神经科学在投资上的应用研究）、心理学及实验财务学的研究佐证下，本书详尽说明了多数投资人犯的「先天性」错误，以及克服决策障碍，改善投资技巧的简单方法。《投资人的大脑革命》简单介绍了最基本与最常见的投资偏见，列举长期资本管理公司、牛顿与南海泡沫、马克吐温与一八六○年代淘银热潮等例证，书中探讨：
第一篇：当大脑遇见金钱 大脑的基本运作功能，以及大脑不适合现代金融市场动态的原因。
第二篇：情感与投资决策 投资判断如何受到情感及化学作用的影响，以及最佳投资人特质。
第三篇：大脑的金钱思维 最常见的投资思维陷阱，以及评估投资机会与风险时的错误概念。
第四篇：投资决策与实务 如何管理投资思维，以及投资人进行策略规画时的心理建议。
书中举出许多丰富精采的实务案例，协助读者找出深藏在潜意识之中的偏差，了解大脑的思考何时对投资流程有益，何时无益，改善EQ，着重决策流程，而非结果。虽然成功的投资需要基本的投资概念，但是想在投资界出类拔萃，就必须学会自我管理。以《投资人的大脑祕密》一书做为指南，你很快就会发现，熟悉市场局势与掌握大脑运作状态，可以有效提高投资整体获利。
作者简介
理察．彼得森（Richard L. Peterson）
市场心理顾问公司的创办人与执行合伙人，《行为财务学期刊》的副编辑，精神科医师，曾任交易员，开发心理导向交易系统，也是操盘老师，他很清楚潜意识的偏差对投资决策造成的负面影响。着作散见于诸多出版品中，包括《心理与金融市场期刊》及《风险管理：现代观点》。本书详尽说明了多数投资人犯的「先天性」错误，并分享克服这些障碍与改善投资决策技巧的简单方法。他在德州大学取得医学学位，在旧金山湾区完成精神医学训练，并在史丹佛大学修习神经经济学的研究所课程。
译者简介
洪慧芳
国立台湾大学国际企业学系毕业，美国伊利诺大学香槟分校MBA，曾任职于西门子公司、花旗银行，目前从事书籍及电脑软体翻译工作，译有《投资银行交易祕辛》《绿色商机》《避险基金交易祕辛》《中国CEO》《年轻就学会当有钱人》《大师解读行销》《开会开到死》《主管别瞎忙》《看得见的领导》《引爆市场力》《别自个儿用餐》《中国制》。
第一篇：当大脑遇见金钱 大脑的基本运作功能，以及大脑不适合现代金融市场动态的原因。
第二篇：情感与投资决策 投资判断如何受到情感及化学作用的影响，以及最佳投资人特质。
第三篇：大脑的金钱思维 最常见的投资思维陷阱，以及评估投资机会与风险时的错误概念。
第四篇：投资决策与实务 如何管理投资思维，以及投资人进行策略规画时的心理建议。
书中举出许多丰富精采的实务案例，协助读者找出深藏在潜意识之中的偏差，了解大脑的思考何时对投资流程有益，何时无益，改善EQ，着重决策流程，而非结果。虽然成功的投资需要基本的投资概念，但是想在投资界出类拔萃，就必须学会自我管理。以《投资人的大脑祕密》一书做为指南，你很快就会发现，熟悉市场局势与掌握大脑运作状态，可以有效提高投资整体获利。
作者简介
理察．彼得森（Richard L. Peterson）
市场心理顾问公司的创办人与执行合伙人，《行为财务学期刊》的副编辑，精神科医师，曾任交易员，开发心理导向交易系统，也是操盘老师，他很清楚潜意识的偏差对投资决策造成的负面影响。着作散见于诸多出版品中，包括《心理与金融市场期刊》及《风险管理：现代观点》。本书详尽说明了多数投资人犯的「先天性」错误，并分享克服这些障碍与改善投资决策技巧的简单方法。他在德州大学取得医学学位，在旧金山湾区完成精神医学训练，并在史丹佛大学修习神经经济学的研究所课程。
译者简介
洪慧芳
国立台湾大学国际企业学系毕业，美国伊利诺大学香槟分校MBA，曾任职于西门子公司、花旗银行，目前从事书籍及电脑软体翻译工作，译有《投资银行交易祕辛》《绿色商机》《避险基金交易祕辛》《中国CEO》《年轻就学会当有钱人》《大师解读行销》《开会开到死》《主管别瞎忙》《看得见的领导》《引爆市场力》《别自个儿用餐》《中国制》。
洞察市场迷雾：理解决策的底层逻辑 一场关于认知、情绪与策略的深度剖析，揭示那些在金融市场中持续盈利者的真正秘密。 在这个信息爆炸的时代，股票市场不再是少数精英的专属领域。成千上万的普通人涌入，渴望通过资本增值改变生活轨迹。然而，残酷的现实是：多数人最终成为市场波动的牺牲品，而少数人却能穿越牛熊，稳步积累财富。 《投资人的大脑革命》并非一本教你“买哪只股票”或“何时卖出”的即时操作指南。它深入探讨的，是为什么同样的信息在不同的人手中会产生截然不同的结果？问题的核心，不在于外部的市场环境，而在于投资者的内部操作系统——他们如何看待风险、如何处理不确定性，以及他们如何管理自己的心智资源。 本书聚焦于人类行为学、认知心理学与行为金融学交叉的前沿研究，旨在解构“普通投资者”与“专业投资者”在决策过程中的根本差异。我们相信，投资的成功，是正确认知指导有效行动的必然产物。 --- 第一部分：认知的陷阱与心智的盲区 本部分将带领读者深入探索人类大脑在面对复杂、高风险决策时易犯的系统性错误。市场提供了无限的信息，但我们的大脑资源却是有限的，这导致了我们必须依赖启发式（Heuristics）进行快速判断。这些“捷径”在日常生活中十分有效，但在投资领域往往演变成致命的偏差。 1. 确认偏误（Confirmation Bias）的隐形枷锁： 读者将了解到，我们是如何下意识地只搜寻和解读那些支持自己既有观点的证据。当您持有一只股票时，您的大脑会主动过滤掉负面新闻，这无形中为您锁定了风险。本书详细分析了如何通过结构化的信息输入和“红队/蓝队”思维模式来打破这种自我满足的循环。 2. 损失厌恶与沉没成本的纠缠： 为什么人们倾向于长期持有亏损的股票，却过早卖出盈利的？这源于对“账面损失”的恐惧和对“已投入时间/金钱”的执念。我们将从神经科学的角度解析损失带来的痛苦感是盈利快乐的两倍，并提供一套实用的“决策去情感化”框架，帮助投资者在亏损面前保持理性。 3. 代表性偏差与叙事陷阱： 市场充斥着引人入胜的故事——“下一个万亿产业”、“颠覆性技术”。本书剖析了投资者如何被这些“代表性强”的优秀案例所吸引，却忽略了概率和基础面的支撑。我们将学习如何区分一个引人注目的故事和一个可靠的投资逻辑之间的界限。 --- 第二部分：从“交易者”到“资本配置者”的思维跃迁 成功的投资人不仅仅是市场参与者，他们更是时间的管理者和资本的配置师。本部分关注的是心态和框架的转变，这种转变是实现长期复利增长的基石。 4. 理解概率与“非线性”的真实世界： 大部分人依赖线性思维，认为过去表现好的未来也会持续。但金融市场本质上是幂律分布（Power Law Distribution）的体现，少数极端事件（黑天鹅）决定了绝大多数的结果。本书将阐述如何利用概率思维构建投资组合，接受大部分决策是“正确但失败”或“错误但成功”的现实。 5. 风险的真正定义：永久性资本损失： 许多人将波动性等同于风险，而真正的风险在于本金的不可逆转的损耗。我们将深入探讨“下行保护”（Downside Protection）的重要性，介绍不同的风险预算和仓位管理技术，确保即使在最坏的情况下，您的投资生涯也能够延续下去。 6. 时间价值与复利的心态建设： 沃伦·巴菲特常说，最好的投资是时间。本书强调了“耐心的价值”。我们详细分析了人类对即时满足的偏好如何阻碍了复利的威力，并提供了工具来量化并“看见”长期持有的内在价值，从而帮助投资者抵御市场噪音的诱惑。 --- 第三部分：构建稳健的“第二系统”——策略的落地与迭代 认知和心态的调整是内功，而有效的策略则是外在的招式。本部分着眼于如何将深刻的洞察转化为可执行、可回溯的投资系统。 7. 策略的个性化与边界条件设定： 市场上不存在适用于所有人的“最佳策略”。本书引导读者审视自身的资源禀赋（时间、知识、风险承受能力），并据此定制策略。重点在于明确“我的系统在什么条件下会失效”——即策略的边界条件，这是避免灾难性错误的关键。 8. 决策日志与事后回顾的科学： 很多人会记录交易，但很少有人能系统地记录“决策过程”。我们将展示如何建立一个高质量的决策日志，不仅记录买卖点，更要记录当时的理由、信念强度和情绪状态。这种回顾机制是自我修正的引擎，它将情绪化的失败转化为可学习的经验数据。 9. 情绪管理中的“锚定效应”与“心理账户”的瓦解： 区分“市场价格波动”与“内在价值变化”是专业投资者的核心技能。我们会探讨如何通过预设的“卖出触发点”（基于价值而非价格）来对抗锚定效应，并瓦解“心理账户”的干扰，确保资本在不同资产类别间得到最优化配置。 --- 结语：革命的起点在于认识你自己 《投资人的大脑革命》是一份邀请函，邀请每一位投资者直面自己最难对付的对手——那个坐在镜子里的自己。它不提供快捷键，但提供的是一把通往持久市场智慧的钥匙。通过理解我们大脑工作的方式，我们可以设计出更优化的决策框架，从而在信息不对称的金融世界中，将运气转化为能力，将波动转化为机会。真正持续赚钱的人，不是运气最好的人，而是那个在认知上完成自我革命的人。
著者信息
图书目录
导读一 解读投资偏误、大脑与「国王的新衣」
导读二 谁说人是理性的！
作者序
第一篇 当大脑遇见金钱
第1章 大脑的市场思维
第2章 大脑入门
第3章 心理起源
第4章 神经化学
第二篇 情感与投资决策
第5章 直觉
第6章 金钱情感
第7章 兴奋与贪念
第8章 自负与傲慢
第9章 焦虑、恐惧与紧张
第10章 压力与虚脱
第11章 风险爱好
第12章 个人因素
第三篇 大脑的金钱思维
第13章 决策
第14章 塑造选择
第15章 亏损趋避
第16章 时间折算
第17章 一窝疯
第18章 制表与资料探勘
第19章 注意与记忆
第20章 年龄、性别与文化
第四篇 投资决策与实务
第21章 情感管理
第22章 改变技巧
第23章 行为财务学投资
图书序言
作者序
这本书不是为你写的，至少不是为理性思考的你所写的，理性的你可能会因为前面那句话而感到不满。这本书是为心烦意乱、无所适从的你而写的，那种感觉源自于大脑深层，大多来自于潜意识。我必须透过你 — 身为读者的你 — 才能探究这些感觉。
不过弔诡的是，如果思考就能让大家成为优秀的投资人，那就不会有市场泡沫与恐慌、贫穷、上瘾或犯罪贪婪等问题了。然而这些问题的确存在，因为理性大脑从十万年前开始进化，但感性大脑却是最原始的天赋能力（这是人类和宠物类似的地方），这两部分的大脑不一定能相互配合。在瞬息万变的金融市场中，如何管理这两部分大脑正是本书的主题。
在金融业里，投资决策大多是依循理性流程，但是到了关键时刻，流程往往会脱序。不管你是投资散户、投资组合经理人、财务顾问、交易员、分析师、还是投资委员会成员，左右市场的心理因素都很可能对你造成强大的影响。本书要为投资人解开两个问题：哪些「不理性」的深层力量会影响我们的投资行为？如何更有效管理这些力量？
投资不光靠纸上谈兵
好投资需要有基本的财务知识，那是理所当然的。不过，投资要神准，则需要学会自我管理的技巧。纸上谈兵还不够，你必须同时了解市场局势与脑内佈局才行。
本书是为了具备投资概念的投资人（投资散户、投资组合经理人、创投业者、银行人士）、财务分析师（证券研究、基本面与技术面分析师）、以及交易员所写的。读者将学会找出财务决策中的潜意识错误（偏误），了解心理偏误的大脑渊源，在这些偏误出现时就一眼辨别，并学会改善财务判断的技巧。
不过，知道自己何时可能犯错，并不表示你就能加以阻止。有效管理偏误的方法有两种：自身经验及研读他人案例。但是到市场上累积经验的成本高昂，为了帮读者研读他人的经历，本书蒐集了受偏误影响的投资人案例、克服这类错误的投资人经验、优秀投资人的决策技巧，并教大家如何营造有利决策的投资环境。
本书中关于投资偏误的研究，大多取自行为财务学的学术领域。行为财务学的研究人员率先展开研究，找到许多系统性的投资偏误。多数偏误源自于大脑深层，所以会在不知不觉中影响我们的投资决策。当我们整合来自神经科学、行为财务学、从业人员的证据时，根本议题与补救之道就清楚显现了。
本书架构
本书的多数章节都是以小故事开场，有的是悲剧，有的令人振奋，有的非比寻常。这些故事之所以收录于此，都是因为它们带来的启示发人深省。我从接触过的人物与听过的案例中归纳出故事里的主角，如有雷同，纯属巧合。
在每一章中，读者将学习：（1）找出特定的潜意识偏误；（2）知道思考与分析何时可以（与何时无法）改善投资流程；（3）加强察觉情绪；（4）改善决策流程。
不过有一点需要事先声明：理论大多强调偏误是源自于神经，却很少人证实大脑与投资行为之间有直接关联。不过，本书想尽可能精确简化概念与关系，让内容与从业人员切身相关。我在以长期资本管理公司的投资错误、牛顿、马克吐温等例子来说明一些最基本、最普遍的投资偏误。第一章解释投资人在激烈市场中找寻机会所面临的挑战。文中主张，获利的最佳来源是了解其他投资人的想法。第二章是说明大脑的基本结构，并概要检视实验所用的研究工具。第三章说明信念与预期如何塑造个人经验。第四章讨论神经化学，包括改变神经化学的平衡与影响实务决策的常见药物与物质。
第二篇说明多种情绪如何影响判断。第五章证明直觉对投资决策的重要价值。第六章说明恐惧、兴奋、愤怒、难过等外显情绪如何影响人的财务判断。第七章探讨大脑渊源，以及贪念与兴奋所造成的病态投资效果。第八章检视过份自信的危险与连番成功而衍生的傲慢。第九章说明不安与恐惧如何影响投资决策。第十章专门探讨压力与心力交瘁。第十一章说明影响某些当沖客与不肖营业员的病态赌博症状。第十二章探讨有利卓越投资的人格特质。
第三篇是检视认知（思考与观感）偏误，虽然这些偏误受情绪的影响，研究的焦点主要是放在根本的心?机制。第十三章简要说明现代决策理论，并举例说明结果、机率与含煳如何影响选择。第十四章探讨决策框架如何影响判断。第十五章解释造成「太晚认赔杀出」的损失趋避现象，散户与专业投资人都有这种情况。第十六章讨论时间观感（例如时间折算）如何衍生投资偏误。第十七章说明社会影响的过程与一窝蜂的现象，以及这些现象如何影响投资决策与投资委员会。第十八章解释图表分析与探勘资料时所产生的观感陷阱。第十九章是讨论影响投资人的注意力与记忆偏误。第二十章是从性别与年龄等不同的生理观点来探讨投资风险承担的差异，另外也检视东西方投资人（非常有限）的文化差异。
第四篇提供管理偏误的技巧。第二十一章归纳本书的主要结论，教大家减少偏误的自学技巧。第二十二章提供更深入管理投资情绪的方法。第二十三章教读者如何把「神经」观点纳入投资策略中，把握市价中的集体偏差。
导读1
解读投资偏误、大脑与「国王的新衣」
东吴大学心理学系副教授 邱耀初
台湾联合大学系统脑科学研究中心博士后研究员 林锦宏
「理性」与「投资偏误」——国王该「穿∕换」衣服了！
要惹「火」经济学家似乎很容易。尤其是对一些承载着「人是理性」信仰的研究者，只要检验真实世界中人的决策或投资行为如何地诡异及反常，就够受了。「行为财务学」持续增加的证据指出「反常决策」这把惹恼经济学家的火，不是少数投资者抓狂的行为，学界无法再将其当作「随机的噪音」充耳不闻，这些诡异现象的底层有着一定的规律。
个人投资指南经典名着《漫步华尔街》2008年最新版本辟了「行为财务学」专章来迎接这把火，而金融史研究者彼得．伯恩斯坦的《投资观念进化论》（财信出版中译本）则正面迎敌准备灭火。「迎接」也好!「迎敌」也好! 「投资者是理性的」是「国王的新衣」吗？或许到了摊牌决定「穿或换」衣服的时刻! 诺贝尔经济学奖于2002年颁给卡尼曼，更加速结束「理性投资者」这一言堂的信仰。当「理性」的时代将走入废墟，现在继之而起的问题应是：投资者的行为若无法展现理性应有的表现，那么这是「怕与贪」的情绪因素？亦或存在着根深蒂固演化及生理的因素？
近年来随着「打开」心智的脑造影技术逐渐崛起，探究投资偏误的行为这把火快速且直接烧到投资人的脑内，对此议题现也找到了部分合理的解释。《投资人的大脑革命》列出「行为财务」偏误的投资现象，他依据脑造影等实验对此提供了深刻地科学论述，让我们了解「反常的投资」既不神秘也不诡异；其同时指出偏误是由情绪所诱发出来的，源头就在「大脑」里，这似乎也让我们有机会「直接」看到了大脑在投资的过程中如何搅局。
整体来看，泰勒教授等人结合认知心理学家的研究，将「投资」从经济学假设的「理性」概念拉到具体的「行为」面向；而《投资人的大脑革命》则整合「脑神经科学」，带领「投资人」直接观照自己的内心：「大脑」。从抽象宏观的「理性」落实到个体「行为」并直达「大脑」，整个演变大幅地修正及延伸我们理解人类投资行为的机制，深具意义!
解读国王的「新」衣——「投资偏误」的大脑
「功能性磁振造影」的研究是《投资人的大脑革命》最大的特色。这个新时代的医学影像工具就像汽车检修场，它可直接或间接借由刺激诱发并观察大脑各个区域随着时间的血流变化(单位区域血流量与该区域的神经细胞活动大部份呈现正相关)。简言之，区域细胞的活动可以显示在磁振影像上。因此，在模拟市场的实验情境中，以特定的作业，让受试者经验并同时扫描他/她的大脑。分析大量受试者的影像讯号之后，便可以得知各个区域的功能，那些区域是油门，那些区域是煞车，以及各个区域相对的活动量等资讯。这个工具可以算是大脑功能的显微镜，让以往看不见的认知功能、情绪反应得以现形！或许现在这些技术只是起步，需要很多时间处理讯号才能观察到大脑对应外界刺激的活动影像。
当投资者对情绪与理性的自我观察得以落实到可操作的行为与生理层次之后，要改变或治疗这些「投资行为的失常」就有所依循了。如：对进出股市几近成瘾投机性赌博者应如何抑制其追逐风险的行为，书中除了提供读者了解其大脑结构，并提出心理治疗及具体的药物治疗方式。
整体来看，作者是以一个精神科医师的经验描述出那些药具有「喷射引擎」、「防锁死煞车系统」或「动力方向盘」的即时效果，最后几章则不再依赖药物而是採取心理学家的角度，以认知行为疗法为核心，告诉投资人如何借由「他助与自助」的方式保养这三个系统，使大脑这部车维持一个有效及最佳的动作。
投资偏误的大脑——新版的国王新衣?
基本上投资客并不需关心「投资的偏误」这个学术问题，但他应在乎偏误是否会使其无法获利、亏损甚或破产？但麻烦的是投资客大都难以察觉其已身陷「情绪」的陷阱，严重时它甚至会被视作为一种「病」!本书并非重提反例去激怒一些捍卫「理性」的学术研究者，其更积极的意义是揭示投资偏误的病征，告诉普罗大众当你的大脑内化学物质状态不平衡或大脑区域有所缺损时，将会发现「理性」可能已被抛在脑后，此时「恐惧与贪婪」的情绪正强势地在左右你的决策，你可能病了！愿意的话可借助如本书作者这类专业投资精神科医师进行药物等方式微调-让「理性」走出失控的「情绪」，获得些许喘息的机会再规划合宜的投资策略。
回顾这段远离理性的投资史，可以看到跨领域知识正在快速地整合，这在学术上是进步，但在实务的学习上却可能是「负担」。因为割舍「人是理性」这个「新衣」来接受「行为财务学」的概念并不难，只要检阅自己的投资行为就是最好的验证。要获取如：泰勒、特佛斯基与卡尼曼等与「行为财务学」相关的概念是容易的，坊间书籍也较多（如：《投资心理学》、《行为财务学》、《金融心理学》、《谁说人是理性的！》、《半斤非八两：跳出理财的心理陷阱》等）；但要接受「反常」投资的病灶可能源于「大脑」的知识却是困难的，单要获得从「脑科学」延伸至投资的书就相当稀少，市面上虽有本类似的书：《不理性也能赚钱》，但其所涉及脑科学知识并不多，就目前状况而言，以脑科学知识讨论反常行为并能具体提出矫正作法，《投资人的大脑革命》一书应是最为深入且来得是时候。本书是目前第一本讨论「大脑」与「投资偏误」的书，可以肯定的是它不会是最后一本。然而「投资偏误的大脑」是真正的新衣!还是科学版另一个国王的新衣？目前应不会立即有答案!但值得观察。
最后，我们想说明的是：这篇导读主要侧重书内「心理学」与「神经科学」方面的题材，「投资学」部分的论述相当不足，实因笔者背景之限制不敢越俎代刨。作者花费数年的时间筹备这一本书，这几年他在相关年会上穿梭蒐集相关资料的努力，是我们亲眼所见的。从文中大量引用世界各地新的文献可见其掌握学术趋势的企图，然而引用新的研究是优点也会是缺点，因为有些实验结果稳定与否？其他研究者是否检验过？皆须更长时间予以考验。举例来说：作者在第二章引用神经科学家达马吉欧与爱荷华赌局实验结果发现：腹内侧前额叶皮质损伤的病人较为短视以致亏损，正常人却可经由「情绪」不自觉地学会「远见」的决策使其获利，但同章另一研究则得出相反的结果：正常人反而採取「短视」的决策以致获利低于大脑受损的投资者，我们（邱耀初与林锦宏等）研究团队修改「爱荷华赌局」所设计的「东吴赌局」以正常人作为研究的对象，发现他/她们大部分也是採用「短视」的策略而导致程度不一的亏损结果。……这些矛盾的现象有可能因为实验设计、施测对象等因素所产生的；在面对诸如此类不一致的资料，要判定谁对？谁错？是有所困难的，此皆需累积更多的研究才足以论断。因此本书虽新但必然存在着一些尚不可知或仍有争议的实验，读者在解读或引用时应有所斟酌。
导读2
谁说人是理性的！ 世新大学财金系副教授 郭敏华
在投资心理学中，最有名的投资行为偏误，可能非「处置效应」（disposition effect）莫属了。所谓处置效应，是指投资人在处置股票时，倾向于卖出赚钱的股票、继续持有赔钱的股票，也就是所谓的「出盈保亏」效应。此一偏误之所以「有名」，除了因它在2002年造就了一位经济学诺贝尔奖得主卡尼曼之外，更重要的原因也许是：它实在太写实了！世新大学所编制的投资人情绪指数，曾针对这个议题做过多次调查，发现台湾股民高达四成以上存在广义的处置效应。许多投资人听闻了此一偏误的解释之后，莫不发出会心微笑，笑意里带着浓浓一份「被了解」的认同。那么，什么原因造成这个十分普遍的投资偏误呢？根据卡尼曼及特佛斯基的看法，这是因为人们的风险态度在损失和利得区间有所不同的缘故，在利得区间呈现风险趋避、在损失区间则呈风险追逐倾向，前者使投资人快快落袋为安，以避免承受价格回跌的风险，后者则使投资人愿意继续持股，冒险等待价格回升。
接下来，我们自然要追问：为什么人们的风险态度会因利得或损失而不同呢？心理学家突然缄默起来。问题是，这才是最重要的问题啊，如果不了解这背后的真正机转，如何能有效避免或者预防呢？幸而，山不转路转，心理学不谈，生理学倒是因着脑造影技术的突破，开始沸沸扬扬地探索与对话了。原来，人们之所以存在不一致的风险偏好，是有其脑神经科学基础的！
生平最受不了的事，就是疑惑长期未解，如今，在脑神经科学中乍见曙光，发现了答案，自是兴奋莫名。一股热情盪漾胸臆，决定立刻化为研究行动，于是针对台湾股民的处置效应深入探索，发现其中存在着因股市多空而变化的週期，在市场走多时，处置效应减缓，在市场走空时，处置效应最为明显。此一变化恰与大脑或因预期获利或因预期亏损，而在不同的区位发生活化的脑造影现象十分吻合，于是立刻撰文引用脑神经科学的发现来说明处置效应可能的生理原因。
投稿出去，一审意见回来后，反应相当正面，唯独一位教授认为处置效应没有必要引用生理学来解释，嘱咐作者应予修正。以审稿教授地位与权力之崇高，小小投稿者对于所有的意见自然是言听计从，完全照办；唯独此点，思来想去，怎么也割舍不下这个好不容易「发现」的新种籽，所以在修正稿中，几乎所有的批评指教我都细心地一一改正了，唯一坚持不变的是以脑神经科学来解释行为偏误的初衷。结果呢，二审意见封杀了原先被我自己极为看好（过度自信偏误？）的论文，唯一的理由就是教授大人「还是认为处置效应不必以生理科学来解释」。那篇退稿于今正尘封在某个抽屉的某个角落……。
这个挫折使我在获悉《投资人的大脑革命》中译本即将在台问市时，内心感到雀跃无比！在很短的时间内读完一遍、又重头再读一遍，读得我兴味盎然，欲罢不能。
对于一个爱恋「行为财务」至深且浓的人来说，作者的背景实在太教人着迷了。他有电机工程的学士学位、PLAN II课程的艺术学位、医学博士学位，还完成了精神科住院医师的训练，又做了神经科学的博士后研究；更妙的是，他从12岁起就有了投资经验，对市场很有「feeling」，创办了市场心理顾问公司，目前致力于开发计量心理投资工具。这样的学经历背景对于了解投资行为的生理机转而言，大概无人能出其右了。
在本书中，他不但将常见的投资偏误做了详细的介绍，而且其中许多偏误与大脑之间的连结，也说明得相当清楚。由于内容深入浅出，译者文笔流畅，读者就算不具有脑神经科学与行为财务学的基础，也能对人类大脑的运作如何影响投资行为，获得一定程度的认识。作者舖陈的架构与内容，让我好有一种巧遇知音的感受，因为我在今年初，将整个行为财务学的内容整理出一套架构，提出SPA-view模型，将心理偏误分为v-i-e-w四大部份（自我评价偏误、思维偏误、情感偏误、意志力偏误），并指出，除了v-i-e-w是造成投资人决策与行为偏误的心理因素外，在心理之后还有S-P-A三大肇因（spirit-physical body-aspiration，即心灵、生理，与目标渴望）。本书作者不但以整本书的篇幅畅谈了其中「P」与v-i-e-w的连结，在其第五章的「直觉」中也几乎触及了「心灵」层次的议题（这是很少学者敢于触碰的议题），这大概是此书能吸引我连读二遍的主要原因吧。其次，作者贯穿全书一个又隐微又明显的心得，正是这些年来我在教书的过程中，对一群又一群（因为一年又一年）可爱的孩子们，不断发出的由衷建言：一定要探索自己、认识自己、接纳自己！唯有愿意接纳自己、爱自己的人，才有可能成为不受偏误辖制的自由人！
这本书尽管页数不算少，读来倒是轻松又愉快。以行为财务学（或者投资心理学）目前的发展阶段来说，实在是一本难得的好书，我愿将此书推荐给所有愿意在行为财务领域钻研的同好们、愿意在人生道路上勇敢自我探索的读者们！祝福各位知满足、情畅快，灵也通达！
谨此荐上。 郭敏华 于世新翠谷 mhkuo@cc.shu.edu.tw
这本书不是为你写的，至少不是为理性思考的你所写的，理性的你可能会因为前面那句话而感到不满。这本书是为心烦意乱、无所适从的你而写的，那种感觉源自于大脑深层，大多来自于潜意识。我必须透过你 — 身为读者的你 — 才能探究这些感觉。
不过弔诡的是，如果思考就能让大家成为优秀的投资人，那就不会有市场泡沫与恐慌、贫穷、上瘾或犯罪贪婪等问题了。然而这些问题的确存在，因为理性大脑从十万年前开始进化，但感性大脑却是最原始的天赋能力（这是人类和宠物类似的地方），这两部分的大脑不一定能相互配合。在瞬息万变的金融市场中，如何管理这两部分大脑正是本书的主题。
在金融业里，投资决策大多是依循理性流程，但是到了关键时刻，流程往往会脱序。不管你是投资散户、投资组合经理人、财务顾问、交易员、分析师、还是投资委员会成员，左右市场的心理因素都很可能对你造成强大的影响。本书要为投资人解开两个问题：哪些「不理性」的深层力量会影响我们的投资行为？如何更有效管理这些力量？
投资不光靠纸上谈兵
好投资需要有基本的财务知识，那是理所当然的。不过，投资要神准，则需要学会自我管理的技巧。纸上谈兵还不够，你必须同时了解市场局势与脑内佈局才行。
本书是为了具备投资概念的投资人（投资散户、投资组合经理人、创投业者、银行人士）、财务分析师（证券研究、基本面与技术面分析师）、以及交易员所写的。读者将学会找出财务决策中的潜意识错误（偏误），了解心理偏误的大脑渊源，在这些偏误出现时就一眼辨别，并学会改善财务判断的技巧。
不过，知道自己何时可能犯错，并不表示你就能加以阻止。有效管理偏误的方法有两种：自身经验及研读他人案例。但是到市场上累积经验的成本高昂，为了帮读者研读他人的经历，本书蒐集了受偏误影响的投资人案例、克服这类错误的投资人经验、优秀投资人的决策技巧，并教大家如何营造有利决策的投资环境。
本书中关于投资偏误的研究，大多取自行为财务学的学术领域。行为财务学的研究人员率先展开研究，找到许多系统性的投资偏误。多数偏误源自于大脑深层，所以会在不知不觉中影响我们的投资决策。当我们整合来自神经科学、行为财务学、从业人员的证据时，根本议题与补救之道就清楚显现了。
本书架构
本书的多数章节都是以小故事开场，有的是悲剧，有的令人振奋，有的非比寻常。这些故事之所以收录于此，都是因为它们带来的启示发人深省。我从接触过的人物与听过的案例中归纳出故事里的主角，如有雷同，纯属巧合。
在每一章中，读者将学习：（1）找出特定的潜意识偏误；（2）知道思考与分析何时可以（与何时无法）改善投资流程；（3）加强察觉情绪；（4）改善决策流程。
不过有一点需要事先声明：理论大多强调偏误是源自于神经，却很少人证实大脑与投资行为之间有直接关联。不过，本书想尽可能精确简化概念与关系，让内容与从业人员切身相关。我在以长期资本管理公司的投资错误、牛顿、马克吐温等例子来说明一些最基本、最普遍的投资偏误。第一章解释投资人在激烈市场中找寻机会所面临的挑战。文中主张，获利的最佳来源是了解其他投资人的想法。第二章是说明大脑的基本结构，并概要检视实验所用的研究工具。第三章说明信念与预期如何塑造个人经验。第四章讨论神经化学，包括改变神经化学的平衡与影响实务决策的常见药物与物质。
第二篇说明多种情绪如何影响判断。第五章证明直觉对投资决策的重要价值。第六章说明恐惧、兴奋、愤怒、难过等外显情绪如何影响人的财务判断。第七章探讨大脑渊源，以及贪念与兴奋所造成的病态投资效果。第八章检视过份自信的危险与连番成功而衍生的傲慢。第九章说明不安与恐惧如何影响投资决策。第十章专门探讨压力与心力交瘁。第十一章说明影响某些当沖客与不肖营业员的病态赌博症状。第十二章探讨有利卓越投资的人格特质。
第三篇是检视认知（思考与观感）偏误，虽然这些偏误受情绪的影响，研究的焦点主要是放在根本的心?机制。第十三章简要说明现代决策理论，并举例说明结果、机率与含煳如何影响选择。第十四章探讨决策框架如何影响判断。第十五章解释造成「太晚认赔杀出」的损失趋避现象，散户与专业投资人都有这种情况。第十六章讨论时间观感（例如时间折算）如何衍生投资偏误。第十七章说明社会影响的过程与一窝蜂的现象，以及这些现象如何影响投资决策与投资委员会。第十八章解释图表分析与探勘资料时所产生的观感陷阱。第十九章是讨论影响投资人的注意力与记忆偏误。第二十章是从性别与年龄等不同的生理观点来探讨投资风险承担的差异，另外也检视东西方投资人（非常有限）的文化差异。
第四篇提供管理偏误的技巧。第二十一章归纳本书的主要结论，教大家减少偏误的自学技巧。第二十二章提供更深入管理投资情绪的方法。第二十三章教读者如何把「神经」观点纳入投资策略中，把握市价中的集体偏差。
导读1
解读投资偏误、大脑与「国王的新衣」
东吴大学心理学系副教授 邱耀初
台湾联合大学系统脑科学研究中心博士后研究员 林锦宏
「理性」与「投资偏误」——国王该「穿∕换」衣服了！
要惹「火」经济学家似乎很容易。尤其是对一些承载着「人是理性」信仰的研究者，只要检验真实世界中人的决策或投资行为如何地诡异及反常，就够受了。「行为财务学」持续增加的证据指出「反常决策」这把惹恼经济学家的火，不是少数投资者抓狂的行为，学界无法再将其当作「随机的噪音」充耳不闻，这些诡异现象的底层有着一定的规律。
个人投资指南经典名着《漫步华尔街》2008年最新版本辟了「行为财务学」专章来迎接这把火，而金融史研究者彼得．伯恩斯坦的《投资观念进化论》（财信出版中译本）则正面迎敌准备灭火。「迎接」也好!「迎敌」也好! 「投资者是理性的」是「国王的新衣」吗？或许到了摊牌决定「穿或换」衣服的时刻! 诺贝尔经济学奖于2002年颁给卡尼曼，更加速结束「理性投资者」这一言堂的信仰。当「理性」的时代将走入废墟，现在继之而起的问题应是：投资者的行为若无法展现理性应有的表现，那么这是「怕与贪」的情绪因素？亦或存在着根深蒂固演化及生理的因素？
近年来随着「打开」心智的脑造影技术逐渐崛起，探究投资偏误的行为这把火快速且直接烧到投资人的脑内，对此议题现也找到了部分合理的解释。《投资人的大脑革命》列出「行为财务」偏误的投资现象，他依据脑造影等实验对此提供了深刻地科学论述，让我们了解「反常的投资」既不神秘也不诡异；其同时指出偏误是由情绪所诱发出来的，源头就在「大脑」里，这似乎也让我们有机会「直接」看到了大脑在投资的过程中如何搅局。
整体来看，泰勒教授等人结合认知心理学家的研究，将「投资」从经济学假设的「理性」概念拉到具体的「行为」面向；而《投资人的大脑革命》则整合「脑神经科学」，带领「投资人」直接观照自己的内心：「大脑」。从抽象宏观的「理性」落实到个体「行为」并直达「大脑」，整个演变大幅地修正及延伸我们理解人类投资行为的机制，深具意义!
解读国王的「新」衣——「投资偏误」的大脑
「功能性磁振造影」的研究是《投资人的大脑革命》最大的特色。这个新时代的医学影像工具就像汽车检修场，它可直接或间接借由刺激诱发并观察大脑各个区域随着时间的血流变化(单位区域血流量与该区域的神经细胞活动大部份呈现正相关)。简言之，区域细胞的活动可以显示在磁振影像上。因此，在模拟市场的实验情境中，以特定的作业，让受试者经验并同时扫描他/她的大脑。分析大量受试者的影像讯号之后，便可以得知各个区域的功能，那些区域是油门，那些区域是煞车，以及各个区域相对的活动量等资讯。这个工具可以算是大脑功能的显微镜，让以往看不见的认知功能、情绪反应得以现形！或许现在这些技术只是起步，需要很多时间处理讯号才能观察到大脑对应外界刺激的活动影像。
当投资者对情绪与理性的自我观察得以落实到可操作的行为与生理层次之后，要改变或治疗这些「投资行为的失常」就有所依循了。如：对进出股市几近成瘾投机性赌博者应如何抑制其追逐风险的行为，书中除了提供读者了解其大脑结构，并提出心理治疗及具体的药物治疗方式。
整体来看，作者是以一个精神科医师的经验描述出那些药具有「喷射引擎」、「防锁死煞车系统」或「动力方向盘」的即时效果，最后几章则不再依赖药物而是採取心理学家的角度，以认知行为疗法为核心，告诉投资人如何借由「他助与自助」的方式保养这三个系统，使大脑这部车维持一个有效及最佳的动作。
投资偏误的大脑——新版的国王新衣?
基本上投资客并不需关心「投资的偏误」这个学术问题，但他应在乎偏误是否会使其无法获利、亏损甚或破产？但麻烦的是投资客大都难以察觉其已身陷「情绪」的陷阱，严重时它甚至会被视作为一种「病」!本书并非重提反例去激怒一些捍卫「理性」的学术研究者，其更积极的意义是揭示投资偏误的病征，告诉普罗大众当你的大脑内化学物质状态不平衡或大脑区域有所缺损时，将会发现「理性」可能已被抛在脑后，此时「恐惧与贪婪」的情绪正强势地在左右你的决策，你可能病了！愿意的话可借助如本书作者这类专业投资精神科医师进行药物等方式微调-让「理性」走出失控的「情绪」，获得些许喘息的机会再规划合宜的投资策略。
回顾这段远离理性的投资史，可以看到跨领域知识正在快速地整合，这在学术上是进步，但在实务的学习上却可能是「负担」。因为割舍「人是理性」这个「新衣」来接受「行为财务学」的概念并不难，只要检阅自己的投资行为就是最好的验证。要获取如：泰勒、特佛斯基与卡尼曼等与「行为财务学」相关的概念是容易的，坊间书籍也较多（如：《投资心理学》、《行为财务学》、《金融心理学》、《谁说人是理性的！》、《半斤非八两：跳出理财的心理陷阱》等）；但要接受「反常」投资的病灶可能源于「大脑」的知识却是困难的，单要获得从「脑科学」延伸至投资的书就相当稀少，市面上虽有本类似的书：《不理性也能赚钱》，但其所涉及脑科学知识并不多，就目前状况而言，以脑科学知识讨论反常行为并能具体提出矫正作法，《投资人的大脑革命》一书应是最为深入且来得是时候。本书是目前第一本讨论「大脑」与「投资偏误」的书，可以肯定的是它不会是最后一本。然而「投资偏误的大脑」是真正的新衣!还是科学版另一个国王的新衣？目前应不会立即有答案!但值得观察。
最后，我们想说明的是：这篇导读主要侧重书内「心理学」与「神经科学」方面的题材，「投资学」部分的论述相当不足，实因笔者背景之限制不敢越俎代刨。作者花费数年的时间筹备这一本书，这几年他在相关年会上穿梭蒐集相关资料的努力，是我们亲眼所见的。从文中大量引用世界各地新的文献可见其掌握学术趋势的企图，然而引用新的研究是优点也会是缺点，因为有些实验结果稳定与否？其他研究者是否检验过？皆须更长时间予以考验。举例来说：作者在第二章引用神经科学家达马吉欧与爱荷华赌局实验结果发现：腹内侧前额叶皮质损伤的病人较为短视以致亏损，正常人却可经由「情绪」不自觉地学会「远见」的决策使其获利，但同章另一研究则得出相反的结果：正常人反而採取「短视」的决策以致获利低于大脑受损的投资者，我们（邱耀初与林锦宏等）研究团队修改「爱荷华赌局」所设计的「东吴赌局」以正常人作为研究的对象，发现他/她们大部分也是採用「短视」的策略而导致程度不一的亏损结果。……这些矛盾的现象有可能因为实验设计、施测对象等因素所产生的；在面对诸如此类不一致的资料，要判定谁对？谁错？是有所困难的，此皆需累积更多的研究才足以论断。因此本书虽新但必然存在着一些尚不可知或仍有争议的实验，读者在解读或引用时应有所斟酌。
导读2
谁说人是理性的！ 世新大学财金系副教授 郭敏华
在投资心理学中，最有名的投资行为偏误，可能非「处置效应」（disposition effect）莫属了。所谓处置效应，是指投资人在处置股票时，倾向于卖出赚钱的股票、继续持有赔钱的股票，也就是所谓的「出盈保亏」效应。此一偏误之所以「有名」，除了因它在2002年造就了一位经济学诺贝尔奖得主卡尼曼之外，更重要的原因也许是：它实在太写实了！世新大学所编制的投资人情绪指数，曾针对这个议题做过多次调查，发现台湾股民高达四成以上存在广义的处置效应。许多投资人听闻了此一偏误的解释之后，莫不发出会心微笑，笑意里带着浓浓一份「被了解」的认同。那么，什么原因造成这个十分普遍的投资偏误呢？根据卡尼曼及特佛斯基的看法，这是因为人们的风险态度在损失和利得区间有所不同的缘故，在利得区间呈现风险趋避、在损失区间则呈风险追逐倾向，前者使投资人快快落袋为安，以避免承受价格回跌的风险，后者则使投资人愿意继续持股，冒险等待价格回升。
接下来，我们自然要追问：为什么人们的风险态度会因利得或损失而不同呢？心理学家突然缄默起来。问题是，这才是最重要的问题啊，如果不了解这背后的真正机转，如何能有效避免或者预防呢？幸而，山不转路转，心理学不谈，生理学倒是因着脑造影技术的突破，开始沸沸扬扬地探索与对话了。原来，人们之所以存在不一致的风险偏好，是有其脑神经科学基础的！
生平最受不了的事，就是疑惑长期未解，如今，在脑神经科学中乍见曙光，发现了答案，自是兴奋莫名。一股热情盪漾胸臆，决定立刻化为研究行动，于是针对台湾股民的处置效应深入探索，发现其中存在着因股市多空而变化的週期，在市场走多时，处置效应减缓，在市场走空时，处置效应最为明显。此一变化恰与大脑或因预期获利或因预期亏损，而在不同的区位发生活化的脑造影现象十分吻合，于是立刻撰文引用脑神经科学的发现来说明处置效应可能的生理原因。
投稿出去，一审意见回来后，反应相当正面，唯独一位教授认为处置效应没有必要引用生理学来解释，嘱咐作者应予修正。以审稿教授地位与权力之崇高，小小投稿者对于所有的意见自然是言听计从，完全照办；唯独此点，思来想去，怎么也割舍不下这个好不容易「发现」的新种籽，所以在修正稿中，几乎所有的批评指教我都细心地一一改正了，唯一坚持不变的是以脑神经科学来解释行为偏误的初衷。结果呢，二审意见封杀了原先被我自己极为看好（过度自信偏误？）的论文，唯一的理由就是教授大人「还是认为处置效应不必以生理科学来解释」。那篇退稿于今正尘封在某个抽屉的某个角落……。
这个挫折使我在获悉《投资人的大脑革命》中译本即将在台问市时，内心感到雀跃无比！在很短的时间内读完一遍、又重头再读一遍，读得我兴味盎然，欲罢不能。
对于一个爱恋「行为财务」至深且浓的人来说，作者的背景实在太教人着迷了。他有电机工程的学士学位、PLAN II课程的艺术学位、医学博士学位，还完成了精神科住院医师的训练，又做了神经科学的博士后研究；更妙的是，他从12岁起就有了投资经验，对市场很有「feeling」，创办了市场心理顾问公司，目前致力于开发计量心理投资工具。这样的学经历背景对于了解投资行为的生理机转而言，大概无人能出其右了。
在本书中，他不但将常见的投资偏误做了详细的介绍，而且其中许多偏误与大脑之间的连结，也说明得相当清楚。由于内容深入浅出，译者文笔流畅，读者就算不具有脑神经科学与行为财务学的基础，也能对人类大脑的运作如何影响投资行为，获得一定程度的认识。作者舖陈的架构与内容，让我好有一种巧遇知音的感受，因为我在今年初，将整个行为财务学的内容整理出一套架构，提出SPA-view模型，将心理偏误分为v-i-e-w四大部份（自我评价偏误、思维偏误、情感偏误、意志力偏误），并指出，除了v-i-e-w是造成投资人决策与行为偏误的心理因素外，在心理之后还有S-P-A三大肇因（spirit-physical body-aspiration，即心灵、生理，与目标渴望）。本书作者不但以整本书的篇幅畅谈了其中「P」与v-i-e-w的连结，在其第五章的「直觉」中也几乎触及了「心灵」层次的议题（这是很少学者敢于触碰的议题），这大概是此书能吸引我连读二遍的主要原因吧。其次，作者贯穿全书一个又隐微又明显的心得，正是这些年来我在教书的过程中，对一群又一群（因为一年又一年）可爱的孩子们，不断发出的由衷建言：一定要探索自己、认识自己、接纳自己！唯有愿意接纳自己、爱自己的人，才有可能成为不受偏误辖制的自由人！
这本书尽管页数不算少，读来倒是轻松又愉快。以行为财务学（或者投资心理学）目前的发展阶段来说，实在是一本难得的好书，我愿将此书推荐给所有愿意在行为财务领域钻研的同好们、愿意在人生道路上勇敢自我探索的读者们！祝福各位知满足、情畅快，灵也通达！
谨此荐上。 郭敏华 于世新翠谷 mhkuo@cc.shu.edu.tw
图书试读
情绪偏误
本书的内容是探讨心理上的敏感议题，谈钱不仅是社会禁忌，公开讨论情绪时，也往往令人不安。很多人谈这类话题时，会觉得很没安全感，因为情绪潜藏在潜意识之下。
以往，大家认为情绪是「混乱的」，对判断来说弊多于利。但研究证实，情绪对好坏决策都很重要。在上一章中，我们看到卓越的直觉决策往往是根据本能的感受判断。不过，情绪升至中高层级时，反而会掩盖直觉，对直觉无益。本章说明特定情绪所造成的偏误。
情绪可能是短期（延续几分钟至几小时）或长期的，例如心情（延续几小时至几週）。长期习惯性的情绪就是所谓的态度，当它们代表个人因应世界的一贯方法时，就是所谓的人格特质。
研究文献中列出情绪改变大脑资讯处理与决策能力的几种方式。情绪性的决策者往往会对持支他们情绪状态的资讯相当执着，而忽略矛盾的证据。短期情绪与心情（此后通称为情绪）容易让人採取行动。如果没有行动，情绪就会迟迟不散。潜意识的情绪在适度宣洩以前，会隐约造成判断与决策的偏误（裘蒂就是一例，她的未处理情绪迟迟不散，会不经意出现）。
事件照着（或不照着）某人所想的发展时，出现情绪反应是人之常情。其实不需要真正发生什么事，人就会出现情绪反应。光是想像可能的结果（例如空前成果或可怕失败）就会激发情绪。每位投资人几乎都会对市场价格的变化产生情绪反应，尤其是投资新手。多数投资人面对盘整市场时会感到紧张，面对多头市场时兴高采烈，市场爆跌时则是充满疑惑与恐惧。每种情绪都会改变投资人的想法与后续的资金处理方式。
决策时，情绪偏误会出现什么特殊的陷阱？表6.1归纳出情绪对处理与判断的广泛影响。
表6.1 情绪如何影响决策
情绪如何影响决策
范例
目前的情绪状态改变处理风格
快乐的人对决策的准确度比较有信心，忧郁的投资人比较注重细节与优柔寡断。
潜在的性情或个性会导致观感偏误
外向与乐观的人看到的风险会比神经质（习惯性紧张）的人少。
直觉：自问「我对这件事的感觉如何？」
杰克‧威尔许「全凭直觉」决定。
索罗斯的身体感觉会影响他的交易。
思考可能的结果会导致情绪反应
担心企业可能申请破产保护而回避。
预期收到报酬后的感受
预期收到大笔权利金的喜悦刺激预期性买进。
预期亏损后的感受
担心投资失利的失落感让人做更详细的分析。
情绪未完全宣洩以前，迟迟不散，影响判断
想想裘蒂的例子，她的懊悔导致她回避股市，看到退休老人的广告就不禁流泪，晚上还会做恶梦。
预估偏误：预期未来的感觉也会跟今天一样
不为退休储蓄，因为「我很放心现在的财务状况。」
恐惧的投资人认为股市会永远低迷。
有目的的推论：以不合逻辑的论点解释目前的信念以减少负面的情绪
二○○○至二○○一年纳斯达克（NASDAQ）下跌期间，股市老师一再建议投资人用定期定额投资法摊平网路股投资。
本书的内容是探讨心理上的敏感议题，谈钱不仅是社会禁忌，公开讨论情绪时，也往往令人不安。很多人谈这类话题时，会觉得很没安全感，因为情绪潜藏在潜意识之下。
以往，大家认为情绪是「混乱的」，对判断来说弊多于利。但研究证实，情绪对好坏决策都很重要。在上一章中，我们看到卓越的直觉决策往往是根据本能的感受判断。不过，情绪升至中高层级时，反而会掩盖直觉，对直觉无益。本章说明特定情绪所造成的偏误。
情绪可能是短期（延续几分钟至几小时）或长期的，例如心情（延续几小时至几週）。长期习惯性的情绪就是所谓的态度，当它们代表个人因应世界的一贯方法时，就是所谓的人格特质。
研究文献中列出情绪改变大脑资讯处理与决策能力的几种方式。情绪性的决策者往往会对持支他们情绪状态的资讯相当执着，而忽略矛盾的证据。短期情绪与心情（此后通称为情绪）容易让人採取行动。如果没有行动，情绪就会迟迟不散。潜意识的情绪在适度宣洩以前，会隐约造成判断与决策的偏误（裘蒂就是一例，她的未处理情绪迟迟不散，会不经意出现）。
事件照着（或不照着）某人所想的发展时，出现情绪反应是人之常情。其实不需要真正发生什么事，人就会出现情绪反应。光是想像可能的结果（例如空前成果或可怕失败）就会激发情绪。每位投资人几乎都会对市场价格的变化产生情绪反应，尤其是投资新手。多数投资人面对盘整市场时会感到紧张，面对多头市场时兴高采烈，市场爆跌时则是充满疑惑与恐惧。每种情绪都会改变投资人的想法与后续的资金处理方式。
决策时，情绪偏误会出现什么特殊的陷阱？表6.1归纳出情绪对处理与判断的广泛影响。
表6.1 情绪如何影响决策
情绪如何影响决策
范例
目前的情绪状态改变处理风格
快乐的人对决策的准确度比较有信心，忧郁的投资人比较注重细节与优柔寡断。
潜在的性情或个性会导致观感偏误
外向与乐观的人看到的风险会比神经质（习惯性紧张）的人少。
直觉：自问「我对这件事的感觉如何？」
杰克‧威尔许「全凭直觉」决定。
索罗斯的身体感觉会影响他的交易。
思考可能的结果会导致情绪反应
担心企业可能申请破产保护而回避。
预期收到报酬后的感受
预期收到大笔权利金的喜悦刺激预期性买进。
预期亏损后的感受
担心投资失利的失落感让人做更详细的分析。
情绪未完全宣洩以前，迟迟不散，影响判断
想想裘蒂的例子，她的懊悔导致她回避股市，看到退休老人的广告就不禁流泪，晚上还会做恶梦。
预估偏误：预期未来的感觉也会跟今天一样
不为退休储蓄，因为「我很放心现在的财务状况。」
恐惧的投资人认为股市会永远低迷。
有目的的推论：以不合逻辑的论点解释目前的信念以减少负面的情绪
二○○○至二○○一年纳斯达克（NASDAQ）下跌期间，股市老师一再建议投资人用定期定额投资法摊平网路股投资。
用户评价
评分
我一直对投资领域充满着强烈的好奇心，尤其是对于那些在股票市场中表现卓越的投资人，他们的决策逻辑和思维方式，总是让我感到着迷。然而，我也目睹了太多普通投资者在市场中跌跌撞撞，甚至遭受重大损失的经历，这让我更加渴望去探究成功的秘诀究竟是什么。这本书的标题，特别是“大脑革命”这个词，引起了我极大的兴趣，因为它暗示了一种更深层次的改变，一种从根源上解决问题的思路。我希望这本书能够深入剖析，是什么样的“大脑革命”能够让一些人脱颖而出，成为市场的赢家，而另一些人则步履维艰。它是否会揭示成功投资者在面对不确定性时所拥有的独特视角？他们是如何克服人性的弱点，做出理性判断的？我非常期待这本书能够提供一套清晰的框架，帮助我理解并实践这种“革命性”的投资思维，从而在我的投资旅程中，迈出更坚实的一步。
评分作为一个对投资充满好奇但又相对新手的人，我一直在寻找能够帮助我理解投资核心逻辑的书籍。这本书的标题“投资人的大脑革命”立刻吸引了我。我常常观察到，即使是那些看起来“平平无奇”的人，在股票市场上的表现却千差万别。有些人似乎总能抓住机会，而有些人则屡屡踩雷，这其中的奥秘是什么？我坚信，这不仅仅是技术分析或信息获取的问题，更深层次的原因一定隐藏在投资者的思维模式和心理状态之中。我非常期待这本书能够深入探讨“大脑革命”的可能性，它是否意味着我们需要改变看待市场、看待风险、看待自己能力的方式？我希望它能提供一些实用的方法，帮助我识别和克服那些导致投资失败的常见心理误区，例如贪婪、恐惧、过度自信等。如果这本书能引导我建立起一套更科学、更符合人性的投资哲学，那对我来说将是无价的。
评分我最近对学习投资知识产生了浓厚的兴趣，尤其是在看到身边有人通过投资获得不错的回报时，更是激发了我深入了解的决心。然而，我也清楚地看到，投资市场并非一片坦途，许多人因为缺乏正确的认知和方法，最终付出了沉重的代价。这本书的题目《投资人的大脑革命：平平都在做股票，为什么有人赚钱，有人赔钱》直接点出了这个普遍存在的现象，让我觉得它很有可能解答我长久以来的疑问。我非常好奇，这本书会如何剖析“大脑革命”这个概念？它会从哪些角度来解释成功投资者和普通投资者的思维差异？我希望这本书能够提供一些具体的、可操作的策略，帮助我重塑自己的投资观念，培养一种更成熟、更理性的投资心态。毕竟，投资不仅仅是关于数字和图表，更多的是关于人性的弱点和心理的博弈。我希望通过阅读这本书，能够提升自己的认知水平，摆脱情绪的干扰，学会如何在一个充满不确定性的市场中，做出更有利于自己财富增长的决策。
评分这本书的名字听起来就很有吸引力，特别是“大脑革命”这个词，让我对投资这件事情有了新的思考。我一直对投资感到好奇，身边很多人都在谈论股票，但似乎大家的操作结果却天差地别，这让我非常困惑。为什么同样的股票，有人能赚得盆满钵满，有人却血本无归？难道这仅仅是运气的问题吗？我总觉得背后一定有什么更深层次的原因。这本书的标题直击了我的痛点，它暗示了投资的成功与否，可能很大程度上取决于我们“思考”的方式，而不仅仅是“操作”的技巧。我期待它能揭示那些隐藏在成功投资者大脑深处的思维模式，帮助我理解那些成功的秘诀，以及那些导致失败的心理陷阱。这本书就像一把钥匙，我希望能用它打开通往理性投资的大门，摆脱盲目跟风和情绪化的交易，找到属于自己的投资之路。我迫切想知道，如何才能像那些“高手”一样，拥有一个“革命性”的大脑，在波诡云谲的股市中保持清醒，做出明智的决策。
评分我一直认为，投资的本质是概率的游戏，但同时也是人性的博弈。身边很多人都在炒股，但成功的比例却很低，这让我不禁思考，其中的关键究竟在哪里。这本书的题目《投资人的大脑革命：平平都在做股票，为什么有人赚钱，有人赔钱》恰恰点出了这个痛点，它暗示了问题不在于“做什么”，而在于“怎么想”。我特别想知道，这本书是如何定义“大脑革命”的？它是否会从心理学、行为经济学或者神经科学等角度来阐述投资者的决策过程？我希望这本书能揭示那些隐藏在成功投资者身上的思维特质，以及普通投资者容易陷入的思维陷阱。例如，他们是如何应对市场波动带来的情绪压力？他们是如何形成自己独立的投资判断，而不是随波逐流？我渴望通过这本书，能够找到一条通往理性、高效投资的道路，不再为市场的短期波动而焦虑，而是能够更长远、更稳健地管理自己的财富。
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