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完整揭露20年来华尔街金融殊死战烟硝之后的内幕祕辛以及最新动向，当今重量级金融人士莫不与役。

　　一场史诗般的金融战争已在华尔街掀起，而且将如火如荼持续好多年。敌对双方一边是卖方（sellers）：一支由商业银行与投资银行组成的大军；一边是买方（buyers）：一队由避险基金经理人与私募基金集团组成的劲旅。这场战役关系着权力---也牵涉赢得投资人的心、思想与荷包。在《华尔街争霸战》中，有25年经验的华尔街老兵高柏格，深入剖析在2008年金融危机中惨遭重创的传统卖方金融机构，和新崛起的买方如何争夺权力，并诉说这对你和你的财务前途有什么意义以及带来的影响。

　　高柏格解说过去100年来卖方如何独揽所有权力：它们创造市场，控制市场资讯，大体上也管理市场，而买方则是势单力薄、甚至毫无力量的市场投资人。买方如何因为资讯科技革命而能获得与卖方相同的资料，并在钱潮泛滥使得资金更

　　容易取得的助力下，从市场迅速崛起成为同样强大的势力。作者探讨各种推动大规模交易技术的力量，包括私募股权基金、避险基金、捐赠基金、主权财富基金等「改变的触媒」，和快速发展成全球金融超级市场的大型交易所。

　　作者从一个圈内人的观点检视各类势力庞大的公司为了争夺优势，汲汲于操控新一代的金融技术，採取形形色色的策略和作法；不时引述卖方与买方的「将领」在战役中的许多经验。

　　在不少知名卖方业者倒闭或黯然改组为商业银行之际，高柏格预测有些业者前景堪虑，有些则会脱颖而出。他也解析创造未来赢家的因素，而那些能在这场变局中保持领先的人，将可从事业生涯和个人投资获利。本书将指引你赢家之道。

作者简介

理查．高柏格（Richard Goldberg）

　　25年经验的华尔街老兵，曾在雷曼兄弟、拉扎德（Lazard）和华瑟史坦佩雷拉集团（Wasserstein Perella）等投资银行担任银行家，并为数桩转型金融服务的交易提供顾问。他是哥伦比亚大学国际与公共事务学系教授，也曾在波士顿学院的卡罗尔管理学院，以及布兰迪斯大学国际企业学院任教。

译者简介

吴国卿

　　台北市人，1956年生。政大新闻系毕，为资深新闻从业人员，从事翻译工作十数年。译作包括：《新世纪道式理论》《箱子：货运造就的全球贸易与现活代经济生》《碳交易：气候变迁的市场解决方案》《债券天王葛洛斯》《有钱的秘密》《常识投资法》《共鸣领导学》《点子学》等。

引言：华尔街争霸战开打
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推荐序三：龚天益

第一篇：改变的工具
　第一章：流动性之海
　第二章：数位时代的金融资讯
　第三章：初级经纪商会议厅

第二篇：改变的因子
　第四章：避险基金：买方竞逐者、卖方之敌
　第五章：私募股权：买方竞逐者、卖方盟友
　第六章：从创业家到捐赠基金：买方触媒
　第七章：交易所：卖方喊盘、买方电子化
　第八章：主权财富基金：今日卖方、明日买方

第三篇：金融版图变迁的影响
　第九章：卖方的伤亡、对买方的影响
　第十章：买方死伤枕借，对卖方的影响
　第十一章：监管改变的趋势
　第十二章：未来的影响

案例研究：摩根大通——战场赢家

衡量贝尔斯登真正价值的方法之一是，宣布收购贝尔斯登后的摩根大通股价上涨多少：130亿美元似乎高过摩根大通在收购贝尔斯登中支付的相关成本（包括收购贝尔斯登股票、房贷投资组合的潜在亏损、整併与员工遣散的支出等）。时间会证明一切。

我们愈是谈论贝尔斯登倒闭，就等于愈称赞在2008年春季时似乎称霸华尔街的摩根大通。这家银行确实有许多值得称道之处。

摩根大通似乎已凌驾花旗集团，跃居美国最大的金融集团。在我写本书时，摩根大通的市值已超越花旗集团。摩根大通执行长狄蒙（Jamie Dimon）一定很得意，因为一度他是接替长期导师魏尔（Sanford Weill）的可能人选，却在还未坐上花旗的大位前遭到开除。在担任魏尔的左右手期间，狄蒙在花旗转型为金融巨人、拥有多样的产品和遍布各个市场的过程中，扮演关键角色。

资产约1.5兆美元的摩根大通，规模足以称霸金融业。在2007-2008年的信用紧缩中，银行业饱尝过去放款浮滥之苦，摩根大通的情况相对较佳，虽然也遭受打击，但比起同业轻微得多。例如，从2007年夏季到2008年2月，摩根大通的房贷与槓桿放款资产减值只有约30亿美元；花旗集团在这段期间资产减值则超过200亿美元。

摩根大通加分；花旗集团扣分。

摩根大通值得再加一分之处是，当同业普遍面临流动性问题、纷纷求助于主权财富基金之际，它仍稳若磐石。摩根大通不需要出售资产来筹措资本。

这不是说摩根大通没有任何缺点。和贝尔斯登一样，摩根大通承担的交易对手风险也引发关切。贝尔斯登来自交易对手的概念性曝险（notional exposure）约2.5兆美元；摩根大通则是信用衍生性金融商品业务排名第一的银行，其概念性曝险约77兆美元。这么庞大的数字确实吓人，难免引起关注。

谈到狄蒙，让我想起贝尔斯登的传奇执行长格林柏格（Ace Greenberg），他在坎恩之前带领贝尔斯登。它也让我想起另一位银行界巨人麦考尔（Hugh McColl），他透过併购把一家北卡罗来纳州的小银行转型成国民银行（NationsBank），最后改名为美国银行（Bank of America）。格林柏格和麦考尔崇信理性化的管理，他们会发表声明，传达对事情的看法。狄蒙似乎也喜欢如此，他在管理上採取理性沟通的方法。

说到理性管理，摩根大通在2008年9月宣布收购卖方存款机构华盛顿互惠银行（Washington Mutual），这桩交易从两方面来看是很高明的商业决定。

第一，华互银行提供具有地理策略重要性的分行和消费者存款，对摩根大通极具价值。

第二，摩根大通只收购华互的银行业务，而华互的控股公司持有的资产和债务则由美国政府收拾，因此这桩交易亏损的风险极低。

我很好奇，狄蒙和他的团队未来在卖方投资银行业务是否还能继续这么成功。我说的不是现在，而是长期的未来。没有投资银行业务不可能成为一家全球性的大银行，因为企业顾客都需要投资银行服务。

摩根大通是否有继续建立一个强大投资银行团队的心态？摩根大通现在很成功，部分原因是市场对它有利。2008年的市场动盪让投资银行家没有太大施展的空间。

等情势改变后，摩根大通愿不愿意支付投资银行家所预期的高薪？即使愿意，2007-2008年信用危机后的投资银行家薪酬水准还是会比以前低。当然，投资银行家不会因此就停止要求动辄数百万美元的薪酬。我的猜想是，如果摩根大通不愿支付高薪，一些投资银行家免不了会投靠到买方业者。

概念性交易对手曝险（Notional Counterparty Exposure）

「概念性交易对手曝险指的是，像贝尔斯登这类卖方业者担保的衍生性金融商品合约的面值。如果一家公司卖出2.5兆美元的衍生性金融商品合约，它的概念性曝险就是2.5兆美元。理论上，如果那些衍生性金融商品的价值跌为零，这家公司就得支付这么多钱。在实务上，这类合约跌到零的可能性几乎为零，但若曝险达到2.5兆美元，合约只要下跌一些，贝尔斯登的债务就会累积成很可观的数字。」

尽管如此，我预期摩根大通的投资银行部门仍会人才济济。摩根大通成功的投资银行业务，明日仍会持续兴旺。

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