图书序言
前 言
透过本书,我将继续介绍杰出的交易者,让读者更了解这些人成功的根本因素,以及他们与一般市场参与者之间究竟有什么差别。接受本书访问的交易者之中,包括全球规模最大的对沖基金创始人,其管理资产价值高达$1,200亿,员工有1,400人,但也有一人作业的经理人,管理资产仅有$5,000万。这些经理人当中,有些人是从长期角度操作,部位持有期间可能是几个月或几年,但也有些经理人的时间架构很短,部位可能只持有1天。某些经理人只採用经济基本资料,有些人只考虑技术分析因素,但也有人两者兼用。某些经理人的平均报酬率很高,但基金净值波动也很剧烈;另一些经理人只有中等程度的报酬,但基金净值波动也相对稳定。
所有这些经理人有个共通的特性,那就是他们有能力创造优异的报酬∕风险绩效。高报酬往往只代表人们承担风险的意愿很强,未必跟操作技巧有关连。所以,我认为,报酬∕风险组合是更适当的绩效衡量基准。事实上,投资人太强调报酬而没有适当考虑对应的风险,乃是最严重的投资错误之一,但这个主题恐怕要用另一本书来处理。我认为,获利∕痛苦比率(Gain to Pain ratio,简称GPR)是特别有用的一种报酬∕风险衡量(GPR的解释请参考「附录A」)。
本书挑选受访者的主要准则有三:
经理人在相当长的期间里——10年以上,甚至更长——创造了优异的报酬∕风险纪录。
经理人态度开放,愿意提供有价值的建议。
访问有值得阅读的内容。
我为了本书所做的访问当中,有20几个因为缺乏上述某个条件而没有被採纳。