技术分析精论：二十年来投资界最完整的技术分析全图解(上) pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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原文作者： Martin J. Pring

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　　【全新修订第五版】本增订版为读者提供：
　　◎每章节内容彻底更新与增订
　　◎长、中与短期趋势的辨识与反转判读
　　◎超过二十种常用技术指标、500张技术分析图完整收入
　　◎多、空头行情的个股选股技术公开
　　◎面对着电脑化市场与持续更新的投资产品，充分发挥技术分析的功能

　　金融技术分析者寻求解答的指南！唿应当今全球化经济的最新版本

　　《技术分析精论》第五版是由着名专家与教育训练者编写的技术分析圣经，也是投资界公认为的最权威参考经典，让读者能够根据市场参与者过去的行为模式，精确预测未来的可能发展。作者马丁‧普林被《巴伦週刊》推崇为「技术分析师之中的技术分析师」，运用平铺直述的讲解方式，协助各类投资人精准预测价格走势。透过其精简的理论与技巧，多个世代的投资人因此成为更棒的交易者，累积了可观的长期财富。

本书特色

　　◎逐步讲解技术分析知识，使其成为固定的投资程序。
　　◎运用当今结构最复杂的工具与技术，拟定实际可行的策略。
　　◎阐述投资心理，协助投资人掌控自身的情绪。

　　《技术分析精论》（第五版）共分上、下两册
　　上册汇整超过二十种的技术指标，带领读者判断多空趋势；
　　下册讨论市场结构（时间、价格与成交量），以及选股技术分析等。
 

揭示市场脉搏：洞悉宏观经济与投资策略的深度解析 本书旨在为严肃的投资者和金融分析师提供一个超越单纯技术图表分析的广阔视野。我们聚焦于宏观经济环境的深刻变化、全球金融市场的联动性，以及如何在复杂多变的投资世界中构建稳健的投资哲学。这不是一本关于特定指标或形态识别的手册，而是一部关于理解市场驱动力的思想指南。 第一部分：宏观经济的深度透视与周期性认知 理解市场的首要任务，在于理解驱动其运行的根本力量。本书的第一部分将带领读者深入剖析宏观经济学的核心框架，重点探讨货币政策、财政政策及其在不同经济周期中的传导机制。 1. 货币政策的精妙博弈：从量化宽松到紧缩的循环 本章节详细阐述了中央银行在现代金融体系中的角色，并不仅仅停留在加息或降息的表面操作。我们将剖析量化宽松（QE）和量化紧缩（QT）对资产价格，特别是固定收益和股票市场产生的长期和短期影响。探讨“中性利率”概念的演变，以及央行前瞻性指引（Forward Guidance）如何影响市场预期和实际的资金流动。读者将学习如何解读央行会议纪要中的微妙措辞，识别政策转向的早期信号。我们还将对比美联储、欧洲央行和日本央行在应对不同经济冲击时所采取的差异化策略及其后果。 2. 财政政策的结构性影响与债务的长期负担 财政政策，包括税收和政府支出，是塑造经济长期增长轨迹的关键因素。本部分将细致分析财政赤字和国家债务的积累如何通过挤出效应（Crowding Out Effect）或“债务驱动增长”的假设来影响市场。重点讨论基础设施投资、社会福利支出等结构性改革对不同行业（如建筑、科技和医疗）的资源再配置效应。我们还会引入“财政主权”的概念，探讨在极端情况下，财政与货币政策可能出现的协调或冲突，这对全球资本流动意味着什么。 3. 全球化退潮与供应链的重构 近年来，全球化进程遭遇逆流，贸易保护主义抬头，地缘政治风险加剧。本书将分析这种趋势对跨国企业盈利能力和全球供应链稳定性的冲击。探讨“友岸外包”（Friend-shoring）和“近岸外包”（Near-shoring）的趋势如何重塑全球制造业版图，以及这如何为特定地区的本土市场带来结构性投资机会和风险。理解这些结构性变化，是评估长期企业竞争力的前提。 4. 经济周期的非对称性与“新常态”的特征 传统的经济周期模型（如基钦周期、朱格拉周期）在面对结构性变化（如技术颠覆和人口老龄化）时，其解释力正在减弱。本部分着重探讨当前经济周期呈现出的非对称性特征：复苏期漫长但脆弱，衰退期可能因突发事件而急剧深化。分析人口结构（如退休高峰、劳动参与率下降）如何制约长期潜在增长率，以及通货膨胀的驱动力是否已从需求侧转向供给侧的结构性瓶颈。 第二部分：投资组合构建与风险管理的哲学思辨 在理解了宏观背景之后，本部分将焦点转向实践层面的投资策略制定，强调资产配置的动态调整和对尾部风险的识别与管理。 5. 资产配置的动态艺术：超越静态的“60/40”模型 传统的股债平衡配置模型在利率长期处于低位或负值环境中，其风险回报特性已发生根本性变化。本书提出了一种基于宏观情景判断的动态资产配置框架。读者将学习如何根据对经济增长和通胀的判断，系统地在股票、固定收益、大宗商品以及另类资产（如私募股权和基础设施）之间进行权重调整。重点讨论了在“滞胀”或“通缩衰退”情景下，不同资产类别的表现预期。 6. 信用市场：探究违约风险与收益的真实权衡 固定收益市场远不止政府债券和投资级公司债。本章深入探讨了高收益债券（垃圾债）和杠杆贷款市场的风险溢价。分析信用评级机构的作用及其局限性，并介绍如何利用信用违约互换（CDS）作为对冲工具或风险指标。理解信用利差的收缩或扩张，是衡量市场恐慌程度和经济体健康状况的重要晴雨表。 7. 另类投资的整合：私募市场与对冲基金策略的再评估 在全球低回报环境下，另类资产的吸引力与日俱增。我们审视了私募股权（PE）和风险投资（VC）的投资逻辑，并指出其流动性折价背后的真实回报驱动力。对于对冲基金，本书不提供选基指南，而是侧重于解构不同策略（如全球宏观、事件驱动、市场中性）的风险敞口和在牛市/熊市中的表现模式，帮助投资者理解如何利用这些工具来降低投资组合的整体相关性。 8. 尾部风险管理：压力测试与黑天鹅事件的准备 金融市场的真正考验往往发生在极端事件中。本书强调“反脆弱性”的投资理念，即构建能够从冲击中受益的投资组合。详细介绍如何设计和执行压力测试，模拟诸如主权债务危机、系统性银行挤兑或极端气候事件对投资组合的影响。探讨对冲策略（如期权保护、波动率交易）在维护资本安全中的战略地位，而非仅仅将其视为短线投机工具。 第三部分：技术与市场行为学的整合视角 本书的最后一部分旨在弥合宏观经济分析与市场微观结构之间的鸿沟，探讨市场参与者的行为模式如何影响价格形成。 9. 市场情绪指标的深度挖掘与量化验证 市场情绪并非虚无缥缈的指标。本章节将介绍如何系统地量化和追踪市场情绪，例如通过期权市场的看跌/看涨比率（Put/Call Ratio）、VIX指数的隐含波动率结构，以及媒体情绪分析等。重点在于区分“恐慌驱动的超调”与“基本面驱动的趋势”，并提供基于情绪指标的逆向投资信号的辨识方法。 10. 市场流动性与交易成本的隐藏风险 在电子化交易时代，市场流动性看似充沛，实则脆弱。我们将分析做市商模型、高频交易（HFT）的作用，以及在市场压力时期流动性如何迅速枯竭（“流动性黑洞”现象）。理解交易成本（包括滑点和冲击成本）如何侵蚀长期回报，对于大额资金的管理人至关重要。 结论：构建适应性强的投资思维框架 本书的最终目标是培养读者一套灵活、适应性强的投资思维框架，能够在新旧经济范式交替之际，保持清醒的认知和果断的决策能力。成功的投资不在于完美预测未来，而在于对可能发生的多种未来情景做好充分的、有针对性的准备。

作者简介

马丁‧普林（Martin J. Pring）

　　——《巴伦週刊》推崇为「技术分析师之中的技术分析师」

　　普林透纳资本集团（Pring Turner Capital group）的董事长，也是「普林透纳经济循环ETF」（Pring Turner Business Cycle ETF , 代码DBIZ）的策略家。他是Pring.com的创办人，该网站专门提供研究资料给全球各地的金融机构与个人投资者使用。这个网站另外还提供15个小时以上有关技术分析的互动式教学影片。自从1984年以来，他出版投资快讯月刊《跨市评论》（InterMarket Review），提供有关世界主要金融市场的长期发展状况。2013年，他加入金门大学担任副教授，负责技术分析方面的研究所课程。

译者简介

黄嘉斌

　　台大商学系，Essex University经济系，UCLA经济学博士研究；曾经任职扬智投顾、润泰投顾，目前从事专业翻译。
 

序 5
第Ⅰ部 趋势判定技巧
第 1 章 趋势的定义与互动 10
第 2 章 金融市场与经济循环 24
第 3 章 道氏理论 37
第 4 章 中期趋势的典型参数 50
第 5 章 如何辨识支撑／压力区域 64
第 6 章 趋势线 80
第 7 章 成交量基本性质 110
第 8 章 标准价格型态 130
第 9 章 小型价格排列与跳空缺口 183
第 10 章 单支或两支线形的价格型态 204
第 11 章 移动平均 231
第 12 章 包络&包宁杰带状 257
第 13 章 动能Ⅰ：基本原理 270
第 14 章 动能Ⅱ：个别技术指标 306
第 15 章 动能Ⅲ：个别技术指标 341
第 16 章 阴阳线 373
第 17 章 圈叉图 408
第 18 章 趋势判定的杂项技巧 419
第 19 章 相对强度概念 438
第 20 章 技术指标整合讨论：道琼运输指数 1990-2001 年 462

 

序

　　任何人都理当可以在金融市场赚大钱，却有很多理由让多数人实际上没办法办到这点。就如同生命中的许多尝试一样，成功的关键在于知识和行动。本书宗旨是希望就市场内部运作提出某些说明，借此扩展知识的成份。至于行动的部分，则有赖各位投资人的耐心、纪律和客观判断。

　　1980 年代中期到末期之间，不论现货市场或期货市场，都出现许多全球化的投资／交易机会。1990 年代，随着通讯产业的创新发展，任何人只要愿意，很容易就能取得盘中资料，运用于相关的分析。目前，网际网路上有无数提供绘图服务的网站，几乎任何人都可以进行技术分析。事实上，自从本书首版发行于 1979 年以来，技术分析知识传授方面的技术显着进步。1980 年代中期，我们开始尝试透过影片格式从事教学，但我相信随着科技进步，以及人们对于新媒体格式的普遍接受与认同，本书新版的电子书销售量，将超越传统的实体书籍。所以，任何书面的东西，势必都会面临来自声音／影片呈现格式的竞争—譬如我最近在 pring.com 引进的线上互动式技术分析教学影片，相信其他人也会跟进。

　　科技方面呈现的革命性突破，促使投资交易的时间刻度变得愈来愈短，我不确定这究竟是不是好现象，因为短期趋势蕴含着更多杂讯。这意味着技术指标虽然还是最有效的分析工具，但运用于短期趋势的效果，将不如运用于长期趋势。《技术分析精论》第 5 版为了因应这些变化，内容篇幅和结构都做了重大调整，增添本书第 4 版发行以来的许多创新技巧，以及我个人想法的演变。本版每章内容都彻底重新整理和扩增。基于效率考量，有些内容被删掉，有些被取代。

　　本书讨论重点仍然摆在美国股票市场，但很多范例涉及国际股市的股价指数、外汇、商品和贵金属。另有章节专门谈论信用市场和全球股票的技术分析。我们的讨论重点也经过扩张而包含股票、债券与商品的极长期（secular）趋势的分析在内。书中的范例说明，多数做了更新，但少数仍然引用先前版本的例子，目的是让本书呈现历史深度。这些历史案例也凸显一项事实：过去 100 多年来，很多东西实际上并没有什么变化。真理禁得起时间考验，目前跟过去没有什么两样，真理同样适用。我相信将来还是会继续如此。

　　所以，技术分析理论适用于 1850 年的华尔街，也同样适用于 1950 年的东京，相信也会适用于 2150 年的莫斯科。为什么呢？因为金融市场的价格行为，所反映的是人性，而人性基本上不会随着时间经过而出现重大差异。凡是在自由市场进行交易的股票，不论时间架构如何，技术分析原理都一体适用。对于相同的技术指标，5 分钟走势图上呈现的反转讯号，基本上和月线图上的讯号相同；差别只在于讯号的重要性不同。短期时间架构反映的是短期趋势，因此比较不重要。

　　本书最初几章的时代顺序排列，稍微不同于过去的版本。我在 2005年出版的《马丁‧普林论价格型态》（Martin Pring on Price Patterns, McGraw-HIll）一书，我先处理价格排列建构积木、峰位／谷底分析、支撑／压力、趋势线与成交量性质。本书也引用相同的逻辑顺序，所以任何人如果想要处理价格型态，将更容易了解这些排列的建构，以及内容解释。

　　本版新增添两章新内容。一是前文已经谈到的极长期趋势。极长期趋势是所有趋势之母，而且普遍存在于三种主要资产类别：债券、股票与商品。我愈是深入研究，愈发现极长期趋势性质的重要性，这些性质将影响其他较短期趋势。对于极长期上升趋势，（经济循环相关的）主要多头趋势的震盪幅度与存续期间都超过空头市场，反之亦然。所以，本书第 23章的主要目标，是要了解极长期趋势的性质，以及如何辨识其反转。

　　第二个新增添章节，内容是讨论美国股票市场的各种信心衡量指标与其关连。这部分讨论显示，股票市场实际发生趋势反转之前，投资人信心通常都会预先呈现微妙的变动。既有章节部分，我们也增添其他重要内容，包括我的特殊 K 指标（Special K indicator）。这项动能指标是取自短期、中期与长期「稳当」（KST）指标之加总循环性质，其呈现之峰位／谷底位置，经常会和价格数列相互对应。本书第 5 版的另一特色，是引用许多集中市场挂牌基金（ETFs）做为说明范例。透过这种创新产品，投资人与交易者得以购买某常用大盘指数、类股指数或其他国家指数的整篮成分股—而且这还只代表刚开始的情况。事实上，很多积极管理型态的ETFs，譬如：普林-透纳经济循环 ETF（Pring Turner Business Cycle ETF，报价代码 DBIZ），允许投资人参与各种策略（譬如本书第 2 章讨论者）。

　　由于 ETF 市场的创立与普及化，一般人很容易就得以投资个别国家股票市场、信用交易工具，也可以参与类股轮替，甚至如果认为行情即将下跌，还可以购买逆向基金。

　　另外， 近年来还有所谓的集中市场挂牌债券（exchange-traded notes），让投资人得以追踪特定商品组合的行情。可是，投资人必须先检视这类交易工具可能造成的税金问题，而且也要确定这些期货市场的持有成本波动，是否都确实反映相关商品。

　　1970 年代以来，几乎所有投资人的时间架构都大幅缩短。因此，技术分析经常被运用于判定短期时效。这种运用方式衍生的问题，可能导致严重失望：根据我个人的经验，技术指标的可靠性与所观察的期间长短之间，存在显着的关连。所以，本书讨论主要是以长期和中期趋势为导向。

　　即使是持有时间为 1 ∼3 星期的短期交易者，他们也需要了解主要趋势的发展方向和阶段。投资与交易上的很多失误，经常是因为部位方向背离了主要趋势；换言之，讯号如果发生反覆，通常都是逆趋势的讯号。

　　想要成功的话，技术分析应该被视为评估特定市场之技术状况的一门艺术，然后配合几种由科学角度研究的指标。本书探讨的许多机械性指标，虽然都能可靠显示市况变动，但它们都存在一种共通特性：效果可能、实际上也经常令人不满意。对于纪律严格的投资人来说，这种特性不至于构成严重威胁，因为只要掌握金融市场主要趋势的根本知识，再配合整体技术情况的平衡观点，便足以建构成功运作的卓越架构。

　　然而，没有任何东西可以取代独立思考的功能。技术指标虽然可以显示市场的根本性质，但如何把种种资讯拼凑成为可以实际运作的假说，则是技术分析者的责任。这方面的工作绝不简单，因为初步的成功可能导致过份自信与傲慢。

　　技术分析之父道氏（Charles H. Dow）曾经说过，「执着观点在华尔街导致的失败，多过其他观点的总和。」确实如此，因为市场基本上是反映人类的行为。一般来说，这种市场行为的发展，会按照可预期的途径进行。然而，由于人们可以—也确实会—改变心意，所以市场价格趋势可能意外偏离当初预期的途径。为了避免发生严重亏损，当技术面状况发生变化，投资人与交易者也必须调整立场。

　　除了金钱报酬之外，对于市场的研究也可以让我们进一步了解人性，包括观察他人的行为，以及自身发展的省思。一旦踏入金融市场，投资人无疑必须不断接受挑战与考验，并做出适当的反应，这使我们得以更了解自己的心灵。华盛顿．欧文（Washington Irving）曾经说过：「肤浅的心灵将因为遭受打击而变得消沈，伟大的心灵却会因此而昇华。」这句话应该非常适用于市场技术面的挑战。
 

评分☆☆☆☆☆

我是一个比较注重理论与实践结合的学习者，所以对于一本技术分析的书，我最看重的是它能否在理论讲解之后，提供足够多的实战案例和应用指导。《技术分析精论》的“精论”二字，让我觉得它在理论深度上会有所保障，而“全图解”则暗示了其在实践层面的价值。我非常期待书中能够详细讲解一些进阶的技术分析策略，比如如何识别主力资金的动向，如何利用波浪理论和江恩理论等进行中长期的预测，甚至是如何运用一些现代化的交易工具来辅助技术分析。同时，我也希望书中能够提供一些关于如何克服交易心理障碍的建议，因为我知道，即使有再好的技术分析方法，如果心理素质不过关，也很难在市场中生存。我期待这本书能够像一本“操作手册”，不仅告诉我“怎么做”，更能告诉我“为什么这么做”，并且提供一些“如果遇到这种情况怎么办”的解决方案，让我能够带着它去实实在在地提升我的交易水平。

评分☆☆☆☆☆

这本书的出现，对于我这样在投资市场摸爬滚打了几年，却总感觉少了点“真东西”的散户来说，简直是及时雨。一直以来，我都在寻找一本能够真正系统性地梳理技术分析脉络的著作，市面上很多书要么过于碎片化，要么讲解得过于晦涩难懂，让我难以窥探其精髓。而这本《技术分析精论》，从标题就透露出一种“大而全”的气息，仿佛要将这二十年间技术分析的精华一网打尽，并且强调“全图解”，这对我这种视觉型学习者来说，简直是福音。我尤其期待书中能够深入剖析那些经典的技术指标，不仅仅是给出公式和图表，更重要的是解释它们背后的逻辑，以及在不同市场环境下如何灵活运用，避免生搬硬套。我希望它能像一位经验丰富的老前辈，带着我一步步走进技术分析的殿堂，让我不再是那个茫然无措的摸索者，而是能对市场趋势有更深刻的洞察，做出更明智的投资决策。这本书的“精论”二字，也预示着它并非流于表面，而是对技术分析有着深入的探讨和总结，我期待它能为我带来质的飞跃。

评分☆☆☆☆☆

这本书的“全图解”特质，绝对是它最吸引我的地方。我一直认为，技术分析是一门实践性很强的学科，单纯的文字描述往往难以让人完全领会。而《技术分析精论》在这方面做得非常出色，书中大量的图表、案例和标注，将抽象的技术概念具象化，使得理解过程变得轻松而直观。我特别欣赏作者在讲解复杂形态时，会用不同颜色、箭头等方式清晰地标示出关键的分析点，让我一眼就能抓住重点。同时，书中对图表案例的选取也十分多样，涵盖了不同时间周期、不同交易品种，这让我能够更好地理解这些技术理论的普适性。我期待书中能够出现一些罕见的、但却威力巨大的技术形态，或者作者能够分享一些自己独创的图表解读技巧。总而言之，这本书让我感觉，技术分析不再是枯燥的数学公式和晦涩的理论，而是一幅幅生动的市场语言，通过图解，我仿佛能与市场进行更直接的对话，理解它的喜怒哀乐。

评分☆☆☆☆☆

坦白说，我在投资这条路上也算是“踩过不少坑”，也看过不少所谓的“秘籍”。很多书在宣传时都说得天花乱坠，但读完后却发现，要么是理论过于陈旧，要么是实操性不强，甚至有些内容是相互矛盾的。而这本《技术分析精论》让我眼前一亮的地方在于，它似乎能够勾勒出一条从基础到进阶，再到实战应用的完整技术分析体系。我尤其关注书中关于“二十年来”的提法，这意味着它很可能汇集了近二十年来技术分析领域的一些重要发展和创新，这对于我来说，是非常宝贵的知识财富。我希望书中不仅仅是罗列技巧，更能教会我如何将不同的技术分析工具融会贯通，形成一套属于自己的交易系统。例如，如何结合趋势、形态、指标和成交量来综合判断市场，如何管理仓位和风险，这些才是真正能提升交易胜率的关键。我对这本书抱有很高的期望，希望它能真正帮助我构建起一个强大而稳固的技术分析武器库。

评分☆☆☆☆☆

刚翻开这本书，就被其严谨的编排和丰富的案例所吸引。它不像我之前读过的某些技术分析书籍那样，只是简单罗列几个图表形态，然后附上一些模糊的解释。这本《技术分析精论》似乎是从技术分析的起源讲起，循序渐进地展示了不同时期技术分析理论的发展演变，以及各个流派的独特之处。书中对趋势线、支撑阻力位、成交量等基础概念的讲解，既清晰又深入，让我对这些“老掉牙”的工具有了全新的认识。尤其让我感到惊喜的是，作者在阐述K线组合和形态时，并没有仅仅停留在识别层面，而是花了大量篇幅分析了这些形态形成的内在驱动力，以及它们在现实交易中可能出现的“变种”。这种“知其然，更知其所以然”的讲解方式，极大地提升了我学习的效率和理解的深度。我甚至开始期待它能否涵盖一些我从未接触过的高级技术指标，或者提供一些在实际交易中更容易被忽略，但却至关重要的细节。