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　　创办人麦可揭开「顺势交易系统」的真实面貌
　　当买进─持有策略在2008年惨遭滑铁卢而失效时
　　顺势交易有机会赚取高达40％以上的获利

　　由超过十位趋势交易名家随章註解的最新升级版
　　长据亚马逊（4.2星）投资类畅销排行榜
　　至今已被译为德文、日文、中文、韩文、法文、阿拉伯文、土耳其文与俄文等十多国的语言版本

　　投资人一定曾听过「海龟交易员」一词，但鲜少人真正了解海龟交易策略的背后的精髓。由超过百万流量的海龟交易者网站创办人亲自揭露，何谓赢家正宗「顺势系统」交易模式，同时也是一部详解「顺势系统、绩效分析、人类行为、决策制定」的获利操盘策略！

　　击败2008年金融危机的最新版本
　　为了反映2008年的灾难性事件，现在，这本操作经典已经彻底更新，并随章由超过10位趋势交易名家作註解。麦可‧卡威尔强调顺势操作要创造这些神奇的成果，必须运用顶尖交易者提供的资料；书中他不仅证明这种策略有效，并告诉我们，为何只有运用价格资料的顺势操作系统，才能获取长期成功。

　　完全解答顺势操作的关键问题
　　◎ 对于这场交易的零和赛局，顺势操作者如何能够胜出？
　　◎ 顺势操作为何是获利最丰硕的交易风格？
　　◎ 顺势操作方法历经时间考验的原理是什么？
　　◎ 顺势操作者对于市场行为的世界观是什么？
　　◎ 顺势操作方法持续有效的理由是什么？

　　「我认为这本书指引一项伟大的启发，涵盖了顺势操作的哲学和思维模式。你可以称他为『趋势金融怪杰』。」──凡恩‧沙普博士(Van K. Tharp, Ph.D.)，《交易‧创造自己的圣盃》作者

作者简介

麦可‧卡威尔Michael W. Covel

　　顺势操作公司(Trend Following™)董事长兼创办人
　　海龟交易者网站（TurtleTrader.com ®）创办人兼执行编辑
　　乔治梅森大学艺术学士学位
　　佛罗里达州立大学商学院商业管理硕士学位
　　居住于美国圣地牙哥

　　顺势操作公司是一间以顺势为核心法则的研究与顾问公司。麦可‧卡威尔自1997年以来，就针对顺势操作方法，担任个体户、避险基金与投资银行的顾问。他同时是知名海龟交易者网站（TurtleTrader.com®）背后的幕后推手，至今已吸引近百万受访者，该网站以培育后天操盘手的在投资界打响名号。

　　身为一位知名投资公司创办人，他经常接受主流金融媒体及广播电台的採访，并于对沖基金国际会议上发表主题演讲，其国际演讲包括东京、澳门、香港、巴黎、维也纳和美国等。透过这些场合，他提供投资人包括金融决策、交易方针与顺势操作等建议。他曾针对2007-2008年的金融危机，制作第一部戏剧性纪录片《破产：新美国梦》（Broke: The New American Dream）。

　　卡威尔同时是知名财经畅销作者，着作在全球总销售已超过150,000册书籍。其着作包括：
　　《海龟特训班》(The Complete TurtleTrader : How 23 Novice Investors Became Overnight Millionaires)
　　《交易漫谈》（The Little Book of Trading: Trend Following Strategy for Big Winnings）
　　《趋势诫律》(Trend Commandments : Trading for Exceptional Returns)

译者简介

黄嘉斌

　　台大商学系，Essex University经济系，UCLA经济学博士研究；曾经任职扬智投顾、润泰投顾，目前从事专业翻译。

前言009
序 004
谢词 019
作者小传 022

第 I 部

第 1 章 顺势操作 027
市场 027
输 vs. 赢 028
投资人 vs. 交易者 030
基本分析 vs. 技术分析 031
自由裁量 vs. 机械性操作 035
实际情况 037
变动 040
运作方法：价格 042
顺势而为 043
亏损 048
结论 049

第 2 章 伟大的顺势操作者 053
大卫‧哈定（David Harding） 055
比尔‧邓恩（Bill Dunn） 058
约翰‧亨利（John W. Henry） 072
爱德‧赛可达（Ed Seykoda） 085
凯斯‧康贝尔（Keith Campbell） 095
杰利‧派克（Jerry Parker） 100
塞礽‧亚伯拉罕（Selem Abraham） 103
理查‧丹尼斯（Richard Dennis） 106
理查‧董诠（Richard Donchian） 116
杰西‧李佛摩&迪克森‧瓦特斯（Jesse Livermore & Dickson Watts） 122

第 II 部

第 3 章 绩效资料 129
绝对报酬 130
害怕价格波动，误解风险 131
帐户耗损 138
相关 145
市场呈现的零和性质 148
乔治‧索罗斯与零和 150

第 4 章 重大事件、崩盘&恐慌 157
事件＃1：2008 年股票市场泡沫与崩盘 160
每日分析 173
事件＃2：2000 ～2002 年期间股市泡沫 175
事件＃3：长期资本管理公司崩解 190
事件＃4：亚洲金融危机 203
事件＃5：霸菱银行 208
事件＃6：德国金属工业集团 212
结语 216
永远都有「新」风暴来临 219

第 5 章 棒球：打击区外的想法 221
全垒打 222
魔球与比利‧毕恩 225
约翰‧亨利进场比赛 226
2003 ～2007 年期间的红袜队 229

第 III 部

第 6 章 人类行为 235
展望理论 236
情绪智商：丹尼尔‧高尔曼 242
查尔斯‧福克纳 244
赛可达的交易营 245
答案在于好奇，不是程度 247
恪守习惯性成功的承诺 250

第 7 章 决 策 255
奥卡姆剃刀 256
迅速而朴实的决策 257
创新者两难 261
程序 vs.结果 262

第 8 章 交易科学 265
批判思维 266
混沌理论：线性 vs.非线性 268
复利 273

第 9 章 万灵圣杯 277
买进–持有 278
华伦‧巴菲特 280
输家加码亏损部位 282
崩盘与恐慌 285
分析瘫痪 288
后语 291

第 IV 部

第 10 章 交易系统 295
风险、报酬与不确定性 296
交易系统的五个问题 302
你的交易系统 316
常见问题 316

第 11 章 赛 局 329
缓慢接受 330
怪罪赛局 331
了解这场赛局 333
降低信用扩张；降低报酬 334
财富总是赐予大胆者 335

后记 337
接纳 337
缺乏效率的市场 340
顺势操作的批判 343
对于吉泰胥‧巴德瓦的批判 347
总结想法 350

本书初版前言—查尔斯‧福克纳 353

附录
附录导论 361

附录 A：股票顺势操作 363
顺势操作方法是否适用于股票？ 363
放空交易 374
节税效益 375
资本主义分配：个别普通股报酬的观察，1983～2006 年 388
走势图 395

附录 B：绩效指南 405
顺势操作历史绩效资料 405
亚伯拉罕交易公司（Abraham Trading Company） 405
康贝尔公司—金融–金属&能源—大型规划（Campbell & Company, Inc.） 407
切萨皮克公司—分散性规划（Chesapeake Capital Corporation） 409
克拉克资本管理公司—千禧规划（Clarke Capital Management, Inc） 411
德鲁兹资本公司—分散性顺势操作规划（Drury Capital, Inc） 412
邓恩资本管理—世界货币资产（DUNN Capital Management, Inc） 413
艾克哈特交易公司—标准规划（Eckhardt Trading Company） 415
约翰亨利交易公司—金融与金属规划（John W. Henry Company, Inc） 417
密尔本里奇费尔德公司—分散性规划（Millburn Ridgefield Corporation） 419
拉跋市场研究公司—分散性（Rabar Market Research, Inc.） 421
昇阳资本合伙机构—扩张性分散（Sunrise Capital Partners, LLC.） 423
超级基金（Superfund） 425
Transtrend—分散性趋势规划—提升风险 426
元盛资本管理公司—分散性元盛期货基金（Winton Capital Management Ltd） 427
风险免责声明 428

附录 C：短线交易 429
附录 D：成功交易者的人格特质 431
附录 E：顺势交易模型 435

附录 F：Mechanica 提供的交易系统范例 439
系统背景资讯 440
系统细节 441
加拿大元交易 442
系统绩效 444
摘要总结 447

附录 G：交易系统相关的重大问题 449
资源 451
尾註 453
参考书目 473

第1章 顺势操作
 
(节录)投资人vs.交易者
 
我们从事资金管理已经有21年经验。这段期间里，我们发现，没有什么事情真的发生变动。不论是过去、现在与未来，政府的管制与干预都会继续存在──只要这个社会的生存需要管理。今天的政府干预与命令，就代表明天的机会。举例来说，政府的行为就如同企业联盟（cartels）的行为一样。石油输出国家组织（OPEC）无疑是最重要、最有效率的企业联盟，但即使是OPEC也不能创造理想世界──就产品订价来说。自由市场永远可以找到价格发现的方法。
 ──Keith Campbell
 
各位自认为是投资人或交易者呢？多数人认为自己是投资人。可是，你如果知道市场上真正的大赢家都认为自己是交易者，你可想知道为什么吗？简单说，他们不做投资，他们做交易。
 
投资人会把资金或资本投入股票或房地产之类的市场，他们假定这些投资的价值，永远会随着时间经过而增加。价值一旦增加，他们的「投资」也跟着增加。至于投资价值减少的可能性，投资人通常没有因应计画。万一投资价值减少，他们通常会继续持有，期待行情会自行反转而回升。投资人在多头市场通常会成功，在空头市场则发生亏损。
 
这是因为投资人对于空头市场（价格下跌）总是抱着畏缩的心理；等到投资开始发生亏损，他们没有能力拟定因应计画。他们决定「抱牢」投资，让亏损继续发生。他们知道，还有其他较复杂的交易技巧（譬如：放空），可以处理亏损部位，但他们懂得不多，也懒得学习。只要主流媒体继续认定投资是「好的」、「安全的」，而交易则是「坏的」、「危险的」，人们就不愿意让自己成为交易者，甚至不想知道交易是怎么回事。
 
交易者是借由明确的计画或策略，把资金投入市场，唯一目标是：赚钱。交易者不在意持有什么，或卖出什么，只要能够赚钱，他们都不在意。他们没打算投资任何东西。他们只做短线交易。这是交易者和投资人之间的明确分野。

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