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　　【投资人十大病征】
　　1.当大家都绝望而卖出时，难以鼓起勇气买进
　　2.在先前曾经遭遇亏损的情况下，恐惧感使得投资人忽略了股价便宜的理想买进机会
　　3.投资人发生的主要亏损，是在有利市况下，购买素质偏低的证券
　　4.我们一旦得知某人是专家，大脑就会关闭某些自然防御措施
　　5.每个人都自认为较别人知道得更多，自认为可以透过股票交易赚钱
　　6.压根不晓得据统计分析师的目标价格，平均较目前价格高出25％
　　7.因为接收的资讯与消息量增加，明显提升了自己信心程度
　　8.不晓得有超过半数的市场重大走势，完全和媒体报导的经济面无关
　　9.经常误把某些资讯，看作是支持自己假设的证据
　　10.死多头或死空头观点，永远不知变通

　　投资人为何经常犯下相同错误？
　　价值投资之父班杰明 • 葛拉汉曾说过：「投资人面临的最主要问题，甚至最大的敌人，可能就是他自己。」很遗憾地，这仍是现今投资人最真实的写照。自信、乐观、偏见、情绪化和过度预测等人类天性，只是导致交易亏损的众多特征之一。幸运的是，行为金融学的进展，已证明了所有投资决策都与心理因素息息相关，并成为投资研究开始正视的必修课题。

　　投资大师们如何面对行为难题？　
　　在本书中，行为投资专家蒙蒂尔将带你认识投资人最常遇到的行为挑战和心理陷阱，并提供这些问题的解方。除此之外，他从一些投资大师的案例中，告诉读者当专家面对这些相同的行为偏差时，其思维与应对策略，甚至反向利用人性进行操作。最新的研究显示，将行为金融学应用于投资组合，绝对可以帮助投资者避开潜在风险，甚至替经理人保障金融机构数十亿美元的损失。

　　我们该强调结果，还是注重过程？
　　本书除了解决行为挑战议题之外，蒙蒂尔更要求投资人应注重程序而非结果。他以经典的赌牌故事为例，强调流程永远重于结果，而不必把心思放在我们无法控制的回报上，这才是真正专业的投资技巧。这也唿应了本书主题，唯有专注于流程与理性行为，我们才能心无旁骛地发挥最大潜力，创造良好的长期绩效。

各界推荐

　　「任何人如果想了解人类天性与金融市场之间的互动，就应该钻研这本经典。」——丹 • 艾瑞利（杜克大学行为学教授，《谁说人是理性的！》作者）

　　「对于投资来说，所谓成功，就是绝大多数交易都能站在正确一方。关于这项目标，本书提供了最佳指引。」——布鲁斯 • 格林伍德（哥伦比亚大学商学院金融与资产管理教授）

　　「『了解自己！』想要成为优秀的投资人，就必须设法克服人类天性。任何人如果不打算阅读本书，就不是理性的人。」——艾德华 • 邦汉卡特（木星资产管理公司执行长兼投资长）

　　「任何投资人都会因为阅读本书而受益。」——杰夫 • 霍克曼（富达技术策略分析总监）

　　「詹姆斯 • 蒙蒂尔告诉我们，身为投资人为何会呈现如此相似的非理性行为，指导我们如何和内心深处的史巴克（Inner Spock）沟通，拟定更棒的投资决策。真是太棒了！」——约翰 • 墨尔丁（千禧波投资公司总裁）
 

作者简介

詹姆斯 • 蒙蒂尔 (James Montier)

　　波士顿投资公司GMO(Grantham Mayo Van Otterloo & Co.)资产配置小组的成员。在此之前，他曾是法国兴业银行全球策略部门共同首长，并在过去十年间，多次获选为Thomson Extel调查评比的年度最佳策略家。蒙蒂尔具有杜伦大学(University of Durham)讲座学者与皇家文艺学会(Royal Society of Arts)会员的身分。媒体向来形容他是反对偶像崇拜者，也是直言不讳的独行侠，其研究报告受到广大投资人的热烈青睐。

　　蒙蒂尔另着有三本引领市场的投资着作，分别是《行为财务学》(Behavioral Finance: Insights into Irrational Minds and Markets)、《行为投资法》(Behavioral Investing: A Practitioner’s Guide to Applying Behavioral Finance)和《这才是价值投资》(Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment)。

译者简介

黄嘉斌

　　台大商学系，Essex University经济系，UCLA经济学博士研究；曾经任职扬智投顾、润泰投顾，目前从事专业翻译。
 

前言　人类：天生的犯错专家　千禧年浪潮投资总裁／约翰 · 墨尔丁
导论　这是关于你的一本书
 
CH.1　投资人的情绪挑战
拖延习惯的危害／预先承诺的功能

CH.2　当投资人碰上股市大崩盘
直觉思考的风险／专家击败空头的法则

CH.3　乐观是投资的朋友还是敌人？
乐观与X系统／先天性质 VS. 后天培养／对抗过份乐观

CH.4　为何要听信一群自称专家的人？
为何要听信吉姆 · 克莱默？／听取别人的指示，极端危险／基金经理人是气象专家或医生？／过度自信可能有害自家财富

CH.5　愚蠢的预测
既然如此，为何还要继续预测？／预测有何用途？／霍华 · 马克斯谈预测矛盾

CH.6　资讯超载
资讯真的越多越好？／重质而非重量／检查表：不犯错的祕密武器

CH.7　关闭泡沫观点
情绪丰富的市场先生

CH.8　非礼勿视，非礼勿听
罗杰爵士令人遗憾的故事／偏见的奴隶／找寻公司犯错的可能

CH.9　多头与空头总司令
坚持己见／保守心态根源的沉没成本

CH.10　海妖之歌的故事
股票市场的故事／谨防期望的资本化／专注于事实

CH.11　泡沫行情就是黑天鹅事件？！
对于可预测意外事件，为何不能拿捏时效？／辨识泡沫的初学指南／个人投资者的优势

CH.12　结果正确，但理由不对
不是我的错，只是运气不好／不要放马后砲

CH.13　过动投资的危害
我们可以从守门员身上学到什么？／绩效不彰会增进採取行动的慾望／投资人与行为偏差／等待红中好球

CH.14　人多的地方很危险
对抗群众的痛苦／屈从的好处／集体思维的危险／温驯群众之中的独行者

CH.15　投资了结的时机
人类没有特别聪明／短视与厌恶损失／为什么赔钱的股票就是卖不下手／禀赋效应
CH.16　程序！程序！程序！

程序心理学／程序受託责任
 
结论　通往地狱之路铺满善意

前言
 
人类：天生的犯错专家
 
我可能是个经常做出错误选择的专家。长久以来，我犯下太多这类错误，从不健康的食物选择，乃至于拖延运动（选择今天偷懒），还有令人遗憾的投资选择（叹气）。
 
接着，我目睹了家里七位青少年的无数错误选择（感谢老天，现在只剩下一位了，但最近又开始观察孙子辈探索这个世界）。青少年们拥有神奇的能力，他们总是在今天做出最容易的选择，而把困难的选择留到明天。然后，随着年纪渐长，这种拖延的功力更为深厚，也做出更多错误选择。
 
这些年来，我曾经访问数以百计的投资人，由刚上手的小散户，乃至于亿万富豪。对于这些人所犯的各种错误，以及他们发明的千奇百怪借口，实在令人叹为观止。
 
从国家与世界的立场观察，我们也做出许多错误选择，总是选择最容易走的路，结果产生八十年来最惨的全球经济危机。现在，为了重返正规常态，我们不得不面对许多困难选择。不论是个人或国家，历史充满太多这类不当的选择。
 
过去几十年来，出现一门新的科学，强调我们人类不仅偶尔会有非理性行为，而且这些非理性行为是可预测的。这门新成立的行为科学，开始留意我们如何做出决策，并发现许多有关人类看似有趣， 但却往往令人困扰的行为。
 
我们的情绪与决策程序很多都已经根深蒂固，嵌在大脑，这是人类十万年以来，从非洲草原演化至今，为了求取生存而慢慢形成的本能。我们适应运动，学习如何迅速做成决定，因为这往往代表生与死之间的抉择，譬如决定躲避危险的狮子，追逐温驯的羚羊。
 
这些求取生存的本能，虽然平时很有用，但一旦迈入现代化世界，尤其是现代投资世界，往往让我们很容易犯错。举例来说，当我们追逐动能时，总认为既有走势将持续发展，行情一旦开始发生转折而下跌，我们就会逃跑。所以，适用于非洲丛林的生存本能，未必适用于现代金融丛林。
 
很幸运地，我们不仅只是「犯错人种」(homo mistakus)而已。对于我们这个物种所做的错误选择，我们如果完全不能汲取经验而学习新知识，那么早就被扫到历史垃圾堆，让那些比较不会犯错的物种淘汰。

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为什么总是买到赔钱股？：从「行为投资学」解析人类天生不适合交易的乐观、自信与过度预测等交易症候群 电子书 下载 mobi epub pdf txt 2024

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