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　　你手上有外币吗？或是以外币计价的外汇资产？

　　想要在诡谲多变的金融市场中，抓住汇率变化并掌握累积财富的方向吗？

　　据统计，目前国人拥有的海外投资规模高达2兆新台币，这股资金潮的大变化反映出台湾投资人在资产配置已有「外币化」与「全球化」趋势。因此，汇率的变化对你来说，已经不再是出国旅游购物时才会关心的议题，而是深深影响到投资理财的方向，甚至是财富累积的速度。

　　本书是作者继《做个积极的外汇投资人》之后，衡量近年国际金融情势变化的最新力作，其中并专文介绍人民币升值的大趋势，以及解析当红的五大外币投资工具，告诉你如何该透过汇率做资产配置以趋吉避凶。

作者简介

李家纬

　　台湾证券分析师，英国曼彻斯特商学院硕士，毕业论文曾与指导教授联合发表于《亚洲经济学期刊(Journal of Asian Economics)》，着有《做个积极的外汇投资人》一书，并为财讯双週刊专栏作者。

　　作者长于外汇市场及国际金融与经济分析，并实际从事外汇市场及国内外固定收益市场金融操作工作，曾服务于中国上海的金融机构，持有中国银行同业间交易员资格，目前担任国内金融机构投资部门主管。

作者序

第一章  揭开外币投资的面纱
1.1  汇率是财富的增高器
1.2  外汇市场的四大特色
1.3  外汇制度的演变

第二章 外汇交易知识看清楚
2.1  外币的买卖与报价方式
2.2  外币投资报酬率DIY
2.3  汇率与总体经济的关系

第三章　外汇市场停看听
3.1  全球经济失衡及美元的地位
3.2  利差交易如何影响外汇市场
3.3  原物料及汇率走势
3.4 浅谈货币危机
3.5 汇率也能「炒作」

第四章 五大外汇投资工具解析
4.1  外币定存
4.2  类外币定存连动债或保单
4.3  双元货币定期存款
4.4  外汇期货
4.5  外汇保证金交易

第五章  各国货币排排站
5.1  美元---Fed政策将决定美元未来命运
5.2  欧元---成也欧盟，败也欧盟
5.3  日圆---低成长、低物价及低利率的「三低」代言人
5.4  英镑---在经济衰退与通货膨胀间走钢索
5.5  瑞士法郎---兼顾景气复甦与避险功能
5.6  澳币、纽币、加币---商品货币三剑客
5.7  人民币---在货币升值与资产泡沫间挣扎
5.8  新台币---台股走势的温度计

第六章 外汇技术分析
6.1  市场走势和型态：掌握市场趋势的工具
6.2  技术指标的应用：研判买卖时点的利器

第七章 外币交易研究室１---长期趋势怎么观察
7.1  平价理论：均衡汇率如何定
7.2  经济成长：金融投资基本功
7.3  国际收支：各国现金流量表

第八章 外币交易研究室2---短期波动怎么研判
8.1  风险胃纳：利差交易的推手
8.2  投机部位：期货市场窥端倪
8.3  利率差异：套利驱动资金流
8.4  实质需求：国际资本何处去

第九章 外币交易研究室3---财经政策怎么掌握
9.1  货币政策：利率汇率哥俩好
9.2  财政政策：过松过紧都不好
9.3  外汇政策：外汇杀手压箱宝

在开始阅读本书之前，不妨先问自己的几个问题：你手上有外币吗？或是以外币计价的外汇资产？你知道新台币汇率的变动会对个人财富造成什么样的影响？

如果不是要出国旅游或留学，一般人不易感受到新台币汇率升贬所带来的影响；只有在购买进口产品，例如进口房车、名牌包、化妆品等奢侈财时，突然惊觉东西怎么变贵了，才会而得到店员反应「哦，因为欧元升值….」、「台币又贬值了！」的答案。

然而，外汇市场的变动对全球经济及金融的影响，远比大家想像来得深远及复杂，一分一角的波动都意谓着背后数十亿，甚至是上千亿美元的国际资金流动，就连各国的央行总裁也不敢大意。

外汇市场在学术上属于国际金融的范畴，但若把外汇当作是一种投资工具，却也不脱「买低卖高」、「高风险高报酬」、「停损停利」等基本投资法则。本书的主要目的，就是要「化繁为简」，透过一些基本观念的介绍，让大家重新认识外汇市场，并间接体验国际金融市场的脉动，掌握投资契机创造财富。

低利率时代，高息货币受青睐

过去民众对外汇资产的印象，大多停留在进出口业者、银行，或是企业家与富商巨贾所需要的金融操作工具，但根据台湾中央银行统计，国人外汇存款总余额已经从1999年的1.1兆新台币，骤增到2009年8月的2.3兆，若以同时期国内全体银行存款余额近22兆规模来看，平均每100元的存款，就有10元以上是放在外币存款。此外，近几年海外投资渐成主流，即使是经过2008年全球金融大海啸的洗礼，目前台湾的境外基金规模仍高达1.6兆台币，且境内基金中属于跨国投资的资金规模也逾4,000亿元，合计的海外投资规模相当于2兆台币。

这股资金潮的大变化反映出投资人在资产配置已有「外币化」与「全球化」趋势，因此汇率的变化将会随时左右民众的财富，因此「外汇投资」成为时下最夯的投资焦点。以澳币为例，2009年累计前10月，澳币兑美元升值逾30%，同期间若投资澳洲股市的原币别报酬率约23%；换句话说，若以美元买进澳币计价的澳洲股票型基金，则获得的投资报酬率将会高达50%以上！因此，汇率的变化对民众而言，不再是出国旅游购物时才会关心的议题，而是深深影响到投资理财的方向，甚至是财富累积的速度。

事实上，近年受到经济大环境的变化，至少有两个原因驱使大家不得不把焦点放在外汇投资上。首先，近年的新台币利率太低，使得依靠固定利率收入的定存族收益跟着大缩水，带动比台币利率高的外币定期存款询问度大增，而澳纽币、南非币等向来属于「高利息」货币，于是受到国内定存族的移转青睐。姑且不论外汇波动的损益，光是新台币和澳币一年期定期存款的平均利差就逼近4%，若是100万的存款，一年的利息收入相差达4万元，且若是在存款期间内碰到澳币兑台币升值，则不但能享有高利息收入，还可以赚到汇率升值的意外之财。
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二个投资外币的好理由

其次，新台币汇率近年的波动程度加剧，间接扩大外币操作的获利空间。金融自由化的结果就是让国内外资金更容易自由流动，除了外资三不五时将钱汇进台湾，炒作台股或台币，国内投资人将资金转向海外投资、置产等也是前仆后继，尤其是自2009年起政策鼓励早期出走的资金回?，带动一股「鲑鱼返乡」潮，加深台币汇率波动的变数，而只要抓住脉动，往往就有汇差甜头可享。

回顾过去台币汇率的走势，除1997年受到亚洲金融风暴及两岸飞弹危机威胁一度大贬外，大多数时间都在30~35元间呈现「缓慢式」的整理震盪，但自2008年第四季起，则转向「快速」的调整，而汇率波动程度的增加，代表厂商汇率避险成本水涨船高，至于个人的海外投资理财报酬也会更容易受到影响。

投资人该如何面对日益剧烈外汇变动的风险呢？一般可概分为「被动策略」和「积极策略」。其中，被动式策略是指採取「分散」汇率风险做资产配置，即透过持有不同的货币存款，且採零存整付方式平均分摊汇率波动的风险，这对不熟悉外汇波动的投资人来说尤其有效，而部分基金业者也会建议投资人在新台币升值时不要轻易赎回以外币计价的海外基金，以免遭受汇兑损失。

上述方式通常被归类为消极、被动型策略，对于较为专业的理财人士来说，若是能掌握台币汇率的脉动，并判断国际货币走势，则通常会直接锁定操作外汇市场，把外汇当作如同股票、基金等一般的投资工具，透过基本面的分析及操作策略，找出不同货币间的关联性，并适时衡量总体经济及金融市场的变化，直接买卖个别货币或做短期存款，赚取汇差与利差。

综合而言，在国内的低利率环境及台币汇率波动幅度增加的情况下，预期未来几年外汇投资将成为台湾投资人不可或缺的一大理财工具，甚至可能形成一波类似于日本「渡边太太」的理财风潮。

全球经济失衡及美元的地位

「美元是我们的货币，但是你们的问题」，美国尼克森总统时代财政部长康纳利（John Bowden Connally, Jr）曾经有过这一段名言，对照目前市场上对美元前景及全球货币霸主地位的担忧，这句话似乎是最佳写照。

何谓全球经济失衡？

金融市场对于美元长期弱势的预期，除了因为金融风暴过后的超低利率外，最主要还是源自美国长久以来双赤字（Twin deficits）的结构性问题，也就是经常帐赤字（Current account deficit）和财政赤字（Fiscal deficit）。

经常帐赤字所衍生的全球经济失衡（Globalimbalance）一直是困扰美元走势的结构性因素。过去几年美国经常帐赤字迅速增长，相对的，包括中国在内的亚洲国家，不但本身具有高储蓄率，且对美国更是持有大量的贸易盈余，累积了庞大的外汇存底。

这些超额储蓄需要有去化的管道，庞大的资金再回流至被视为全球最安全、流动性最佳的金融资产──美国公债；与此同时，美国也因为长期的贸易及预算赤字需要发行大量的公债以融通政府财政，形成一种新兴市场「借钱」给已开发国家的奇特现象。

如今美元的状况，其实跟布列敦森林体系有点类似。虽然布列敦森林体系已经瓦解，取而代之的新汇率体系，让各国央行的可选择性愈来愈多，但美元仍处在动见观瞻的关键地位，目前绝大多数的国家仍然必须为美国人的过度消费「买单」，换句话说，其它国家购买美元资产做为外汇储备，可以使得美国融资利率长期处在较低水准，而给予美国家庭、甚至是政府挥霍无度的空间，进一步让全球经济处在失衡状态，而这种经济失衡会造成以下四种现象。

首先，由于美元具有特殊的国际储备货币地位，使得美国公债成为各国央行资产配置的首要工具，吸引大量资金最终仍会回流至美国市场。不过在这种状况下，经济情势就变得十分弔诡，全球经济似乎需要美国承担鉅额的经常帐赤字，以平衡其他地区的超额储蓄，但另一方面，又非常担心美国持续膨胀的双赤字，终有一天会压垮美国经济，让所有国家同受其害。这种矛盾正是令全球经济学家及各国政府官员苦恼之处。

其次是大量资金对美债的需求，让美元在双赤字下不至于出现恐慌性贬值，但相关的债券利率却处在偏低水准，这种结构性问题将导致民间需求增加，以及各种投机活动盛行，不少人认为美国的长期低利率是引发次级房贷风暴的元凶，对目前造成的全球经济失衡现象也难辞其咎。

第三则是美国为扭转这种状况，最希望的就是人民币及其他亚洲货币升值，但以中国为首的亚洲各国经济，对于出口依赖程度高，势必不愿让本国货币升值，于是引发各国贸易保护主义的气氛升高，零星的贸易冲突恐怕难以避免。

最后就是对美国来说，现在背负的庞大经常帐赤字，全是仰赖国际资金对美元资产的信心，一旦这些超额储蓄的国家对美元资产出现疑虑，不愿再将资金存放于美国时，美元将会受到严重的冲击，相对地，抛售美元资产的亚洲各国，也会立即遭受庞大外汇存底的鉅额汇损，可谓是双面刃，而这也是为什么美国政府不断重申强势美元符合美国利益，且世界各国亦不乐见美元大幅贬值的原因。

要解读全球经济失衡对美元的影响，最重要的关键在于各国央行的外汇储备资产是否有朝多元化配置的趋势。根据统计，全球外汇储备约有6.8兆美元，其中，中国大陆仍位居世界之首、持有高达2.27兆美元的外汇存底；其次是日本的1兆美元，紧接着是俄罗斯的4,440亿美元，以及台湾的3,470亿美元。

在资产组合方面，以外币形式持有者高达4.3兆美元，其中以美元、欧元佔大宗，分别为2.7兆、欧元的1.2兆，相当于佔全球外汇储备资产组合的63%、27.5%，值得注意的是，美元比重已较2002年的逾七成显着下滑。

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