投资大师不能说的秘密：跟「巴菲特」学投资 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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　　有句古话说：取法其上，得乎其中；取法其中，得乎其下。此话用于股市投资，就是说进行投资的人，要想取得卓越的业绩，最好的办法就是学习最伟大的投资大师的投资策略。然而在股票市场中大师云集门派众多，我们又该向谁学习呢？

　　如果我们将所有的理论分门别类，就会发现有三类人把投资搞得非常复杂。一是学院派，有复杂的数学模型、复杂的理论、复杂的推理；二是宏观派，用复杂的宏观经济理论、复杂的宏观经济资料、复杂的宏观经济模型，推导宏观经济趋势，以此判断股市走势；三是技术派，用复杂的技术分析指标、复杂的股价和成交量波动资料、复杂的计算比较，推导分析股市及个股走势。

　　这三派认为，要想在股市?面乘风破浪，高等数学、高学历和高智商这三者是必不可少的条件。因为他们主张用资料说话，用模型计算，不懂高等数学不行；搞学术研究，搞宏观经济，需要学习大量的理论，没有学历不行；如果没有高智商，显然拿高学历比较困难。

　　然而，正如中国古代的智者老子所说：道可道，非常道。成功之道，不是非常复杂，而是非常简单。越是真理越简单。同样，这些被三大派奉为圭臬的东西在「股神」巴菲特看来也是无关紧要的。巴菲特说：「我从来没发现高等数学在投资中有什么作用，只要懂小学算术就足够了。如果高等数学是必需的，我就得回去送报纸了。」「要想成功地进行投资，你不需要懂得什么专业投资理论。事实上大家最好对这些东西一无所知。」「投资并非智力竞赛，智商高的人未必能击败智商低的人。」他发现学校?讲的许多专业理论往往在实践中是行不通的，掌握的知识越多反而越有害。

　　那么，巴菲特的言论可信吗？他的投资理论有效吗？我们先看下面的资料：

　　二○○○年初，美国《财富》杂志评出，二十世纪的八大投资大师，而巴菲特名列榜首，成为名副其实的最伟大的投资者。

　　二○○八年二月二十七日，美国权威杂志《富比士》推出了二○○七年度全球富豪排行榜，股神巴菲特以六百二十亿美元名列榜首。巴菲特成为世界首富的路径与其他人完全不同，他从一百美元开始，仅仅从事股票投资和企业併购，成为个人资产达六百二十亿美元的世界首富。

　　此外，广发证券曾对美国主要的十六种投资策略进行研究，结果是，能够在熊市中赚钱的就是巴菲特的价值成长投资，而在牛市中能够超越指数四倍的也是巴菲特的价值成长投资。

　　巴菲特的投资理论易学、实用，因此理应成为我们学习的榜样。鉴于此，我们编写了这本书。

　　主要介绍巴菲特的投资理念。巴菲特认为，他的导师格雷厄姆的三个基本思想足以作为投资智慧的根本。格雷厄姆认为应当把股票看做是公司的许多细小的组成部分；要把市场波动看做你的朋友而不是敌人，投资盈利有时来自对朋友的愚忠而非跟随市场的波动；在《聪明的投资人》的最后一章中，格雷厄姆说出了关于投资的最为重要的辞汇：安全边际。

　　巴菲特在此基础上形成了自己更简单的投资策略，只有一句话：「我们寻找的是一个具有持续竞争优势并且由一群既能干又全心全意为股东服务的人来管理的企业。当发现具备这些特征的企业而且我们又能以合理的价格购买时，我们几乎不可能出错。」

　　当然，不是每个人都能像巴菲特那样积累四百七十亿美元的财富，也不是每个人都能像巴菲特那样进行交易。学习巴菲特的意义在于，巴菲特为人们提供了一种方法、一种思维和一种态度，最重要的是一种境界，这种境界就是在年轻的时候想明白了很多事情，然后用一生的岁月去坚守。你越是在年轻的时候想明白这些事情，可能以后积累的财富就越多。成功的投资家会随着时间流逝最终淡出我们的视野，但他们的投资原则是永恆的，我们所要做的就是学习这些原则并付诸实践，并忍受长时间的孤独寂寞，经过种种的折腾，最终达到超凡脱俗的人生境界！

作者简介

郭冉庭

　　毕业于工商管理专业，后进修心理学并获得博士学位。曾担任某电子刊物的主编、电台主持、现任职于某证券基金公司人事总监，热爱写作。

好的，这是一份关于《投资大师不能说的秘密：跟「巴菲特」学投资》的图书简介，内容侧重于书籍中可能涵盖的投资哲学、实践方法以及对投资者的启示，力求详尽且自然流畅： --- 《投资大师不能说的秘密：跟「巴菲特」学投资》图书简介 在这个瞬息万变的金融世界里，真正的财富积累之道往往深藏于那些被时间反复检验的智慧之中。本书并非简单地罗列市场热点或追逐短期收益的技巧，而是深入剖析了被誉为“股神”的沃伦·巴菲特，这位传奇投资者如何构建其颠扑不破的投资体系。它旨在揭示那些在日常喧嚣的财经报道中常常被忽略，却构成巴菲特投资成功的基石的深层原理。 本书的核心不在于提供一个可以立刻兑现的“暴富密码”，因为巴菲特本人从未相信存在这样的捷径。相反，它致力于引导读者回归投资的本质——价值的发现与持有。我们相信，真正的秘密并非隐藏在晦涩难懂的金融模型中，而是存在于对企业基本面的深刻理解、对人性的清醒认知以及对长期主义的坚定不移。 第一部分：重塑投资思维——从交易者到所有者 许多投资者在踏入股市时，首先将自己定位为“交易者”，关注的是K线图的波动和即时的市场情绪。本书开篇即引导读者完成一次深刻的思维转变：将自己视为企业的共同所有者。 我们详尽解析了巴菲特“能力圈”的概念。这不是一个要求你成为所有行业专家的理论，而是一种务实的自我约束。它教会我们如何诚实地评估自己真正理解的领域，并坚决回避那些超出认知范围的投资机会。这种“知之为知之”的谦逊，正是避免重大决策失误的第一道防线。 书中深入探讨了“内在价值”的估算逻辑。我们不是在讨论复杂的贴现现金流（DCF）模型，而是聚焦于巴菲特更直观、更注重定性分析的方法：理解一家公司能够产生多少持续的、可预测的现金流。这包括对“护城河”的细致描摹——即企业抵御竞争对手的结构性优势，例如品牌、成本优势、网络效应或转换成本。我们将通过具体的案例，展示如何识别那些拥有宽阔且坚不可摧的“护城河”的优秀企业。 第二部分：寻找“好生意”的实践准则 巴菲特的投资哲学可以高度概括为：“以合理的价格买入伟大的公司，而不是以便宜的价格买入平庸的公司。” 本书的中间部分，将重点拆解“伟大公司”的具体特征，并提供一套可操作的筛选框架。 1. 管理层的品格与能力： 投资者购买的不仅是资产负债表上的数字，更是经营这家公司的团队。我们探讨了巴菲特对管理层“能力、勤奋与诚信”的考察标准。诚信，在巴菲特眼中具有至高无上的地位，因为一个不诚实的人，无论其能力多强，都可能带来灾难性的后果。 2. 财务稳健性分析的“巴菲特视角”： 我们将摒弃过于花哨的财务指标，聚焦于最能体现公司健康状况的关键指标，如高资本回报率（ROE）和稳定的盈利能力。特别强调了“自由现金流”在价值评估中的核心地位，以及如何识别那些不需要持续大量资本投入就能维持增长的企业。 3. 安全边际的艺术： “安全边际”是巴菲特投资哲学的核心安全垫。本书详细阐述了如何通过保守的估值和对风险的充分预估，确保即使未来预测出现偏差，投资本金也能得到有效保护。它不是一个精确的数字，而是一种投资策略的体现——永远不要把每一次决策都推向概率的极限。 第三部分：持有的力量——时间的朋友 投资成功往往不是一蹴而就的，而是时间的复利效应累积的结果。本书的第三部分着重于巴菲特“长期持有”的内在逻辑及其强大的心理支撑。 1. 情绪的纪律： 我们深入分析了市场“非理性繁荣”和“恐慌性抛售”的心理机制。巴菲特的名言“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧”，并非一句口号，而是一种反人性的实践。本书提供了在市场动荡时，如何运用“价值锚点”来稳定自身情绪的方法论，避免被短期噪音干扰决策。 2. 资本配置的艺术： 对于一个已经拥有优秀持仓的投资者而言，最大的挑战是如何高效地配置新增资本。本书将探讨巴菲特对“好机会”和“平庸机会”的资金分配策略，以及他如何利用保险浮存金等特殊工具，优化资本的成本与效率。 3. 聚焦于“可预测性”而非“高成长性”： 这一点至关重要。高成长的概念令人兴奋，但高成长的预测难度极大。巴菲特更偏爱那些增长速度可能不惊人，但未来十年、二十年盈利状况可以被相对清晰预测的公司。我们通过对比分析，解释了确定性在长期投资中的价值如何远超爆发性的不确定性。 结语：投资的修行与人生智慧 《投资大师不能说的秘密：跟「巴菲特」学投资》最终呈现的，不仅是一套投资方法，更是一种生活哲学。它教导我们耐心、审慎和专注于我们能控制的事情——即我们自己的研究、我们自己的行为，以及我们对“价值”的理解。 本书适合所有希望建立稳健、可持续投资生涯的读者，无论你是刚刚接触股市的新人，还是寻求突破的资深投资者。它将引导你拨开迷雾，理解巴菲特真正的力量源泉：对常识的坚持，对企业的深刻洞察，以及对复利魔力的无尽耐心。 跟随本书，你将学会的不是“预测市场”，而是“等待价值的显现”。 ---

第一篇　巴菲特的价值投资理论

第一章　价值投资，黄金量尺 
价值投资本质：寻找价值与价格的差异 020
价值投资基石：安全边际 023
价值投资的三角：投资人、市场、公司 028
股市中的价值规律 032
价值投资能持续战胜市场 037
影响价值投资的五因素 040

第二章?评估一支股票的价值
股本收益率高的公司 045
利用总体盈余进行估算 050
利用现金流量进行评估 053
运用概率估值 058
股价对价值的背离总会过去 063
实质价值才是可靠的获利 066
找出价格与价值的差异 068
充分利用安全边际原则 074
一些重要的价值评估指标 078

第三章?时间的价值：复利 
复利是投资成功的必备利器 087
长期投资获利的根源是复利 092
持有时间决定着收入的概率 095
为股票周转率支付更多的佣金 099
累进效应与复利效益的秘密 102

第四章?买入并长期持有投资理论 
集中力量，长线投资 105
长期投资能减少摩擦成本 108
长期投资有利实行三不主义 112
长期投资能推迟并减少纳税 115
长期投资有助战胜机构主力 117
挖掘值得长线投资的不动股 121
巴菲特长期持有的股票类型 124

第二篇?巴菲特教你做交易

第一章?如何判断买入时机
如何看待优秀公司的暂时性问题 130
要懂得无视宏观形式的变化入市 133
判断股票的价格低于企业价值的依据 137
买入点：把你最喜欢的股票放进口袋 140
好公司出问题时是购买的好时机 143
股票价格具有吸引力时勇敢买进 146

第二章?抛售股票，止损是最高原则
牛市的全盛时期卖比买更重要 150
抓住股市「波峰」的抛出机会 153
所持股票不再符合投资标准时要果断卖出 156
找到更有吸引力的目标时卖掉原先的股票 159
巴菲特的投资重视设立止损点 162
巴菲特在股价过高时操作卖空 165
卖掉赔钱股，留下绩优股 167
并非好公司就一定要长期持有 170

第三章?持股原则，甩掉暂时得失
长期与短期持有的税后收益比较 173
长期与短期持有的交易成本比较 176
长期持有的投资决策分析 181
长期持有亦需要灵活变动 183
长线持有无须过分关注股价波动 188

第四章?巴菲特的套利法则 
通过併购套利使小利源源不断 192
把握套利交易的原则 196
像巴菲特一样合併套利 199
巴菲特相对价值套利 202
封闭式基金套利 204
固定收入套利 208
评估套利条件，慎重的採取行动 211
巴菲特规避套利风险的方法 216

第三篇?巴菲特教你如何防范风险

第一章?巴菲特规避损失的十法则
遇风险不可测，则速退不犹豫 220
特别优先股保护 224
等待最佳投资机会 227
运用安全边际实现买价零风险 229
巴菲特神奇投资的「十五％法则」 232
购买垃圾债券大获全胜 235
随市场环境的变化而变化 238
可以冒险但是也要有赢得把握 239
独立承担风险最牢靠 242

第二章?巴菲特提醒你的投资误区 
警惕投资多元化陷阱 244
研究股票而不是主力动向 247
「价值投资」的误区 250
炒股切忌心浮气躁 253
投资过程没有完美制度 256
买贵也是一种买错 258
没有制定适当的投资策略 261
钱少就不要做长期投资 264
避免陷入长期持股的盲区 266
拒绝旅鼠般的盲目投资 269
慎对权威和内部消息 272
对于金钱要有储蓄意识 275
避免陷入分析的沼泽 278
巴菲特前二十五年犯下的错误 281

第三章?误入股市陷阱 2
不光彩的「会计费用」 285
识破信用交易的伪装 288
不要为「多头陷阱」所蒙蔽 291
面对收益寸土不让 295
超越「概念」崇拜 298
识破财务报表的假像 301
市场讯息的不对称现象 305
闭着眼睛投资 307
相信数学概率 310
卷入债务谜团 312
银行股是万能法宝 315

第一篇 
巴菲特的价值投资理论

第一章 价值投资，黄金量尺
价值投资本质：寻找价值与价格的差异
一般来说，採用价值投资法的投资者会用买下整个企业的审慎态度来下单买股票。他在买股票的时候，好比要买下街角的杂货店一样，会询问很多问题：这家店的财务状况怎样？是否存在很多负债？交易价格是否包括了土地和建筑物？未来能否有稳定、强劲的资金收入？能够有怎样的投资回报率？这家店的业务和业绩增长的潜力怎样？如果对以上问题都有满意的答案，并能以低于未来价值的价格把这家店买入，就得到了一个价值投资的标的。

一九八四年，巴菲特在哥伦比亚大学纪念格雷厄姆与多德合着的《证券分析》出版周年的庆祝活动中发表演讲时指出，人们在投资领域会发现绝大多数的「掷硬币赢家」都来自于一个极小的智力部落，他称之为「格雷厄姆与多德部落」，这个特殊智力部落存在着许多持续战胜市场的投资大赢家，这种非常集中的现象绝非「巧合」二字可以解释。「来自『格雷厄姆与多德部落』的投资者共同拥有的智力核心是：寻找企业整体的价值与代表该企业一小部分权益的股票市场价格之间的差异，实质上，他们利用两者之间的差异。」

价格和价值之间的关系适用于股票、债券、房地产、艺术品、货币、贵金属甚至整个美国经济——事实上所有资产的价值波动都取决于买卖双方对该资产的估价。一旦你理解了这一对应关系，你就具有了超越大多数个人投资者的优势，因为投资者们常常忽略价格与价值之间的差异。
从二十世纪二○年代中期到一九九九年，道氏工业指数以年五十％的复利率（按保留红利计息）增长。而同一时期，三十种道氏工业指数公司的收入增长率为四十七％。但是，从帐面上看，这些公司的价值年增长率为四十六％。两个增长率如此一致并非偶然。

从长期来看，公司股票的市场价值不可能远超其内在价值增长率。当然，技术进步能够改善公司效率并能导致短时期内价值的飞越。但是竞争与商业回圈的特性决定了公司销售、收入与股票价值之间存在着直接的联系。在繁荣时期，由于公司更好地利用了经济规模效益和固定资产设施，收入增长可能超越公司销售增长。在衰退时期，由于固定成本过高，公司收入也比销售量下降得更快（此即意味着公司的效率不充分）。

但是，在实际操作中，股价似乎远远超过了公司的实际价值或者说预期增长率。实际上，这种现象不可能维持下去。股价与公司价值之间出现的断裂必须得到弥补。

如果理性的投资者拥有充分的资讯，股票价格将会长期维持在公司的内在价值水平附近。然而在过热的市场下，当投资者似乎愿意为一支股票支付所有家当的时候，市场价格将被迫偏离真实价值。华尔街便开始接受这支股票被高估这一非一般性的高增长率，同时忽略了其他长期稳定的趋势。

当把市场运动的趋势放在整个经济背景中去考察时，价格与价值之间的差异就显得极为重要。投资者绝不能购买那些价格高于公司长期增长率水平的股票，或者说，他们应当对那些价格上涨幅度超过公司价值增加的幅度的股票敬而远之。尽管精确估计公司真实价值十分困难，但用以估价的证据仍然能够得到。例如，假若股票价格在某一时期内增长了五十％，而同时期公司收入只有十％的增长率，那么股票价值很可能被高估，从而註定只能提供微薄的回报。相反，股票价格下跌而公司收入上升，那么应当仔细地审视收购该股票的机会。如果股票价格直线下降，而价格收入比低于公司预期增长率，这种现象或许就可以看做是买入的信号。股票价格最终会回归其价值，如果投资人利用价格和价值的差异，在价值被低估时买入股票，投资人将会从中获利。

评分☆☆☆☆☆

这本书给我带来的最深刻的启发，是关于“理性”在投资决策中的绝对重要性。我之前一直觉得，投资嘛，多少带点“感觉”和“直觉”。有时候看到某个股票涨势喜人，就会忍不住心痒痒地想跟进，或者听到一些小道消息，就觉得能找到“内幕”。但是这本书彻底颠覆了我的这种想法。它花了很大篇幅去强调，投资成功的基石是基于理性的分析和客观的判断，而不是情绪化的冲动。它教我如何去剥离市场表面的浮华，深入挖掘企业的内在价值，用数据说话，用逻辑支撑。书中提到的“安全边际”的概念，我以前只是听过，读了这本书之后，才真正理解了它在规避风险、保证长期收益方面的重要性。它让我明白，买股票不只是买一个名字，更重要的是买这家公司的价值，而且要以低于其真实价值的价格买入，留有足够的“安全垫”，这样才能在市场波动的时候，保持冷静，不至于恐慌抛售。这种思维方式，让我感觉投资不再是赌博，而更像是一门科学，需要严谨的态度和扎实的功底。我开始学着去建立自己的投资分析框架，去评估一家公司的盈利能力、竞争优势以及管理团队，而不是仅仅听信别人的推荐或者市场的炒作。

评分☆☆☆☆☆

读完这本书，我最大的一个感悟就是，原来很多时候，“什么都不做”反而是最好的选择。我之前一直觉得自己是个很积极的投资者，总想抓住每一个机会，即使是微小的波动，也想去操作一下。但这本书让我看到了另一种境界，那就是“静观其变”。它不是鼓励你完全不动，而是说，在你真正了解一家公司，并且确信它的价值之后，就要有耐心持有，不要被市场的短期噪音干扰。书中举了很多例子，说明那些伟大的投资者，他们可能在很长一段时间内，都不会进行任何交易，而是选择静静地等待，等待市场先生犯错误，等待那些被低估的机会出现。我开始反思自己过去的交易行为，很多时候确实是为了“交易而交易”，并没有太多实质性的理由。这本书就像给我浇了一盆冷水，让我冷静下来，思考到底什么才是真正的投资。它让我明白，投资的艺术，很多时候在于“不作为”的智慧，在于懂得识别那些真正值得长期持有的标的，然后把它们放在那里，让时间去证明一切。这种“慢”的哲学，对于我这种容易焦虑的人来说，真是一种解脱。它让我不再整天盯着盘面，而是把更多的精力放在研究企业本身，放在提升自己的认知上。

评分☆☆☆☆☆

这本书就像一本“投资心灵鸡汤”，它没有给我什么具体的买卖技巧，但它教会了我一种“正确”的投资心态。我之前总是想着怎么去“战胜”市场，怎么去“跑赢”别人，结果弄得自己心力交瘁，收益也常常不如人意。读了这本书，我才明白，真正的投资大师，他们关注的重点根本不是如何去“战胜”市场，而是如何“融入”市场，如何利用市场的规律来为自己服务。它让我理解了“顺势而为”的道理，以及为什么那些试图预测短期市场波动的人，往往会付出高昂的代价。书中提到的“能力圈”的概念，我以前觉得有点虚，但读了之后才发现，这才是投资成功的关键。它告诫我们要专注于自己真正了解的领域，不要轻易涉足自己不熟悉的市场或者行业。这种“有所为，有所不为”的智慧，让我开始审视自己的知识边界，并且更加珍惜那些我真正懂的领域。它也让我意识到，投资是一场长跑，需要持续学习和不断修正自己的认知。它不是一朝一夕就能成功的，而是需要时间的沉淀和经验的积累。这种“耐心”和“自律”的理念，对我来说，比任何技术指标都来得重要。

评分☆☆☆☆☆

这本书给我最直接的改变，就是让我从一个“技术派”投资者，逐渐转向了一个“价值派”。我以前总是痴迷于各种K线图、均线、MACD等等技术指标，希望能从中找到买卖点。我总觉得，只要掌握了足够的技术，就能预测市场的走向。然而，这本书让我看到了技术的局限性，它更多地强调了对企业基本面的深入分析，以及对长期价值的判断。它让我明白，再好的技术，如果买入的是一家没有真正价值的公司，最终也只会是徒劳。书中对于“估值”的讲解，尤其让我受益匪浅。它不仅仅是教我如何计算市盈率，更是让我理解了估值背后的逻辑，以及为什么在不同市场环境下，对同一家公司会有不同的估值。它让我开始学会用一种更宏观、更长远的视角去看待投资，不再纠结于短期的价格波动，而是关注企业的长期增长潜力和内在价值。这种转变，让我感觉投资的压力小了很多，也更有方向感了。我不再把每一次交易都看成是一场赌博，而是更像是在为自己购买一份优质资产，然后耐心等待它增值。

评分☆☆☆☆☆

这本书我读完之后，最大的感受就是，原来投资这件事，远比我想象的要“慢”得多，也“静”得多。我之前一直以为，那些投资大咖们是不是每天都在研究各种复杂的图表，分析那些眼花缭乱的财报，然后趁着市场波动的时候，果断出击，迅速获利。结果这本书让我看到了一个完全不同的视角。它讲的更多的是一种心态，一种思维方式，一种对价值的深刻理解。它没有给我什么一夜暴富的秘籍，也没有教我如何预测市场走向。相反，它花了大量的篇幅去阐述“等待”的重要性，以及为什么好的投资往往需要时间和耐心。我开始明白，那些成功的投资者，他们看的不是短期的涨跌，而是企业本身的长期价值。他们更像是农夫，精心选择种子，然后耐心等待它发芽、生长、结果。书中提到的一些关于“护城河”的概念，比如品牌、专利、网络效应等等，我以前只是模糊地知道，但读了这本书，才真正理解了它们在企业长期盈利能力中的核心作用。它让我不再急于去追逐那些热门的概念股，而是开始学着去发现那些被低估的、拥有稳固竞争优势的“好公司”。这种转变，对我来说，是一个很大的认知升级。我不再把投资看成是一场短跑冲刺，而更像是马拉松，享受其中的过程，关注终点的风景。