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　　◆基本面是股价最后的依归。德国投资大师安德列‧科斯托兰尼曾说：「基本面和股价的关系就像主人与狗一样。」狗永远跑在主人的前面，但它离开主人有一定距离的时候，又会跑回来找它的主人。想要知道狗现在在哪里，只要看主人在哪里就知道了。同样的，想要知道股价(狗)会走到哪里，只要知道基本面(主人)会走往哪个方向就可以得知。基本面走的方向就是「趋势」，而股价会在趋势上下任意波动，会出现很多的杂讯，如果不能掌握住趋势的方向，就会被股价来回震盪所迷惑，而不知道股价最后的走向。

　　◆基本面投资讲证据，「有一分证据说一分话」。从观察总体经济的变化及其对股市的多空影响是如此；分析产业趋势及寻找投资方向也是如此；判别企业体质及竞争力更是如此。讲证据就是一种理性分析方法，可以做到「大胆假设，小心求证」。

　　◆本书架构包括总体经济、产业分析、企业评价、财报分析以及财经资讯等，提供完整的基本面系统方法，所有基本面该懂的知识及应用技巧尽在其中，最后一篇再以实务范例阐释，堪称为基本面的工具书。对于有心学好投资的散户，甚至想提升专业能力的证券从业人员，都是不可错过的佳作。

　　◆全书共分六大篇章：
　　总体经济多空端倪
　　产业分析掌握先机
　　透视企业区别优劣
　　财报分析防弊兴利
　　财经资讯解读搜寻
　　基本面投资实务

推荐序(1) 嘉实资讯研究部副总 王锦树
推荐序(2) 资深作者暨上海石头网理财教学网创办人 邱一平
推荐序(3) 勤业众信联合会计师事务所会计师 蔡宏祥
推荐序(4) 华南投资顾问股份有限公司董事长 储祥生
自 序
基本面投资术----写在前面

第一篇 总体经济多空端倪
总体经济与股市
资本市场三要素
国民所得公式
活用经济指标数据
国际股汇市
国际金融商品
全球财经分析重点与研判技巧
欧债外一章

第二篇 产业分析掌握先机
产业分析的重要性
产业初步透视
产业发展阶段
五力分析
产业链
产业结构分析
类股、产业、次产业与个股
再谈中国收成股
什么是对的产业？
产业分析范例〔Ultrabook〕
产业分析的投资思维

第三篇 透视企业区别优劣
从产业到企业
核心竞争力
企业成长阶段
经营策略
组织领导
产品技术
企业体质
投资吸引力
优劣分类机制与实例

第四篇 财报分析防弊兴利
损益表
资产负债表
现金流量表
股东权益变动表
财务比率

第五篇 财经资讯解读搜寻
投资人自觉
主动出击与被动阅听
工具
常用网站
公开说明书/股东会年报
研究报告
专家意见
公司访谈
资讯的解读
资讯解读范例
资讯力的养成

第六篇 基本面投资实务
欧债期间大盘研判
云端运算产业分析
云端概念股投资实务

后 记

基本面投资术

基本面不是K他命、威而刚，应是维他命、保命符
有些人不认同基本面，有些人相信自以为是的基本面。不认同的是一回事，有时自以为是比不认同还糟糕。市场上视题材或转机为基本面者，有时是一种误用与滥用。基本面的效应绝非如空中楼阁般迷幻的K他命，或是追逐短线消息激情的威而刚，而是合乎中长期趋势、能够细水长流的维他命，在空头逆境时，它更是扮演中流砥柱的保命符。所以炒作还未成形的题材或视投机为转机的做法都不是基本面，基本面必然合理建构在一定的既有基础（Fundamental）上，而且一般都有持续向上的趋势。

基本面是无法回避的
序言里提到有人因为嫌基本面的东西太过繁琐，而认为基本面无用，这其实是一种逃避的心态。我同意基本面要了解的知识是比技术面或其他层面多些，又时常需要了解更新的课题与产业趋势，往往还未开始就让人打退堂鼓，但其实基本面讲究严谨的逻辑推理，学好此基础应用起来并不困难，也不容易产生混淆，反观如技术面，学起来会让人误以为简单，真正应用之妙才是学问，况且还常会出现一些例外情形。我诚心建议要学好投资，绝不可以繁琐为借口，逃避学习基本面的东西，这对于投资绝对是有害无益。

我也常听到对基本面灰心、不相信基本面的说法，多半出现在非理性的杀盘时，但事后往往证明，基本面好而被错杀的股票反弹最强，甚至由反弹转为回升。我反问不相信基本面的投资人，是否真的曾认真花时间研究基本面？如果深入了解基本面而发现无用，我没话说，否则就请先好好钻研再下定论。

基本面投资的误用比不了解更严重
基本面的真相只会有一个，包括总体经济有利作多还是作空、产业未来是否趋向成长以及个别企业是否为可以投资的「好公司」。只是要等到答案确定需要时间，过程中市场就会有很多的臆测与穿凿之辞，看似言之成理的推论出一些具有煽动性的看法。因为答案尚未揭晓，这类误导便不负责任的混淆投资人的视听，并据此做出错误决策。或许股价在此期间确实涨得很兇，但把时间拉长，你会发现，市场所「传言」或「推测」之事始终没有发生，股价最后也回到原点。

无论成长型投资或价值型投资都脱离不了基本面
成长型投资重点放在基本面的成长性这回事上，价值型投资则重视基本面的价值性，二者各有所依，但都脱离不了基本面。企业成长由何而来？当然依恃着产业成长居多，再加上自身的优势努力，要判断产业成长力道与企业竞争优势都是基本面的重要核心。企业价值由何而来？主要来自过去稳健而优良的经营记录，加上点未来成长性，而这经营记录与未来成长性亦不脱基本面的范畴。

成长型投资先驱费雪（Philip A. Fisher）在鉅着《非常潜力股》(由寰宇出版)中提到寻找优良普通股的十五个要点，全数与本书所谈的基本面有关。日本投资大师是川银藏（Ginzo Korekawa）倡言「乌龟三原则」，开宗明义就说：「选择未来大有前途，却尚未被世人察觉的潜力股，长期持有」，说的也是基本面。历史观大师欧尼尔发明选股的「CANSLIM」准则，其中“C”是当季盈余成长率，“A”是盈余年成长率，“N”是新产品、新服务、新管理阶层、新高价，三者皆以基本面思考。英国投资大师史莱特（Jim Slater）在其心血着作《祖鲁法则》中所揭示的十一项选股标准，有高达十项亦与本书所谈的基本面有关。晚近的成长型投资奉行者彼得林区惯于从基本面趋势中找标的，创造了非凡的操作绩效。

价值型投资对基本面的重视绝不亚于成长型投资，从超值股猎人约翰．坦伯顿（John M. Templeton）、德国投机大师科斯托兰尼（Andre Kostolany）、价值型投资先行者葛拉罕到价值型投资集大成者巴菲特（Warren Buffett），都为基本面背书再三。晚近知名的基金经理人安东尼．波顿（Anthony Bolton）提出他选股的六项构面，也只有一项非属基本面范畴。

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