影子银行危局：中国的金融海啸？ pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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　　「中国创造了地球上最大信贷泡沫，如未能及时将泡沫释放，将很可能成为新一轮环球金融海啸的源头。」──张化桥

　　美国部署退市，投资者满以为金融海啸危机已过，却忽略了中国累积了二三十年的信贷泡沫！而全球新一浪的金融海啸，源头极有可能来自中国的「影子银行」！

　　被誉为「最佳中国分析师」的张化桥，毅然从投行跳进小额贷款行业，更旋即被业界封为「小额信贷年度人物」。本书揭示张化桥在小额贷款业两年来惊心动魄的日子，详尽分析当下中国金融体系中最大风险在于信贷过度膨胀，若未能及早纠正，信贷泡沫势成下一波金融海啸起点。

　　中国「影子银行」危机在海内外已引起广泛关注，取得业界第一手资料的张化桥见解独到，使本书英文版在海外引起极大回响，甫出版即登上Amazon金融及银行类畅销书榜，更获《经济学人》、《华尔街日报》、《金融时报》、《纽约时报》、Bloomberg、BBC等多家全球知名媒体争相採访报道，绝对不容错过！

本书特色

　　‧作者被誉为「最佳中国分析师」，拥有十多年投行经验，作风大胆敢言，而且见解一针见血，言论备受全球主要媒体和公众人士关注。

　　‧海内外均对影子银行危机及中国经济走向深表关注，作者以在业界所得的第一手资料，深入剖析影子银行的潜在破坏力及内地经济前景，内容极具参考价值。

　　‧在影子银行及中国经济的危局中，仍不乏值得投资的板块及机构，作者细数并解释各个潜在投资良机，不容错过。

　　‧本书英文版推出后旋即在海外引起重大回响，不单登上全球最大网上书店Amazon（亚马逊）银行类畅销书榜，而且更获得The Economist（《经济学人》）、Wall Street Journal（《华尔街日报》）、Financial Times（《金融时报》）、New York Times（《纽约时报》）、Bloomberg、BBC等多家全球知名媒体报道。


 

影子银行危局：中国的金融海啸？ 图书简介 本书深入剖析了中国金融体系中一个日益凸显且极具争议性的领域——影子银行。它并非一部纯粹的经济学教科书，而是对一个在快速金融化进程中野蛮生长、复杂交织的金融生态系统的细致观察与批判性审视。我们试图揭示，在光鲜的经济增长数据背后，隐藏的风险链条是如何编织、蔓延，并最终可能演变成一场系统性金融危机的。 第一部分：暗流涌动——影子银行的诞生与扩张 影子银行体系，这一在传统银行监管体系之外运作的金融活动集合，是中国经济在特定历史阶段对信贷需求和监管套利冲动共同作用下的必然产物。本书首先追溯了其萌芽的土壤——2008年全球金融危机后，中国为刺激经济而实施的“四万亿”投资计划，以及随后信贷需求的井喷与信贷供给的结构性失衡。 我们详细分析了影子银行的几种主要形态：信托产品（尤其是房地产和地方政府融资平台LGFV相关的产品）、票据和理财产品（WMPs）、P2P网络借贷（尽管后期监管趋严，但其早期形态是研究的重点），以及资产管理计划（AMC/SEC中的非标资产投资）。每一种形态都有其特定的运作模式、风险收益特征以及监管空白地带。 例如，对于信托产品，本书着重探讨了“刚性兑付”的文化如何扭曲了风险定价，使得投资者误以为风险可以被转移或消除。LGFV作为基础设施建设的“幕后推手”，其隐性债务的积累过程，如何通过信托和理财产品转化为表外风险，构成了对地方财政的巨大压力。我们通过案例分析，描绘了资金是如何层层嵌套、期限错配、信用增级（或曰“假装”信用增级）最终实现资金在不同主体间的流转。 第二部分：风险的链式反应——结构性脆弱性分析 影子银行的本质在于其高度的期限错配和信用中介的链条过长。本书的核心在于解析这种结构如何放大风险，并构建了一个“多米诺骨牌”式的传导机制。 首先是流动性风险。当经济增速放缓或房地产市场出现波动时，依赖于短期资金滚动来维持长期资产的影子银行产品，其资金链极易断裂。投资者预期“刚性兑付”被打破后，恐慌性赎回将加剧市场的流动性紧缩。 其次是信用风险暴露。影子银行体系的重要特征是其资产端的“非标准化”——大量资金投向了那些难以通过传统银行渠道获得资金的领域，如高杠杆的房地产开发商、产能过剩行业的企业，或地方政府的隐性项目。这些资产的质量高度依赖于宏观经济环境的持续向好。一旦经济下行，风险将迅速穿透多层嵌套的结构，直接暴露给最终的投资者。我们探讨了“资金池”模式的致命性——看似分散的资金，实则集中投向了少数高风险项目，一旦爆雷，连锁反应难以控制。 再者，监管套利带来的道德风险。由于影子银行活动试图绕开资本充足率、拨备覆盖率等严格的监管要求，导致金融机构的风险偏好被不当激励。银行通过“表外化”操作，实际上隐藏了其真实的风险敞口，使得监管当局难以全面评估系统的健康状况。 第三部分：穿透迷雾——中国特色的风险特征与治理困境 与其他国家的影子银行（如美国2008年的MBS市场）相比，中国的影子银行体系带有鲜明的“中国特色”。这种特色主要体现在政府信用隐性担保的预期和金融市场的不完全分割。 本书详细分析了“大而不能倒”的观念如何影响了风险的定价和处置。投资者倾向于相信，对于那些涉及系统重要性的金融机构或大型地方政府项目，监管层最终会出手干预，这无疑鼓励了冒险行为。 在治理方面，我们对比了近年来监管层试图“去通道”、“压降存量”的努力，并分析了这些政策在实践中遇到的阻力。限制影子银行的资金来源，可能会立即冲击到房地产投资和基建项目，从而对实体经济增长形成直接冲击。这种“稳增长”与“防风险”之间的两难抉择，构成了中国金融风险治理的核心张力。我们认为，金融脱媒（资金绕过传统银行）虽然在一定程度上优化了资源配置，但其代价是透明度的丧失和系统复杂性的增加。 第四部分：未来展望——是危局还是重塑？ 本书的结论部分并非简单断言一场“金融海啸”必然来临，而是探讨了走向不同结局的可能性。我们认为，系统性危机爆发的条件正在累积，但强大的国家干预能力和尚未完全自由化的资本账户，为风险的局部隔离和有序出清提供了独特的缓冲。 我们探讨了未来深化金融改革的方向，包括如何构建一个更具弹性的银行资本管理体系，如何实现资产和资金的透明化、标准化，以及如何真正建立市场化的风险定价和违约处置机制，从而使影子银行在有效服务实体经济的同时，不再是潜在的定时炸弹。 本书旨在为政策制定者、金融从业者和关注中国经济走向的读者，提供一个全面、深入、去妖魔化但又审慎严肃的视角，以理解和评估这一庞大金融体系的真实脉搏。它不是一本预测灾难的预言书，而是一份对当前金融结构深层病灶的诊断报告。

作者简介

张化桥

　　现任慢牛投资公司董事长。2011年至2012年曾担任广州万穗小额贷款公司董事长。2012年1月被中国小贷行业协会选为「小额信贷年度人物」。

　　他曾在全球知名的瑞士银行（UBS）工作了11年，期间曾担任UBS中国研究部主管和投资银行部中国区副总经理。1986年至1989年间，他曾在人民银行总行工作。2006年至2008年间，他在香港上市的深圳控股有限公司（0604.HK）担任首席营运官。

　　在担任UBS中国研究部主管期间，他的团队曾连续5年（2001年至2005年）被美国着名财经杂志Institutional Investor杂志评为「最佳中国研究团队」，他本人也曾连续4年（2001年至2004年）获财经杂志Asiamoney选为「最佳中国分析师」。

　　他于1991年在澳洲国立大学取得经济学硕士学位，并在1991至1994年在坎培拉大学任教金融学。过去20多年，他曾在《华尔街日报》、《金融时报》和《国际先驱论坛报》等主要报章发表多篇文章，他个人博客的财经评论更获得600多万次点击量。他还着有两本中文畅销书：《投行分析师的叛逆宣言》和《避开股市的地雷》。

译者简介

黎木白

　　80后普通青年。毕业于清华大学，对金融和投资有浓厚兴趣，一直关注张化桥先生的博客。爱好翻译，兴趣广泛。
 

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《影子银行危局：中国的金融海啸？》这个标题，立刻就勾起了我这个对金融领域素来保持好奇心的普通读者的兴趣。我一直在关注中国经济的发展动态，尤其是那些被广泛讨论的风险点。影子银行，这个词听起来就很有代表性，它似乎暗示着某种程度的“监管真空”或者“灰色地带”，而这往往是风险滋生的温床。我特别想了解，这本书会如何定义和解读中国的影子银行？它所包含的范围有多广？是仅限于信托、券商资管，还是包括了 P2P、民间借贷等更广泛的非正规金融活动？我期望作者能够用通俗易懂的语言，辅以具体的案例，来解释这些复杂的金融产品是如何运作的，它们又隐藏着哪些不为人知的风险。书名中的“危局”和“海啸”，无疑是在强调问题的严重性，这让我很好奇，作者是如何评估这种潜在风险的？它是否会像2008年的次贷危机一样，对全球金融市场产生连锁反应？或者，中国政府是否已经有了有效的控制和化解这些风险的措施，从而避免一场真正的“海啸”？我想知道，这本书是否会为我们提供一些关于如何识别和规避这类金融风险的实用建议。

评分☆☆☆☆☆

读到《影子银行危局：中国的金融海啸？》这个书名，我脑海里立刻浮现出各种金融市场的“不确定性”和“黑天鹅”事件。一直以来，中国经济的体量和发展速度都牵动着全球的目光，而隐藏在其繁荣表象之下的金融风险，更是许多分析家关注的焦点。影子银行，这个概念本身就带着一种神秘感，仿佛是金融体系中那些不被阳光直接照射的部分，却可能积聚着巨大的能量。我希望这本书能够提供一个清晰的框架，帮助我理解影子银行究竟是如何在中国崛起的，它的主要参与者是谁，又通过哪些渠道运作。更重要的是，作者是如何将它与“金融海啸”联系起来的？这种联系是基于理论推演，还是有实际的案例支持？我特别想了解，那些曾经出现的“雷潮”，或者是一些地方性的金融风险事件，在多大程度上可以归因于影子银行的运作？如果真的发生“海啸”，它可能对中国经济的宏观层面，比如GDP增长、就业市场，以及微观层面，比如居民的储蓄、投资，产生怎样的具体影响？这本书有没有提供一些关于风险规避或者危机应对的建设性意见？

评分☆☆☆☆☆

从书名来看，《影子银行危局：中国的金融海啸？》似乎是在探讨中国庞大金融体系中一个相对隐蔽但可能影响力巨大的部分。我一向认为，任何经济体的健康发展，都离不开一个透明、稳健的金融环境。而“影子银行”这个概念，恰恰暗示了存在着某种程度的不透明和潜在的风险。我特别好奇作者会从哪个角度切入？是侧重于其发展历史，解释它为何会应运而生？还是会聚焦于当下，分析其规模、构成以及主要的风险点？我期望书中能提供详实的统计数据和深入的案例分析，比如那些曾经风光无限的理财产品、信托计划，以及那些迅速崛起又悄然消失的金融平台。如果作者能够剥开层层迷雾，揭示影子银行与地方政府债务、房地产市场，乃至居民财富管理之间的复杂联系，那就太有价值了。毕竟，金融的本质是风险的定价和转移，而影子银行的出现，很可能意味着风险的累积和扩散，甚至可能超出传统监管的范畴。书名中的“海啸”二字，虽然有些夸张，但也足以说明作者认为问题的严重性。我很想知道，作者是如何评估这种“海啸”的可能性和潜在的破坏力，又是否对中国政府的应对能力有所判断？

评分☆☆☆☆☆

这本《影子银行危局：中国的金融海啸？》给我最大的感觉就是它的现实紧迫性。当下中国经济正处于一个转型和调整的关键时期，伴随而来的各种金融风险也备受瞩目。影子银行，这个词在我看来，就是这些风险中最具代表性的一类，它就像一个巨大的、不为人知的“蓄水池”，一旦发生溃堤，后果不堪设想。我希望这本书能够不仅仅停留在对现象的描述，更能触及到问题的根源。比如，为什么中国会发展出如此庞大的影子银行体系？这其中是否存在结构性的原因，比如信贷管制、资本市场的不成熟，或者地方政府的融资需求？我期待作者能够提供一些深刻的见解，能够帮助我理解，究竟是什么样的土壤孕育了影子银行的生长，又是什么样的机制让它变得如此难以控制。书名里的“海啸”让我联想到，一旦影子银行系统性爆发风险，对中国经济的冲击会有多大？是否会引发连锁反应，波及股市、楼市，甚至影响到普通民众的日常生活？作者有没有探讨过，中国政府在管理和化解这些风险方面，有哪些有效的手段，又面临着哪些挑战？这才是最让我关心的部分。

评分☆☆☆☆☆

这本《影子银行危局：中国的金融海啸？》的封面设计就很有意思，黑白主色调，隐约的“阴影”效果，再加上那个耸动的副标题，一下子就抓住了我的眼球。我一直对大陆的经济发展抱有高度关注，尤其是那些被外界解读为“灰犀牛”或者“定时炸弹”的议题。影子银行这东西，听起来就有点神秘，感觉像是躲在正规金融体系背后，但又可能拥有巨大能量的东西。书名里的“危局”和“海啸”更是让人心生警惕，不知道作者是抱着一种怎样的观察视角，是冷峻的分析，还是带有某种情绪化的担忧？我比较好奇的是，这本书会不会深入浅出地解释什么是影子银行，它在中国是如何形成的，又为何会被冠以“危局”的名头。我希望它能提供一些具体的案例，比如 P2P 爆雷、信托产品违约等等，让我们这些非金融专业人士也能大致理解其中的逻辑和风险。毕竟，金融海啸这个词，听起来就让人联想到2008年的全球金融危机，那次我们台湾也受到了不小的冲击。所以，我想知道作者是如何将中国的影子银行问题，与可能发生的“海啸”联系起来的，这种联系有多大的可信度？这本书会不会提供一些应对的思路，或者至少让我们知道，作为普通人，在这种金融风险面前，应该如何保护自己？