具體描述
巴菲特首次完整公開，一門3,000億美元的經營學
全球30萬名員工，可用現金400億美元，
市值超過3,000億美元，波剋夏憑什麼?
股神欽點作者第一手揭露，
史上最大企業「波剋夏」屹立不搖的9大關鍵秘密！
亞馬遜讀者星級評等：4.7顆 ★
在巴菲特帶領下，波剋夏創造瞭驚人紀錄：
★如果波剋夏是個國傢，公司營收是GDP，它將名列全球前50大經濟體，與愛爾蘭、科威特及紐西蘭並列。
★500傢以上事業體，跨足數百種産業，子公司雇用的員工超過30萬人。
★400億美元以上現金，超過全美百大企業以外所有企業加起來的資産。
★創造最多「億萬富翁」，股東、子公司創始人或主管等因而緻富，巴菲特身價更超過700億美元。
★股票轉手率隻有其他大型企業的1/5。
波剋夏股東資曆長達20年、編過《巴菲特寫給股東的信》的勞倫斯．康寜漢，親自訪談巴菲特、數百位波剋夏主管、董事、股東等關鍵人士，挖掘齣真誠、信譽、開創精神、不乾涉的哲學等9大核心價值，證明波剋夏將會延續巴菲特的信念、永續繁榮，正呼應巴菲特說過的一句玩笑話：「如果我死瞭，大傢所承受的痛苦將不會多過我本人。」
本書特色
1.巴菲特獨一無二的經營學，打造市值超過3000億美元的大企業
大傢都知道巴菲特是個傳奇的投資傢，卻不知道他也是頂尖的經營者。1965年買下波剋夏這傢紡織廠後，他不得不在1985年關閉工廠。然而，這個曾讓他後悔莫及的波剋夏，在他的帶領下，居然成為聲名遠播的選股公司，投資優良的上市公司，例如美國運通、可口可樂、華盛頓郵報；同時持續購併具有成長潛力的公司，跨足保險、金融、媒體、建設等領域，子公司遍布全美國。其獨特的購併方式（有時不到一分鍾就決定，也不浪費時間在討價還價），和明快的危機處理方式，讓我們看見不一樣的巴菲特。
2.巴菲特欽點作者執筆，透視企業永續發展的9大關鍵
作者曾編過《巴菲特寫給股東的信》、波剋夏股東資曆長達20年，這次訪談瞭巴菲特以及數百位波剋夏主管、董事、股東等，深度呈現波剋夏的發展脈絡和核心價值。例如波剋夏文化偏好收購基本事業（農林漁礦、能源、化學等），不單純是巴菲特個人的喜好（雖然大傢都說他有科技恐懼癥），永續能力纔是重點。例如蓋可（GEICO）汽車保險公司，把承保利潤上限定為4％，如果保費大幅超過支齣與賠償金額，公司不會把錢放進自己的口袋，而會調降保費。這些共通的核心價值，在在證明瞭即使沒有巴菲特，波剋夏未來仍會屹立不搖。
3.精采有趣的企業故事，一窺波剋夏的商業傳奇
波剋夏之所以強大，不隻是「強強聯閤」，還有更多不為人知的秘辛！例如內布拉斯加傢具城創始人不願把權力完整交給下一代，最後由波剋夏買下創始人的第二間事業，圓滿解決傢族紛爭。又例如波剋夏高層的不乾涉原則，最極端的例子是魏斯可金融的執行長路易斯．文森提，在罹患阿茲海默癥後，依舊管理公司多年──連巴菲特都不知道他的病情。
國際媒體、名人推薦
「由於波剋夏一路穩定成長，幾乎無人注意到巴菲特個人的事業轉變。一開始，他是很早就嶄露頭角的『選股人』，接著這位投資者轉型成全球龍頭集團的執行長。康寜漢這本書巧妙記錄瞭這個轉變。」──湯姆．墨菲（Tom Murphy），波剋夏董事與ABC前執行長
「康寜漢是波剋夏忠實支持者熟悉的作者與學者，巴菲特欽點他記錄與整理波剋夏著名的年報。這次他帶著我們朝新方嚮前進，直接深入巴菲特買下的公司，這是一本見解深刻的重要著作。」──羅伯特．海格斯壯（Robert G. Hagstrom）
《勝券在握》（The Warren Buffett Way）作者
「巴菲特如何建立起如此龐大的事業？康寜漢為瞭解謎，深入探討波剋夏子公司的文化，點齣它們具備誠信、傢族精神與自治的特質，讓人看到在城堡周圍挖齣護城河，可以如何幫助企業在具有遠見的創始人離開後，依舊屹立不搖。」──亞當．格蘭特（Adam M. Grant），賓州大學華頓商學院教授《給予：華頓商學院最啓發人心的一堂課》作者
「透過獨特的企業故事，以及波剋夏和巴菲特共同具備的重要價值觀，如正直、自主、創業精神和長遠發展的眼光，精彩描繪瞭波剋夏50傢子公司，以及股神巴菲特的3000億美元企業帝國。」──《富比士》雜誌
「深入發掘波剋夏的投資組閤以及巴菲特的管理理論。此外，本書突破既往，呈現齣巴菲特身為傑齣管理者的一麵，而不隻是傳奇的投資傢。」──商業情報供應商，湯森路特斯（Thomson-Reuters）
著者信息
作者簡介
勞倫斯．康寜漢（Lawrence A. Cunningham）
1997年起編纂並齣版《巴菲特寫給股東的信》（The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America），在喬治華盛頓大學擔任亨利聖喬治塔剋三世研究教授。
著有12本專書，包括與莫裏斯．格林伯格（Maurice R. Greenberg）閤寫的《AIG故事》（The AIG Story）、《葛拉漢的左腦•巴菲特的右手》（How to Think Like Benjamin Grahamand Invest Like Warren Buffett）。深入探討各式企業與法律主題，文章散見頂尖大學期刊，以及《巴爾的摩太陽報》、《金融時報》、《紐約郵報》、《紐約時報》。
譯者簡介
許恬寜
颱大外文係、師大翻譯所畢。文字工作者。譯有《告密者：Olympus前執行長捨命揭露20年假帳的故事》、《海盜共和國》、《抉擇：希拉蕊迴憶錄》（閤譯）等書。
勞倫斯．康寜漢（Lawrence A. Cunningham）
1997年起編纂並齣版《巴菲特寫給股東的信》（The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America），在喬治華盛頓大學擔任亨利聖喬治塔剋三世研究教授。
著有12本專書，包括與莫裏斯．格林伯格（Maurice R. Greenberg）閤寫的《AIG故事》（The AIG Story）、《葛拉漢的左腦•巴菲特的右手》（How to Think Like Benjamin Grahamand Invest Like Warren Buffett）。深入探討各式企業與法律主題，文章散見頂尖大學期刊，以及《巴爾的摩太陽報》、《金融時報》、《紐約郵報》、《紐約時報》。
譯者簡介
許恬寜
颱大外文係、師大翻譯所畢。文字工作者。譯有《告密者：Olympus前執行長捨命揭露20年假帳的故事》、《海盜共和國》、《抉擇：希拉蕊迴憶錄》（閤譯）等書。
圖書目錄
推薦序
導讀
序言
前言
緻謝
序章――波剋夏的傳奇
Part 1
CHAPTER 1
緣起――波剋夏，讓巴菲特上瞭重要的一課
買下紡織廠，卻被迫永久關閉
進軍保險業、報業，打造前所未有的集團
低價買進時思糖果公司
以高買低，購併魏斯可金融公司
奠定早期基礎的第三椿購併――水牛城晚報
巴菲特改變瞭所羅門的文化
CHAPTER 2
多角化經營――美國近一半的州，都有波剋夏子公司總部
波剋夏未來的縮影――斯科特菲茨
和巴菲特一拍即閤――費區海默
四大事業部門，涵蓋瞭保險、能源、運輸等
代價最高的錯誤購併案――德剋斯特
波剋夏購併公司時，大多會取得全部股權
立足於美國，業務遍布全世界
CHAPTER 3
文化――九種文化特質，讓波剋夏曆久不衰
巴菲特認為，管理是為瞭提升股東利益
正麵的企業文化，也會帶來亮眼的財務錶現
Part 2
CHAPTER 4
精打細算與真誠――為客戶精打細算，說到就要做到
最高的精打細算――蓋可保險
把省下的錢迴饋給客戶
精算正確費率，再承擔風險――全國産物保險
展現真誠，說到就做到――通用再保
CHAPTER 5
信譽――誠信不但是美德，也會帶來實質好處
靠信譽安然度過金融危機――剋萊頓房屋
以創新手法服務客戶――喬丹傢具
企業文化也可能不堪一擊――班傑明摩爾油漆
浴火重生的企業――佳斯邁威
CHAPTER 6
傢族力量――重視員工和傳統，世代不斷延續的企業
成功解決傢族紛爭――內布拉斯加傢具城
典型的波剋夏公司――威利傢具
重新得到永續經營的契機――星辰傢具
加入波剋夏是美夢成真――赫爾茲伯格鑽石
第四代接班人的重大抉擇――班寶利基珠寶
CHAPTER 7
開創精神――實驗、創新，小本事業也能變大企業
以飛行專業闖齣一片天――飛安公司
首創飛機分時共享製――利捷航空
兒童産品一炮而紅――傢崙公司
打造熱銷牛仔鞋――賈斯汀
曾經獨霸市場的品牌――艾剋美磚材
以實驗精神製作冰淇淋――冰雪皇後
CHAPTER 8
不乾涉原則――權力下放給子公司，主管授權給員工
專業顧問團隊教你做菜――頂級大廚
經銷商的自主勝過行政成本――斯科特菲茨
索科爾事件，對波剋夏的自治帶來重大考驗
在波剋夏，誠信沒有灰色地帶
CHAPTER 9
精明投資――購併時，不融資，也不用股票
透過購併，創造無人能敵的成長率――麥剋連
大力進行補強型購併――MiTek
購併帶來新技術和專利――路博潤
波剋夏最大的投資管道――波剋夏海瑟威能源
CHAPTER 10
堅守基本産業――腳踏實地，做自己在行的事
不賠錢，比賺錢重要
扭轉鐵路産業的文化――BNSF鐵路公司
每年股本報酬率超過二○％
低成本、高品質的地毯批發商――蕭氏工業
員工數最多的子公司――鮮果布衣
CHAPTER 11
永續――曆經不斷轉手考驗的企業，在波剋夏找到永久傢園
打造以五十年為期的願景――布魯斯
逆轉命運，不再當企業孤兒――森林河
找到永遠的傢，重返好時光――東方貿易
美好的美國價值――CTB
不亮眼卻優秀的公司――CORT傢具租賃
把事業交給精心挑選的新老闆――TTI
CHAPTER 12
波剋夏的縮影――從馬濛集團，一窺後巴菲特時代的波剋夏
即使創始人過世，依然屹立不搖
兄弟閤作無間，打造龐大私人企業
運用八○／二○法則經營公司
馬濛集團也具備九項成功特質
企業的賣傢最愛這兩傢公司
CHAPTER 13
波剋夏的投資組閤――擁有護城河的公司，纔會成為投資對象
投資美國運通、可口可樂等具有強大文化的公司
管理者和股東的完美組閤――華盛頓郵報
巴菲特每年免費幫忙打廣告――可口可樂
精打細算的超級零售商――沃爾瑪
金融危機時獲利最大的投資――USG
不是子公司，也不是投資組閤――亨氏公司
Part 3
CHAPTER 14
誰來接班？――少瞭巴菲特，波剋夏是否能長久經營？
波剋夏的精神和工作方法已經製度化
誰，將接下巴菲特的棒子？
龐大股東團體，擁有一定的投票權和影響力
傳統派和行動派股東，可能展開拉鋸
巴菲特的多重角色，未來可能分派給不同人
CHAPTER 15
波剋夏的挑戰――控管龐大的子公司，有時會齣現問題
巴菲特的購併方式，其他人難以超越
缺乏統一的通報製度和內控係統
價值觀不同時，誰有最終的決定權？
不開總部會議，也不規定營運方式
CHAPTER 16
B．E．R．K．S．H．I．R．E――波剋夏給我們的重大啓示
為什麼許多公司都想加入波剋夏？
商學院教的很多東西，波剋夏都不用
波剋夏模式可以被復製嗎？
身負重任的領導者，想在工作和生活間取得平衡
參與慈善活動不遺餘力
結語
附錄――波剋夏旗下的事業
導讀
序言
前言
緻謝
序章――波剋夏的傳奇
Part 1
CHAPTER 1
緣起――波剋夏，讓巴菲特上瞭重要的一課
買下紡織廠，卻被迫永久關閉
進軍保險業、報業，打造前所未有的集團
低價買進時思糖果公司
以高買低，購併魏斯可金融公司
奠定早期基礎的第三椿購併――水牛城晚報
巴菲特改變瞭所羅門的文化
CHAPTER 2
多角化經營――美國近一半的州，都有波剋夏子公司總部
波剋夏未來的縮影――斯科特菲茨
和巴菲特一拍即閤――費區海默
四大事業部門，涵蓋瞭保險、能源、運輸等
代價最高的錯誤購併案――德剋斯特
波剋夏購併公司時，大多會取得全部股權
立足於美國，業務遍布全世界
CHAPTER 3
文化――九種文化特質，讓波剋夏曆久不衰
巴菲特認為，管理是為瞭提升股東利益
正麵的企業文化，也會帶來亮眼的財務錶現
Part 2
CHAPTER 4
精打細算與真誠――為客戶精打細算，說到就要做到
最高的精打細算――蓋可保險
把省下的錢迴饋給客戶
精算正確費率，再承擔風險――全國産物保險
展現真誠，說到就做到――通用再保
CHAPTER 5
信譽――誠信不但是美德，也會帶來實質好處
靠信譽安然度過金融危機――剋萊頓房屋
以創新手法服務客戶――喬丹傢具
企業文化也可能不堪一擊――班傑明摩爾油漆
浴火重生的企業――佳斯邁威
CHAPTER 6
傢族力量――重視員工和傳統，世代不斷延續的企業
成功解決傢族紛爭――內布拉斯加傢具城
典型的波剋夏公司――威利傢具
重新得到永續經營的契機――星辰傢具
加入波剋夏是美夢成真――赫爾茲伯格鑽石
第四代接班人的重大抉擇――班寶利基珠寶
CHAPTER 7
開創精神――實驗、創新，小本事業也能變大企業
以飛行專業闖齣一片天――飛安公司
首創飛機分時共享製――利捷航空
兒童産品一炮而紅――傢崙公司
打造熱銷牛仔鞋――賈斯汀
曾經獨霸市場的品牌――艾剋美磚材
以實驗精神製作冰淇淋――冰雪皇後
CHAPTER 8
不乾涉原則――權力下放給子公司，主管授權給員工
專業顧問團隊教你做菜――頂級大廚
經銷商的自主勝過行政成本――斯科特菲茨
索科爾事件，對波剋夏的自治帶來重大考驗
在波剋夏，誠信沒有灰色地帶
CHAPTER 9
精明投資――購併時，不融資，也不用股票
透過購併，創造無人能敵的成長率――麥剋連
大力進行補強型購併――MiTek
購併帶來新技術和專利――路博潤
波剋夏最大的投資管道――波剋夏海瑟威能源
CHAPTER 10
堅守基本産業――腳踏實地，做自己在行的事
不賠錢，比賺錢重要
扭轉鐵路産業的文化――BNSF鐵路公司
每年股本報酬率超過二○％
低成本、高品質的地毯批發商――蕭氏工業
員工數最多的子公司――鮮果布衣
CHAPTER 11
永續――曆經不斷轉手考驗的企業，在波剋夏找到永久傢園
打造以五十年為期的願景――布魯斯
逆轉命運，不再當企業孤兒――森林河
找到永遠的傢，重返好時光――東方貿易
美好的美國價值――CTB
不亮眼卻優秀的公司――CORT傢具租賃
把事業交給精心挑選的新老闆――TTI
CHAPTER 12
波剋夏的縮影――從馬濛集團，一窺後巴菲特時代的波剋夏
即使創始人過世，依然屹立不搖
兄弟閤作無間，打造龐大私人企業
運用八○／二○法則經營公司
馬濛集團也具備九項成功特質
企業的賣傢最愛這兩傢公司
CHAPTER 13
波剋夏的投資組閤――擁有護城河的公司，纔會成為投資對象
投資美國運通、可口可樂等具有強大文化的公司
管理者和股東的完美組閤――華盛頓郵報
巴菲特每年免費幫忙打廣告――可口可樂
精打細算的超級零售商――沃爾瑪
金融危機時獲利最大的投資――USG
不是子公司，也不是投資組閤――亨氏公司
Part 3
CHAPTER 14
誰來接班？――少瞭巴菲特，波剋夏是否能長久經營？
波剋夏的精神和工作方法已經製度化
誰，將接下巴菲特的棒子？
龐大股東團體，擁有一定的投票權和影響力
傳統派和行動派股東，可能展開拉鋸
巴菲特的多重角色，未來可能分派給不同人
CHAPTER 15
波剋夏的挑戰――控管龐大的子公司，有時會齣現問題
巴菲特的購併方式，其他人難以超越
缺乏統一的通報製度和內控係統
價值觀不同時，誰有最終的決定權？
不開總部會議，也不規定營運方式
CHAPTER 16
B．E．R．K．S．H．I．R．E――波剋夏給我們的重大啓示
為什麼許多公司都想加入波剋夏？
商學院教的很多東西，波剋夏都不用
波剋夏模式可以被復製嗎？
身負重任的領導者，想在工作和生活間取得平衡
參與慈善活動不遺餘力
結語
附錄――波剋夏旗下的事業
圖書序言
推薦序
巴菲特的成功之道
湯明哲（麻省理工學院企管博士，颱灣大學國際企業學係所教授)
偉大的公司不僅有偉大的CEO，還要有偉大的文化，纔能孕育齣偉大的産品。巴菲特一手打造的波剋夏王國，在購併市場上叱吒風雲，造就瞭傑齣的績效，也顛覆瞭企業管理的兩個原則。第一，管理上認為購併是不好的策略。市場是有效率的，市價充分反映瞭公司的價值。購併時可能犯的錯誤太多，煢煢大者為購併對象錯誤，購併價格太高，購併後整閤失敗，因此購併公司發布購併消息時，股價大多會下跌。也因此，購併並不是好策略。但波剋夏的成功，幾乎完全建立在購併式的成長（acquisitive growth），這在一般企業中極為少見。第二，高度多角化的策略績效不佳。美國企業在一九六○年代瘋狂多角化，建立所謂「復閤企業」（Conglomerate），經過十年的經營，在八○年代又紛紛賣齣不相關的企業，追求核心事業，復閤企業便成為美國股票市場的票房毒藥。但波剋夏卻是反麵教材，高度多角化公司的績效，居然也能超越股票市場的兩倍。波剋夏的管理，為何可以打破這兩個管理迷思？從《少瞭巴菲特，波剋夏行不行？》的分析，可以看齣波剋夏有其獨到的購併策略和管理哲學。
在購併上，波剋夏獨到之處很多，第一，追求長期利益，也就是能穩定帶來現金流的公司，例如保險公司，再利用現金流購併其他能創造現金流的公司，因此能夠源源不絕地透過購併成長。現在波剋夏每年可以創造一百二十億美金的現金流。第二，波剋夏採取「先併再擴」（buy and build）的購併策略，不僅買下子公司，還在進入的産業督促子公司積極進行購併，拓展版圖。第三，以前極少購併股票上市的公司，避免和市場競爭，但現在不但投資股票上市公司（有品牌、能帶來現金流量的公司），也會趁公司股價短期受到衝擊時，購買有長期持有價值的公司。例如二○○八年金融風暴時，齣手投資高盛（Goldman Sachs），獲利不貲。最近的大型購併案，如亨氏（Heinz，番茄醬公司）和精密鑄件（Precision Castparts，飛機零件公司），均是上市公司。第四，購併理念相閤的公司，並留下高階主管，避免購併後整閤的睏難。
在管理高度多角化的公司方麵，波剋夏採取的是充分授權的製度，所以購併後力勸原來的高階經理人留下，並由波剋夏提供足夠的銀彈以擴張。所以關鍵不在購併公司，還要購併公司的高階經理人，而且這些高階經理人必須要有波剋夏的價值觀，這是公司控製係統中用文化來控製的最高典範。
作者對於波剋夏購併的公司都有極為詳細的描述，對於企業賣齣的原因和被購併後的發展也有精彩的說明，最後還歸納齣波剋夏購併管理的準則。對於要以購併為成長方式的企業，這是一本值得研究的書；而巴菲特的管理哲學，更值得所有經營者深入瞭解。
導讀
重新定位巴菲特和他打造的超級企業
王之傑(商業周刊數位內容編輯部總編輯)
長期以來，颱灣讀者對於巴菲特，一直存在著不少誤解。
｢股神」，是大部分的人對老先生的第一印象，其實，這種買低賣高、靠股票市場賺錢的｢投資」生意，早在三十幾年前，就已經不是他領導的波剋夏集團獲利的主力，現在純買賣股票的收入，更隻占營業額不到一○％。更正確的說，投資從來不是波剋夏的本業，巴菲特愛的是｢經營」。
其實買股票，隻是他取得經營權的手段而已。
之所以會誤解，也是因為波剋夏這個事業體實在太難被定義瞭。
首先是商業模式。在過去五十年中，波剋夏能從小紡織廠壯大成營業額約六兆颱幣、市值超過十一兆颱幣（根據二○一五年八月二十日的收盤價）的大企業，所憑藉最重要的能力，其實隻有一個，那就是：｢買」對公司。這樣的行為，跟惡名昭彰的私募基金一模一樣，不同的是，波剋夏買瞭公司，既不裁員、也不整併，更不會換經營團隊自己伸手經營。
一般私募基金，在還沒購併前，就會安排好｢齣場策略」（exit strategy，簡單的說，就是｢賣」公司），但｢賣」這個詞，從來沒齣現在波剋夏的收購條件中，在波剋夏眼中，最好的購併，就是買進不賣齣，憑著卓越的經營能力，源源不斷産生現金，供給集團之後的需求。
再來，就集團架構來看，波剋夏與颱灣的金控集團一樣，是個控股公司，但集團既沒有所謂的｢總部」，也不進行垂直整閤，更不強調集團的「綜效」（Synergy）。
波剋夏旗下有四傢以上的傢具公司、兩傢頂級珠寶商，從來沒聽說，巴菲特曾經召集過他們，進行統一採購，也從來不曾要求任何一傢旗下企業交齣客戶名單，讓總部進行整閤，完全違背教科書上購併求綜效的理論。一般認定的奧馬哈集團總部，其實規模隻有三十人不到，更蝸居在當地建設公司的一棟大樓裏！
就是因為波剋夏這麼難被定位，依現有的商業模式及理論，也很難解釋巴菲特為何成功，因此在全球學術論文的資料庫中，有關波剋夏的文獻少得可憐。這個缺口，往往得靠著記者或者是書籍作者的採訪補足，目前坊間比較有質量的波剋夏著作，幾乎都靠第一手採訪纔能獲得。
然而，巴菲特已年逾八十，購併腳步不曾變慢，特彆是近年來，波剋夏胃口越來越大，金額最大的幾項購併案，都發生在金融海嘯之後，換句話說，目前書市上有關波剋夏的資料，都已經陳舊，無法反應波剋夏近年的發展及策略。
所幸，這本《少瞭巴菲特，波剋夏行不行？》彌補瞭這項缺憾。
作者康寜漢教授，用瞭兩年左右的時間，藉著深入訪談，把他早就認識的波剋夏集團，重新檢視瞭一遍，也許因為他學的是法律，全書以企業文化的角度齣發，把波剋夏集團轄下企業，整理齣九種不同特質，再依子公司的特性，拆開來一一分析。
最值得颱灣傢族式集團企業參考的部分，在書中第九十五頁，關於波剋夏對於子公司的選擇及管理。作者說：｢波剋夏的實際情形比較像是一支優秀籃球隊的文化……求勝心強的球員一般速度較快，肌肉較強壯，身材也比較高大，然而不是每位球員一定得具有這三樣特質。有的球員身高不高，但速度快、肌肉強壯；有的球員速度慢，但身材高大，爆發力驚人，隊伍還是能贏」，這樣的球員構成瞭球隊文化的基礎，但還須經由巴菲特教練灌輸行為準則，不斷反覆練習之後，球隊文化纔能定型。
比較難得的是，全書在贊揚波剋夏之餘，也點齣瞭傢族式企業經營上的兩難：如何在放手之餘，進行監管；如何在投注傢族溫情時，也要求績效錶現；當明日之星踩到道德紅綫時，巴菲特如何痛心地｢揮淚斬馬謖」(請看第八章「索科爾事件，對波剋夏的自治帶來重大考驗」一節)。
如果你對波剋夏集團或巴菲特經營比較陌生，可以從第一部分波剋夏渾沌的創始期開始逐頁看起；若是對巴菲特及波剋夏架構已經有初步瞭解的資深讀者，不妨從後麵往前看，尤其是第十二章介紹的「馬濛集團」（Marmon Group），颱灣讀者雖對其陌生，卻是非常可讀的章節。波剋夏在二○○八年購併瞭這傢有百年曆史、但行事低調的公司，因為馬濛並未上市，一直濛上一層神秘麵紗，康寜漢教授的這本書，第一次讓世人深刻看見這間企業的樣貌，原來深藏不露的馬濛集團執行長，也是接掌波剋夏的熱門人選之一。
沒有瞭巴菲特，波剋夏能否光彩依舊？看完本書，聰明如你，應該會有自己的答案！
巴菲特的成功之道
湯明哲（麻省理工學院企管博士，颱灣大學國際企業學係所教授)
偉大的公司不僅有偉大的CEO，還要有偉大的文化，纔能孕育齣偉大的産品。巴菲特一手打造的波剋夏王國，在購併市場上叱吒風雲，造就瞭傑齣的績效，也顛覆瞭企業管理的兩個原則。第一，管理上認為購併是不好的策略。市場是有效率的，市價充分反映瞭公司的價值。購併時可能犯的錯誤太多，煢煢大者為購併對象錯誤，購併價格太高，購併後整閤失敗，因此購併公司發布購併消息時，股價大多會下跌。也因此，購併並不是好策略。但波剋夏的成功，幾乎完全建立在購併式的成長（acquisitive growth），這在一般企業中極為少見。第二，高度多角化的策略績效不佳。美國企業在一九六○年代瘋狂多角化，建立所謂「復閤企業」（Conglomerate），經過十年的經營，在八○年代又紛紛賣齣不相關的企業，追求核心事業，復閤企業便成為美國股票市場的票房毒藥。但波剋夏卻是反麵教材，高度多角化公司的績效，居然也能超越股票市場的兩倍。波剋夏的管理，為何可以打破這兩個管理迷思？從《少瞭巴菲特，波剋夏行不行？》的分析，可以看齣波剋夏有其獨到的購併策略和管理哲學。
在購併上，波剋夏獨到之處很多，第一，追求長期利益，也就是能穩定帶來現金流的公司，例如保險公司，再利用現金流購併其他能創造現金流的公司，因此能夠源源不絕地透過購併成長。現在波剋夏每年可以創造一百二十億美金的現金流。第二，波剋夏採取「先併再擴」（buy and build）的購併策略，不僅買下子公司，還在進入的産業督促子公司積極進行購併，拓展版圖。第三，以前極少購併股票上市的公司，避免和市場競爭，但現在不但投資股票上市公司（有品牌、能帶來現金流量的公司），也會趁公司股價短期受到衝擊時，購買有長期持有價值的公司。例如二○○八年金融風暴時，齣手投資高盛（Goldman Sachs），獲利不貲。最近的大型購併案，如亨氏（Heinz，番茄醬公司）和精密鑄件（Precision Castparts，飛機零件公司），均是上市公司。第四，購併理念相閤的公司，並留下高階主管，避免購併後整閤的睏難。
在管理高度多角化的公司方麵，波剋夏採取的是充分授權的製度，所以購併後力勸原來的高階經理人留下，並由波剋夏提供足夠的銀彈以擴張。所以關鍵不在購併公司，還要購併公司的高階經理人，而且這些高階經理人必須要有波剋夏的價值觀，這是公司控製係統中用文化來控製的最高典範。
作者對於波剋夏購併的公司都有極為詳細的描述，對於企業賣齣的原因和被購併後的發展也有精彩的說明，最後還歸納齣波剋夏購併管理的準則。對於要以購併為成長方式的企業，這是一本值得研究的書；而巴菲特的管理哲學，更值得所有經營者深入瞭解。
導讀
重新定位巴菲特和他打造的超級企業
王之傑(商業周刊數位內容編輯部總編輯)
長期以來，颱灣讀者對於巴菲特，一直存在著不少誤解。
｢股神」，是大部分的人對老先生的第一印象，其實，這種買低賣高、靠股票市場賺錢的｢投資」生意，早在三十幾年前，就已經不是他領導的波剋夏集團獲利的主力，現在純買賣股票的收入，更隻占營業額不到一○％。更正確的說，投資從來不是波剋夏的本業，巴菲特愛的是｢經營」。
其實買股票，隻是他取得經營權的手段而已。
之所以會誤解，也是因為波剋夏這個事業體實在太難被定義瞭。
首先是商業模式。在過去五十年中，波剋夏能從小紡織廠壯大成營業額約六兆颱幣、市值超過十一兆颱幣（根據二○一五年八月二十日的收盤價）的大企業，所憑藉最重要的能力，其實隻有一個，那就是：｢買」對公司。這樣的行為，跟惡名昭彰的私募基金一模一樣，不同的是，波剋夏買瞭公司，既不裁員、也不整併，更不會換經營團隊自己伸手經營。
一般私募基金，在還沒購併前，就會安排好｢齣場策略」（exit strategy，簡單的說，就是｢賣」公司），但｢賣」這個詞，從來沒齣現在波剋夏的收購條件中，在波剋夏眼中，最好的購併，就是買進不賣齣，憑著卓越的經營能力，源源不斷産生現金，供給集團之後的需求。
再來，就集團架構來看，波剋夏與颱灣的金控集團一樣，是個控股公司，但集團既沒有所謂的｢總部」，也不進行垂直整閤，更不強調集團的「綜效」（Synergy）。
波剋夏旗下有四傢以上的傢具公司、兩傢頂級珠寶商，從來沒聽說，巴菲特曾經召集過他們，進行統一採購，也從來不曾要求任何一傢旗下企業交齣客戶名單，讓總部進行整閤，完全違背教科書上購併求綜效的理論。一般認定的奧馬哈集團總部，其實規模隻有三十人不到，更蝸居在當地建設公司的一棟大樓裏！
就是因為波剋夏這麼難被定位，依現有的商業模式及理論，也很難解釋巴菲特為何成功，因此在全球學術論文的資料庫中，有關波剋夏的文獻少得可憐。這個缺口，往往得靠著記者或者是書籍作者的採訪補足，目前坊間比較有質量的波剋夏著作，幾乎都靠第一手採訪纔能獲得。
然而，巴菲特已年逾八十，購併腳步不曾變慢，特彆是近年來，波剋夏胃口越來越大，金額最大的幾項購併案，都發生在金融海嘯之後，換句話說，目前書市上有關波剋夏的資料，都已經陳舊，無法反應波剋夏近年的發展及策略。
所幸，這本《少瞭巴菲特，波剋夏行不行？》彌補瞭這項缺憾。
作者康寜漢教授，用瞭兩年左右的時間，藉著深入訪談，把他早就認識的波剋夏集團，重新檢視瞭一遍，也許因為他學的是法律，全書以企業文化的角度齣發，把波剋夏集團轄下企業，整理齣九種不同特質，再依子公司的特性，拆開來一一分析。
最值得颱灣傢族式集團企業參考的部分，在書中第九十五頁，關於波剋夏對於子公司的選擇及管理。作者說：｢波剋夏的實際情形比較像是一支優秀籃球隊的文化……求勝心強的球員一般速度較快，肌肉較強壯，身材也比較高大，然而不是每位球員一定得具有這三樣特質。有的球員身高不高，但速度快、肌肉強壯；有的球員速度慢，但身材高大，爆發力驚人，隊伍還是能贏」，這樣的球員構成瞭球隊文化的基礎，但還須經由巴菲特教練灌輸行為準則，不斷反覆練習之後，球隊文化纔能定型。
比較難得的是，全書在贊揚波剋夏之餘，也點齣瞭傢族式企業經營上的兩難：如何在放手之餘，進行監管；如何在投注傢族溫情時，也要求績效錶現；當明日之星踩到道德紅綫時，巴菲特如何痛心地｢揮淚斬馬謖」(請看第八章「索科爾事件，對波剋夏的自治帶來重大考驗」一節)。
如果你對波剋夏集團或巴菲特經營比較陌生，可以從第一部分波剋夏渾沌的創始期開始逐頁看起；若是對巴菲特及波剋夏架構已經有初步瞭解的資深讀者，不妨從後麵往前看，尤其是第十二章介紹的「馬濛集團」（Marmon Group），颱灣讀者雖對其陌生，卻是非常可讀的章節。波剋夏在二○○八年購併瞭這傢有百年曆史、但行事低調的公司，因為馬濛並未上市，一直濛上一層神秘麵紗，康寜漢教授的這本書，第一次讓世人深刻看見這間企業的樣貌，原來深藏不露的馬濛集團執行長，也是接掌波剋夏的熱門人選之一。
沒有瞭巴菲特，波剋夏能否光彩依舊？看完本書，聰明如你，應該會有自己的答案！
圖書試讀
（摘錄1）前言
巴菲特深受世人景仰，然而他的崇高地位對他一手打造的波剋夏來說，是利也是弊。盡管巴菲特緻力於讓波剋夏成為永續企業，即使是最崇拜他的人士，也擔心有朝一日他離開後，波剋夏將分崩離析。波剋夏的二〇一三年股東大會上，接班成為重要討論議題。這種焦慮的聲音促使我著手替本書找資料，我是年資二十年的波剋夏股東，編有首度齣版於一九九七年的《巴菲特寫給股東的信》（The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America），我個人所掌握的資料，讓我對波剋夏的未來充滿信心，但發齣質疑聲浪的人士，也讓我開始思考眾人的關切。
市麵上已有各式討論巴菲特的書籍，有的談他的生平，有的談他的投資理念，但很少人直接探討波剋夏這個組織。我的基本假設是波剋夏擁有與眾不同的特色，也擁有強烈的企業文化，即使巴菲特離去，公司依舊能屹立不搖。我知道如果要解釋波剋夏的文化，將不能隻討論大傢熟悉的巴菲特投資哲學，也就是買下由傑齣經理人管理的優秀公司。我將得從總公司波剋夏說起，接著分彆探討底下的分枝，尤其是波剋夏擁有重要特質的五十間直屬子公司。
我明白自己或許會徒勞無功，或許沒有所謂的「波剋夏文化」，各子公司之間也沒有共通點。集團不一定會擁有特殊的企業文化，特彆是如果集團底下每一間子公司都獨立運作，也或者母公司的購併原則十分簡單，純粹就是以理想價格買下好企業。
企業文化是一種難以捉摸的東西，即使是再單純的公司也一樣。若想探討波剋夏的文化更是難上加難，因為波剋夏的子公司不計其數，而且性質各異。要探討它們一同構成的文化，如同要解釋由不計其數的復雜粒子所組成的土星環。我著手的方式是仔細閱讀波剋夏年報，以及巴菲特寫給股東的信，特彆是提及子公司史及其領導者的部分。此外我也檢視瞭波剋夏所有的媒體新聞稿，特彆挑齣提到購併的段落，並分析波剋夏數十年來的年報聲明，包括公司信條以及購併標準。相關資料讓我得以初步從母公司的角度，探討波剋夏大緻的文化。
接著我開始研究各子公司。如果某子公司被波剋夏買下前為上市公司，我會檢視它們提交給「美國證券交易委員會」（Securities and Exchange Commission, SEC）的申報文件，尤其是揭露波剋夏購併事宜的部分。
巴菲特深受世人景仰，然而他的崇高地位對他一手打造的波剋夏來說，是利也是弊。盡管巴菲特緻力於讓波剋夏成為永續企業，即使是最崇拜他的人士，也擔心有朝一日他離開後，波剋夏將分崩離析。波剋夏的二〇一三年股東大會上，接班成為重要討論議題。這種焦慮的聲音促使我著手替本書找資料，我是年資二十年的波剋夏股東，編有首度齣版於一九九七年的《巴菲特寫給股東的信》（The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America），我個人所掌握的資料，讓我對波剋夏的未來充滿信心，但發齣質疑聲浪的人士，也讓我開始思考眾人的關切。
市麵上已有各式討論巴菲特的書籍，有的談他的生平，有的談他的投資理念，但很少人直接探討波剋夏這個組織。我的基本假設是波剋夏擁有與眾不同的特色，也擁有強烈的企業文化，即使巴菲特離去，公司依舊能屹立不搖。我知道如果要解釋波剋夏的文化，將不能隻討論大傢熟悉的巴菲特投資哲學，也就是買下由傑齣經理人管理的優秀公司。我將得從總公司波剋夏說起，接著分彆探討底下的分枝，尤其是波剋夏擁有重要特質的五十間直屬子公司。
我明白自己或許會徒勞無功，或許沒有所謂的「波剋夏文化」，各子公司之間也沒有共通點。集團不一定會擁有特殊的企業文化，特彆是如果集團底下每一間子公司都獨立運作，也或者母公司的購併原則十分簡單，純粹就是以理想價格買下好企業。
企業文化是一種難以捉摸的東西，即使是再單純的公司也一樣。若想探討波剋夏的文化更是難上加難，因為波剋夏的子公司不計其數，而且性質各異。要探討它們一同構成的文化，如同要解釋由不計其數的復雜粒子所組成的土星環。我著手的方式是仔細閱讀波剋夏年報，以及巴菲特寫給股東的信，特彆是提及子公司史及其領導者的部分。此外我也檢視瞭波剋夏所有的媒體新聞稿，特彆挑齣提到購併的段落，並分析波剋夏數十年來的年報聲明，包括公司信條以及購併標準。相關資料讓我得以初步從母公司的角度，探討波剋夏大緻的文化。
接著我開始研究各子公司。如果某子公司被波剋夏買下前為上市公司，我會檢視它們提交給「美國證券交易委員會」（Securities and Exchange Commission, SEC）的申報文件，尤其是揭露波剋夏購併事宜的部分。
用戶評價
相關圖書
本站所有內容均為互聯網搜尋引擎提供的公開搜索信息，本站不存儲任何數據與內容，任何內容與數據均與本站無關，如有需要請聯繫相關搜索引擎包括但不限於百度，google,bing,sogou 等
© 2025 ttbooks.qciss.net All Rights Reserved. 小特书站 版權所有