智慧型股票投资人（全新增订版） pdf epub mobi txt 电子书下载 2024

图书介绍

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著者原文作者： Benjamin Graham, Jason Zweig

出版者出版社：寰宇订阅出版社新书快讯新功能介绍

翻译者译者：齐克用

出版日期出版日期：2018/01/04

语言语言：繁体中文

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发表于2024-11-10

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图书描述

◆价值投资的原点由此开始。本书是根据当今的市况，对葛拉汉永恆智慧的最新诠释

◆最具权威的价值型投资书籍，价值投资之父葛拉汉经典着作

◆原着全球至今销售超过100万册，长据亚马逊投资书籍榜首位

◆他将投资人分为「防御型」和「积极型」，就是为了帮助这两种不同的投资人，达到应有的投资成效

股神巴菲特：1950年代初，我阅读了本书的第一版，那年我19岁。

当时，我认为它是有史以来投资论述中最杰出的一本书籍。

至今，我仍然如此认为。

　　做为20世纪最伟大的投资顾问，班杰明．葛拉汉成功激励了全球的投资界。他的「价值投资」哲学，让投资人避免犯下巨大错误，并建立一套具有安全边际的长期投资策略，也使得《智慧型股票投资人》从1949年首次出版以来，在市场上一直被奉为股票投资的圣经。

　　多年以来，市场的进展已证明葛拉汉的策略是可行的。在完整保留原着的同时，本修订版还提供了着名财经记者杰森．兹威格所做的最新评释。兹威格指出当今的市场情况，与葛拉汉书中的案例有许多相似之处，让读者能更透彻理解，进而成功运用葛拉汉所提出的原则于现今市场。

　　这本最新版的《智慧型股票投资人》，在如何实现理财目标的议题上，将是你至今阅读过最好的一本着作。

【来自华伦．巴菲特的告白】

　　1950年代初，我阅读了本书的第一版，那年我19岁。当时，我认为它是有史以来投资论述中最杰出的一本书籍。至今，我仍然如此认为。

　　想在投资生涯获得成功，并不需要绝顶的智商、超凡的商业头脑或内线消息，而是需要一个完整的知识架构以作为决策的基础，并且有能力控制自己的情绪以避免该架构遭受破坏。本书明确而清晰地描述该架构，但对情绪的控制则是你自己必须做的。

　　如果你遵循葛拉汉所倡导的行为和操作原则，尤其是第8章与第20章所提供的极为宝贵的建议——那么，你将会获得不错的投资结果。（这是一种远超出你所能想像到的成就。）你是否能获得优异的投资成果，这要取决于你在投资方面的努力和拥有的知识，或取决于你的投资生涯中所展现的愚蠢程度。股市的行为越愚蠢，明智的投资者机会就越多。遵循葛拉汉的教诲，你就能从股市的愚蠢行为中受益，而不会成为其中的受害者。

　　对我来说，班杰明．葛拉汉不仅是一位作者或老师，他对我一生的影响仅次于我的父亲。葛拉汉于1976年去世后不久，我写下了下面这篇纪念短文，发表在《金融分析师杂志》上。当你阅读本书时，我相信你一定能感受到这篇文章中所提及关于葛拉汉的一些特质。

《金融分析师杂志》，1976年11/12月刊

　　几年前，就在班杰明．葛拉汉即将80岁之际，他向一位朋友表达了他的想法，希望每天都做一些｢傻事、有创造性的事和慷慨的事｣。

　　他的第一个奇怪目标给人的印象是，他对自己想法的表达方式不会带有任何说教或傲慢的成分。尽管他的想法是强有力的，但他的表达方式无疑是温和的。

　　对于葛拉汉创造性的成就，本杂志的读者无需我们详细的介绍。在绝大多数情况下，任何原则的创始者都会发现，自己的研究成果很快就会被后继者所超越。然而，本书对混乱和令人困惑的投资领域进行了系统化和逻辑化的分析；与此同时，在本书出版后的40年时间里，人们很难想出有谁能够在证券分析领域曾经达到过葛拉汉的水平。在这一领域，许多研究成果发表之后的几个星期或几个月，就会看起来非常可笑，但葛拉汉所提出的原则却依然是屹立不摇——在金融风暴袭摧毁不可靠的知识架构之后，更加凸显其价值，而且为人们所认同。他的稳健原则始终为其追随者带来可观的报酬，甚至那些资质远不及聪慧投资者的人，也获得了可观的报酬，而那些聪慧的投资者却因为追求卓越或赶时髦而摔了个大跟斗。

　　班杰明在其专业领域的杰出成就，在于他对事情的看法没有偏见，而是广泛的思维让他成就这样的地位。毫无疑问地，我从未遇到过思维如此广泛的人，他对任何新知识都充满着无限的好奇心，并且能够把这些知识应用在看似毫无关连的问题，所有这一切使得他的思维方式受到各领域人们的喜爱。

　　然而，他的第三个目标——「慷慨」，正是他比所有其他人做得更成功的地方。我把班杰明视为我的导师、我的雇主和我的朋友。无论是哪一种关系，作为他的学生、雇员或朋友，他都会毫无保留地提供他自己的想法、时间和精力。如果想寻求清晰的思维，那么没有比班杰明更好的人选了。而且，如果需要获得鼓励和忠告，可以随时去找班杰明。

　　华特．李普曼(Walter Lippmann)曾经说：「前人种树，后人乘凉」。而班杰明．葛拉汉就是这样的一个人。

各界推荐

雷浩斯推荐：智慧型股票投资人（全新增订版）今年必读的一本好书！

(本文摘录自雷浩斯价值投资网，笔者为知名财经作者与价值投资人)

　　经典中的经典，价值投资必读的好书。《智慧型股票投资人》这次推出全新增订版本，我非常高兴的入手此书。葛拉汉这本《智慧型股票投资人》的初版写于1948年，现在这个版本是葛拉汉的修订版，写于1971-1972年，这是一本非常优越的投资教学书，推荐每个人都应该阅读。

　　如果你是价值投资者，并且看过旧版，你心里的问题应该是：「这本和旧版哪里不同？」

　　如果你不是价值投资者，你的问题应该是：《智慧型股票投资人》这本书谈的内容是什么？

问题一：这版和旧版那里不同？

　　1.翻译品质提高，阅读起来很轻松

　　2.每篇章节后，增加杰森．兹威格的独立评释

　　3.开本变大，并且增加註解，提高阅读性

　　首先，翻译品质真的非常的重要，我要特别感谢本次译者齐克用先生，让这本书的阅读流畅度大为提高，透过这个翻译能再度展现葛拉汉的精彩智慧。

　　再来，每篇的后面增加了杰森．兹威格的评释，撰写评释的时间约在2003年左右，所以你看到的举例时间点都在这段时间。

　　另外，文章下方有「原註」和「註解」让一些原本葛拉汉用隐晦表达的语意变得更清楚。例如在后记、葛拉汉提了「某间公司」的例子，註解则指出这间公司是盖可。

问题二：智慧型股票投资人谈的内容是什么？

　　1.他不是教你致富的书，而是要你避开可能的错误，建立一套放心的投资策略。

　　2.他将投资人分为「防御型」和「积极型」，这两者的差异点在于「对投资愿意付出的时间和精力」。葛拉汉认为散户只要少许努力和能力，就能获得一笔可靠但不可观的报酬，如果像要更多的报酬，就必需要更多的投资知识和智慧。

　　3.不管是哪种类型，都要分清楚股价和内在价值之间的区别，并且培养出凡事衡量的习惯。

　　这本智慧型股票投资人，虽然可以说是《证券分析》的简单版本，但是实际阅读之后，却充满了「不简单」的感觉，本书第一版写至1948年，至今已经70多年，但葛拉汉的智慧不但毫无过时，书中更清楚地展现出他对投资教学无私的付出。

　　也许葛拉汉不是「最有钱的投资人」，但那是因为他志不在此，葛拉汉非常的大方慷慨，总是匿名帮助他生活艰苦的同事，对他而言，帮助本身就是目的。更甚至他完全不在乎别人学走他的投资技术，就算因此会增加他在投资上的竞争对手，他依然毫不保留。

　　他将投资人分为「防御型」和「积极型」，就是为了帮助这两种不同的投资人，达到应有的投资成效。所谓的「防御型」，在现在看来就是繁忙、没有时间分析股票的上班族，葛拉汉为他们设计了一套投资法则来帮助他们。「积极型」则是为了「专业投资人」而设计的投资技术。

　　只有一个真正的好老师，才会这样用心的帮助不同类型的投资人。

著者信息

作者简介

班杰明．葛拉汉Benjamin Graham (1894-1976)

　　美国经济学家与专业投资者，价值投资之父。他也是启蒙华伦．巴菲特以及当代许多最成功交易者投资理念的导师。

　　葛拉汉1894年出生于伦敦，成长于纽约。自哥伦比亚大学毕业后，即进入券商纽伯格（Newburger, Henderson & Loeb）公司担任金融研究。因为表现杰出，很快就成为公司的合伙人。1926年与友人纽曼（Newman）合作设立葛拉汉．纽曼基金，每年以优异的绩效击败道琼工业指数，从此奠定了葛拉汉价值投资策略在市场的地位。

　　在华尔街奋斗多年后，葛拉汉回到母校执教，首度开设证券分析课程。1934年和陶德（David L. Dodd）合着《证券分析》（Security Analysis，寰宇出版），为巴菲特一生最钟爱的四本书之一，并立下后世证券分析的基础。1949年葛拉汉将投资经验整理成更具传世价值的着作《智慧型股票投资人》。直至今日，这两本着作仍长期高居亚马逊商业书榜的前茅，并持续影响着普世的价值投资观念。

　　自1933年起，葛拉汉．纽曼基金就没有赔过钱，而基金清算后的投资报酬率更高达近700%。如今活跃于华尔街数十位身价上亿的基金管理人，都自称为葛拉汉的信徒，因此他亦享有”华尔街教父”的美誉。

杰森．兹威格 Jason Zweig

　　寰宇出版《大脑炼金术》(Your Money & Your Brain ：How the New Science of Neuroeconomics Can Help Make You Rich) 作者，《华尔街日报》的专栏作家。过去他担任过《钱杂志》和《时代周刊》的专栏作家，以及《富比士》的资深主编，从1987年开始撰写投资方面的文章。

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图书目录

认识葛拉汉
引言本书的宗旨
引言评释

第一章   投资与投机：智慧型投资者的预期收益
第一章   评释
第二章   投资者与通货膨胀
第二章   评释
第三章   一世纪的股市历史： 1972年初的股市价格水准
第三章   评释
第四章   防御型投资者的投资组合策略
第四章   评释
第五章   防御型投资者与普通股
第五章   评释
第六章   积极型投资者的投资组合策略：被动的做法
第六章   评释
第七章   积极型投资者的投资组合策略：主动的做法
第七章   评释
第八章   投资者与市场波动
第八章   评释
第九章   基金投资
第九章   评释
第十章   投资者与投资顾问
第十章   评释
第十一章   非专业投资者的证券分析：一般的做法
第十一章   评释
第十二章   每股盈余的相关问题
第十二章   评释
第十三章   四家上市公司的比较
第十三章   评释
第十四章   防御型投资者如何选股
第十四章   评释
第十五章   积极型投资者如何选股
第十五章   评释
第十六章   可转换证券与认股权证
第十六章   评释
第十七章   四个极具启发性的案例
第十七章   评释
第十八章   八组企业的比较
第十八章   评释
第十九章   股东与管理阶层：股息政策
第十九章   评释
第二十章   投资的核心概念：「安全边际」
第二十章   评释

后记
后记评释
附录1：投资收益与证券交易所得税重要规定（1972年）
附录2：投资税基本内容（2003年更新）
附录3：普通股中的新投机性因素
附录4： Aetna Maintenance公司的历史
附录5： NVF公司收购Sharon钢铁股份的税务会计
附录6：科技公司的投资

图书序言

引言

本书的宗旨

本书的宗旨是以适合初学者的方式，在投资策略的选择与执行方面，为投资者提供一些指导。相对来说，本书比较少谈论证券分析的技巧，而更专注于投资的原则，以及投资者应有的态度。不过，我们还是会针对一些特定证券进行简单的分析（主要以NYSE纽约证券交易所上市股票来做说明），让人们更充分了解在选择普通股时，所涉及的一些重要考量。

但本书有很大篇幅是在讨论金融市场的历史演变，因此在某些情况下，还会追溯到几十年前的陈年往事。为了能更明智地进行证券投资，你必须先对各种债券和股票在不同情况下的表现有足够的认识——其中至少有某些情况，会在你的经历中反覆出现。桑塔亚纳（Santayana）着名的告诫是：「忘记过去的人必将重蹈覆辙」，这句话对华尔街来说，再真实贴切不过了。

本书内容针对的是投资者，而不是投机者。我们所要做的第一件事，就是釐清与强调这两者之间几乎快被人们遗忘的区别。我们首先要声明的是，本书并不是一本教人「如何致富」的书籍。在华尔街或任何其他地方，都不会有确定而简单的致富之路。或许我们应该用金融史上的例子，来说明我们的这个论点——我们往往可以从历史中，得到更多的教训。在股市狂热的1929年，一位享誉华尔街和全国的大人物约翰•雷克伯（John J. Rascob），极力颂扬资本主义的美好。他在《妇女家庭杂志》发表了一篇文章，标题为「每个人都能成为富人」。他的论点是：如果你每月储蓄15美元，然后将其投资于优质的普通股，并将分派的股息再投资，那么经过20年后，你累计投入的3,600美元就会变成80,000美元。如果这位通用汽车巨头的建议是可行的，那确实不失为一条简而易行的致富之路。但此一建议的可行性，究竟有多大呢？根据我们粗略的估计：如果按照雷克伯的建议，在1929～1948年间买进道琼工业指数中30支成份股，到了1949年初，你就会拥有8,500美元。这笔钱显然比这位大人物所允诺的80,000美元要少得多；这说明了任何乐观的预期和保证，实际上是多么地不可信。不过，顺带一提的是，这20年投资的年复报酬率高达8%以上，但考虑到该投资是在道琼工业指数300点时买进，而在1948年底收盘时，该指数仅为177点，因此能有这样的报酬率已经算是很不容易了。这一记录显示，不管市场如何，持续每月定期买进优质股票的策略是很有说服力的，而这种策略被称之为「成本平均法」（dollar-cost averaging）。