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　　大道至简。对散户来说，最简单的策略，就是最赚钱的策略。
　　股市，就是多空双方的角力，指数，则代表其竞赛结果，
　　如果你自知不能打败对方，那么就要加入他们！

　　资讯不对称的散户，永远无法长时间的打败大盘，
　　但是，却能够透过指数型基金，打败85％的市场参与者！

市场难以预测，但是你可以选择站在有利的那一方
　　市场上只有两种人：一种是拥有庞大资源和专业能力的的机构投资人，另一种则是始终处于劣势的散户投资人。面对由巨量电脑运算科技主宰的市场，没有人可以长期的打败大盘，一个也没有──包含股神巴菲特。

如果你的对帐单绩效输给大盘，这本书将是你的救赎
　　在这场注定输多赢少的「输家游戏」中，散户必须避免玩投机选股的把戏，把资源集中在复制大盘的「指数型基金」上，顺势而为、避免犯错，就能够稳定、安全、有效率的赚到钱──即使指数化不有趣、不刺激，但却100％有效。

专攻「指数化投资」与「资产配置」的经典杰作
　　股市最大的挑战，既看不见，也无法衡量，因为它藏在每一个投资人的情绪失能中。本书作者艾利斯，让耶鲁大学的资产总值，在16年内成长了8倍。他在本书中阐述其简单而有力的投资哲学──告诉广大的散户，如何赢得一场不公平的投资游戏。

本书特色

　　本书作者艾利斯，是资产管理业界公认最具前瞻性的财经专业人士之一。他在1992年加入耶鲁大学的投资委员会时，耶鲁拥有的资金还不到30亿美元，16年后当他退休时，耶鲁大学的资产总值已成长至将近230亿美元！

　　艾利斯将在本书中阐述其简单而有力的投资哲学，告诉广大的散户，该如何赢得一场不公平的投资游戏：

　　1. 散户永远无法打败大盘，但却能够借着投资「指数型基金」，打败85％的其他市场参与者。

　　2. 投资时，当然不可能不吸收很多小小的损失，因为市场的确会起伏波动。但记住别一心只追求全垒打，不要害自己陷入无可挽回的严重亏损中，更不要借钱来投资。

　　3. 常听到有人耀武扬威的说，「我今年投资获利100％！」这没什么了不起，因为我们要回头看看，去年他是不是赔了50％？或者近几年来，只有今年赚钱？如果想持续长期获利，必须要降低风险，这才是最困难的部分。

　　4. 大家都以为，要从投资市场上赚钱，得靠复杂的投资策略，还有灵通的讯息，才能成事。不，投资就是要「简单」。

　　5. 散户投资，不要老想着：「我的钱好少！根本比不过人家资金雄厚。」或者「大户都有内线消息，我怎么可能知道？」作者同样也是从一个小散户起家，他认为钱少，才是散户最大的优势。

　　然而90％的散户，却经常在投资中放入情感，让感情主导投资──

你总是没有先想好风险控管就下单了吗？
　　买股票，可能是继承财产、得到奖金、卖掉房子或其他原因。每个人都该设定自己的「投资痛苦界线」。

你有「我的钱，就等于是我」这个症候群吗？
　　记住，股票不知道你拥有它。如果发现自己陷在股价上涨的激情中，或是陷在股价下跌的愁苦里，你可以去散散步，让自己冷静下来。

你认为应该在股价大涨的时候进场吗？
　　如果大多数投资专家的答案和你一样，会让你觉得欣慰吗？不，除非你是站在股票的卖方，否则你是在违背自己的利益。

　　所以，散户如果想在投资中获胜，唯一的方法是：保持理性，减少自己的失误，以及不理会「打败大盘」的宣传。如果以网球为比喻，在职业比赛中，选手可以利用自己卓越的技术来主动拿分；而在业余比赛中，选手是比谁发生的失误比较少，来赢得比赛。如果有人说他的投资计画是「打败大盘」，你该採取的下一步是：看好你的钱包，然后头也不回的跑！

　　邱吉尔说得好：「大家都喜欢胜利的感觉！」

　　如果我们知道自己的真正目标、拟定明智的策略、长期坚持，让市场帮我们忙，而不是帮倒忙，那么我们全都可以用成本较低、风险较少、花费的时间与精力较少的方式，赢得胜利。

　　如今市场已经出现巨大变化，为散户带来无法克服的问题。这本书的目的，是希望每一位读者都能把输家游戏变成赢家游戏，也让每一位明智的投资人，都能成为长期赢家。

　　书中的简单讯息，将是当今散户成功的关键，而且未来五十年也是。

名人推荐

　　★绿角──财经作家
　　★施昇辉──财经作家
　　★艾尔文──富朋友理财笔记站长
　　★彼得．杜拉克──管理学大师
　　★波顿．墨基尔──《漫步华尔街》作者
　　★康苏乐．梅克（Consuelo Mack）──《康苏乐梅克气象追踪》节目制作人兼总编辑
　　★马丁．雷布威兹（Martin Leibowitz）──摩根士丹利研究公司总经理
　　★艾比．柯恩（Abby Joseph Cohen）──高盛公司首席分析师
　　★威廉．麦克纳博三世（F. William McNabb Ⅲ）──先锋集团董事长兼执行长
　　★安德鲁．托比亚斯（Andrew Tobias）──《你最需要的投资指南》作者
　　★大卫．史文森（David F. Swensen）──耶鲁大学投资长

　　这本书让人看清楚投资的重点，体认市场难以打败的事实，以及如何抓对投资的方向。──绿角 财经作家

　　有幸拜读这本理财界的经典，迫不及待读完之后，就想赶快推荐给大家。──施昇辉 财经作家

　　稳赚稳赢推荐！──艾尔文 富朋友理财笔记站长。
　　说到投资政策与投资管理，这本是我见过的最佳作品。──彼得．杜拉克

　　数十年来，艾利斯一直是最有影响力的投资作家。这本书，是散户与投资机构必读的经典。──波顿．墨基尔《漫步华尔街》作者

　　没有人比艾利斯更了解怎么投资成功，也没有人比他解释得更清楚、更流畅。每一位投资人的书架上，都应该摆上这本投资经典。──康苏乐．梅克（Consuelo Mack）《康苏乐梅克气象追踪》节目执行制作人兼总编辑

　　本书是必读的经典杰作，尤其是我们从2009年全球金融海啸中所得到的最新教训之后。──马丁．雷布威兹（Martin Leibowitz）摩根士丹利研究公司总经理

　　这本经典杰作一直是投资专家必读的好书，书中探讨散户的投资之道，例如依赖理性、不依赖感性，利用其他投资人已经知道的资讯，建立个人的投资组合。──艾比．柯恩（Abby Joseph Cohen）高盛公司首席分析师

　　投资人经常问我：「如果你只能看一本跟投资有关的书籍，你应该看哪一本？」答案很简单，就是看艾利斯这本经典巨着。在今天严峻的环境中，本书是必读佳作！──威廉．麦克纳博三世（F. William McNabb Ⅲ）先锋集团（Vanguard）董事长兼执行长

　　这本书不是教你如何打败大盘，而是与如何健全资金管理有关的杰作。──安德鲁．托比亚斯（Andrew Tobias）《你最需要的投资指南》作者

　　艾利斯在本书中说得对极了。这本经典杰作所要传达的讯息就是：管理你的投资组合，小心华尔街的甜言蜜语。──大卫．史文森（David F. Swensen）耶鲁大学投资长


 

作者简介

查尔斯．艾利斯（Charles D. Ellis）

　　执掌耶鲁大学投资委员会多年，并在哈佛商学院及耶鲁管理学院教授投资理财课程。

　　曾掌管美国金融特许分析师协会，也曾服务于不同机构的投资委员会，如英国Exeter大学投资委员会、沙乌地阿拉伯的KAUST大学、美国Hollins大学、麻省理工学院的Whitehead研究所，更是美国基金管理公司先锋集团的重要人物。

　　出版过16本书、发表过百篇文章，是资产管理业界公认最具前瞻性的12位投资理财专业人士之一。专为全球的公司行号、富裕家庭以及政府部门提供投资建言。

译者简介

刘道捷

　　台大外文系毕业，曾任国内财经专业报纸国际新闻中心主任，现专事翻译。

　　曾获《中国时报》、《联合报》年度十大好书奖及其他奖项。翻译作品包括：《这次不一样：国家为什么会破产》、《善恶经济学》、《大逃税》、《投机：贪婪的智慧》等。

推荐序1 投资的最高境界就是「简单」／施昇辉
推荐序2 抓对投资的方向／绿角
推荐序3 小心华尔街的甜言蜜语／大卫．史文森（耶鲁大学校长）

作者序 输家游戏如何变成赢家游戏

Chapter 1 输家游戏
正是因为投资机构的数目极多，能力高强、决心为客户做好投资管理，投资才
会变成输家游戏。

Chapter 2 赢家游戏
今天的股市再也不是祖父时代的股市了，以至于对大多数投资人来说，打败大
盘这类目标就显得不切实际。

Chapter 3 为什么打败大盘不可能？
能够打败大盘的投资人寥寥可数，原因不是这些人技巧不足，也不是不够努
力，而是⋯⋯

Chapter 4 市场先生和价值先生
投资最难的部分不是判断最适当的投资策略，而是维持长期观点。

Chapter 5 投资梦幻团队
从击败大盘所必须付出的时间、成本和努力来看，投资指数型基金的确事半功
倍。

Chapter 6 别在股市追寻自我
谁说人是理性的，身为人类的我们并非总是理性动物，而且我们并非总是基于
自身最大的利益，採取行动。

Chapter 7 不公平竞争优势
利用指数型基金投资，是投资人轻松获得和维持不公平竞争优势的方法。

Chapter 8 矛盾
要创造优异的投资成果，真正的机会不在于努力击败大盘，而在于建立和遵守
适当的投资策略。

Chapter 9 时间，阿基米德的槓桿
时间会把最没有吸引力的投资，变成最有吸引力的投资。反之亦然。

Chapter 10 投资报酬率，要看长期
短期投资报酬率的差异看来可能很小，长期而言，在复利计算下会产生乘数效
果，变成相当明显的重大差异。

Chapter 11 投资的风险管理
投资人暴露在三种投资风险中，其中一种根本无可避免。在投资管理中，最重
要的因素是如何做好风险控管。

Chapter 12 建立投资组合
长期投资成功最大的祕诀是避免严重亏损。

Chapter 13 写下你的投资策略
当你身边的人都受到感性驱策时，别相信你自己会完全理性，因为你也是人。

Chapter 14 追求胜利
赢得胜利的投资人不是彼此互相竞争，只是跟自己竞争而已。

Chapter 15 绩效评比
浪潮改变时，把基金经理人推上浪头的类股，现在可能压抑这位经理人，共同
基金经理人的成果总是经常回归平均数。

Chapter 16 预测市场—不难，但谁说得准
大略预测股市长期的正常走向不难，但是估计股市未来几个月的走势几乎不可
能─而且没有意义。

Chapter 17 投资散户的赢家思考
投资成功的关键是理性，大部分投资人却身不由己，在投资中放入情感，而且
在市场转折的某些时刻，情感甚至掌控了投资。

Chapter 18 选择「令你安心」的基金
永远不要冒自己无法承受的风险。

Chapter 19 小心偏高的投资管理费！
价格的确不是一切，但是同样确定的是，从提高报酬率的角度来分析管理费的
增加时，管理费绝非「几乎一文不值的东西」。

Chapter 20 投资规划
要把投资的时间和方式区分开来，你的投资不知道你的期望或意图──实际上
也不在乎这些事情。

Chapter 21 惨剧再度爆发
这次从来都没有不一样过──只有细节总是「不一样」而已。

Chapter 22 投资个人退休帐户的好处
每一位有足够财力的人，每年都应该提拨上限金额到个人退休帐户中，好让长
期复利和租税缓课这两种引擎，发挥神奇的力量。

Chapter 23 要花，才会更富有
唯有现在愿意就未来做出决定，才能最大限度地运用复利的力量，实现你精心
制定的目标。

Chapter 24 给富人的提醒
如果你已经赢得「金钱游戏」，问问自己：专心进攻，以便赢得更多胜利比较
重要，还是专心防守，以便减少亏损比较好？

Chapter 25 投资很简单，但绝不容易
现在，你可以开始了！

Chapter 26 最后忠告
投资将来、一直都会是危险的游戏。

附录A 揭开投资委员会的面纱
附录B 东方快车谋杀案
附录C 延伸阅读推

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