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6.1 投资

华伦‧巴菲特的投资原则，他自己说是「简单、老式、几乎没有原则可言」。巴菲特许多原则来自他的个性，其他则是从老师与经验中学习。跟所有的好学生一样，他将所受的训练当做基础，堆砌出比他最好的老师还要高的砖墙。

有一套哲学
「规则一：决不亏钱。规则二：决不忘记规则一。」

「多年来，许多非常聪明的人终于学到的一点是，一长串数字乘以一个零，还是等于零。」

巴菲特一再回归到葛拉汉：

「我认为是有三个基本概念，构成智慧的基础架构，合理运用这三个概念在股票上，对你才会有帮助。这三个基本概念既不复杂，也不需要数学天赋或是任何才能。﹝葛拉汉﹞说你应该将股票当做企业的一小部分，将﹝市场﹞波动视为你的朋友而不是敌人，从愚行中获利，而不要参与愚行。在《智慧型投资人》(The Intelligent Investor)最后一章，葛拉汉说投资最重要的四个字是「安全边际」(margin of safety)。我认为这些概念，即使到今天已经有一百年，仍然是理想投资的三个基础。」

巴菲特将葛拉汉的话概述如下：

「适当的性格加上适当的智慧架构，你就会有合理的行为。」

巴菲特不担心他的原则了无新意：

「如果原则会过时，那就不是原则。」

认识敌人：通货膨胀
「只要简单计算一下，就可以知道通货膨胀比立法机关所通过的任何税收更可怕。通货膨胀损耗资本的能力实在难以置信。假设一位寡妇靠银行存款年利率百分之五过活，如果一年的通货膨胀率为百分之五，即使不必缴纳所得税，也跟通货膨胀率为零，却要缴纳百分之百的所得税一样。她的所得都被「课税」，等于没有真正的收入，她的任何开销都是吃老本。百分之一百二十的所得税，她可能会觉得太过分了，但是她可能没有发觉，百分之五的通货膨胀率对她经济上的影响就等于是课徴百分之一百二十的所得税。」

「如果你觉得在股市进出，获利可以击败通货膨胀率，那么我愿意当你的经纪人，但不是你的伙伴。」

即使在通货膨胀率高的年代，巴菲特还是持有股票，他解释说：

「部分原因是习惯使然，部分原因则是股票代表企业，而拥有企业要比拥有黄金或土地更有趣。此外，在通货膨胀的年代，如果你能以适当的价格购买股票，至少股票可能还是最好的选择。」

对于如何控制通货膨胀，巴菲特有一些概念：

「我有个非常容易的方法，可以消除或是降低通货膨胀。如果宪法修正案规定，消费物价指数涨幅超过百分之三的年度，该年度的众议员或参议员都丧失竞选连任的资格。」

经验显现
巴菲特十九岁时，是内布拉斯加大学四年级生，读到葛拉汉经典名着《智慧型投资人》。他将这经验比作「保罗前往大马士革路上的经历」，也学到「以四十分买一元」的哲学。巴菲特说他阅读这本书之前：

「我漫无边际到处收集各种曲线图，阅读所有的技术分析，打听内幕消息。然后我看到葛拉汉的《智慧型投资人》，这才豁然开朗，就像是看到光明。」

「我并不想让人家觉得我像是宗教狂，但是这真的让我很狂热。」

「在这之前，我是用胆量进行投资，而不是用头脑。」

班杰明‧葛拉汉
华伦‧巴菲特最初认识葛拉汉，是因为读了他的书《智慧型投资人》。一九五○年，巴菲特就读哥伦比亚大学研究所，终于跟他心目中的英雄见面。巴菲特说：「除了父亲之外，葛拉汉对我事业生涯的影响比任何人都大。」
他解释说，葛拉汉对于投资智慧挑战的兴趣更甚于赚钱。除了这点之外，再加上好奇心强、慷慨、以及非常有幽默感，这就葛拉汉与众不同的地方。

葛拉汉与巴菲特有很多地方类似。葛拉汉能言善辩，充满机智，交友广泛。他们主要的相似之处，就是对于大笔金钱漫不在乎，对我们其他人而言，这是很奇特的。巴菲特进入葛拉汉的公司没多久，葛拉汉就告诉他：「对你我来说，金钱不会造成任何差别，我们不会改变，只有我们的妻子生活会更好。」
一九五一年，巴菲特从哥伦比亚大学毕业，葛拉汉建议他延后再做投资，等到过热的市场得到休息。那一年，道琼工业指数高达250。道琼工业指数从一开始到那一年，每年都在200以下。

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