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以台股个股为范例，
详细解析李佛摩的市场之钥
—关键点操作法—
协助投资人开启黄金之门。
在电影「国王之声」一片中，英王乔治六世说：
「唯有掌握真知，才能正确行事。」

　　投资房地产有三项原则，那就是——地点、地点、地点！如果这就是真知，那么投资股市最基本的三项原则或真知又是什么呢？笔者个人的看法是——时机、时机、时机！这与孙膑论战以气机为上，其实是相同的概念。

　　笔者诚挚地希望透过这本书，能让读者了解李佛摩等人是如何寻求恰当的交易时机进场交易，来避免「每买必套」的窘境，并让读者借由他们的智慧与经验，一进场就能抢佔到优势，立投资于不败之地。

　　本书以台股中的个股为范例，详细解析李佛摩的市场之钥——也就是「关键点操作法」，同时更进一步重点提示李佛摩的操盘术与交易哲理，期能协助投资人习得研判下个波段飙股的方法，进而让你能为自已开启一扇投资的黄金之门。

　　如果你到现在还没有找到好的交易系统或方法，那么本书就是为你而写的。

探索金融市场的内在逻辑：深度解读量化投资策略与风险管理 本书旨在为寻求在复杂多变的金融市场中取得持续成功的投资者提供一套全面、深入的分析框架与实战指南。我们聚焦于现代投资组合管理的核心要素，剖析如何构建稳健的投资策略，并有效地驾驭市场波动性。全书结构严谨，内容覆盖从基础理论到高级应用的广阔领域，力求构建一个连贯且具有高度操作性的知识体系。 第一部分：金融市场基础理论与行为金融学透视 本部分着重奠定坚实的理论基础，帮助读者理解市场运行的底层逻辑。 第一章：有效市场假说与其实际应用局限 我们将首先回顾并批判性地审视经典的有效市场假说（EMH）。重点分析其在不同市场阶段（弱式、半强式、强式有效）的表现，并探讨学术界和实务界对EMH局限性的最新研究成果。我们将深入探讨“异象”（Anomalies）的成因，它们如何挑战了传统定价模型，并为主动管理策略提供了潜在的价值挖掘空间。此外，本章还将引入市场微观结构理论，解释订单簿动态、流动性对价格发现的影响，为后续的交易策略设计打下基础。 第二章：行为金融学：投资决策中的非理性因素 理解投资者的心理偏差是识别市场过度反应与错误定价的关键。本章详细剖析了展望理论（Prospect Theory）、损失厌恶、锚定效应、羊群效应等核心行为偏差。我们不仅描述这些现象，更重要的是，探讨如何将这些洞察应用于策略构建中——例如，通过反向投资策略来捕捉由过度恐惧或贪婪驱动的市场错配。本章还将介绍行为金融学在风险感知与风险承受能力评估中的实际作用。 第三章：现代投资组合理论（MPT）的深化与扩展 虽然MPT是现代金融学的基石，但其对风险的定义（仅关注方差）和对收益率的假设（正态分布）存在明显缺陷。本章将深入研究后MPT时代的发展，包括： 非正态性与极端风险建模： 引入偏度、峰度和厚尾分布的概念，并应用更复杂的风险度量，如条件风险价值（CVaR）来替代传统VaR。 因子模型（Factor Models）的演进： 详细对比CAPM、Fama-French三因子模型、五因子模型，并探讨最新的宏观经济因子和特定风格因子（如质量、动量等）的构建与检验。 主成分分析（PCA）在协方差矩阵估计中的应用： 解决高维度资产组合优化中数据共线性和矩阵奇异性的问题，提高模型稳健性。 第二部分：量化策略的构建、回测与实施 本部分是本书的核心实践环节，聚焦于如何将理论转化为可执行的交易系统。 第四章：数据处理与特征工程：量化策略的生命线 量化策略的成功在很大程度上取决于高质量的数据和对数据特征的有效提取。本章详述了清洗、标准化和处理金融时间序列数据的关键步骤。内容包括： 高频数据处理挑战： 缺失值插补、异常值检测与修正、时间戳对齐。 特征的提取与转换： 从原始价格和交易量数据中构建技术指标、基本面比率、市场情绪指标等。特别强调如何使用统计方法（如傅里叶变换、小波分析）来提取隐藏在时间序列中的周期性信息。 数据挖掘在因子发现中的应用： 介绍如何使用机器学习技术（如LASSO回归、随机森林）来筛选出最具预测能力的特征组合。 第五章：系统化交易策略的设计与实现 本章提供了一系列具体的策略构建蓝图，涵盖不同的时间框架和市场风格。 趋势跟踪与均值回归策略的精细化： 讨论如何通过自适应的参数调整（例如，基于市场波动率调整均线周期）来优化传统策略，并引入基于状态空间模型的动态阈值设定。 统计套利（Statistical Arbitrage）： 深入讲解配对交易（Pairs Trading）中的协整检验方法（Engle-Granger、Johansen检验），以及如何动态确定套利头寸的风险敞口。 高频与超短线策略概述： 简要介绍做市商策略、延迟套利等，并强调对延迟和交易成本的精确建模。 第六章：严谨的回测框架与偏差规避 不严谨的回测是量化投资失败的首要原因。本章致力于建立一个科学的回测流程。 幸存者偏差与数据挖掘偏差： 详细解释如何通过前向检验（Walk-Forward Analysis）和样本内/样本外（In-Sample/Out-of-Sample）分离来有效管理这些偏差。 交易成本与滑点的精确模拟： 强调真实交易成本（佣金、税费、买卖价差冲击）对策略净收益的影响，并介绍如何根据策略规模模拟市场冲击成本。 夏普比率的修正与稳健性检验： 除了传统的夏普比率，介绍信息比率（IR）、Calmar比率等更适用于衡量主动管理能力的指标，并运用蒙特卡洛模拟来评估策略绩效的置信区间。 第三部分：风险管理、模型稳健性与交易执行 顶尖的量化投资不仅仅关乎收益，更在于控制风险和确保策略的长期生存能力。 第七章：动态风险预算与头寸优化 本章超越了简单的资产配置，关注如何根据实时市场环境动态调整风险。 Kelly准则的改良应用： 讨论如何在实际操作中，特别是面对非独立同分布的交易回报时，使用部分Kelly策略来平衡期望收益与波动性。 风险平价（Risk Parity）策略的深入探讨： 如何根据不同资产的真实波动性和相关性来分配风险贡献度，而非简单的资本量。 压力测试与情景分析： 建立极端的市场情景数据库（如2008年信用危机、2020年疫情冲击），并测试策略在这些场景下的表现，以量化尾部风险。 第八章：机器学习在量化投资中的局限与应用 本章冷静审视当前量化领域对机器学习的热潮，强调其在金融时间序列中的特殊挑战。 非平稳性与低信噪比： 解释为什么在金融市场中，传统机器学习模型容易过拟合噪音。 可解释性AI（XAI）在投资中的价值： 介绍SHAP值、LIME等工具，确保我们理解模型做出决策的依据，避免“黑箱”风险。 强化学习（Reinforcement Learning）在动态最优执行中的潜力： 探讨RL如何用于优化大型订单的拆分与执行，最小化市场影响。 第九章：交易执行的艺术与技术 策略设计完成之后，高效的执行是实现理论收益的关键。 算法交易与最优执行策略（Optimal Execution）： 详细对比VWAP、TWAP等基准算法，并深入剖析基于动态规划和成本模型的算法，如加权平均实现率（WRAP）算法。 市场冲击与流动性管理： 如何根据实时流动性指标（如订单簿深度、有效价差）来动态调整下单速度和规模。 结算与合规： 简要介绍不同司法管辖区下的交易报告要求和高频交易的监管前沿，确保策略的合规运行。 本书内容组织严密，从理论基石到实战细节，提供了一套严谨、可验证的金融市场分析方法论，适用于希望系统化提升其投资决策质量的专业人士与资深投资者。

自序 
第一章 股市导师：李佛摩与孙子 
第二章 李佛摩的保本与停损机制 
第三章 李佛摩交易成功机率方程式 
第四章 投资与投机一念之间 
第五章 基本面与技术面双管齐下 
第六章 台湾股神-日月光 
第七章 关键点操作法详解与图示说明 
第八章 关键点操作法台股范例与说明 
第九章 股市明牌制造机 
第十章 60万到600万之路 
第十一章 好构想是赚钱的开端 
第十二章 主导权之争 

附录A 李佛摩手稿范例 
附录B 动势指标 
附录C 史维格超级模式指标

自序

在电影「国王之声」一片中，英王乔治六世说：「唯有掌握真知，才能正确行事。」大家都知道投资房地产的三项原则：地点、地点、地点，如果这就是真知，那么投资股市最基本的三项原则或真知又是什么呢？我个人的看法是：时机、时机、时机，这与孙膑论战以气机为上，其实是相同的概念。我诚挚地希望透过这本书，能让读者了解李佛摩等人是如何寻求恰当的交易时机进场交易，来避免「每买必套」的窘境，并让读者借由他们的智慧与经验，一进场就能抢佔到优势，立投资于不败之地。本书以台股中的个股为范例，详细解析李佛摩的旷世绝学——市场之钥，也就是「关键点操作法」，同时更进一步重点提示李佛摩的操盘术与交易哲理，期能协助投资人习得研判下个波段飙股的方法，进而让你能为自已开启一扇投资的黄金之门。如果你到现在还没有找到好的交易系统或方法，那么本书就是为你而写的。

投资人初入股市，如果抱着捞一票或赌一把的玩票与投机心态，相信必定进住套房，最终败兴而归。想要成为股市赢家，并且进一步扩大利润、降低风险，应该是投资人在面临失败后希望追求的目标。事实上，每次投资的成败，都取决于是否在关键时刻掌握正确的交易时机进场；也唯有如此，才能在实质面和心理面同时佔有优势。如果是随时买、随便买，注定要亏钱。即使你小心翼翼做好研究与准备，如果没有一套经过市场验证过的可行交易方法，十之八九还是无法欢唿收割。这其中的原因，在于投资人没有在关键时刻掌握正确的交易时机，进场的时间点与价位都不对，不能一进场就获利，这样想要跻身进入赚钱的行列中确实很难。常言道：「好的开始是成功的一半」，唯有让趋势成为你最佳的盟友，你的投资才能多有胜算。

倘若无法一进场就马上处于获利位置，投资人便会镇日牵肠挂肚、烦恼不休。经过一些时日之后，市场或许在有心人士操控下股价上下波动震盪，或是突然遭逢利空消息的冲击，这时若想要继续持有这个亏损部位，也会变得很困难。随后的命运似乎只有两条路：其一是继续持有被套的亏损部位，等待日后利多反弹出现，届时大部分的投资人便会把握住这个脱离苦海的机会，稍稍解套即小额获利出场，同时暗自庆幸幸运女神对自己的眷顾；其二是市场突然利空来袭，在持有的部位已经产生亏损的情况下，恐惧必定涌上心头，此时为了控管风险避免亏损扩大、尽速断尾求生就成为当下最好的决定。这两种状况正好可以解释，为什么大部分的投资人都很难在股市赚到钱的原因。因为他们打从一开始就陷入一买进就亏损套牢的困境，能做的只剩下等待良机解套而已。这样的故事每天都在股市不断重覆上演。李佛摩在他的书中写到：「经验已经向我证明，买卖任何股票或商品要能真正赚到钱，必须打从一开始进场就获利才行。」

对投资人来说，没有什么比赔钱更容易，也没有什么比稳定获利更困难。若要克服这个难题，一定要仰仗可靠的方法。苏格拉底在二千多年前说过，只要方法得当，就算再不可思议、再复杂的事情都可以迎刃而解。这就像是世界上出现锁以后，必然有与之相对应的钥匙一样，问题和方法是共生的。在股市中可以赚钱的方法或交易系统很多，只是很难找到而已。因此，如何找到最合适、最有效的方法，就成为每一个投资人必须自己认真坦白去面对与思考的问题。选择到好的、适合个人的方法至关重要，因为唯有如此才能让你的投资之旅变得平坦。吾人至少要先能在股市保命，才能逐步向累积财富的目标迈进。

什么是好的方法？又如何去评估？个人提出四个观点：「Do the right thing」（做正确的事）、「Do the thing right」（把事情做正确）、把握重要的事、处理好紧急的事，以此来面对股市的投资或投机。下手交易前「重要的事」，就是要做好交易计画并且做对方向，才不致于在一开始就做错方向而误入歧途。有了事前的准备，临危时才能当机立断，而不会犹豫不决、手忙脚乱。这就是事前「Do the right thing」。交易之后，由于世事难料，随时都有可能会出现突发状况冲击股市，或是出现莫名其妙不如预期的走势，当该涨未涨、该跌未跌时，要处理的就是「紧急的事」，此时务必要在当下「Do the thing right」（把事情做正确）。这是属于执行层面的问题，当务之急该停损就停损，该加码就加码，或是放弃掉这次交易的机会（投资并不是随时都要将资金置于运用之中，有时手握现金耐心等待机会，也是一种很棒的交易策略）。

评分☆☆☆☆☆

在研读《李佛摩操盘术详解》的过程中，我最深刻的体会是，成功交易的背后，隐藏着一条深刻的“因果链”。李佛摩先生的文字，就像一把手术刀，精准地剖析了市场运作的内在逻辑，以及交易者在其中扮演的角色。他并非简单地罗列技术指标，而是通过他个人的经验，去揭示每一个操作背后的“为什么”。我尤其欣赏他对“市场反应”的解读，他会告诉你，当某个特定的事件发生时，市场往往会产生怎样的反应，而这种反应又会引发怎样的连锁效应。这种对市场“情绪”和“心理”的细腻捕捉，是我在其他书籍中很少看到的。他让我们明白，价格的波动并非是随机的，而是由无数交易者的行为和预期共同塑造的。因此，理解这些行为和预期的变化，就成了识别交易机会的关键。书中关于“提前行动”和“顺势而为”的论述，更是将这种因果链的理解发挥到了极致。他教导我们，要学会去预测市场的下一刻，而不是被动的去追逐市场的过去。这本书让我对“预测”有了新的认识，不再是盲目的猜测，而是基于对市场深层逻辑的理解，去做出有根据的判断。

评分☆☆☆☆☆

在翻阅《李佛摩操盘术详解》的过程中，我最大的收获是体验到了一种前所未有的“内在力量”的觉醒。这本书的叙述方式非常独特，与其说是一本教科书，不如说是一次与一位经验丰富、睿智长者的心灵对话。李佛摩先生并没有用晦涩难懂的专业术语来堆砌，而是用一种非常贴近生活、充满哲理的语言，娓娓道来他在市场中的每一次搏杀，每一次跌倒，每一次爬起。他让我明白，真正的操盘术，不仅仅是技术图表的解读，更重要的是对自身心性的修炼。那些关于贪婪与恐惧的心理博弈，关于信念的坚定与动摇，关于如何让情绪成为你交易的助力而非阻力，都写得如此真切，如此触动人心。我尤其对书中关于“市场情绪”的分析印象深刻，他教导我们如何去感知市场的整体氛围，而不是被表面的价格波动所迷惑。这是一种需要高度敏锐度和洞察力的能力，而李佛摩先生正是通过他自身的实践，为我们提供了一条通往这种能力的道路。读完这本书，我不再仅仅关注“买什么”，而是开始思考“我为什么买”，以及“我为什么持有”。这种由外向内的转变，是我在阅读其他交易书籍时从未体验过的。它让我意识到，成为一个成功的交易者，首先要成为一个成功的自己。

评分☆☆☆☆☆

《李佛摩操盘术详解》这本书，给我最大的震撼来自于它所展现的“反直觉”的交易智慧。在我们的日常思维中，很多时候我们倾向于选择那些看起来最安全、最符合常理的路径。但李佛摩先生却用他的经历告诉我们，在金融市场这个充满博弈和对抗的领域，很多时候，“反直觉”才是通往成功的关键。他深入浅出地剖析了人性在交易中的弱点，比如“赌徒心态”和“羊群效应”，以及这些弱点如何将大多数人带入亏损的泥潭。他反复强调，一个成功的交易者，必须学会超越这些普遍的人性弱点，去做出那些大多数人不敢做、不愿做的选择。书中关于“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”的论述，便是这种反直觉智慧的典型体现。他教导我们，要敢于在市场恐慌性下跌时寻找真正的价值，也要在市场狂热追高时保持警惕，寻找退出的机会。这种挑战传统思维模式的勇气和智慧，是我在这本书中最大的收获。它让我意识到，真正的“市场洞察力”，往往来自于对事物本质的深刻理解，而不是对表面现象的简单模仿。

评分☆☆☆☆☆

《李佛摩操盘术详解》这本书，为我展现了交易中“概率”与“勇气”相结合的奇妙力量。我之前一直以为，交易就是不断地去寻找那个“必胜”的信号，而李佛摩先生却颠覆了我的这种认知。他用大量的篇幅阐述了市场的不确定性，以及如何在不确定性中寻找生存和发展的空间。他反复强调“概率游戏”的概念，让我们明白，每一次交易都有其胜率，而我们的任务就是尽可能提高胜率，并接受那些不可避免的亏损。但更重要的是，他并没有止步于概率的论述，而是深刻地揭示了在残酷的概率游戏中，勇气所扮演的关键角色。那种敢于在绝大多数人犹豫不决时果断出手，那种在市场逆转时能够承受巨大压力，坚守自己判断的勇气，是他成功的基石。书中关于“跟随趋势”和“识别顶底”的论述，更是将这种勇气与概率完美结合。他教导我们如何去识别那些具有大概率趋势的市场行情，以及如何在趋势的末端，凭借着对市场深刻的理解和非凡的勇气，去博取丰厚的回报。这本书让我对“风险”有了更深的理解，不再是单纯地害怕亏损，而是学会了如何去管理风险，以及如何在控制风险的前提下，去追求更大的收益。

评分☆☆☆☆☆

读完李佛摩的《操盘术详解》，我最大的感受是，这本书真正为我打开了一个全新的视角去看待市场。在没有阅读这本书之前，我一直以为交易就是一个纯粹的技术分析和资金管理的游戏，但李佛摩先生用他跌宕起伏的经历和深入骨髓的见解，让我明白了交易的本质远不止于此。他将自己从一个默默无闻的散户成长为市场巨鳄的心路历程，毫无保留地呈现在读者面前。那些关于如何在市场波动中保持冷静，如何识别真正的交易机会，以及如何在重大决策面前克服人性的弱点，都写得淋漓尽致。我尤其被他对于“时机”的理解所震撼，他并非简单地告诉你“什么时候买”，而是告诉你“如何去判断什么时候是最佳的介入点，以及什么时候应该毫不犹豫地退出”。这种对市场节奏的把握，是他多年实战经验凝结而成的精华，也是我之前从未在其他任何书籍中体会到的。这本书不是那种告诉你“买入某某股票就能赚大钱”的“秘籍”，而是一本教你如何成为一个独立思考、理性决策的交易者的“指南”。它需要你投入时间去消化，去反思，去结合自己的实际情况进行实践。我庆幸自己能够读到这样一本真正有分量的作品，它让我对未来的交易之路充满了信心，也更加明确了我需要努力的方向。