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独家收录1956-1969年巴菲特经营合伙事业时期信件中文版
　　看股神亲口阐释自己60年不败的操盘智慧，在不同时期、不同标的、不同环境下运用这些原则的方法
　　年化报酬近24％的惊人绩效，打破小钱无法投资的迷思，最适合散户的投资方法
　　巴菲特在波克夏给股东会的信公开推荐：「米勒对巴菲特合伙事业做了出色的研究和调查，并且详细解释波克夏是如何发展至今。如果你对投资理论与实务深感兴趣，你会喜欢这本书。」

　　「我在1950年代创造出最高的投资报酬……如果你给我100万美元，我想我可以替你一年赚50％。嗯，我知道我做得到。我可以保证。」—— 巴菲特

　　▎从绩效最好的时期学习

　　出任波克夏哈萨威董事长之前、聚集亲友资金创立合伙事业的14年间是巴菲特操盘绩效最好的时期，合伙人的平均年化报酬率高达23.8％，合伙事业资产从1万美元增加至1亿美元，巴菲特也成为大富豪，资产超过2000万美元。

　　▎掌握投资基本原则与策略选择

　　这段期间巴菲特隔半年至一年写信给合伙人分享投资决策，第一封信特别提到投资的「基本原则」，教育合伙人正确看待投资。之后的信件更说明不同时期的操盘策略，这习惯延续至经营波克夏哈萨威期间每年写给股东会的信。

　　▎最适合少量资金投资人累积财富的方式

　　本书经过巴菲特许可，首次整理出版1956-1969年写给合伙人的33封信，这些信展现巴菲特一以贯之的投资理念，包括反向分散投资策略、追求复利，以及打败大盘的要求。这些信记录巴菲特年轻时期利用少量资金、透过高复利累积财富的过程，以及日渐成熟的长期价值投资策略，为日后成为世界首富奠定基础。

　　▎三大投资策略公开

　　巴菲特在信中详细说明早期的三大投资操作，每个人都可以学习、复制：

　　低估型投资：用质化与量化条件寻找价值被严重低估的公司，在股价偏低的时候买进，涨回实质价值时卖出。
　　套利型投资：寻找併购交易公开但尚未完成的公司，以低风险的方式进行稳赚不赔的套利。
　　控制型投资：利用资产负债表来计算公司价值，在股价偏低时取得公司控股权，要求经营高层改造企业，实现企业价值。

　　这是巴菲特早期的投资策略， 60年来他以同样的原则创造出傲视市场的绩效。读着这些信，就好像听见价值投资大师在耳边说：「这就是投资的方法，我就是这么做的，这是我走过的路。现在来看看你们是否能跟随我走这条路。」

▎中外投资专家一致好评

　　麻省理工史隆管理学院高级讲师，MFS 投资管理公司前董事长  罗伯特．博任（Robert Pozen）
　　《华尔街之狼从良记》（The Education of a Value Investor）作者 盖伊．斯皮尔（Guy Spier）
　　Lazard 资产管理公司董事总经理  克里斯多福．布莱克（Christopher Blake）
　　美国《财星杂志》（Fortune）

　　台湾最大的基本面资讯平台与社群  财报狗
　　价值投资者、畅销作家 雷浩斯
　　「怪老子理财」版主／畅销书《第一次领薪水就该懂得理财方法》等书作者  萧世斌（怪老子）

　　「本书远非只是摘录巴菲特写给合伙人的信。米勒替每一章写了清晰精辟的引言，有助读者理解巴菲特的重要基本原则。」
　　麻省理工史隆管理学院高级讲师／MFS 投资管理公司前董事长罗伯特．博任（Robert Pozen）

　　「如果你对投资或巴菲特有兴趣，你会发现这是一本非常有用的书。米勒仔细研究巴菲特早年写给合伙人的信，并将这些信转化为一个容易参考使用的知识体系。」
　　《华尔街之狼从良记》（The Education of a Value Investor）作者盖伊．斯皮尔（Guy Spier）

　　「作者把巴菲特早年写给合伙人的信编成一本周到、简洁和有趣的书，为读者提供有关价值投资的宝贵洞见。」
　　Lazard 资产管理公司董事总经理克里斯多福．布莱克（Christopher Blake）

　　「如果你想要像巴菲特一样投资，米勒这本新书是很好的开始。」
　　美国《财星杂志》（Fortune）

　　「了解巴菲特早期操盘法的必读书籍。」
　　台湾最大的基本面资讯平台与社群 财报狗

　　「如果你是想了解价值投资概念的投资人，这本书能让你清晰地了解什么是价值投资。如果你是想模仿巴菲特，从中提升投资技能的人，这本书提供了充沛的资讯和巴菲特的智慧，绝对值得你一读再读，反覆深思。」
　　价值投资者、畅销作家 雷浩斯

　　「本书不是只谈股票投资，基金投资、甚至投资策略布局也多有涉猎，等于是全方位的涵盖投资理财所需要的知识。想要投资获利，学习巴菲特的思考逻辑准没错，透过这本书就可以引导你进入正统的投资理财殿堂。」
　　怪老子理财」版主／畅销书《第一次领薪水就该懂得理财方法》等书作者  萧世斌（怪老子）

作者简介

杰瑞米．米勒（Jeremy Miller）

　　纽约一家顶尖共同基金公司的投资分析师，有超过15年的金融业工作经验，曾任职于数家世界顶级的投资银行，从事股票销售和研究工作。本书是第一本着作。

译者简介

许瑞宋

　　香港科技大学会计系毕业，曾任路透中文新闻部编译、培训编辑和责任编辑，亦曾从事审计与证券研究工作。2011年获第一届林语堂文学翻译奖。译有《巴菲特写给股东的信》（2010年重译增修版）、《大鸿沟》和《交易本事》等数十本书。（facebook.com/victranslates）

推荐序 了解巴菲特早期操盘法的必读书籍  财报狗
推荐序 给全球投资人的挑战书 雷浩斯
推荐序 正统的投资理财殿堂 萧世斌
各界推荐

前言 巴菲特的投资原则

第一部 基本观念
第1 章 投资心态：你无法预测未来
第2 章 复利：创造财富的力量
第3 章 指数基金：低费用的投资选择
第4 章 绩效衡量：3-5 年表现打败大盘
第5 章 诱因：让经理人利益与你一致

第二部 投资策略
第6 章 追求深度价值的低估型投资
第7 章 稳赚不赔的套利型投资
第8 章 介入公司经营的控制型投资
第9 章 登普斯特机械的控股投资

第三部 心理偏误
第10章 传统作法不一定稳健
第11章 别只顾着避税
第12章 资金愈多，愈好操作？
第13章 积极投机无法持久
第14章 股票不见得是最好的投资
结语 不变的投资原则 

致谢
附录A 巴菲特合伙事业历年绩效
附录B 巴菲特合伙事业与同业绩效比较
附录C 红杉基金绩效
附录D 登普斯特机械价值评估
附录E 免税地方政府公债简介

巴菲特的投资原则
 
如果我管理100万或1,000万美元，我会投入全部资金。我在1950年代创造出最高的投资报酬。没错，我简直把道琼指数打趴了。你应该看看那些数字。但当年我掌管的资金很少，不必投资很多钱，这是很大的结构优势。如果你给我100万美元，我想我可以替你一年赚50％。嗯，我知道我做得到。我可以保证。
巴菲特，美国《商业週刊》，1999年
 
1956年，巴菲特（Warren Buffett）在纽约和他的老师、价值投资法创始人葛拉汉（Benjamin Graham）一起工作。葛拉汉决定退休时，希望他最优秀的学生巴菲特成为葛拉汉纽曼公司（Graham-Newman）的合伙人，但25岁的巴菲特选择回到故乡。不久之后，应4名家族成员和3名朋友的请求，巴菲特成立一家新的投资公司：巴菲特合伙有限公司（Buffett Associates, Ltd.）。不过，在接受这些亲友的资金之前，巴菲特请他们到奥马哈俱乐部（Omaha Club）用餐开会，这餐他们各自付帐。
 
那天晚上，巴菲特发给他们几页法律文件，里面有正式的合伙协议；他请他们别太担心这些文件的内容，他保证里面没有出人意表的东西。他召集这次聚会，主要是为了讨论他认为更重要的东西，那就是投资的「基本原则」（the Ground Rules）。这是一份简短的规则，他印了副本给出席的人，并逐条仔细解释。巴菲特坚持在投资上拥有彻底自主权。他不会谈论这家公司实际在做什么，也不怎么谈实际的持股。他对他们说：「这些基本原则是我的投资理念。如果你也是这么想，我们就开始吧。如果你不同意，我也可以理解。」
 
投资的基本原则
 
1.我们绝不对合伙人保证一定会有多少投资报酬。合伙人每个月提取0.5％的资本，所做的恰恰是取回资本。如果我们每年可以赚超过6％的投资报酬，那就足以支应取回资金的需求，而且本金也会增加。如果一年赚不到6％的投资报酬，那每个月领到的钱将有一部分或全部是从本金中支应。
 
2.如果有一年的投资报酬低于6％，那每个月提取资金的合伙人在下一年领到的钱将比之前少。
 
3.我们讲年度投资盈亏时，是以资产的市值为准，也就是年底的资产市值与年初时比的结果。这可能与同年度报税的已实现投资盈亏没有什么关系。

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巴菲特的投资原则：股神唯一授权，写给合伙人的备忘录 电子书 下载 mobi epub pdf txt 2024

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