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■《投资金律》作者威廉．伯恩斯坦博士：「这次，我打算写一本几乎所有人——尤其是数以千万被赶鸭子上架的「投资组合经理人」皆能轻松看懂的投资书籍！」

　　■基金之神约翰．柏格：「本书实质上是一段慷慨激昂的宣言——唿吁一般投资大众应该摆脱华尔街金融巨鳄的剥削行为；并且了解真正决定股市报酬的残酷原则。对于制定出合理而简单的投资策略，《投资者宣言》可以说是正中红心。 」

　　这本书的目的
　　是为了更快地理解大多数人为长期投资所做出的常见错误
　　并找出一套永恆适用的投资原则

　　△投资不是一场快速致富的金钱游戏
　　「事实上，各位如果遵循本书的建议，我可以保证各位绝对不会成为世界富豪。可是，本书可以让各位拥有最大机会过着舒适的退休生活，而且可以避免人生最后几年陷入拮据生活——难道还有更值得推崇、更有意义的投资目标？」

　　△投资不是一场寻求刺激的感官游戏
　　「如果各位想要的是刺激快感，不妨试试高空弹跳。如果想要娱乐，可以到纽约百老汇观赏一个月的节目。我可以跟大家保证，相较于投资消遣，高空弹跳要更安全、百老汇要更便宜。」

　　△投资更不是一场较量高低的炫耀游戏
　　「金融投资市场吸引了我们社会之中最精明、最顶尖的人，而且他们通常也拥有最完整的资讯、最快速的电脑。每当各位买卖股票或债券，交易对手很可能就是这些天分最高、设备最完善、工作最认真的专业玩家，各位在这场赛局拥有的胜算，大约等于你下一季成为洋基棒球队先发三垒手的机会。」

　　威廉．伯恩斯坦透过《投资人宣言》一书告诉我们的，是一套永恆适用的投资原则；遵循此原则，我们得以：
　　◇设计终身储蓄和投资计画；
　　◇拟定合理的资产配置；
　　◇踏实掌握风险和报酬之间的关系；
　　◇更成熟处理各种常见于投资人的情绪与态度方面的问题；
　　◇看穿金融产业的真相，免于业者的剥削。
　　更重要的是：即使2008年的灾难重现，你也能安然度过，全身而退。

　　【写在宣言之前】

　　就在一、两个世代之前，普通人即使完全缺乏处理金融投资能力，也不至于构成严重困扰。可是，处在当前世界，我们每个人都被迫管理自己的退休储蓄和投资组合，因此为了维系合理程度的财务生活品质，大家都不得不深入了解金融投资。

　　2008-2009年爆发的金融危机，使得投资地貌显得更加颠簸，但历经时间考验的投资原理，可以协助各位安然度过这段艰困的投资旅程。这是个人投资者公认的草根英雄，也是畅销书作家的威廉．伯恩斯坦撰写《投资人宣言》的动机。

　　伯恩斯坦从一般个人对金融行为的兴趣与了解出发，阐述投资与储蓄的问题，所以总是能够体会当中的困难——对那些缺乏专业训练的人而言尤其如此。目前，金融市场刚历经一场风暴，他以此为背景，深入说明一般投资人应该如何进行终身的储蓄和投资，也阐述股票与债券投资的合理资产配置，以及风险和报酬之间的关系。他透过《投资人宣言》一书：

　　●从金融发展史出发，探索投资活动和投资组合设计的理论基础。
　　●就投资人在情绪与态度方面经常呈现的问题，提出看法。
　　●探讨退休储蓄投资方面可能遭遇的实务问题，包括投资产业常见的剥削。
　　●说明退休储蓄为何应该持有分散性投资组合，并且阐述建构这类组合的程序。
　　●谈论「巴斯葛赌局」的概念：如何避免遭遇最糟发展情节。

　　若论及哪个时机最适合开始规划自己的财务未来，那就是现在了。对于那些勇敢、纪律严谨而拥有资金的人，现在的金融市场最有条件提供理想的报酬。各位如果能够秉持本书的建议，在投资大众普遍陷入陶醉或恐慌情境，仍然得以保持清醒，就有机会避开金融陷阱，取得一搏的机会。

作者简介

威廉．伯恩斯坦(William J. Bernstein)

　　博士兼具医学博士资格，是位神经科学家，也是投资管理公司「效率前缘顾问机构」(Efficient Frontier Advisors LLC)的共同创办人。他同时也是资产配置期刊《效率前缘》(Efficient Frontier, www.efficientfrontier.com)的编辑。伯恩斯坦出版了四本畅销书，包括《智慧型资产配置》(The Intelligent Asset Allocator)与《投资金律》(The Four Pillars of Investing)，以及两本经济史方面的着作：《富饶的诞生》(The Birth of Plenty)与《神奇交易》(A Splendid Exchange)。《智慧型资产配置》与《投资金律》备受各方好评，简洁阐述在没有财务顾问协助的情况下建构分散性投资组合的方法。《钱杂志》(Money)定期刊载他的专栏，伯恩斯坦的文章也常见于财经杂志《巴伦》(Barron’s)、《共同基金》(Mutual Funds)、《美国医疗新闻》(American Medical News)与晨星公司。

译者简介

黄嘉斌

　　台大商学系，英国艾塞克斯大学经济系，加州大学洛杉矶分校经济学博士研究；曾经任职扬智投顾、润泰投顾。目前从事专业翻译，译作甚丰。

前言 006
序 010

第1章 金融简史 020
缘起 021
几近亡国的威尼斯 027
风险溢价显着缩水 030
摘要总结 031

第2章 金融市场的本质 032
乌鸦与报酬 032
历史与数学 037
高登先生的神奇方程式 044
数学细节：股利折现模型 049
甜蜜的家？ 055
股市冒险 058
数学细节：风险 064
与上帝赌博 068
法马的失败尝试 070
巨星包袱 074
杰克．柏格计取对手 077
你想要运气还是技艺？ 085
债券基金：更平坦的竞技场 087
摘要 087

第3章 投资组合的本质 090
资产配置四大必要 092
资产配置两大步骤 095
数学细节：平均数—变异数分析 104
运势与分歧波动 106
追逐彩虹 109
摘要 114

第4章 镜中敌人 116
内心的恶魔 118
不当行为 121
便宜的心理治疗 137
摘要 146

第5章 盗匪之徒 147
乌烟瘴气的「都会区」 148
基金游乐园 155
摘要 162

第6章 建构投资组合 163
终身财务规划的基本概念 163
退休储蓄的基本要点 165
定期定额？定期定值？ 173
四类投资人，四种计画 175
关于重新调整平衡的问题 188
数学细节：重新调整平衡、动能，与回归均值 192
好好教育小孩 195
摘要 197

第7章 核心要义 201
投资理论与历史概述 202
无所不包的投资组合理论 203
最大的敌人，就是自己 204
正面我赢，反面你输 204
付诸实践 205

好书推荐 207
附註 210
谢词 218

第3章：投资组合的本质
 
由于不能预测未来，所以我们需要分散投资。
——保罗．萨缪尔森
 
如果可以的话，不妨设想一下1989年12月即将退休的某位日本投资人。旭日之国冉冉上昇；东京皇宫附近土地的价值，甚至超过整个加州房地产，日本生意人大肆併吞美国企业与土地，就像吃薯条一样。日本制造业者摧残欧洲与美国竞争同业，不断提供价格低廉、品质优异的汽车与消费品。短短20年之间，丰田在美国销售的汽车数量，就不亚于通用汽车。
 
所以，不令人意外地，日本股票提供给日本退休人士的报酬，不只是不错而已。过去20年，每投资＄1于东京证交所挂牌股票，就能成长为＄57.23。我们虚构的这位日本退休者应该可以安享天年，与家人共度快乐时光，在夏威夷拥有度假别墅，凡是心中想要的东西，都应有尽有。
 
不幸地，故事的结局并不圆满。随后的19年内，由1990年到2008年，投资日本股票的每＄1，价值只剩不到60美分，而且这是把股利再投资考虑在内。不过由于1989年当时的日本股价实在偏高，因此也没有多少股利可供分派。
 
除非分散投资，否则你就可能碰上日本投资人在1989年之后遭受的命运。
 
所以，他的投资组合不足以因应其寿命。他每年提领的比率合理，相当于1990年投资组合价值的5%，结果到了2002年，资金就告罄了。更可怕的是，他目睹着这一切发生。到了退休的第二年，由于整体股票市场下跌，加上他的提领，投资组合就只剩下一半价值。
 
如果拥有部分债券，结果显然会好多了。他如果同时投资美国与欧洲股票市场，结论将全然不同。
 
身为美国投资人，这个故事是否让我们觉得沾沾自喜？不当如此，因为相同的故事也可能发生在2008年退休的美国人身上。未来20年，美国股票的表现可能显着落后日本股票，就如同1970年到1989年之间的情况。另外，某些海外股市，或国内的某些股票或债券类别，表现可能远超过美国与日本大盘。当然，美国股市也可能继续保持最耀眼的演出。将来的事情，谁也不知道。

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投资人宣言：建构无惧风浪的终身投资计画 电子书 下载 mobi epub pdf txt 2024

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