科斯托兰尼的投机世界（增修版）《一个投机者的告白》《金钱游戏》《证券心理学》三书 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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原文作者： André Kostolany

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　　◎《一个投机者的告白》（增修版）

　　科斯托兰尼的一生充满矛盾和对立：1906年出生于匈牙利，在13岁就靠货币套利赚进人生第一笔投机财，21岁踏入证券业，30岁出头便已赚到百万美元（约合现今新台币1亿2,000万元）的身价，但也曾因看错方向而破产两次。一生出入全球78个交易所，历经两次世界大战、数次股市崩盘和石油危机，20世纪所有的通膨、紧缩、升值、贬值都深刻记在脑中，科斯托兰尼用自己的财富告诉世人，只要贯彻几个简单的想法，就能在杂音四处的交易市场中找到主旋律，交易所也就会从杀声震天的赌场变成充满美妙音乐的乐园，再加上资金、耐心及坚强的心脏，一个散户或许比专业法人更有机会成为自由支配时间及财富的贵族。

　　《一个投机者的告白》是科斯托兰尼一生集大成之作。本书于1999年2月动笔，9月科老病逝巴黎，12月本书在德国出版，为科老生前最后一本作品。经历80年投资生涯，一生富裕、优雅、从容，科斯托兰尼毕生通透掌握以钱赚钱的精髓，以幽默、隽永和风采，写下精彩绝伦的93年人生告白。他说：「我是投机人士，始终如一！」这本汇集当世投资／投机智慧精华的书，就是科斯托兰尼最无私的礼物。

　　◎《金钱游戏》（增修版）

　　自孩童时期，科斯托兰尼便已经开始接触大大小小的投机，深谙其中的滋味－－可以一夕间聚积毕生的财富，也可能在一分钟之间尽失所有。《金钱游戏》一开文便说：「投机者是全世界最棒的职业！」科老在咖啡馆设立讲座，揭露投机人生的真髓，本书集结讲堂上脍炙人口的掌故，看古今英雄人物如何在金钱游戏中流转，输赢皆智慧。

　　一甲子的市场打滚经验，有满口袋说不完有关投机的故事，科老一篇又一篇说古道今之中，可以看到一个投机大师敏锐的洞察与十足的耐性，还有出人意料的想像力和直觉。虽然科斯托兰尼说：「投机者要提得起、放得下」，他制作了一份问卷，提供读者自我评估，对「投机家」跃跃欲试的读者们，是不是真有玩这场金钱游戏的天赋，是否真适合捧起「投机」这碗饭。市场起起落落，你是看错，还是看对？

　　◎《证券心理学》（增修版）

　　《证券心理学》是德国大学经济系学生指定阅读书籍。科斯托兰尼钻研、思考经济学与心理学，精华尽在此书。书中有他毕生所见投机客、股票玩家、狡猾老狐狸的真实缩影，不像是课堂上的教科书，反而像是一本出自科斯托兰尼之手的小说。科老自己也说：「我不是在授课，我只是对学生说故事罢了。」

本书特色

　　1. 科斯托兰尼的交易所研究课，启发所有投资人
　　世纪投机家安德烈．科斯托兰尼，在慕尼黑咖啡馆畅谈，也在德、奥大学授课，分享他80年来看穿全局、掌握人心的投机智慧。直至今日，混沌诡谲、一片迷雾的市场中，科斯托兰尼的课堂，仍是投资人养成眼光、练就手感、锻鍊心理强度的必修课。

　　2. 揭密！小散户这样成为世纪投机家
　　因为科斯托兰尼，「投机」一词被重新定义，增加了深思熟虑、摸透大众心理和趋势，继而逆向操作，不忧不惧等待获利或翻盘的智慧。「投机」蜕变为一门艺术，而他永远是史上最特立独行、众人追随的散户投机家。

　　3. 台湾三书长销逾18年，销售达80万册，新版上市！
　　增修版2018年重磅上市，老中青读者、从新手到骨灰级投资者，人手一册！

　　4. 台股涨跌、景气起落之际，该进场？该空手？看科斯托兰尼！
　　希望与不确定性杂陈的年代，一个永恆不变的指引──科斯托兰尼的投机智慧。教你改造自己的投资基因，摸懂市场起落的道理，学科斯托兰尼「在枪炮战火中买进，在悠扬音乐中卖出」。

专业推荐

　　安纳金（财经作家）
　　艾蜜莉（财经作家）
　　市场先生（《商业周刊》财富网专栏作家）
　　杜英宗（南山人寿董事长）
　　于贻勋（锂科科技董事长）
　　邱沁宜（财经节目主持人）
　　黄国华（财经作家）
　　蔡康永（作家、主持人）
　　谢剑平（台湾科技大学财务金融所教授、前中华电信财务长）
　　阙又上（美国又上成长基金经理人、财经作家）

　　「科斯托兰尼的真知灼见，是『行情＝资金＋心理』，这个概念让我用在分析全世界大多数的股市、债市、黄金、能源、房价等等领域时，能够八九不离十的了然于胸。」─安纳金，财经作家

　　「科斯托兰尼本身有着聪明、执着又有点怪异的个性，加上他在这系列书籍里面提到许多金融市场的想法与事蹟，让这些书的内容更让人津津乐道。」─黄国华，财经作家

　　「尽管现今经济发展与科斯托兰尼所处的时代背景已有很大的不同，过去人们看重的是百货业、制造业，而现今人们谈论的是大数据、AI，即便又一个18年过去，此书的投资基础观念，仍是投资者在混乱的市场中，重要的一盏明灯，历久而弥新。」─谢剑平，台湾科技大学财务金融所教授、前中华电信财务长

　　「……证券心理学或财务行为学，更是背后那看不见却又左右一切的黑手，这也是科斯托兰尼认为90%的行情是心理学所造成的原因之一，不管是成功的投资或投机者，面对这重中之重的功课是从不轻忽的。」─阙又上，美国又上成长基金经理人、财经作家

　　「在股市多年后，我观察到很多成功的投资人（无论是投资者或投机者），可以长期胜出的关键却在于「心」！所以纵使有非常厉害的分析股票能力，但如果在心态上不能坚守自己的策略，看到股价涨跌时，心情就大受影响、任意改变自己的想法等，那您绝对不会是一名成功的『投资人』。」─艾蜜莉，财经作家

　　「有一句话说：『正确的看法没有任何价值，必须要你正确而且大多数人错误这看法才有价值。』投机者之所以有利可图，主要来自他的观点正确，并且市场因为群众心理或法规等因素对价值判断错误。科斯托兰尼就是这种方法最典型的代表人物。」─市场先生，《商业周刊》财富网专栏作家

　　「科斯托兰尼不但具智慧，也非常慷慨，在他有趣的故事中，一再提到，真正好的投资决定来自好的『普通常识』，而不是几百页的报告，我深以为然。」─杜英宗，南山人寿董事长

　　「他的人生故事精彩，因为他深知作为一个投机者的迷人之处，不只是投机本身，美食、美酒、美女、音乐、文学，与知音般的好友，都穿插在他的投资思考中，也让读者看到投资的另一种乐趣。」─邱沁宜，财经节目主持人

　　「一位称职又优雅的金钱老师，谈何容易。我就认定科斯托兰尼先生正是不二人选，如果不是他这一级的金钱老师，那恐怕金钱教育也就没什么好向往的了。」─蔡康永，作家、主持人

好的，以下是为您的图书《科斯托兰尼的投机世界（增修版）》撰写的一份详细图书简介，其中不包含您指定的原书内容，并力求自然流畅，避免AI痕迹。 --- 《穿越迷雾：金融市场实战指南与深度思考》 洞察人性、驾驭周期、构建你的投资哲学 在瞬息万变的金融世界里，信息如同潮水般涌来，真伪难辨，情绪如影随形。想要在资本市场中立于不败之地，需要的不仅仅是冰冷的数字和复杂的模型，更需要深刻的人性洞察、对宏观周期的精准把握，以及一套坚不可摧的个人投资哲学。 本书《穿越迷雾：金融市场实战指南与深度思考》，汇集了多位享誉业界的重量级投资思想家、市场老手以及行为金融学专家的精粹见解。它并非一本教授“一夜暴富”秘籍的速成读物，而是一部旨在帮助读者穿透市场噪音，构建独立思考体系的深度参考书。 第一部分：重塑认知——市场运行的底层逻辑 这一部分致力于打破传统金融教育中过于机械化的模型，深入探讨市场运行背后的非理性力量与内在规律。 1. 市场情绪的量化与驾驭 我们剖析了市场恐慌指数（VIX）背后的心理学意义，并探讨了如何利用情绪指标作为反向操作的参考线索。内容详述了羊群效应、锚定效应等多种行为偏差，如何在交易决策中扭曲投资者的判断力。我们不回避市场非理性的存在，而是教导读者如何识别这种非理性，并将其转化为捕捉超额收益的机会。例如，我们将详细分析“处置效应”（Disposition Effect）——即投资者倾向于过早卖出盈利的股票，却长期持有亏损的股票——对投资组合绩效的系统性侵蚀，并提供对抗这种本能的方法。 2. 宏观周期的精确锚定 理解经济周期是成功投资的基石。本书不再停留在简单的“繁荣-衰退”划分，而是引入了“康德拉季耶夫长波”与“基钦周期”的交叉分析框架。我们聚焦于不同资产类别（如大宗商品、房地产、科技股）在特定周期阶段的表现特征，探讨央行货币政策的滞后效应如何影响下一阶段的市场估值中枢。特别地，本书提供了一套关于“流动性陷阱”的实战案例分析，教导读者在利率环境发生结构性变化时，如何及时调整仓位结构，规避被动错配的风险。 3. 估值方法的进化与适用性 传统的市盈率（P/E）倍数分析在高速成长的创新型企业面前常常失灵。本书详细对比了“贴现现金流（DCF）的敏感性分析”、“期权定价模型在风险投资中的应用”，以及新兴的“可比公司分析（Comps）”在不同行业（如SaaS、生物科技）中的适用边界。我们强调，估值不是一个点，而是一个区间，关键在于对未来现金流增长率和折现率进行严谨的、基于情景的压力测试。 第二部分：实战精粹——构建你的投资武器库 在认清市场本质之后，本书将重点转向构建一套实用、可执行的投资操作体系。 4. 风险管理的艺术：不止于止损 真正的风险管理是前置的，而非事后的补救。本部分深入探讨了“风险预算”（Risk Budgeting）的概念，即在投资组合层面分配可接受的最大亏损额度，而非仅仅针对单只股票设置止损线。我们分析了“黑天鹅事件的压力测试”，并介绍如何通过构建对冲策略（如利用跨期套利或波动率产品）来有效降低尾部风险暴露，确保在市场极端波动时仍能保持清醒的决策能力。 5. 深入分析：从财务报表到商业模式的穿透 本书提倡超越财务数字的分析，直击企业核心竞争力的“护城河”。我们提供了一套系统的“商业模式画布”在投资分析中的应用方法，教导读者如何识别那些难以被复制的技术优势、网络效应或品牌忠诚度。针对财务报表，我们侧重于分析“营运资本的变化”与“自由现金流的质量”，警惕那些通过激进的会计处理来粉饰利润的陷阱。 6. 交易心理的微调与纪律的养成 成功的交易者是卓越的自我管理者。本章聚焦于交易心理的日常维护，包括如何建立交易日志以客观评估决策质量、如何科学处理交易的盈亏间隔，以及如何在高胜率交易出现后避免盲目自信导致的过度交易。我们引入了“延迟满足”原则在投资决策中的应用，强调耐心持有高质量资产的价值，对抗即时满足带来的诱惑。 第三部分：投资哲学的沉淀与展望 最终，本书引导读者超越具体的工具和技巧，思考更宏大的投资哲学。 7. 理解资本的本质与长期主义 我们探讨了资本在全球范围内的流动性与回报率的长期趋势。真正的长期主义并非简单地买入并忘记，而是需要定期审视其背后的驱动因素是否发生根本性改变。本书鼓励读者建立一个“超越周期的投资框架”，专注于那些能穿越技术革命和经济衰退的永恒价值，例如稀缺性资源、解决人类核心痛点的技术，以及具有强大定价权的企业。 本书的每一个章节都充满了对市场复杂性的尊重，以及对实践智慧的提炼。它将成为您在浩瀚的金融海洋中，寻求清晰方向、磨砺思维工具的必备航海图。阅读完毕后，您将不再是市场波动的被动接受者，而是能够以更审慎、更深刻的视角，驾驭资本浪潮的独立思考者。

作者简介

安德烈．科斯托兰尼  André Kostolany

　　德国知名投资大师，娴熟金融商品和证券市场的一切，被誉为「20世纪股市见证人」、「20世纪金融史上最成功的投资者之一」。

　　1906 年生于匈牙利。13岁随家人移居维也纳后，开始着迷于欧洲各种货币的不同变化，从而展开其绚丽多彩的投机人生。他在德国投资界的地位，有如美国的华伦．巴菲特（Warren Buffett）。他的理论被视为权威，德国的投资人、专家、媒体记者，经常询问他对股市的意见。

　　18岁时，父亲送科斯托兰尼至巴黎学习股票，影响其一生的人生观与金钱观皆于巴黎建立，并立志成为百万富翁。此后他持美国护照、在德国工作，历经两次世界大战，遭逢两次彻底的破产。但科斯托兰尼说：「投机者要提得起、放得下。」每一次冲击的谷底，都让他弹跳得更高。

　　70年代开始，科斯托兰尼多了一个新头衔「股市教授」，他开始在德国和世界各大都市的咖啡馆中，教授股市知识和预测，上自王孙贵族，下至贩夫走卒，都是科斯托兰尼咖啡馆讲座中的学生。咖啡馆讲座回响热烈，不但学生人数大增，连各大金融机构、银行也争相邀约演讲，而科斯托兰尼也成为德国、奥地利多所大学的客座教授。

　　科斯托兰尼不仅是成功的投资者，也是广受读者喜爱的作家。虽然在35岁就赚得足以养老的财富，但过人的精力，使他不甘就此退休，转而发展第二事业，将自己的证券交易经验与理论，写成一本本实用且平易近人的书籍，广受读者喜爱与推崇。60年代以来，30 年笔耕不辍：《这就是股市》一书被翻译成7 国语言，还拍成了电影，从此跻身畅销作家之列；1991 年的经典之作《证券心理学》一书，更是德国大学经济系学生必读书籍。从1987 年以来共出版13本着作，在全球卖出300多万册的佳绩，包括台湾、中国、韩国、希腊、丹麦，都有翻译版本。此外他也是德国经济评论杂志《资本》的长期作者，供稿长达25 年。

　　1999 年，见证百年金融发展的科斯托兰尼因病辞世，留下财富给继承者，但留下典范给所有的读者。

译者简介

唐峋

　　北京市人，北京大学西语系德文专业毕业，曾在北京担任德语翻译与行政工作。

丁红

　　原名杨琳，北京市人。北京大学德语系毕，曾任北京旅游局翻译员，现移居奥地利。

林琼娟

　　辅大德文系毕，任职贸易公司业务经理，业余翻译文件书籍。译有《爱因斯坦自传》。
 

《一个投机者的告白（增修版）》

推荐序：见证了近百年的股市智慧结晶／安纳金
推荐序：享受历久弥新的投资宝典／谢剑平
推荐序：投机，是一种战略远见／黄国华
推荐序：为什么他不是我爸！／蔡康永
推荐序：投机者的完美诠释／邱沁宜
前言：最有自信的投机人士／史提夫．里瑟

1∣金钱的魅力
●自由世界的价值标准
●百万富翁需要多少钱？
●金钱的两种极端
●我是投机人士，始终如一

2∣证券交易动物园
●赌徒永远不死
●经纪人：只管成交量
●基金经理：几十亿资金的统治者
●金融鉅子：大庄家
●套汇者：绝迹的投机人士
●证券玩家：证交所中的赌徒
●投资者：证券市场中的长跑家
●投机家：有远见的战略家

3∣凭什么投机？
●债券：比你所知还重要的投机标的
●外汇：过去比现在更有意思
●原料：投机家对投机家
●有形资产：是收藏？还是投机？
●房地产：大投机家的事
●股票：本身就是投机物件

4∣奇幻的证券交易所
●荷兰印度和英国东印度
●混乱中的混乱
●资本主义的神经系统
●交易人士的游乐场
●经济的温度计？

5∣指数有什么道理
●傻瓜、股票，谁多？
●背景音乐是小调或大调？
●和平就是大调
●可能的障碍
●金本制已过时
●稳定只是幻想

6∣行情上涨的秘密
●货币＋心理＝趋势
●证券市场像二手车市场
●资金闸门等着打开
●通货膨胀：只有与之对抗才有害
●通货紧缩：证券市场最大的灾难
●中央银行：利率的独裁者
●利率敏感度
●债券：股票的竞争者
●外汇：美元在做什么？
●大众怎么想

7∣证券交易心理学
●是否有钱
●要有自己的想法
●有耐心才能进入市场
●还需要一点运气
●科斯托兰尼鸡蛋
●忧郁的一九八二
●过热的一九八七
●亢奋之下的失序
●美股长期走势乐观

8∣暴涨和崩盘是分不开的搭档
●十七世纪郁金香灾难
●数学毁掉法国
●一九二九年崩盘的典范

9∣「逆向」是成功的要素
●判断市场处于哪个阶段
●勇于与众不同
●买进或卖空，你选哪边？
●错误的金钱观
●终究选择牛阵营

10∣从预言家到显示幕的讯息丛林
●「既成事实」的现象
●投机人士的工具
●神奇的犹太经师到数学家
●知情意味毁灭

11∣从证券交易所到交易股票
●成为富人的机会
●股票的价格
●从死灰中复活的凤凰
●分析家的荒唐辞汇
●图表可能赚钱，但肯定赔钱

12∣用别人的钱交易的投机者
●投资四要素
●投资基金：多数投资者的公车
●避险基金：看名称就知是骗局
●又一个失利案例
●投资顾问：他们的快乐是客户的痛苦
●成交才抽佣的必然结果
●财产管理人：基金经理中的裁缝

13∣写给敢做敢为的人
●赔钱是必然的
●光环的效果
●对证券交易所的爱
●十律
●十戒

《一个投机者的告白之金钱游戏（增修版）》

推荐序：见证了近百年的股市智慧结晶／安纳金
推荐序：投机，是一种战略远见／黄国华
推荐序：投机的本质：不确定性与风险／市场先生
推荐序：普通常识，创造不普通的投资／杜英宗
前言：充满趣味的金钱故事／卡尔．奥托．弗尔
故事之前的故事：科斯托兰尼的旅程

第一篇∣投机者一生的迷藏
1给投机者的一席话
2一日投机，终身投机
3燕麦与足球
4哥哥的酒椰叶投机
5对「海洋」的误解
6三份档案、一生写照

第二篇∣金钱的迷藏
7货币万花筒
8总理阁下的乌龙投机
9马恩河奇蹟
10奇蹟再现
11打德国牌
12瑞士法郎要强势
13货币贬值的真相
14金翅膀
15通货膨胀，必要之恶
16所谓的债务危机
17一个有头脑的律师
18蟋蟀和蚂蚁
19美元势将卷土重来
投机者语录之一

第三篇∣股汇市的迷藏
20我的亲身经历
21董事长的强力建议
22皇家饭店神秘电报
23负负得正
24相信王子
25国王的抢钱伎俩
26五○％的大师
27神经脆弱的钢铁商
28股市晴雨表
29情人的钻石项鍊
30女人与股市
31傻瓜、吝啬鬼、鸟儿和潮湿的脚
32科斯托兰尼循环
33股市钥匙
34週末投机
35一次大战后的外汇市场
36一小时内失去一切
37投机的力量
38如何获得重要情报
39远来的和尚会念经？
40经纪人的昨日、今日
投机者语录之二

第四篇∣期货套利的迷藏
41腊肉—玉米—游戏
42炒国债
43完美的套利者
44罗斯福这么毁了我
45黄金走下领奖台
46我的秘密黄金投机
47亨特兄弟的白银垄断
48永不成功的垄断

第五篇∣输赢的迷藏
49主人还是奴仆？
50经济第一
51监狱或绿林
52克鲁格的悲剧
53华尔街上的庆典
结语 从八十五岁开始

《一个投机者的告白之证券心理学（增修版）》

推荐序：见证了近百年的股市智慧结晶／安纳金
推荐序：那这剑就没用了／阙又上
推荐序：股市成功的关键，90%和心理素质有关／艾蜜莉
推荐序：为什么他不是我爸！／蔡康永
推荐序：大师风范／于贻勋
前言：心灵与经济的满足／哥德佛利．海勒
故事之前的故事：科斯托兰尼的旅程

1∣我的三个职业
●三十五岁就可以退休了
●股市教授
●我的犹太遗产
●不一定要富有，但一定要独立

2∣日不落之国：股市
●从布达佩斯往西行
●黄金之街到拾荒者之街
●三人成市
●现代日不落帝国

3∣心理学造就九○％行情
●股市术语
●快乐，但不幸福
●思考、逻辑、精准

4∣股市和迷信
●我是迷信的
●数字魔术
●着了魔的人
●狂热分子的下场
●股市上瘾症
●赌徒不死
5∣全民公敌
●金钱的魅力
●开门钥匙
●我是全民公敌？
●一再延迟驱逐令
●钱一点也不臭
●与债务共枕

6∣群众是无知的
●数学逻辑不适用股市
●股市气象

7∣思考之必要
●暴风雨前夕
●金童的昨日、今日
●瓶颈效应／戈巴契夫行情
●乐观VS.悲观／人脑VS.电脑
●谁需要思考

8∣股市大师
●垃圾债券
●企业的起始：冒险
●恐慌制造者
●创立乐观主义学派

9∣投机的世界
●热带丛林
●牛和熊的对立
●独立思想家

10∣股市及政治
●先有钱，才有音乐
●政治VS.股市
●红色脚踏车
●从狂热中退场

11∣傻瓜的价值
●你们都是傻瓜
●博学的笨蛋
●愚蠢的故事
●恶意的骗局

12∣我的客户们
●和大企业交手
●大企业的故事
●顾客，也是敌人

13∣德国人的心理学
●统一的序曲
●浪漫有助经济事务
●九十五个胆小鬼

附录∣投机大师问与答
 

推荐序

见证了近百年的股市智慧结晶

    早在2001年我阅读科斯托兰尼的书所留下的印象，经过十多年的时间流逝，我早已不记得确切的内容了，然而，当我为了写这篇序而重新阅读这三本书时，却屡屡在心底发出「天啊，就是这样！」的惊喜与赞叹。因为过去20多年实务操盘经验之累积，以及亲自走过几次大空头市场的洗礼之后，我慢慢体悟出来的心得，在此时与科斯托兰尼书中所传达的智慧重新比对，是那么令我感动的相近以及相互辉映！彷彿他重现在我眼前，和我一起对着许多经典话语齐声念着一样的感动。

　　首先，科斯托兰尼最受广大投资人喜爱的一个经典智慧，就是经济发展和股市的关系：有一个男子带着狗在街上散步，像所有的狗一样，这只狗先跑到前面，再回到主人身边，接着，狗又跑到前面，看到自己跑得太远，又再折回来，最后，他俩同时抵达终点，男子悠闲地走了一公里，而狗则来来回回走了四公里──男子就是经济，狗则是证券市场。我的读者一项最喜欢看我发表「未来三个月（或六个月）走势预测分析」，因为我总是可以把趋势和转折，也就是整条路径做预测性的描绘，而其中运用了一个很重要的逻辑，就是在于「狗和主人」的关系，股价的基本趋势，是和经济的基本面相对应，然而，在股市的前进过程当中，总是因为人性的贪婪与恐惧而导致超涨和超跌的状况，因此，只要能够掌握住经济的基本趋势、再加上人们对于贪婪与恐惧的过度反应，自然就可以产生一条完美的预测路径。

　　另一个属于科斯托兰尼的真知灼见，是「行情＝资金＋心理」，这个概念让我用在分析全世界大多数的股市、债市、黄金、能源、房价等等领域时，能够八九不离十的了然于胸。资金等于货币供给，而在极短期内、投资标的供给量几乎没变的状况下，只要市场上游资变多，那么过多的资金去追逐固定之标的，标的价格也当然就会水涨船高。我也常把这个现象比喻为「潮汐」，只要全球主要央行持续的宽松货币政策没有转向，那么资金的潮汐就会把全球主要股市的价格向上推高。

　　我最喜欢的另一个科斯托兰尼的智慧，就是「2X2＝5－1」，也就这么一个简单的公式，已经把股市的真实样貌给看透了、说清了！因为股市总是会在各个面向一齐转为正向时，超涨过头，然后再用崩跌的方式修正到合理的水准。这个现象不仅仅是在台股、全世界的股市，甚至大多数的金融资产价格都是适用的。

　　至于科斯托兰尼所使用的市场研判方法，并不是一般散户所谓的短线投机交易者在看的技术指标、线图，而是以总体经济面的相关数据为主：包括政府政策、货币供给、利率、景气循环、国际贸易、通货膨胀率、企业获利等等，这些都是属于总体面或基本面的，事实上，科斯托兰尼并不认同技术分析可以帮助投资人获利，他说：「图表可能赚钱，但肯定赔钱。」因为他认为最好的看盘周期是以「週」为单位，按照趋势做为进退依据，不同于每天追着市场涨跌的群众心理，随高低起伏而起舞。这和我常说的「潮汐大过波浪、又大过涟漪」道理相通，科斯托兰尼眼中的投机家，是有远见的战略家，将眼光放在潮汐（趋势）的研判上，而不是涟漪。

　　最后，尽管科斯托兰尼年轻时曾在放空交易领域赚到大钱，然而晚年最后选择与群众为伍，在巴黎的咖啡馆中，无偿的为社会大众讲授投资知识与经验，并解答听众在投资上的各种疑问，受到社会各阶层的喜爱，我想，他给了台湾市场上成功交易者一个很好的典范，他亲身证明，强者不一定是孤独的，只要愿意伸出双手拥抱世人，人生可以过得更具意义、更丰足。这就和我在《高手的养成－－股市新手必须知道的3个祕密》书中所说的：「如果你将自己的目标，设定在『我一辈子要赢多少人』，或者『我一辈子要赚多少钱』，老实说，我很少看到这些人最终是快乐的……；如果你将自己的目标，设定为『我一辈子要帮助多少人』，那么这样的人生是充满喜悦、希望、满足的，每天巴不得快快起床，人生有意义、有成就感多了。」

　　愿善良、智慧与你我同在！
 
推荐序

享受历久弥新的投资宝典

　　在接到《商业周刊》邀请我为一位犹太裔投资大师安德烈．科斯托兰尼写推荐序时，我的心便神游到另一位亦为犹太裔、背景相似的管理大师——彼得．杜拉克。杜拉克在哲学、艺术甚至是科学上都有相当程度的涉猎，使他的授课方式异于其他学者。其丰富的知识背景，以及历久不衰的管理思维，更让他成为当代不朽的管理思想大师。科斯托兰尼亦有丰富的人生阅历，他因缘际会接触股票后，便开始对变幻莫测的股票市场深深着迷。即使经历过两次破产，仍能从经验中学习并坚守自己独到的信念。科斯托兰尼曾说「投机者要提得起、放得下」，我想这就是让他成为在投资界屹立不摇典范的原因。

　　虽然科斯托兰尼将自己比喻为「投机者」，但在我心中他更像一位投资的「哲学家」，将其一生学习到的经验，用浅显易懂的比喻，像是说书人一般，带领投资人进入色彩斑斓的投资世界。书中除了基础的投资观念，在第一章科斯托兰尼便开门见山提出对金钱的看法，我认为这与华人社会较为保守的金钱观十分不同。他在书中提到「百万富翁是指不依赖任何人，以自己的资本，能满足自我需求的人」，这点与拙作《关于人生的七项财务思考》中谈到的「获得财务上的自由」观念契合，但更重要的一点是在追求财富的过程中，也不应被金钱所奴役，「不应跟在金钱后面跑，而是要面对金钱」。

　　书中最让我印象深刻的，便是科斯托兰尼生动地以牵着狗在街上散步的男子，来比喻经济活动与证券市场间的关系。男子代表经济，狗代表证券市场，在散步的过程中，狗时而往前跑领先男子，时而又回到男子身边，「长远来看，就像经济和证券市场的发展方向相同，但在过程中，却有可能选择完全不同的方向」。我认为这对于投资人来说是相当重要的观念，即使长期趋势相同，在投资时我们仍须考量其他因素，也就是在书中提到的「货币＋心理＝趋势」，当然这当中最难预测的便是心理因素。

　　科斯托兰尼也以其丰富的投资经验，将投资者分成「固执的投资者」及「犹豫的投资者」。他认为一位固执的投资者须具备四种要素——「金钱、想法、耐心、运气」，这四种要素环环相扣且缺一不可。一位投资者除了有足够的资本外，在投资时还要有独立思考能力，耐心等候时机，再加上一点运气，才能成为固执的投资者。我认为其中最重要的便是「耐心」，因其考验着投资者的投资信念，当市场与其信念背离时，投资者是否有足够的心理强度去承受，便是固执的投资者与犹豫的投资者间最大的差异。


　　另外，我认为书中的「科斯托兰尼的鸡蛋理论」也值得读者细细阅读咀嚼。科斯托兰尼将市场划分成「修正阶段、调整或相随阶段、过热阶段」三阶段，并将各阶段加入市场的投资者心理做精准的分析。即便本书已出版超过十八年，其理论仍可作为投资者在进入市场前，了解市场概况的重要依据。我除了自身多年的投资实务经验，也从科斯托兰尼的着作中受益良多。

　　虽然科斯托兰尼不像巴菲特拥有丰厚的资本、也不像索罗斯有坚强的研究团队，但其在投资市场的领导地位，却也因此显得更为突出。尽管现今经济发展与科斯托兰尼所处的时代背景已有很大的不同，过去人们看重的是百货业、制造业，而现今人们谈论的是大数据、AI；即便又一个十八年过去，此书的投资基础观念，仍是投资者在混乱的市场中重要的一盏明灯，历久而弥新。除此之外，科斯托兰尼也将自身的人生哲学隐含在其着作中，而这也影响了我的投资理财哲学观，包含持续学习、不要停止投资自己、审慎运用财务槓桿并且建立分散风险的观念，所以我非常有信心，读者阅读后必能有所收获。
推荐序

那这剑就没用了

　　阅读科斯托兰尼三本书后，读者最少应该有下列三问：第一，赌徒和投机者有何不同？科斯托兰尼所定义的投机者具有什么样的特质？第二，作者的投资手法，你能复制吗，如果能，为什么？不能的话，又为什么？那么哪一个学派才是真正适合你的？第三， 为什么证券心理学是重中之重的议题？

　　还记得《卧虎藏龙》的情节吗？多年前在美和外甥观赏李安这部武侠电影；由章子怡饰演的玉娇龙盗得青冥宝剑，以飘逸犀利的身手砸了武林人士齐聚的饭馆，让江湖人士吃足苦头，并说道：「青冥宝剑胜龙泉，……今朝踏破峨嵋顶，明日拔去武当峰。」

　　散场时，外甥不解的问：「谁握有青冥宝剑，就无坚不摧，所向无敌；但为何由周润发饰演的李慕白却可以用根树枝就击败握有宝剑的她呢？」你是否有一样的疑问，投资的世界可有这种现象？

　　最后一场两人交手的打斗戏，竹林里拍得高来高去，相当唯美。李慕白再度降服了玉娇龙，要收她为徒，传她心诀；玉娇龙不从，李慕白将夺取的青冥宝剑丢入河中说：「那这剑就没用了！」李慕白大概的意思是──心念若不正，在好的武器也无法发挥全效。

　　这让我想起，投资领域里有许多有用的分析工具，无论基本分析还是技术分析，都会在某个时段好似着了魔般的失灵。明明股价已偏高，却还是不停的上涨，完全偏离它基本面的支撑；例如2000年初高科技泡沫开始时，它也可以发生在股价已跌得哀鸿遍野，盈余不错的公司，股价也可以腰斩再腰斩，丝毫没有趋缓的迹象；例如2002年10月高科技泡沫的尾声，或2009年3月金融海啸触底前的下跌，当时茫然不解的，如今却清楚不过了，我一直认为：「华尔街其实只有三个敌人：一个是『贪』，一个是『怕』，现代人再加一个『没耐心』。」

　　投资大师也有殊途同归的看法，班杰明‧葛拉汉（巴菲特的老师），提出市场先生（Mr. Market）的一经典说法，市场是由忧郁和狂欢的市场先生，每天不停交替的上演，针对同一家公司给予不同惊人的报价。价值学派的经典论述，股票市场短时间是投票机，人数决定价格的走势；长时间是体重机，公司的实力和份量最终会决定价格。

　　这也犹如科斯托兰尼的经典比喻，主人带着狗在街上散步，狗时而跑前，时而跑后，主人走了1公里，狗跑来跑去，跑了4公里，主人是经济，狗是证券市场， 长期而言，经济和证券市场的发展走向相同，但过程中去可能选择完全相反的方向。也就是说，经济的基本面不错，但证券的价格可能是以下挫来反应。

　　这是投资者的必须有的认知，而我也常说，延迟反应不代表不会反应，而这个延迟反应，就可能是凌迟或折磨投资人的时刻，因此对财务行为学和证券心理学没有足够认识和训练的人，自然要付出惨痛的代价。

　　有了这样的认知之后，再来看看乔尔‧葛林布莱特，引用巴菲特所说过的「 最好的投资课只要把两件事情教好:如何估计投资标的价值，以及如何看待市场价格的走势」。

　　如何估算价值，各家学派不一、关注点也不一，不管是从总体经济面来下手的科斯托兰尼，或者只关注个别公司体质和盈余成长的彼得‧林区，抑或价值学派对企业内含价值的论述，一如武侠小说中各家兵器之美，各有其可观之处。在此可不论断彼此的优劣，但可以确定的是，如果看不懂市场价格的走势，那么，一旦它的延迟，或如小狗（价格）与主人（经济）的反相发展，投资者极有可能在市场转向之前全面弃守，那么这把剑，不管它是来自于少林，武当或蛾眉，还真是没用了！

　　所以分析股价的工具和派别重要，但证券心理学或财务行为学，更是背后那看不见却又左右一切的黑手，这也是作者认为90%的行情是心理学所造成的原因之一，不管是成功的投资或投机者，面对这重中之重的功课是从不轻忽的。科斯托兰尼的这堂证券心理学课，虽只是一个开端，但有其重要的意涵。接下来，如何练就扎实良好的证券心理素质，是投资者一生的功课，也唯有如此，才能正确掌握且如臂使指地挥洒青冥宝剑！
推荐序

股市成功的关键，90%和心理素质有关

　　本书作者－－科斯托兰尼（以下尊称科斯托兰尼为科老），虽自称投机者，但我发现科老对于投机的定义不若一般短线投机客。他一再强调靠着图表分析、过度自信、系统与程式交易买卖来试图预测股市行情，或者未来走势的人，就像「着了魔」或「江湖术士」。或许用词有些偏激，也让人看出他那有点固执怪异的个性，但这却是他希望投资大众，特别是他教导年轻学生们，能够精进自己的思考能力、拥有想法，不要像狂热分子一般，当行情大好时一窝蜂冲进股市，又在行情大跌时争先逃离股市！

　　如果不理解「心理学造就90%的股市行情」，就贸然进到股市，很容易被市场先生的情绪带着走，陷入追高杀低的循环却不自知。科老所提出的「遛狗理论」相当接近价值投资的哲学：价格（狗）虽然会跑来跑去（犹如价格涨涨跌跌），但最终还是会回归到经济或企业的真正价值（主人）身边，因此千万不要被价格波动牵着走，而要有自己的判断力！这也说明了为什么这本上个世纪的书，仍能够继续被世人们推崇与阅读的原因。在投资市场，也许流行的投资商品会变、流行的分析方法会变，但人性恆久不变，恐惧与贪婪永远控制市场的核心！如果不能驾驭这样的心理，无论现在或未来泡沫将一再发生，如同历史上的郁金香泡沫、南海事件、网路泡沫、金融海啸，乃至于现在争议比较大的比特币……等。

　　科斯托兰尼不愧是被誉为德国股神，也是少数可以活得好、活到老，还能站出来告白的投机者！虽然他自称为投机者，和价值投资并没有直接关系，但本书所表达出对于市场、人性、心理学的经验与分析非常透彻。刚开始学投资时，我认为知识、逻辑和投资技巧是最重要的，我在这个阶段追求的是「术」；但浸淫股市多年后，我观察到很多成功的投资人（无论是投资者或投机者），可以长期胜出的关键却在于「心」！所以纵使有非常厉害的分析股票能力，但如果在心态上不能坚守自己的策略，看到股价涨跌时，心情就大受影响、任意改变自己的想法等，那绝对不会是一名成功的「投资人」。

　　所以，学会「证券心理学」，肯定是进入投资市场的必备技能，就算是身为价值投资者的我，也非常推荐大家这本书，尤其推荐给刚要进入股市的年轻朋友阅读！
 

评分☆☆☆☆☆

《一个投机者的告白》这本书，真的让我体会到了“告白”二字的分量。它不像一本枯燥的教科书，更像是一次坦诚的心灵对话，科斯托兰尼将自己血淋淋的交易经历毫无保留地展现在读者面前。那些曾经的辉煌与惨痛，那些在市场中摸爬滚打的辛酸，都化作了深刻的教训。我被他描述的每一次心跳加速、每一次夜不能寐的时刻所感染，仿佛自己也亲身经历了一番。他毫不回避自己的错误，甚至对自己的失误进行剖析，这种勇气和坦诚，在许多“成功学”书籍中是难得一见的。阅读过程中，我不断反思自己的交易习惯，审视自己内心深处的恐惧和欲望，试图从中找到与他共鸣的地方。这本书的价值在于，它不仅仅传授技巧，更重要的是帮助读者建立一种健康的投机心态，认识到市场是变化无常的，而人的情绪是最大的敌人。

评分☆☆☆☆☆

《证券心理学》这本书，则像是为我打开了一扇通往投资者内心世界的大门。科斯托兰尼深入剖析了在股票市场中，人的情绪是如何扮演着关键角色。我以前总是过于关注技术指标和基本面分析，却忽略了市场背后最根本的驱动力——人的心理。他详细阐述了贪婪、恐惧、希望、绝望这些情绪如何影响着投资者的决策，以及群体心理是如何制造出市场的非理性波动。这本书的价值在于，它帮助我认识到，很多时候，市场行为并非完全由理性逻辑驱动，而是充满了情绪化的反应。通过理解这些心理陷阱，我能够更好地审视自己的投资行为，避免被情绪左右，做出更理智的判断。这对于我改进交易策略，提高风险管理能力，起到了至关重要的作用。

评分☆☆☆☆☆

这本书简直是开启了我对市场认知的全新篇章！读《科斯托兰尼的投机世界（增修版）》时，我如同置身于那个波澜壮阔的金融市场之中，跟随科斯托兰尼的视角，看到了投机背后深邃的哲学和人性洞察。他不仅仅在讲股票，更是在解读社会、经济的脉搏，以及人们的贪婪与恐惧是如何驱动市场的。我尤其喜欢他对“狗与散步”的比喻，形象地说明了股价的波动与经济大趋势之间的关系，让人茅塞顿开。那种对市场节奏的精准把握，以及对信息处理的独到见解，让我看到了一个真正的市场大师是如何炼成的。他强调的“等待”和“耐心”，更是对当下浮躁市场的一种警醒。很多时候，我们急于求成，错失了真正好的机会，或者因为急躁而做出错误的决策。这本书教会我，成功的投机不仅仅是技术，更是一种心态的修炼，一种对时机的深刻理解。

评分☆☆☆☆☆

《金钱游戏》这本书，让我对“游戏”二字有了全新的理解。在科斯托兰尼的笔下，金融市场不再是冰冷的数字堆砌，而是一个充满智慧、策略与博弈的宏大游戏场。他用一种轻松诙谐的语言，揭示了金钱世界的运行规则，以及那些隐藏在表象之下的逻辑。我被他关于“预知”和“跟随”的论述深深吸引，他如何看待市场的周期，如何分析经济数据背后的含义，以及如何利用大众心理来判断时机。这本书最打动我的地方在于，它并没有贩卖一夜暴富的神话，而是强调了理解和适应游戏规则的重要性。他教会我，要想在这个游戏中获胜，不仅要了解对手，更要了解这个游戏的本质，并且能够灵活地调整自己的策略。每一次阅读，都仿佛是一次智力上的挑战，让我对市场的理解又深入了一层。

评分☆☆☆☆☆

整套书读下来，最大的感受就是，科斯托兰尼是一位真正深刻洞察人性与市场的思想家，而非仅仅一个技术型的交易者。《科斯托兰尼的投机世界》为我构建了一个宏大的市场框架，《一个投机者的告白》让我看到了真实的交易人生，《金钱游戏》则揭示了市场的运作规律，《证券心理学》则点破了核心的心理战术。这四本书相互补充，形成了一个完整而立体的投机知识体系。我不再是那个只看图表、分析数据的“新手”，而是开始学会从更宏观、更长远的视角去审视市场，理解人性的弱点，并认识到耐心和纪律的重要性。它们改变了我对投资的认知，让我明白，真正的成功不仅仅在于预测未来，更在于理解现在，并且保持一颗冷静、独立思考的心。