债券市场概论(4版) pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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本书是简易的债券入门教科书，针对初学者所撰写。作者凭借其在债券领域二十余年之研究与实务经验，把债券市场的重要观念与讯息深入浅出地解说与釐清。全书十二章涵盖内容适合一般大学、科技大学及技术学院一学期的「债券市场」或「固定收益证券」课程，本书除掌握了债券市场资讯的核心，也与产业界现状有密切之连结，对莘莘学子而言，是奠定债券领域基础之理想教材：对非债券专业人士而言，则是训练自己熟习债券重要概念之必要读物。
 
　　本版根据债券市场的现况与发展更新相关内容及法令规范，且为让读者能轻松进行问题演算与解析，以及在债券知识的汲取方面易于与国际接轨，特别增添下列新的单元内容：

　　一、转角国际债市：探讨国际债券市场的重要纪事，以及近年来各国实施低利率或负利率政策所引发的相关议题。

　　二、Excel应用：引导学生使用Excel的运算函数解析问题，让学习过程更为顺利且易于进阶。

　　三、随书光碟：(1)【Excel资料夹】提供数十个运算模组，学生可借此跨越复杂的理论模型及撰写电脑程式的学习门槛，轻松运用书中介绍的各式重要评价模型。(2)【延伸学习资料夹】针对书中重要内容提供相关网页超连结，直接将重要资讯呈现在学生眼前。

债券市场概论（第4版）图书简介 本书内容概述： 本书旨在为读者提供一个全面、深入且与时俱进的债券市场分析框架。它系统地介绍了债券市场的基本概念、关键要素、运作机制、定价理论、风险管理策略以及当前全球市场的最新发展趋势。重点关注市场结构、不同类型债券的特性，以及宏观经济环境对固定收益资产的影响。 第一部分：债券市场基础与结构 本部分是理解整个债券市场的基石，详细剖析了债券作为一种金融工具的核心特征及其在全球金融体系中的地位。 第一章：固定收益证券概览 本章首先界定什么是固定收益证券，并将其与其他资产类别（如股票和衍生品）进行清晰区分。我们将探讨债券发行的基本动机——融资需求，并介绍债券市场的核心参与者，包括发行人（政府、金融机构、企业）、投资者（养老基金、保险公司、共同基金、对冲基金）以及中介机构（承销商、经纪商、评级机构）。此外，本章将简要勾勒出全球债券市场的规模和多样性，强调其作为全球金融市场稳定器的作用。 第二章：债券的结构与特征 本章聚焦于债券的法律和结构性要素。我们将深入解析票息率（Coupon Rate）、票面价值（Face Value）、到期日（Maturity Date）以及发行条款。详细阐述不同类型的债券，包括： 国债（Treasury Securities）： 美国国债、欧元区国债等主权债务的特点，及其作为“无风险资产”的基准地位。 机构债券（Agency Bonds）： 探讨由政府支持实体发行的债券，如抵押贷款支持证券（MBS）的初级形式。 市政债券（Municipal Bonds）： 重点分析其税务优惠结构及其在地方政府融资中的作用。 公司债券（Corporate Bonds）： 区分投资级（Investment Grade）和高收益债券（High-Yield/Junk Bonds）的信用质量差异及其对风险定价的影响。 特殊结构债券： 介绍可赎回债券（Callable Bonds）、可回售债券（Puttable Bonds）、浮动利率债券（FRNs）等嵌入期权特征的复杂产品。 第二章末尾，我们将引入债券的法律文件——契约（Indenture）的重要性，它是界定发行方权利与义务的关键所在。 第二部分：债券定价与收益率分析 本部分是本书的核心技术内容，侧重于债券的估值模型和收益率的计算与解读。 第三章：时间价值与折现率 在进入债券定价模型之前，本章首先回顾和巩固金融数学的基础概念，特别是货币的时间价值。详细解释现值（PV）、终值（FV）的计算方法。随后，引入贴现因子和折现率的概念，为理解收益率曲线奠定数学基础。 第四章：收益率的度量 本章对债券收益率的各种衡量标准进行详尽的梳理和对比： 当期收益率（Current Yield）： 最直接的衡量方式及其局限性。 到期收益率（Yield to Maturity, YTM）： 作为最常用、最核心的衡量指标，详细介绍其计算原理（即使未来现金流现值等于当前市场价格的折现率），及其对债券价格的敏感性。 到期收益率的假设与局限： 探讨YTM对再投资收益率的隐含假设，并引入修正的度量方法。 持有期收益率（Holding Period Return, HPR）： 针对特定投资期限的收益计算。 第五章：收益率曲线、期限结构与风险度量 本章探讨市场对不同期限债券的定价差异，这是理解利率环境的关键。 收益率曲线的理论： 详尽分析和比较纯预期理论（Pure Expectations Theory）、流动性偏好理论（Liquidity Preference Theory）以及市场分割理论（Market Segmentation Theory），解释收益率曲线的形状（升、平、倒挂）背后的经济驱动力。 利率风险的度量——久期（Duration）： 详细解释麦考利久期（Macaulay Duration）和修正久期（Modified Duration）在衡量价格对利率变动敏感度中的应用，以及如何利用久期进行免疫策略（Immunization）。 凸性（Convexity）： 阐述凸性如何作为久期的重要补充，提供更精确的利率风险估计，特别是在利率变化较大时。 第三部分：信用风险、评级与不良债务 固定收益投资的风险远不止利率波动，信用风险是决定投资回报的关键因素。 第六章：信用质量评估与评级机构 本章深入研究发行人的信用风险。首先，介绍主要的信用评级机构（如标准普尔、穆迪、惠誉）的评级体系（AAA到D级）及其作用。随后，详细分析决定公司信用质量的关键因素，包括财务比率分析（杠杆率、覆盖率）、盈利能力、行业地位以及宏观经济环境的影响。 第七章：信用利差与违约建模 本章将焦点放在信用利差（Credit Spread）上，即不同信用等级债券相对于相同期限国债的收益率溢价。我们将分析信用利差的构成，包括违约风险、预期损失和流动性补偿。 违约概率与损失率： 介绍如何使用历史数据和市场价格来估计违约概率（Probability of Default, PD）和违约损失率（Loss Given Default, LGD）。 信用风险的量化模型： 简要介绍结构化模型（如Merton模型）和简化模型在评估违约风险中的应用。 不良债务市场： 探讨不良贷款和困境债务（Distressed Debt）的特殊投资机会和风险特征。 第四部分：宏观经济、货币政策与债券投资组合管理 本部分将理论分析与实际投资决策相结合，探讨外部环境对市场的影响以及投资组合的构建。 第八章：货币政策与短期利率环境 本章着重分析中央银行（如美联储、欧洲央行）的行动如何直接影响短期利率和收益率曲线。详细讨论基准利率、公开市场操作、准备金要求等传统工具的作用机制，以及量化宽松（QE）与量化紧缩（QT）等非常规工具对债券市场的深远影响。 第九章：利率期货与利率互换 介绍利率衍生品市场，它们既是风险对冲工具，也是市场预期的晴雨表。 利率期货： 重点分析短期利率期货（如联邦基金利率期货）和长期国债期货的合约结构、套期保值和投机功能。 利率互换（Interest Rate Swaps, IRS）： 深入解析最常见的固定利率换浮动利率互换的机制，及其如何用于管理资产负债表中的利率敞口，以及在套利交易中的作用。 第十章：固定收益投资组合管理策略 本章指导投资者如何根据自身的风险承受能力和市场预测构建和管理债券投资组合。 被动管理策略： 介绍基准匹配、指数追踪、免疫策略的实施细节。 主动管理策略： 探讨如何通过牛市/熊市交易（Duration Management）、骑乘收益率曲线（Riding the Yield Curve）和信用偏好调整（Credit Rotation）来超越市场基准。 资产负债表管理（ALM）： 特别针对机构投资者，讨论如何将债券投资与未来负债进行匹配，确保偿付能力。 第十一章：结构化产品与新兴市场债券 本书的收官部分关注债券市场的创新前沿和高增长领域。 抵押贷款证券（MBS）与资产支持证券（ABS）： 深入分析MBS的预付风险（Prepayment Risk），以及ABS（如信用卡、汽车贷款支持证券）的现金流特性和结构复杂性。 信用违约互换（CDS）： 作为衡量信用风险的衍生工具，解析CDS的市场结构、定价要素以及其在2008年金融危机中的角色反思。 新兴市场债券： 探讨新兴市场债务的独特吸引力（高收益潜力）和主要风险（政治风险、汇率波动、资本管制），并分析主权债务的特殊性质。 总结： 本书不仅是一本教科书，更是一本实用的操作指南。它融合了稳健的金融理论基础、前沿的风险管理技术以及对当前市场动态的深刻洞察，旨在培养读者对全球债券市场复杂性的全面理解和精确的分析能力。无论您是金融专业的学生、债券交易员、风险管理者还是寻求稳健投资渠道的个人投资者，本书都将是您通往固定收益领域精深知识的权威参考。

作者简介

薛立言

　　现职：国立中正大学财务金融学系／研究所专任教授
　　学历：美国田纳西大学财务金融博士
　　经历：
　　■ 国立中正大学财务金融学系系主任／研究所所长
　　■ 国立中正大学金融创新暨债券研究中心主任
　　■ 美国中佛州大学财务金融学系副教授
　　■ 美国北德州大学财务金融学系助理教授
　　■ 美国杜兰大学客座助理教授
　　研究领域与专长：债券市场、结构型证券、期货与选择权、财务工程、债信评等、风险管理

刘亚秋

　　现职：国立中正大学企业管理学系／研究所兼任教授
　　学历：美国田纳西大学经济学博士（主修财务金融）
　　经历：
　　■ 国立中正大学企业管理学系／研究所专任教授
　　■ 国立中正大学企业管理学系系主任／研究所所长
　　■ 国立中正大学通识教育中心主任
　　■ 国立中正大学财务金融学系副教授
　　■ 美国中佛州大学财务金融学系助理教授
　　■ 美国北德州大学财务金融学系助理教授
　　■ 国立中山大学财务管理学系副教授
　　研究领域与专长：国际财务管理、金融市场、计量经济学、经济与财务理论、衍生商品

第1章 债券发行
第2章 债券评价
第3章 利率风险的衡量
第4章 利率期限结构
第5章 债券投资报酬率、风险值及利率趋势分析
第6章 债券交易
第7章 信用风险衡量
第8章 债券操作策略
第9章 债券创新设计
第10章 利率衍生商品
第11章 可转换公司债
第12章 资产债券化商品

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老实说，我拿到《债券市场概论 (4版)》的时候，心里其实有点忐忑，毕竟“概论”这两个字听起来就有点浅尝辄止，但又怕它过于专业，把很多和我这种普通投资者距离太远的概念塞进来。读完之后，发现我的担忧是多余的。第四版这本书，在我看来，真的做到了“引人入胜”而不是“劝退”。它没有一开始就抛出一堆复杂的数学模型，而是从一个非常生活化、或者说金融化的场景切入，比如说，我们为什么要投资债券？债券和股票又有什么本质区别？这种循序渐进的讲解方式，让非金融专业的读者也能很快地进入状态。我印象特别深刻的是，它在讲到信用风险的时候，不只是告诉你什么叫违约，而是会拆解不同信用评级机构的评级体系，以及不同评级对债券收益率的影响。对于我们在台湾投资的各种公司债，比如一些上市公司的债，或是银行发行的次顺位债券，了解它们的信用风险，是规避损失的关键。这本书还在讨论如何评估一家公司的偿债能力，它里面提到了一些财务指标的分析方法，虽然不是最深入的分析，但对于初学者来说，已经足够了。我个人特别希望第四版能在这个基础上，更细致地讲讲台湾一些特定行业的信用风险特点，比如半导体产业、传统制造业，或是金融业，它们在面临不同经济周期时的偿债能力可能有哪些差异。

评分☆☆☆☆☆

《债券市场概论 (4版)》这本书，让我感受到一种“与时俱进”的力量。它在保留了债券市场最核心的理论框架的同时，积极地拥抱了最新的金融科技发展。我特别留意到，第四版开始探讨“金融科技（FinTech）对债券市场的影响”，比如区块链技术在债券发行和交易中的应用，以及自动化交易系统如何改变了市场效率。这对于我们这些希望了解未来金融趋势的读者来说，是非常有启发性的。它还提到了“大数据分析”在债券风险管理和投资决策中的作用，比如如何利用海量数据来预测债券违约概率，或者挖掘新的投资机会。这让我意识到，债券投资不再仅仅依赖于传统的财务分析，而是需要整合更多的数据和技术。我希望第四版能够在这个基础上，更详细地介绍台湾金融科技在债券市场上的应用案例，比如有哪些初创公司在提供相关的服务，以及这些技术如何改变了我们台湾投资者进行债券投资的体验。

评分☆☆☆☆☆

拿到《债券市场概论 (4版)》，我第一时间翻到的是关于“债券的创新产品”那一章。毕竟，金融市场发展到今天，光是理解传统的国债和公司债已经远远不够了。第四版在这方面做了不少更新，它不仅介绍了传统的结构性产品，还开始讨论一些比较新的概念，比如与加密货币挂钩的债券，或者是与可持续发展目标挂钩的债券。这让我觉得这本书真的跟上了时代的步伐。我尤其喜欢它在解释“可转换债券”和“可赎回债券”时，不只是给出理论定义，而是会结合实际的发行案例，来分析这些债券的特点、优势和潜在风险。这对于我们这些想要在台湾寻找高收益、高潜力的投资产品的投资者来说，是非常有价值的信息。它还提到了“资产支持证券”（ABS）和“抵押贷款支持证券”（MBS），并且尝试去解释这些复杂产品的结构和风险。虽然这部分内容可能对初学者来说有点难度，但第四版用相对易懂的方式进行了解释，让我对其有了一个初步的了解。我希望第四版能够在这个基础上，更深入地探讨台湾本地的结构性产品市场，以及这些产品在台湾金融体系中的地位和发展前景。

评分☆☆☆☆☆

《债券市场概论 (4版)》这本书，我一开始以为会是一本“枯燥的教科书”，但读下来之后，发现它比我想象的要“有趣”和“有用”得多。它没有采用那种填鸭式的教学方法，而是通过一个个引人入胜的案例，来逐步揭示债券市场的奥秘。我特别喜欢它在讲解“债券的信用评级”时，不只是简单地介绍评级机构的字母组合，而是会深入分析每个评级背后所代表的违约概率，以及不同评级债券之间的收益率差异。这对于我们这些在台湾市场，需要分辨不同公司债信用质量的投资者来说，是直接的帮助。我印象深刻的是，它在讨论“信用利差”时，举了一个非常生动的例子，对比了 AAA 级债券和 B 级债券之间的利差，并且解释了这种利差是如何受到宏观经济环境、行业周期以及公司自身经营状况的影响。这让我更深刻地理解了，为什么高风险的债券会有更高的回报，但也伴随着更大的风险。我希望第四版能够在这个基础上，更细致地剖析台湾本地的公司债市场，比如不同行业公司的信用特征，以及台湾评级机构在评估这些公司时的独特考量。

评分☆☆☆☆☆

这本书《债券市场概论 (4版)》，给我最大的惊喜是它对“债券估值”的讲解。我以前总是觉得债券估值是个很复杂、很数学的问题，常常被各种公式和模型搞得头晕。但第四版用一种更加直观、更加贴近实际操作的方式来解释。它不仅介绍了现金流折现法（DCF）等传统估值方法，还结合了市场数据，来演示如何根据不同的市场环境和风险水平，来调整折现率和现金流的预测。这对于我们这些在台湾市场，需要实际评估债券价格、判断是否值得买入的投资者来说，是极具指导意义的。我特别喜欢它在讨论“相对估值法”时，举了不同信用等级、不同期限债券之间的利差比较，并解释了这种利差的变化如何反映了市场的风险偏好。这让我更能理解，为什么同一类型的债券，在不同的市场环境下，价格会有如此大的差异。我希望第四版能够在这个基础上，更深入地分析台湾本地债券市场的估值特点，比如在低利率环境下，如何更有效地进行债券估值，以及在台湾市场，有哪些常用的估值工具和数据源。

评分☆☆☆☆☆

这本书《债券市场概论 (4版)》给我最大的感受，就是它的“实用性”和“前瞻性”。拿到第四版，我最关心的就是它有没有跟上最新的市场变化。过去几年，全球央行货币政策的变动，以及地缘政治风险，都对债券市场产生了巨大的影响。第四版在这方面做得相当不错。它花了相当大的篇幅去解释量化宽松（QE）和量化紧缩（QT）对债券收益率曲线的影响，以及负利率政策在一些国家出现后的债券市场反应。这对于我们这些在台湾需要理解全球宏观经济对本地债券市场影响的投资者来说，是非常宝贵的。我特别喜欢它在分析通货膨胀对债券市场影响的那部分，它详细解释了为什么通胀会侵蚀债券的固定收益，以及如何通过一些通胀保值债券（TIPS）来对冲通胀风险。对于我们台湾的投资者来说，虽然直接接触TIPS的机会不多，但理解这个原理，有助于我们更好地选择其他类型的固定收益产品。此外，第四版还很细致地讨论了ESG（环境、社会和公司治理）债券的兴起。现在越来越多的公司发行绿色债券、社会责任债券，如何评估这些债券的价值和风险，对于我们这些关注可持续投资的读者来说，是必须了解的。我希望这本书能够更深入地探讨，在台湾，ESG债券的发展现状和潜力，以及投资这些债券时需要注意的特定风险。

评分☆☆☆☆☆

《债券市场概论 (4版)》这本书，我真的找了好久，以前的老版本读起来总觉得有点跟不上时代了，尤其是近几年债券市场变动太大了，什么量化宽松、负利率、ESG债券，这些新概念不搞懂，光看以前的理论真的有点晕。拿到这第四版，我迫不及待就翻开了。开头部分，作者还是延续了那种严谨但又相对容易理解的风格，从债券的基本概念、种类、定价理论讲起，这些基础知识打得牢固，后面才好深入。我特别喜欢它在解释不同债券类型时，举的例子都非常贴近现实，不是那种纸上谈兵的理论，而是会告诉你，比如说，政府债券为什么稳定，公司债有哪些风险，还有可转债的特殊性在哪里。对于我们这些在台湾市场的投资者来说，了解不同发行主体的风险溢价、台湾本地的公债、公司债以及一些特殊债券（像是金融债券、不动产投资信托基金REITs的相关债券）的发行情况，是至关重要的。第四版在这方面似乎做了不少更新，我注意到它开始讨论一些全球性的债券市场趋势，比如新兴市场债券的投资机会和风险，还有一些关于新兴技术（如区块链）在债券发行和交易中可能扮演的角色。这让我觉得这本书不仅仅是理论的堆砌，而是真正关注了市场的发展动态，这是我最看重的。我期待它能更深入地解析台湾债券市场的微观结构，比如不同券商在市场中的角色、交易机制的细微差别，以及如何运用这些知识来做实际的投资决策。

评分☆☆☆☆☆

《债券市场概论 (4版)》这本书，说实话，我一开始抱着一种“看看老朋友”的心态去翻阅的。毕竟，债券市场这个东西，它的基础理论其实是很稳固的，很多概念几十年都不会有颠覆性的变化。但是，第四版真的让我耳目一新。它的确保留了债券定价、收益率计算、期限结构等核心内容，但作者在这些基础之上，加入了大量最新的市场案例和数据分析。我最喜欢的是它在讲到“利率风险”的时候，不再只是简单地介绍久期（Duration）的概念，而是结合了最近几年各国央行频繁加息、降息的历史事件，来解释利率变动对不同期限债券价格的实际影响。这让原本抽象的理论变得非常生动。对于我们在台湾投资的各种政府债券和公司债，理解利率风险是至关重要的，因为我们不可能预测央行的每一次政策变动。第四版还专门讨论了“收益率曲线”的形状变化及其背后的宏观经济含义，比如倒挂的收益率曲线常常被视为经济衰退的信号。这部分内容，对我理解我们台湾本地的经济走势，非常有帮助。我希望第四版能在这个基础上，更细致地剖析台湾央行货币政策的历史轨迹，以及这些政策如何影响了我们本地债券市场的收益率曲线形态，并给出一些实际的投资建议。

评分☆☆☆☆☆

《债券市场概论 (4版)》这本书，给我的感觉是“深度与广度的完美结合”。它在覆盖债券市场基础知识的同时，并没有忽略一些更宏观、更具战略性的议题。我尤其欣赏它在讨论“货币政策与债券市场”那一章，它详细地分析了中央银行如何通过调整利率、公开市场操作等手段来影响债券市场的价格和收益率。这对于我们这些需要理解宏观经济大局，并将其与债券投资策略相结合的投资者来说，是极其重要的。第四版还花了相当大的篇幅来讨论“全球债券市场的联动性”，它解释了为什么一个国家的债券市场波动，会迅速传导到其他国家，以及我们应该如何在这种全球化的背景下构建多元化的债券投资组合。这对于我们台湾投资者来说，尤其是在配置海外债券时，是非常宝贵的经验。我希望第四版能够在这个基础上，更细致地分析台湾央行在应对全球货币政策变动时的决策逻辑，以及这些决策对台湾债券市场短期和长期的影响。

评分☆☆☆☆☆

拿到《债券市场概论 (4版)》这本书，让我感到欣慰的是，它真的在努力跟上这个瞬息万变的金融时代。我以前读过的债券书籍，很多在讲到“风险”的时候，总是围绕着信用风险和利率风险打转，但最近几年，市场上的“非传统风险”越来越多。第四版在这方面做得相当不错。它专门开辟了一个章节来讨论“流动性风险”，并且结合了2008年金融危机以及近期一些新兴市场债券市场的动荡案例，来解释流动性枯竭的可怕后果。这对于我们这些在台湾市场，尤其是需要交易一些非主流债券的投资者来说，是非常重要的警示。我特别喜欢它在分析“汇率风险”的部分，它不只是简单地说汇率波动会影响海外债券的本国货币价值，而是详细地介绍了各种套期保值工具，比如远期合约、期货、期权等，以及它们在债券投资组合中的应用。这对于我们这些会配置一些海外债券的台湾投资者来说，是极其宝贵的实操经验。我希望第四版能够在这个基础上，更深入地探讨台湾投资者在配置海外债券时，可能遇到的特定汇率风险，以及如何利用本地金融市场的工具来有效管理这些风险。