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　　【个人投资者的非理性行为】
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　　看似非理性的金融现象背后，暗藏哪些逻辑和规律？
　　中国年度十大金融好书
　　豆瓣读书：8.8分好评、当当网：5星、亚马逊中国：5星

　　前美联储经济学家、研究员  王健、余剑峰
　　将十多年的研究心得与实践经验，
　　以贴近生活的丰富案例，深入浅出的金融知识，
　　揭示金融市场非理性现象背后的逻辑与规律，
　　协助投资者看清乱象本质，理智决策，稳健行动。

　　基金经理、财富管理规划师、证券从业者，不可错过的专业指南
　　中产阶级、资深投资者，理性决策的投资参考

　　金融和人类很多发明一样，同时具有利弊。随着中国经济实力在全球不断提升，通过提高金融市场效率来配合经济的持续发展刻不容缓。因此中国需要大批理解现代金融市场运作的专业人才，通过完善金融市场，尽量降低金融市场的负面效果。即使对非金融专业人士的个人和家庭而言，为了适应瞬息万变的金融市场，了解和掌握基本金融知识必不可少。
　
　　本书深入浅出地讲解金融的基本概念，金融市场的基本功能，非理性行为在股票市场中的表现，如何利用市场中的非理性，以及影子银行和非理性市场中的理性设计。揭示金融表像背后的逻辑和规律，理性看待金融市场中看似不理性的现象和结果，帮助读者了解金融，适应金融市场。

本书特色

　　//书名的三层含意//
　　1 很多金融市场上看似不理性的投资行为，从进化论角度理解其实是深层理性的
　　2 即使单一投资者或者企业都做出理性的抉择，对金融市场整体而言也可能是不理性和非有效的
　　3 只有理性了解金融市场中貌似非理性现象背后的本质与逻辑，才能制定合理的应对策略和政策

　　//微观与宏观双线论述//
　　沿着微观投资者的个人非理性行为和宏观金融市场失灵二条主线，对金融市场出现的非理性现象，进行梳理与分析，并提出建议策略。

　　//中美金融市场比较与分析//
　　纵观世界各国历史，发达经济体背后无一不存在一个强大的金融市场。中国在迈向高收入国家的过程中，金融市场的改革和升级至关重要，需要撷取与借镜西方金融市场发展的经验。作者从历史沿革、金融危机处理、监管机制、征信制度、投资策略和制度设计，比较分析中美金融市场的特色差异与相似性。

　　//兼顾可读性与专业性//
　　作者希望透过浅显易懂的语言、生动活泼的例子以及最新的实际案例分析，将金融市场的基本常识介绍给读者。同时，也引用经济、金融学家的研究分析，将全球金融市场中最受瞩目的前沿问题、主要观点以及背后的逻辑，简要摘录给读者。在兼顾本书可读性的同时，也希望保证内容和观点的严谨性和时效性。

　　//专家推荐高回报的投资策略//
　　透过研究分析和案例实证，作者在第四章特别分享如何利用金融市场的不理性现象，创造高回报的投资策略。其中包括经典的、改进优化的和新发现的投资策略，而”选对时机”操作投资策略，对回报的影响也非常大。

　　//案例分析//
　　深入分析16个影响全球金融市场的案例，让读者更具备全面性和实用性知识。

　　//重点摘要//
　　每章节末的”本章小结”，帮助读者快速掌握每章内容精华。

各界推荐

　　⊙专序推荐（依姓氏笔画序）
　　巴曙松（中国银行业协会首席经济学家、香港交易所首席中国经济学家）
　　熊  伟（美国普林斯顿大学金融学教授、香港中文大学（深圳）经管学院院长（学术））

　　⊙专业推荐（依姓氏笔画序）
　　Mr.Market市场先生（《商业周刊》财富网专栏作家、知名投资理财部落客）
　　王  能（美国哥伦比亚大学商学院金融学讲席教授、美国国家经济研究局研究员、上海财经大学金融学院院长）
　　沈中华（实践大学财务金融系教授）
　　吴晓灵（清华大学五道口金融学院院长、中国人大常委、财经委副主任委员、中国人民银行原副行长）
　　胡忠信（政论节目主持人、历史学者）
　　陈凤馨（News98 财经起床号节目主持人）

好评推荐

　　金融是现代社会的血液和生产要素配置的黏合剂。了解金融，理性地看待看似非理性金融产生的原因，对于提升社会生产效率，优化社会配置都非常有益。兴利除弊运用金融会提升国家的竞争力。——吴晓灵（清华大学五道口金融学院院长、中国人大常委会委员、财经委副主任委员、中国人民银行原副行长）

　　金融市场中存在很多市场失灵的情况，包括资讯不对称和市场参与者的不理性等等。这些特殊情况容易造成金融市场中看似非理性的现象时有发生。《理性的非理性金融》一书顾名思义，重点分析金融市场中产生看似非理性现象背后的原因，通过理性的分析揭示这些现象存在的深层原因，并尝试提出解决方案。——巴曙松（中国银行业协会首席经济学家、香港交易所首席中国经济学家）

　　《理性的非理性金融》的两位作者，以他们多年在金融学领域深度的、杰出的原创研究成果和极为丰富的海内外教学经验，用浅显易懂的语言和生动活泼的案例，将近期的金融市场发展和前沿的学术成果分享给读者，让没有很强的经济学和金融学背景的人，也能够直接理解金融学的原理、逻辑及其在生活中的实践运用，让读者受益匪浅。我强烈推荐此书给所有对金融学有兴趣的读者。这是一部金融学入门佳作。——王  能（美国哥伦比亚大学商学院金融学讲席教授、美国国家经济研究局研究员、上海财经大学金融学院院长）

　　中国市场的某些方面和国际市场相似，但也存在与众不同的特色。想要充分理解中国金融市场，既要掌握基本的金融理论，同时又需要结合中国当前市场中的实际情况。本书为金融学术理论和中国金融市场现状提供了一个绝佳的结合点。除了用通俗易懂的方式，系统地介绍有严谨学术研究支持的金融学理论，书中也提供了很多关于中国金融市场的出色案例，帮助读者理性理解金融市场中看似非理性的金融怪像。——熊  伟（美国普林斯顿大学金融学教授、香港中文大学（深圳）经管学院院长（学术））

作者简介

王健

　　香港中文大学（深圳）经管学院助理院长，中国金融40人（青年）成员，深圳高等金融研究院宏观金融稳定与创新中心主任，前美联储达拉斯联邦储备银行经济学家兼政策顾问。曾出版《还原真实的美联储》。

余剑峰

　　清华大学五道口金融学院建树讲席教授，清华大学国家金融研究院资产管理研究中心主任，美联储达拉斯联邦储备银行研究员，中国「国家千人计画」获得者，前美国明尼苏达大学卡尔森管理学院金融Piper Jaffray教授，前香港中文大学（深圳）经管学院执行副院长。
 

推荐序：探寻金融市场非理性现象背后的理性　巴曙松 ／006
推荐序：用金融理论理性解读和理解中国金融市场　熊伟 ／008
前  言：金融市场非理性现象后的逻辑和规律 ／011
 
第一章 基本概念：金融资产和资产定价 ／017
什么是资产和货币？资产又该如何定价？
什么是金融？金融市场的特殊性在哪里？
这些特殊性又如何导致日常生活中常接触到的金融诈骗，
资产泡沫和金融危机等现象，
以及如何可以避免这些负面金融现象的措施。
本章从最容易理解的概念出发，逐步说明。
第一节　储蓄创造金融 ／022
第二节　储蓄的媒介：金融工具 ／027
案例分析1：比特币的交易风险与监管挑战 ／035
第三节　简易的资产定价模型 ／041
第四节　常见的资产定价与资产泡沫 ／062
第五节　资产泡沫的原因和危害 ／074
本章小结 ／083
 
第二章 金融诈骗和危机的源头：信息不对称 ／085
雷曼兄弟破产后，美国多个金融市场受到投资人的疯狂挤兑，
资金瞬间蒸发导致市场运作停摆。
为什么金融市场会出现挤兑危机？
金融危机为什么和金融泡沫如影随形？
为什么金融危机会对实体经济造成毁灭性的打击？
这些问题是本章想要探讨的焦点。
第一节　金融市场的核心功能：金融媒介 ／088
案例分析2：P2P网贷真是高收益低风险吗？ ／094
第二节　市场不稳定之源：信息不对称 ／109
案例分析3：瞒天过海的麦道夫庞氏骗局 ／112
案例分析4：倍受争议的闪电交易？ ／119
案例分析5：金融欺诈唿唤吹哨人制度 ／120
案例分析6：化解1907年美国银行的挤兑危机 ／128
第三节 金融机构如何降低资讯成本：大数据和征信制度 ／137
本章小结 ／145
 
第三章 投资者心理与股票市场异象 ／147
金融市场上，常会出现哪些行为偏差？
这些偏差又会如何影响到金融市场？
作者将常见的偏差大约可分为两大类：
一类是人们预期中的偏差，另一类是人们风险偏好中的偏差。
本章将介绍这些偏差如何造成金融市场异象，
以及如何避开常见的投资错误。
第一节有效市场假说和股票市场收益异象 ／151
第二节　预期中的偏差 ／156
案例分析7：“中国”名字的高回报 ／167
案例分析8：研发效率和回报率的关系 ／168
案例分析9：被严重忽视的季报盈利资讯 ／170
案例分析10：猜猜老王的职业 ／174
案例分析11：推算子女出生顺序的概率 ／176
案例分析12：美国最大的市政倒闭案 ／201
第三节　风险偏好中的偏差 ／205
案例分析13：隐藏在销售中的诱饵效应 ／209
案例分析14：冒险的彩票型股票 ／218
第四节　投资者的情绪和股票收益 ／224
本章小结 ／230
 
第四章 利用市场非理性的投资策略／231
投资策略的超额回报，
是由投资者行为偏差和投资制度限制造成。
本章将利用市场的非理性现象推导出更多、更有效的投资策略，
有经典的、最新发现的、也有改进优化后的投资策略
前三部分是利用行为偏差以及改进优化的投资策略；
第四部分则为现有投资策略选择更好的操作时机；
第五部分在提醒量化投资的风险和分享知名的交易案例。
第一节　利用有限注意力的投资策略 ／236
第二节 利用依赖参考点和厌恶损失的投资策略 ／241
第三节 利用套利不对称性的投资策略 ／258
第四节 选对好时机提高收益率 ／266
第五节 量化投资的风险 ／284
案例分析15：2007年美国量化交易危机 ／285
本章小结 ／292
 
第五章 影子银行和非理性市场中的理性设计 ／293
什么因素将美国次贷破坏力放大50倍？
影子银行会是罪魁祸首吗？
什么原因造成影子银行在许多国家层出不穷？
中美影子银行有何异同之处？
如何透过金融市场的制度设计，防范未来的金融风险？
本章将对上述问题进行介绍和梳理。
第一节　美国影子银行 ／296
第二节 中国影子银行 ／322
第三节 金融市场制度的理性设计 ／340
案例分析16：改进跌停板制度的新现象／357
本章小结 ／363

相信不少读者会很好奇，为什么我们选用了《理性的非理性金融》这么个拗口的书名？原因其实很简单：我们想和读者分享一下我们过去十几年研究和参与金融市场的感悟，希望能通过揭示金融表像背后的逻辑和规律，説明读者理性地看待金融市场中貌似不理性的现象和结果。
 
金融市场中的“不理性现象”随处可见：从数不胜数的资产泡沫，到瞒天过海的庞氏诈骗；从新兴市场屡次在金融危机中遭受重创到2008 年金融海啸席卷全球。这些时常爆发的金融怪像很难让人相信金融市场真像传统学院派经济学家宣扬的那样，是一个理性和有效的市场。
 
尤其是2008 年金融危机过后，对金融市场质疑和批判的声音更是异常响亮。不少人宣扬金融市场对社会毫无贡献，只是为投机者提供了一个冒险的赌场，甚至更极端的观点认为金融市场是金融大鳄绑架经济和掠夺财富的工具。各种妖言惑众的金融阴谋论层出不穷，深受追捧。
 
无论对个人还是整体经济而言，用非理性的极端思维看待金融市场都危害深远，妨碍了大众正确认识和运用金融市场。
 
金融市场中看似非理性的现象，其实背后都有它存在的逻辑。这是我们想在本书中传达的核心观点。为此，我们沿着投资者的微观个人非理性行为和宏观金融市场失灵两个主线，对金融市场中主要的非理性现象进行全面梳理和介绍。
 
在这个过程中，我们重点解释产生这些看似非理性现象背后的原因，帮助读者理性看待这些金融怪像，并正确解读应对这些非理性现象的政策和金融市场设计。
 
就微观投资行为而言，很多股票价格异象可能由投资人一些看似非理性的行为造成。比如投资人在出现帐面亏损时，往往变得更加激进，选择高风险投资，结果造成更大损失；相反，当帐面出现盈利时，多数投资人往往变得过于谨慎，过早卖出表现最好的股票。
 
什么原因造成了这种投资行为偏差？这些偏差对股票价格有什么影响？如何利用其他投资人的这种偏差设计高回报的投资策略？我们在本书中会详细介绍很多类似的投资行为偏差和它们产生的原因。总体而言，这些行为偏差其实是人类长期进化的结果。它们在人类的进化过程中成功地帮助了我们祖先在恶劣的自然环境中生存繁衍。

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理性的非理性金融：看清市场乱象，提升自我研判实力 电子书 下载 mobi epub pdf txt 2024

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