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《人民币国际化报告2017》的主题为「货币国际化与宏观金融风险管理」。报告聚焦于人民币国际化新阶段的宏观金融管理问题，对人民币加入SDR后的宏观金融政策调整及其过程中可能诱发的国内宏观金融风险展开分析，包括汇率波动和汇率管理，以及跨境资本流动对国内金融市场的冲击、银行机构国际化风险和实体经济风险等重要议题。在历史经验研究、文献研究、理论研究、实证研究和政策研究等基础上，本报告认为：要特别重视提高宏观金融管理能力，应基于国家战略视角建构宏观审慎政策框架，将汇率管理作为宏观金融风险管理的关键切入点，全力防范和极具破坏性的系统性金融危机，为实现人民币国际化最终目标提供基本保障。

聚焦全球金融变局与中国方案：一部洞察未来国际货币格局的深度报告 《全球金融新格局与新兴市场角色报告（2018-2023）》 内容提要 本书是继《人民币国际化报告2017 上册》之后，面向快速演变的全球金融环境所推出的又一部里程碑式的研究成果。它不再聚焦于单一货币的推进路径，而是以宏大叙事视角，全面剖析了2018年至2023年间，国际货币体系所经历的结构性转变、主要大国博弈的态势，以及新兴市场国家在重塑全球金融秩序中所扮演的关键角色。 报告紧密围绕“去美元化”的讨论热潮、数字货币的颠覆性影响、地缘政治风险对金融稳定的冲击，以及全球治理体系改革的迫切需求这四大核心议题展开深入论证。全书结构严谨，理论与实践紧密结合，旨在为政策制定者、金融机构高管、国际关系学者及关注全球经济走向的读者提供一份极具前瞻性和操作价值的战略参考。 --- 第一部分：百年未有之大变局下的国际货币体系重构（2018-2020） 本部分着重分析了在特定历史时期内，传统国际货币体系遭遇的内外部压力，并描绘了多极化货币竞争格局的初步形成。 第一章：美元霸权的分化与离心力 本章细致考察了2018年前后，美国国内经济政策（如税改、贸易保护主义抬头）对美元国际地位的微妙影响。报告指出，尽管美元流动性和安全资产地位短期内难以撼动，但其武器化使用的趋势——包括金融制裁的常态化——正显著加速各国对储备资产多元化的探索。我们通过对SWIFT交易数据、各国央行外汇储备结构变化（剔除人民币部分的影响）的量化分析，构建了“美元依赖风险指数”，揭示了新兴市场对过度依赖单一储备货币所面临的隐性成本。 第二章：欧元、日元及其他传统储备货币的“战略失位” 报告深入评估了欧元区在政治碎片化与结构性改革缓慢背景下，欧元在全球支付和储备中所展现出的“战略模糊性”。同时，对日元作为避险货币的传统功能进行了重新审视，指出其受到日本国内负利率政策和人口结构老龄化的长期制约。本章对比分析了其他发达经济体货币的国际化潜力，结论倾向于认为，在“后危机时代”的金融环境中，传统货币体系内部的张力正在为“非传统”力量的崛起提供空间。 第三章：地缘政治与金融脱钩的初期迹象 本章聚焦于全球供应链重组与技术竞争背景下，金融领域的初步“脱钩”现象。重点分析了关键行业（如半导体、能源贸易）结算货币的选择偏好变化。报告引入了“金融地缘风险模型”，量化评估了贸易摩擦升级对特定区域（如东亚、中东）金融稳定性的冲击，为理解后续的货币竞合态势奠定了基础。 --- 第二部分：数字革命与新兴力量的崛起（2021-2023） 进入后半段，报告将焦点转向颠覆性的技术创新以及非传统经济体在全球金融治理中的影响力提升。 第四章：中央银行数字货币（CBDC）的全球竞速与监管挑战 本部分是本书的理论高地之一。报告系统梳理了全球主要央行在CBDC研发上的进展、设计理念差异（如账户制与代币制）以及潜在的跨境支付影响。我们认为，CBDC不仅是支付工具的升级，更是对现有代理银行体系和跨境清算机制的结构性挑战。报告特别探讨了CBDC对国际金融标准的重塑潜力，以及如何平衡数据主权、隐私保护与反洗钱（AML/CFT）要求的复杂博弈。 第五章：区域化金融合作的深化与多边机制的转型 面对全球化的逆流，区域金融合作组织的重要性日益凸显。本章详细分析了金砖国家合作机制（BRICS）、上海合作组织（SCO）等在建立替代性清算安排、共同信用工具和区域性金融安全网方面的实践探索。报告评估了这些区域机制在多大程度上能够有效对冲单一货币体系的风险，并探讨了它们在推动全球金融治理民主化进程中的作用。 第六章：全球治理体系的失衡与未来改革路径 本章将视野拉回到国际货币基金组织（IMF）和世界银行等传统机构的改革困境。报告认为，份额与投票权的结构性失衡是制约全球金融稳定和发展中国家话语权提升的核心症结。在此基础上，报告前瞻性地提出了几套关于未来国际货币基金组织改革的替代性方案，侧重于提升新兴市场的代表性，以及建立更具包容性的危机响应机制。 --- 结论与展望：迈向一个更具韧性的多极金融世界 总结部分，报告提炼出核心观点：2018至2023年是国际货币体系从“单极惯性”向“多极竞争”过渡的关键窗口期。任何单一货币都难以在短期内完全取代现有体系，未来更可能是一种“多币种并行、多层次互嵌”的复杂状态。 本书的价值在于，它提供了一套去意识形态化的分析框架，帮助读者理解在全球化进入新阶段时，金融力量的分配逻辑正在如何重写。它是一份深入剖析全球金融“权力转移”过程的深度档案，对所有致力于在不确定性中把握新机遇的专业人士而言，具有不可替代的参考价值。 关键词： 国际货币体系、金融地缘政治、CBDC、美元依赖风险、新兴市场角色、金融治理改革、全球金融安全网。

作者简介

中国人民大学国际货币研究所（IMI）

　　成立于二○○九年十二月二十日，是专注于货币金融理论、政策与战略研究的非营利性学术研究机构和新型专业智库。研究所秉承「大金融」学科框架和思维范式，以「融贯中西、传承学脉、谘政启民、实事求是」为宗旨，走国际化、专业化和特色化发展道路，在科学研究、国际交流、科研资政以及培养「能够在中西方两个文化平台自由漫步」的国际金融人才等方面卓有成效。
 

〈上册〉
第一章 人民币国际化指数 001
1.1　人民币国际化指数及变动原因 001
1.1.1 人民币国际化指数现状 001
1.1.2 人民币国际化的主要动力 003
1.1.3 人民币国际化面临的主要障碍 005
1.2　人民币国际化指数变动的结构分析 007
1.2.1 贸易项下人民币国际化驱动力放缓 007
1.2.2 资本金融项下人民币国际使用频现亮点 009
1.2.3 人民币国际储备功能显着增强 013
专栏1—1 人民币正式加入SDR，国际金融架构变革取得重要进展014
1.3　主要货币的国际化指数比较 016
1.3.1 美元国际化指数变动分析 017
1.3.2 欧元国际化指数变动分析 017
1.3.3 英镑国际化指数变动分析 018
1.3.4 日圆国际化指数变动分析 019
专栏1—2 英国「脱欧」如何影响人民币国际化？ 020

第二章 人民币国际化现状 023
2.1　跨境贸易人民币结算 023
专栏2—1 跨境贸易人民币结算与进出口、汇率变动是否相关？ 027
2.2　人民币金融交易 029
2.2.1 人民币直接投资 029
专栏2—2 「一带一路」成为中国对外投资新亮点 031
2.2.2 人民币证券投资 032
专栏2—3 猫债市场井喷 035
2.2.3 人民币境外信贷 041
2.2.4 人民币外汇交易 042
2.3　全球外汇储备中的人民币 043
2.3.1 人民币加入SDR正式生效 043
专栏2—4 国际储备货币地位对一国经济金融长远发展具重大意义 044
2.3.2 央行层面加强货币金融合作 046
2.4　人民币汇率及中国资本帐户开放 047
2.4.1 人民币汇率制度改革 047
2.4.2 人民币汇率水准 048
2.4.3 中国资本帐户开放度测算 057
2.4.4 开放度发生变化的资本项目 065

第三章 强化人民币国际金融交易功能的必要性 073
3.1　国际金融交易功能与货币国际化：理论和现实分析 074
3.1.1 文献简述：金融交易功能在货币国际化的发展中越来越重要 074
3.1.2 金融交易功能是货币国际化不可缺失的部分 076
3.1.3 发达金融市场是化解国际货币发行国「三元悖论」的关键 077
3.2　国际金融交易功能与货币国际化：实证研究 079
3.2.1 研究框架 079
3.2.2 统计性分析：美元、欧元的优势地位明显 082
3.2.3 实证结果：提升金融交易功能显着促进货币国际化发展 092
3.3　主要货币提升金融交易功能的经验借鉴 097
3.3.1 英国：经济和贸易需求催生的金融市场 097
3.3.2 美国：对外投资和票据市场带动的金融市场 099
3.3.3 日本：政府和世界环境倒逼的金融市场100
3.3.4 德国：区域经济发展推动的金融市场  102
3.3.5 对中国的借鉴意义 103
3.4　新时期人民币国际化为什么需要金融交易作为主要推手 105
3.4.1 完善的金融市场可以缓冲货币国际化带来的风险 105
3.4.2 金融市场的发展在各方面带动人民币国际化 107
3.4.3 人民币国际化为金融市场发展提供机遇 109
3.4.4 政策建议：循序渐进推动金融市场发展 110

第四章 发挥直接投资对人民币国际化的槓桿作用 115
4.1　中国已成为全球重要的直接投资大国 115
4.1.1 继续保持发展中国家最大的外资吸收国地位 115
4.1.2 成为新兴的对外投资大国 120
4.1.3 「一带一路」沿线国家成为新的投资热点 127
专栏4—1 加强国际产能合作，「一带一路」助力供给侧结构性改革 128
4.2　直接投资夯实人民币国际化的经济基础 131
4.2.1 人民币国际化必须具备的条件 131
4.2.2 直接投资是经济可持续发展的重要保障 134
专栏4—2 史上最大海外矿业併购：五矿收购拉斯邦巴斯 136
4.2.3 直接投资是巩固贸易地位的必要手段 139
4.3　直接投资推动人民币国际化的具体路径 142
4.3.1 提高人民币的投资使用比例 142
4.3.2 提高贸易人民币计价结算份额 143
4.3.3 壮大人民币国际化的金融主力军 145
专栏4—3 CEINEX—离岸人民币的投资新管道 148
4.4　直接投资推动人民币国际化面临的挑战 149
4.4.1 国家风险和法律约束 149
4.4.2 直接投资大而不强 151
4.4.3 人民币国际化基础薄弱 155
4.4.4 尚未建立必要的联动机制 156
4.5　对策与建议 157

第五章 主要突破口：人民币债券市场 160
5.1　债券市场是国际资本流动的主管道 163
5.1.1 全球债券市场发展迅速 163
5.1.2 重要经济体债券发行 164
5.1.3 债券市场是国际资本流动的主管道之一 166
5.2　加强人民币在全球债券市场的金融交易功能 168
5.2.1 国际化货币金融交易功能的体现 168
5.2.2 人民币在全球债券市场范围内实现金融交易功能的途径 171
5.2.3 目前的最优路径在于促进在岸债券市场开放 172
5.3　人民币在岸债券市场的基本情况与对外开放现状 175
5.3.1 中国在岸债券市场的基本情况 175
5.3.2 在岸债券市场开放进程 179
5.4　人民币债券在岸市场开放的机遇与挑战 182
5.4.1 优化货币政策执行框架，增进债券市场流动性 183
5.4.2 发挥财政部门作用，重视国债的金融功能 186
5.4.3 建立统一监管框架，增加市场间互联互通 187
5.4.4 丰富风险管理工具，发展债券衍生品市场 188
5.5　人民币债券种类的创新 190
5.5.1 发展资产支持债券市场 190
5.5.2 发展熊猫债市场 193
5.5.3 发展新兴SDR债市场 196
5.6　协调人民币债券在岸和离岸市场发展 198
5.7　结论与政策建议 200

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《人民币国际化报告2017 上册》这个标题，勾起了我对于当年全球金融格局演变的好奇心。作为一名对经济发展趋势保持高度关注的台湾读者，我一直认为人民币的国际化是中国大陆在全球舞台上扮演更重要角色的一个缩影。我希望这本书的上册，能够为我们提供一个清晰的历史视角，来理解人民币从区域性货币向国际化货币转变的初期历程。它是否会详细梳理2017年前后，中国大陆在金融开放、资本市场建设方面所做出的努力？比如，当年有哪些重要的金融改革措施出台，旨在提升人民币的吸引力和流动性？我尤其期待书中能够深入探讨人民币在国际支付系统中的地位，以及它在离岸人民币市场的发展状况。对于我们台湾的金融机构和企业来说，了解这些信息，对于我们如何参与到人民币的国际化浪潮中，至关重要。我猜想，上册很可能是在为人民币国际化打下理论基础，解释它在国际货币体系中的可行性，以及与现有国际金融规则的对接情况。我很好奇，书中是否会提及当时国际社会对人民币国际化的反应，包括一些主要经济体对于中国大陆金融政策的看法，以及人民币国际化可能带来的潜在风险和机遇。

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这本书的标题《人民币国际化报告2017 上册》，让我立刻联想到当年两岸贸易和金融交流的种种细节。对我来说，人民币的国际化不仅仅是人民币在国际上的“名气”变大，更关乎到我们台湾的企业在大陆做生意，或者想要投资大陆时，会遇到的实际操作问题。我非常想知道，在2017年的时候，人民币的国际化进展到什么程度，对于我们这些习惯了使用美元、港币或者直接新台币进行结算的企业来说，是否已经有更多的便利措施出现？比如，当年有没有针对台湾地区的特殊政策，鼓励我们使用人民币进行贸易融资，或者在人民币的兑换和汇款方面有没有更顺畅的渠道？我很希望这本书能够深入探讨人民币国际化背后的驱动力，除了中国大陆自身的经济体量增长，还有没有其他因素，比如全球金融格局的变化，或者是一些地缘政治的考量？而且，作为“上册”，我预感它应该会聚焦于人民币国际化的早期阶段，或者说它所面临的一些基础性挑战。我很好奇，在2017年，人民币在兑换上的自由度，以及资本账户的开放程度，是否已经达到了一个能够支撑其国际化的门槛？我对书中是否会涉及一些具体的案例，例如某个大型企业如何开始使用人民币进行跨国结算，或者某个重要的金融机构如何开始提供人民币相关的金融服务，充满了期待。

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坦白说，看到《人民币国际化报告2017 上册》这个书名，我内心最直接的感受是好奇，以及一点点对“报告”两个字的敬畏。毕竟，“报告”通常意味着严谨的数据、深入的分析和客观的结论。我平时虽然也会关注一些财经新闻，但对于人民币国际化的这样宏大叙事，总觉得隔着一层纱。我特别期待这本书能够像一位经验丰富的导游，带我深入了解2017年那个时间点上，人民币究竟是如何一步步走向国际舞台的。它是否会详细介绍当时中国大陆的金融政策，比如央行是如何在汇率形成机制上进行改革的？又或者，在跨境资金流动方面，当年有哪些重要的开放举措？我尤其关心的是，这本书是否会呈现一些具体的、可量化的数据，来支撑人民币国际化的论点。例如，当年人民币在国际贸易结算中所占的比例是多少？在国际外汇市场上的交易量如何？以及，有多少国家和地区将人民币纳入其外汇储备？对于我这样一个对数据敏感的读者来说，这些具体的数字往往比抽象的论述更能让我信服。同时，我也想知道，这本书是否会提及当年人民币国际化过程中所遇到的阻碍和挑战，比如一些国际投资者对人民币资产的顾虑，或者是其他主要经济体对此的反应。

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拿到《人民币国际化报告2017 上册》这本书，我的第一反应就是，这一定是一本很“硬核”的读物。作为一名在台湾工作多年的金融从业者，我深知“人民币国际化”这个议题的复杂性和重要性。2017年，正是人民币加入SDR的关键时期，市场上对于其国际地位的讨论可谓是此起彼伏。我特别希望这本书的上册，能够为我们揭示当年人民币国际化背后的战略考量和政策设计。比如，中国大陆政府在推动人民币国际化时，究竟是抱着怎样的战略目标？是希望挑战美元的霸权地位，还是仅仅为了更好地服务于自身的贸易和投资需求？书中会不会深入分析人民币国际化对中国大陆自身经济结构调整、金融市场改革以及全球金融秩序可能产生的影响？我猜想，上册很可能是在梳理人民币国际化的宏观框架，包括它在国际货币体系中的定位，以及与现有国际金融规则的互动。我很好奇，当年人民币在跨境支付、贸易融资、以及作为储备货币方面的进展，是否已经有了初步的成效，而这些成效又是如何被度量的？我也期待书中能提及一些关键性的事件或人物，比如当年哪些重要的国际金融组织或者国家，对人民币国际化持支持或保留态度，以及当时的国际金融市场环境又是如何影响人民币的国际化进程的。

评分☆☆☆☆☆

哇，拿到《人民币国际化报告2017 上册》这本书，我第一眼就被它的厚重感和封面设计吸引住了。作为一名长期关注两岸经济发展，尤其对中国大陆金融市场变化略有涉猎的台湾读者，我一直觉得人民币的国际化进程是一个非常值得深究的议题。这本书的名字本身就点明了主题，而且是“2017”这个时间节点，这对我来说尤其有意义，因为那一年确实是人民币加入SDR（特别提款权）前后，市场对人民币未来走向的讨论非常热烈。我好奇的是，这本书的上册，是否会从宏观的政策层面，或者历史背景出发，为我们勾勒出人民币国际化初步的蓝图？比如，当年中国大陆政府为推动人民币国际化，究竟采取了哪些关键性的措施？是汇率改革、资本账户的开放，还是在国际金融体系中争取更多话语权？这些都是我非常想从书中找到答案的问题。我还期待它能详细介绍一下当年人民币在国际上的接受程度，例如离岸人民币市场的规模、人民币在跨境贸易和投资中的使用情况，甚至是在国际储备货币中的比重。我猜想，上册很可能是在奠定理论基础，为下册更深入的案例分析和未来展望做铺垫。读这本书，就像是在解构一个宏大的经济命题，我希望它能提供清晰的脉络和扎实的论据，让我这个来自台湾的读者，也能对中国大陆的金融雄心有更深层次的理解。