指数革命：巴菲特认证！未来真正能获利的最佳投资法 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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原文作者： Charles D. Ellis

　　艾利斯，耶鲁大学校务基金的操盘人，曾经为耶鲁大学校务基金赚进7倍之多的资产总额。为何退休后，却振笔疾唿「主动式投资的时代已经过去，未来是指数型基金的时代」？

　　书中，艾利斯爬梳自己，从一个成功的主动式投资操盘手，转为指数化投资支持者的历史脉络，解释为什么主动式投资不再有效，以及指出投资指数的十大优势与必要性，来说明未来投资指数型基金才是最明智的选择：

　　．利用大量新数据证明，主动式投资的优势已经过去。
　　．指数化投资，不只能节省运营成本与税务，还能稳定获得更高的报酬。

　　★为什么未来要投资指数型基金？
　　艾利斯认为，主动式投资是「输家的游戏」，在现今资讯流通发达的时代里，每个基金经理人或操盘手已经不再拥有资讯抢先的优势，找出被错误定价的股票，赚取价差。现在，能做的就是，看谁先出错（买错卖错），从他人的错误中取胜，然而，市场上充斥98%的专职投资人，他们个个是绝顶聪明、手握同样资讯的菁英，在此情况之下，要取得战胜市场的绩效，又要长期维持成功，简直难如登天，那未来的投资应该走向何方？艾利斯指明了一条路线，就是指数化投资。

　　★什么是指数化投资？
　　指数化投资，最着名的例子就是，巴菲特的百万美元挑战。在2008年时，股神巴菲特对众多基金经理人下战帖表示，他愿以10年为期，用指数投资（投资标准普尔指数）与主动式投资（选股投资）的经理人比操作绩效。10年过去，2018年10月，与巴菲特对赌的基金经理人泰德．塞德斯（Ted Seides），眼见无法获胜，便提早认输，结束这场长达10年的比赛。巴菲特以10年的赌注，证实指数化投资能为投资人带来更好的投报率。

　　★有哪些名人赞同指数化投资？
　　不只股神巴菲特，《漫步华尔街》的作者墨基尔，《快思慢想》的作者丹尼尔．康纳曼、耶鲁大学投资长大卫．史文森，以及领航投资创办人约翰．柏格，都同意大多数投资人应该投资指数型基金。

　　★如何开始指数化投资？
　　1. 选一家券商或银行开户
　　2. 购买指数型基金或ETF
　　3. 做适当资产配置
　　4. 以10年为期持续投资

　　一场指数化投资的革命已经展开，这场投资革命最终的胜利，必定是属于选定方向的人。

　　对了，艾利斯最后提醒我们：永远不要做任何你不打算至少持续十年的事情，因为在长期持续的情况下，指数化投资效果最好！

名人推荐

　　指数化投资之父 约翰．柏格
　　《漫步华尔街》作者 墨基尔
　　财经作家 Mr.Market市场先生
　　台湾ETF投资学院创办人 李柏锋
　　财经作家 绿角
　　PG财经笔记版主 PG

　　「如何避免在股海杀进、杀出，却落得一场空？如何稳定累积资产？很简单，指数化投资会是方法之一。
　　身为一个指数化投资人，我真心推荐阅读这本书，因为你会从这本书中学到九个不进行指数化投资的蠢理由，以及十个你一定要进行指数化投资的聪明理由，正因为这些『简单却不容易』的投资原则，让我的投资之旅走在一条康庄大道上，堂堂正正赚得合理报酬。」——PG财经笔记版主 PG

　　「你可以废寝忘食的努力研究战胜指数；或是你也可以悠闲享受旅游、与家人生活，却也得到与指数一样的报酬。」——财经作家Mr. Market市场先生

　　「对大多数的投资人而言，在时间与金钱上的最好安排，就是採取被动的指数投资。」——台湾ETF投资学院创办人 李柏锋

　　「指数化投资将投资人从主动选股的游戏中释放出来，让一般投资人有更多的时间，投入自己的事业，陪伴自己的家人，过着更丰富的生活。」——财经作家 绿角

　　「每个投资组合与退休基金都应该投资低成本指数型基金。如果你还没那么相信指数化投资，也愿意给查尔斯机会说服你——指数化投资是最佳的投资策略，那么就阅读这本精彩的书吧，这或许会是你付出最有价值的两个小时。」——《漫步华尔街》作者 墨基尔

　　「指数化投资有其道理，因为指数化投资是行得通的投资法，它是唯一有效的投资战略，能保证投资人从股票与债券市场所提供的报酬中，获得公平的份额。」——领航投资创办人 约翰．柏格（John C. Bogle）

　　「指数型基金结合了充满智慧的学术理论与实用的常识，查尔斯．艾利斯在这本新书中亦是如此。查尔斯凭借着热情与才智，描绘出一幅『投资行业中的指数革命时机已然成熟』的图像。他用故事、观点，以及简单的数学，来说明各种指数化投资的成功案例。对长期指数化投资者与新手来说，这是一场令人享受的阅读。」——领航投资董事长兼执行长 威廉．麦克纳博三世（Bill McNabb）

　　「对于希望更了解指数化投资、或对指数化投资抱持怀疑态度的任何投资人而言，这是一本必读的书。当读者阅读完指数化投资的好处、令人信服的案例之后，他们会问自己为什么没早点成为指数化投资人。」——贝莱德指数股票全球负责人 艾米．赛尔达格（Amy Schioldager）

　　「指数化投资不是要变得被动；它是一个不要变得愚蠢、不为不存在的东西付钱的主动决定。」——道富集团（State Street Corporation）高级副总裁兼全球研究主管，苏珊．邓肯（Suzanne Duncan）

　　「在走向指数化投资的争论中，查尔斯．艾利斯不仅提出强而有力的论证，还提及了他自己投资的漫长历史。当其他人还后知后觉、勉强的接受指数化投资的智慧时，查尔斯却已经在指数革命的前沿投入数十年的时间。他认为还试图在投资游戏中找取得胜利的方法，正是必败的途径。想确保你的家庭拥有一个繁荣的财务前景吗？是时候加入查尔斯与他所助长的革命了。」——《如何看待金钱》作者 乔纳森．克莱门茨（Jonathan Clements），

　　「每位投资人都相信自己的绩效能优于平均水准。查尔斯．艾利斯最终说服了我，指数化投资就是能够万无一失实现目标的策略。他提出的压倒性证据，就在《指数革命》一书里。」——《康苏乐梅克的财富之路》节目主持人 康苏乐．梅克（Consuelo Mack），

 

作者简介

查尔斯．艾利斯（Charles D. Ellis）

　　耶鲁操盘手、全球12大投资领袖终身贡献奖得主

　　世界上最受尊敬的投资专家之一。他是世界上最大的退休基金、捐赠基金，以及主权财富基金的顾问。

　　他在1992年加入耶鲁大学的投资委员会时，耶鲁拥有的资金还不到30亿美元，16年后当他退休时，耶鲁大学的资产总值已成长至将近230亿美元！
 
　　他执掌耶鲁大学投资委员会多年，并在哈佛商学院及耶鲁管理学院教授投资理财课程。

　　曾掌管美国金融特许分析师协会，也曾服务于不同机构的投资委员会，如英国Exeter大学投资委员会、沙乌地阿拉伯的KAUST大学、美国Hollins大学、麻省理工学院的Whitehead研究所，更是美国基金管理公司领航投资的重要人物。

　　出版过16本书、发表过百篇文章，是资产管理业界公认最具前瞻性的12位投资理财专业人士之一。专为全球的大型公司行号及政府部门提供投资建言。着有《投资终极战：耶鲁操盘手告诉你，投资这样做才稳赚》（大牌出版）

译者简介

刘奕吟

　　曾任投信公司产品经理、机器人投资顾问公司研究员，目前为自由工作者。译有《FinTech金融科技圣经》（合译）。
 

推荐序 指数革命已在发生 墨基尔
推荐序 指数化投资，让你在时间与金钱上做最好的安排 李柏锋
推荐序 你不该错过的投资革命 绿角
译者序 指数化投资让巴菲特赢得十年赌局 刘奕吟
自序
前言
谢辞

第一部 超过五十年的指数学习
第1章 长达半世纪的漫长投资之旅

第二部 十个进行指数化投资的好理由
第2章 理由1：全球股市剧烈变化，「击败市场」愈来愈困难
第3章 理由2：「指数化投资」表现优于「主动式投资」
第4章 理由3：降低你的投资成本
第5章 理由4：让你更专注在重要的投资决策
第6章 理由5：轻省税务
第7章 理由6：省下更多操作成本
第8章 理由7：可分散投资风险
第9章 理由8：可避免管理风险
第10章 理由9：不被市场先生的把戏左右
第11章 理由10：空出更多时间，去做更重要的事
第12章 投资专家建议： 大多数投资人都应该进行指数化投资

附 录 A 「Smart Beta」适合投资吗？
附 录 B 如何开始指数化投资？
附 录 C 指数型基金是如何被管理的？

 

指数革命已在发生

身为一辈子都相信指数化投资的人，我很高兴能在这本书中表达我的支持。《指数革命》（The Index Revolution）这本书不仅是过去四十年来指数化投资的成长历史，也是我对那些可能接受这种革命性投资组合管理方法的人的一种唿吁。如果你仍然被高成本、主动式管理的共同基金所吸引，或更糟糕的是，你选择投资避险基金，那么查尔斯．艾利斯在本书所提的简单论点，以及他个人的神奇轶事，应该能让你排除心中疑虑，肯定指数化投资是一种极佳的投资策略，每个人都应该以指数型基金（index fund）作为他们投资组合的核心。

每年，共同基金都会自豪的宣称「今年将是选股者的市场（stock-pickers' market）」。他们可能会承认，过去一年，投资简单的指数型基金是可行的，但他们也会声称，接下来的一年，大家将会看见专业投资管理能发挥他们的价值。如同二○一五年《巴隆週刊》（Barron's）的封面故事报导，「主动式」投资组合经理人将「夺回他们失去的荣耀」，甚至在二○一六年也报导同样的封面故事。又如二○一四年初，《华尔街日报》所刊登的一篇文章，这篇文章预测二○一四年会是选股者的市场。基金经理人总会用许多陈词滥调来推销他们的高价服务，而「选股者的市场」就是他们最爱使用的说辞之一。但是一年又一年过去了，结果却是低成本指数型基金证明了它们的价值：它们才是最佳的投资方式。

指数化投资无论在牛市或熊市都表现良好。主动式管理则不然，因为没有人可以持续看准进出市场的时机，当市场下跌时，主动式管理不会降低持股来保护你的资产，当每档股票报酬率不一（呈现不同程度的分散性）时，就没有证据能支持「主动式经理人会做得更好」的说法。另外，在升息期间，指数化投资也不会表现得更差。虽然每年都会有一些主动型基金可以击败市场，但你想从这么多基金中找到那些赚钱基金的可能性很低，而且很少有共同基金能一直维持高报酬率。真实情况是，在某一年是「表现优于市场者（outperformer）」的基金，并不能保证自己下一年也会是赢家。事实上，共同基金评等公司晨星（Morningstar）发现，他们根据过去绩效所做出的评级，对未来报酬率的预测没有帮助。他们的五颗星评等基金（表现最佳的基金），实际上可能在隔年表现得比一颗星评等基金（评等最低的基金）更糟糕。

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