具体描述
寻找拥有宽广护城河的公司，
获得长期超额报酬的持久优势，
正是「巴菲特选股的关键」，
更是投资必胜的终极准则！
想在动盪的市场中获利，必须投资耐得住竞争压力的公司。
但是，要如何挑选目前表现优异、未来依旧突出的公司呢？
答案在于竞争优势，或是所谓的「经济护城河」。
作者多尔西循序渐进地解析经济护城河为什么是长期绩优股的明显指标，并检视结构性竞争优势常见的四大来源：无形资产、转换成本、网络效应、成本优势。接着说明如何辨识护城河受到侵蚀、产业结构在创造竞争优势中所扮演的要角，以及管理高层如何创造（或毁坏）护城河。
多尔西在过程中也详细阐述评价的方法，因为公司的护城河再宽，付太多钱买进持股都是糟糕的投资。他还用知名企业的竞争个案来加以分析。
在不确定的年代，唯有挑选长期绩优股才能创造稳定的获利。投资人可将本书做为指南，运用护城河为分析工具中的要件，进一步打造最绩优的投资组合。
作者简介
帕特．多尔西（Pat Dorsey）
拥有西北大学政治学硕士学位与卫斯连大学（Wesleyan University）的政府学学士学位。为特许财务分析师（CFA），晨星公司（Morningstar, Inc.）证券研究部主任，于开发晨星股票星号评等（Morningstar Rating）与晨星经济护城河评等中厥功甚伟。着有The Five Rules for Successful Stock Investing: Morningstar’s Guide to Building Wealth and Winning in the Market一书。
译者简介
洪慧芳
毕业于国立台湾大学国际企业学系，美国伊利诺大学香槟分校MBA。曾任职于西门子公司、花旗银行，目前从事书籍及电脑软体翻译的工作。译有《共同基金的骗局》、《约翰．墨菲教你看线图找趋势》、《社群新经济时代》、《老千骗局》、《大卖空》等书（以上皆由财信出版）。
著者信息
图书目录
序一∕丁予嘉
序二∕沈中华
序三∕乔伊．蒙修耶托
谢辞
前言 投资方法
第一章 经济护城河
何谓经济护城河？它如何帮你挑选绩优股？
第二章 误判的护城河
不要被虚幻的竞争优势所骗了
第三章 无形资产
它们看不到、摸不着，但真的价值非凡
第四章 转换成本
黏得紧的顾客不麻烦，他们才是金主
第五章 网络效应
效果强大，所以另辟一章
第六章 成本优势
精明、靠近或与众不同
第七章 规模优势
如果你知道自己在做什么，愈大可能愈好
第八章 护城河受蚀
我失去优势，无法振作
第九章 找寻护城河
五花八门
第十章 大老板
管理高层没你想得那么重要
第十一章 实务范例
五个竞争分析的实例
第十二章 护城河值多少
再好的公司，花太多钱买进都有损投资组合
第十三章 评价工具
如何寻找特价的绩优股
第十四章 何时卖出
卖得巧，报酬就高
结语 不单是数字游戏
图书序言
前言
投资方法
股市中获利的方法千千百百种，你可以学华尔街那一套，密切注意趋势，猜哪家公司的每季盈余会超乎预期，但你会碰到许多竞争对手。你也可以买进线型看涨或超级成长股，但这会碰到其他买家不愿以更高价买进你手中持股的风险。你可以完全不管标的事业的体质，买进股价超低的股票，但是这些股票的后市可能大幅反弹，也可能直接下市。
或者，你可以用合理价买进绩优股，让那些公司长期帮你获利。令人意外的是，虽然一些全球最优秀的投资人也是运用这种策略（其中巴菲特最广为人知），但採取这种策略的基金经理人并不是那么多。
落实这项策略的投资方法很简单：
1.找出可以多年产生卓越获利的事业。
2.等这些事业的股价跌到内在价值以下时买进。
3.持有股票直到事业恶化、股价超过公平价值、或找到更好的投资标的为止。这段持有期间应该以年为单位，而非以月为单位。
4.必要时重复进行。
本书主要是谈第一步骤：找出具有长期潜力的绩优股。如果你可以做到这点，就已经赢过大多数的投资人了。本书后面会说明评价股票的祕诀，在你想卖股与转往下个投资机会时，为你提供相关的指南。
为什么找出可以多年创造高获利的事业那么重要？为了回答这个问题，我们先退一步思考公司的目的。公司的目的是向投资人筹募资金，然后为这笔资金提供报酬。公司其实只是筹资，投资产品或服务，然后再回吐资本的庞大机器。吐出的资本比原先吸纳的多，就是经营良好的事业；比原先吸纳的少，就是经营不善的事业。能够长期产生高资本报酬率的公司可以让财富迅速增值。
不过，能达到这种境界的公司并不常见，因为高资本报酬率就像蜂蜜会招引蜜蜂一样，会吸引竞争对手投入。毕竟，资本主义就是这样运作的，资金会往预期报酬率最高的领域流动，所以竞争对手眼见获利丰厚的公司，就会马上跑来分一杯羹。
一般而言，资本报酬率有所谓「均数复归」（meanreverting）的特质。换句话说，报酬率高的公司会吸引竞争对手加入，使报酬率持续递减。报酬率低的公司随着自己转进新事业或竞争对手的退出，报酬会逐渐改善。
不过，有些公司可以抵御竞争对手的长期进攻，他们是帮你稳固投资组合的财富增值机器。例如，安海斯－布希（Anheuser-Busch）、甲骨文（Oracle）、娇生等公司，他们的获利都很好，多年来面临激烈的竞争威胁，依旧提供很高的资本报酬率。或许他们只是运气好，也或许（比较有可能是）这些公司具有多数公司所欠缺的一些特质。
如何找出这类不仅目前表现优异，长远未来也可能一样卓越的公司？你应该针对打算投资的公司，提出一个看似简单的问题：「什么原因阻止财务稳健的精明对手进军这家公司的领域？」
为了回答这个问题，你需要寻找特定的结构特质，亦即所谓的竞争优势或经济护城河。就像中世纪城堡的四周有护城河防范攻击一样，经济护城河也为全球顶尖企业保护高资本报酬率。如果你可以找到有护城河的公司，又能以合理价格买进持股，就可以打造由绩优股组成的投资组合，大幅提高你在股市中获利的机会。
所以护城河有什么特别的地方？那是我们第一章要探讨的主题。第二章中，我会教大家如何观察虚假的正面讯号，亦即大家常以为会提供竞争优势，但其实并没有那么可靠的公司特质。接着我们会以好几个章节探讨经济护城河的来源，那些是让公司真正产生竞争优势的特质，我们会花很多时间好好说明。
以上是本书的前半部内容。了解经济护城河以后，我会接着说明如何辨识护城河受蚀、产业结构在创造竞争优势中所扮演的要角、以及管理高层如何创造（与毁坏）护城河。之后再以个案研究，把竞争分析套用到一些知名的企业上。另外，我也会概要说明评价的方法，因为公司的护城河再宽，付太多钱买进持股都是糟糕的投资。
序一
丁予嘉∕国票综合证券董事长
2001年，英国科学促进协会（BritishAssociationfortheAdvancementofScience,BAAS）作了一个有趣的实验：找了三位参试者，资深分析师、金融占星师及一位四岁的小女孩，每人给五千英镑，任选英国百大企业投资，除二位「专业」人士外，小女孩是以随机捡起从高处撒落的一百张写着百大企业的小纸片中的四张，一年后检视绩效：整体市场下跌了16%，而投资专家的投资组合赔了46.2%，金融占星家也赔6.2%，而小女孩呢？她随机捡起四张小纸片的投资组合绩效却是获利5.8%。同样的故事还有瑞典一只名为「奥拉」的黑猩猩，以射飞镖的方式选股（斯德哥尔摩证交所之挂牌公司）击败其余的五位资深投资人。《华尔街日报》也作过类似飞镖的实验，结果也是飞镖选股的绩效通常比较好。
这么说来，不就表示「运气」才是决定投资绩效的关键吗？当然不是，否则投资人就在家里摆个镖靶，每天射飞镖就好了，那可能失业率又要再创新高了。
投资股市当然有方法，上述三个实验只是告诉大家，当你用了似是而非或是不适合的选股「祕笈」，那倒不如去请四岁的小女孩或是黑猩猩帮你选股好了！
在《寻找投资护城河》一书里，提供了挑选「真正」好股票的准则：真正的「竞争优势」或「经济护城河」，作者认为竞争优势是来自结构性的，其中包含有：无形资产、转换成本、网络效应及成本优势。
当然要找到「真正的护城河」就是要把大家认为的核心竞争力但却无法创造长期优势的表面（或短暂）优势去除掉，书中提到媒体经常炒作的议题，如优异商品、高市占率、卓越执行力及杰出的管理者等特质，都只是通用原则，并不是建立「真正的护城河」的终极要素，书中更以道琼工业指数成份股之知名大公司为例去分析是否具备真正的竞争优势，对读者在观念上之釐清应有很大的帮助与启发。
2008年，全球遭逢「金融海啸」，各国家、产业几乎无一倖免，这样的情况究竟还会继续低迷多久或什么时候开始复甦，各方专家也是意见分歧，若未待日后重新检视，没有人能够确切知道，然而市场的不变法则：「大崩跌，就是财富重分配的大机会」，趁着难得的大回档后，好好检视哪些公司是具备「真正的护城河」且又物超所值，这些股票可能在下次财富重分配时，帮你赚到第一桶金，而《寻找投资护城河》这本书就以深入浅出的方式提供了投资人简单、明确的方法了。
我极力推荐这本书。
序二
沈中华∕台湾大学财务金融学系教授
虽然教人投资理财的书很多，但总觉得这些书简化了财金世界得复杂性，它们所推荐的选股策略并不差，但就是将世界看得太简单了，例如只要投资三高或三低的股票即可赚大钱，或者书中对报酬及风险不对称处理，放大报酬，缩小风险。我在许多演讲说：如果投资这么容易找到规则，则人人只要按表操课，就可赚大钱，如此第一个赚大钱的人应就是这些书的作者，而按表操课的大部分投资人也应赚大钱，但事实上，我看到及听到的投资人却常亏钱，为什么呢？
原因很简单，首先，是世界上有太多不可预测的事件，特别是以前不可测的事较少，现在不可测的事太多，且频率上升，甚至使原则出现的次数比例外还少，但例外却没形成一个新的原则。以这次金融海啸为例，大家说这一波房地产价格下跌得又急又勐，完全出人意料之外，这就是不可测的事，它出现又急又勐又巨大，使所有规则均不适用。其次，这些书较少谈总经风险、系统风险等，而较集中在公司分析。最近许多人均说：金融事件让我们感觉到总经的重要，就表示只分析公司是无法了解股票。第三，对部分公司而言，它的公司财报仅供参考，且是过去的营运结果，如果只看财务比率并不会了解公司的「未来」。综合上述，所以靠理财投资赚钱并不容易，必须努力用功，与正确判断。
然而要努力什么？判断什么？我以前学熘冰，最讨厌别人说：多熘就会了。学唱歌，当然也不是多唱就会了，如果真是如此，则满街都是关颖珊或萧敬腾，所以我也很讨厌自己对别人说：多努力就会了，我比较相信学一些新事物，要有个方法或步骤！当然，如果学习的目的不同，如只是为休闲，则当然另当别论。
本书还不错的是它提了一些想法，这些想法有一些方法及步骤，但如果真正要照做，其实满累的，且资讯与知识要很充足，虽然一般人恐怕做不到，但可以参考一下它的说法。
本书发明一个名词：护城河，而投资人长期投资时，应该锁定经济护城河较宽的公司，这些公司可以长期提供超额报酬。我一开始不懂这是什么意思，觉得又有人创造一大堆新名词，不知要否花时间了解它，但当心平气和唸它之后，觉得还有一些道理，护城河指的是不论是用哪一种方法（当然是合法）进行，原有公司一定要全力阻止别家公司追上来，强调的是长期。
本书作者指出下列四点均不是护城河，但别人却会误以为是的看法：优异商品、庞大市占率、卓越执行力、杰出管理者。这种说法颇有趣，令我也多看一下它的推理。
本书说优异的商品一定可以拉抬短期绩效，但通常无法形成护城河。例如，1980年代克莱斯勒推出第一台迷你厢型车，而那几年他们就靠此发明数钞票数到手软。但是它并没有结构性特质可以防堵其他公司来分一杯羹，所以其他公司都尽速抢进迷你厢型车市场，它的利基很快消失了，即没有护城河！
相同理由，市占率高的公司也未必有持久性竞争优势，即可能没有护城河，它当然也有一定优势，不然它怎么能获得那么大的市占率？但历史告诉我们，在竞争激烈的市场中，市占率可能一下子就成为过往云烟，例如，柯达、IBM、网景、通用汽车、Corel（文书处理软体）都是例子。而Corel是我在美国唸书常用的软体，那时Word是所有软体之一，但如今Corel已不再了。
所以有优异的商品仍不够，仍要有专利、技术领先……重点即是阻止别人加入，否则竞争对手很快就会抢进市场，侵蚀利润。本书的重点即是不但要获利且要持久获利，而持久获利即是要有方法不让别人跟上，例如，R&D领先，专利、独占权等，这些即是所谓护城河，有护城河才值得投资。所以投资人应投资一家公司不但目前领先，且能在未来持续领先，让别人无法追上来，而这就是它所谓的护城河。
正如我所说，我同意这些观念很棒，令我耳目一新，但真要判断一家公司能否持续领先并不容易，投资人要有多少设备及资源才能自行判断？而更细微清楚的标准何在？没有更更更清楚的判断方式，则一切又成为空谈！本书轻描淡写并未详细交代这一部分，其实谁也知道那是它的knowhow，当然恕不公开。但国内一些投信或投顾其实可以以本书为基础，研发投资，造福投资人。
序三
乔伊．蒙修耶托∕晨星公司创办人、董事长暨执行长
1984年，我创立晨星公司，目的是想帮助散户投资共同基金。当时只有一些财金刊物刊载投资绩效的资料，我觉得以实惠的价格提供法人级的资讯，可以满足这方面日益增加的需求。
不过，我还有另一个目标，我想打造一个有「经济护城河」的事业。「经济护城河」一词是巴菲特自创的，是指帮公司防御竞争对手的持久优势，就好像护城河保护城堡那样。1980年代初期，我发现巴菲特这号人物，开始研究波克夏海瑟威公司（BerkshireHathaway）的年报，巴菲特在年报中解释护城河的概念，我觉得我可以用这个观点来打造事业。经济护城河对我来说实在太有道理了，所以这项概念也变成我们公司营运与分析股票时的基础。
我创办晨星公司时，可以看出市场对我们有明显的需求，不过我也想打造有护城河防护的事业。如果只能眼睁睁地看着竞争对手抢走顾客，那又何必投入时间、资金与心力？
我想打造的是竞争对手难以模仿的事业，我希望晨星的经济护城河包含大家信赖的品牌、大量的财务资料库、独家分析、大规模又专业的分析师阵容、忠诚度高又庞大的客群。于是我以自身的投资背景、颇有护城河潜力的商业模式，在市场需求日增下，踏上创业之路。
过去23年来，晨星的成果丰硕，如今年营收逾四亿，获利非凡。我们努力巩固护城河，让它变得更宽更深，每次事业上有新的投资时，我们总是谨记着这些目标。
不过，护城河也是晨星公司分析股票投资的基础，我们觉得投资人长期投资时，应该锁定经济护城河较宽的公司，这些公司可以长期提供超额报酬（股价上涨而获得的绩优报酬）。另外还有一项优点：这些股票可以买进持有久一些，降低交易成本，所以护城河宽广的公司是投资组合的绝佳标的。
很多人的投资方式是：「我姊夫建议这档股票」或「我在《钱》（Money）杂志上看到相关报导」。每天股价的起起伏伏以及股市名嘴对短线市场波动的评论也容易让投资人分心。投资人最好能有概念化的标准，帮忙评估股票及建立合理的投资组合，这就是护城河重要的地方。
护城河的概念虽由巴菲特提出，但我们又进一步将它发扬光大。我们找出护城河的常见属性（例如高转换成本与规模经济），并为这些属性提供完整的分析。虽然投资仍有其难以捉摸的巧妙之处，但我们把辨识公司护城河变成一项更科学的技巧。
护城河是晨星股票评等的关键要素，我们有一百多位股市分析师，追踪百大产业的两千多家上市公司。有两大因素决定我们的评等：（1）公平价值的折价水准；（2）公司护城河的规模。每位分析师都会建构详尽的现金流量折现模型，以算出公司的公平价值，然后再根据你即将从本书学到的技巧，给那家公司一个护城河评等：宽广、狭窄、没有。公平价值的折价程度愈大、护城河愈宽时，晨星股票的星号评等也就愈高。
有护城河的公司是我们找寻的目标，但我们想以公平价值的大幅折价水准买进，巴菲特、奥克马基金（OakmarkFunds）的比尔．奈格伦（BillNygren）、长叶基金（LongleafFunds）的梅森．霍金斯（MasonHawkins）等投资界的传奇人物都是这么做的。一直以来晨星也是把这套投资方法套用在多种不同的公司上。
我们追踪的公司类别多元，所以对于哪些特质可为公司带来持久的竞争优势，我们有与众不同的观点。我们的股市分析师常为护城河与同业辩论，也为护城河评等向资深同仁辩解。护城河是晨星的一大重要文化，也是我们分析报告的主轴。
晨星的股市研究部主任多尔西整理了我们的共同经验，在本书中和读者分享，他带领读者一窥晨星评估公司的思考流程。
多尔西是开发我们股票研究与经济护城河评等模式的一大功臣，他非常精明、见闻广博、资历丰富，我们也很幸运有多尔西这样说写俱佳的顶尖沟通人才（大家可以在电视上经常看到他）。读者等会儿就会发现，多尔西擅长以清楚逗趣的方式说明投资理论。
多尔西会在后续的章节中说明，为什么我们认为根据公司的经济护城河做投资决策，是非常精明的长期投资方式。更重要的是，他会教你如何运用这个方法创造财富。你将会学到如何找出有护城河的公司，学会判断股票价值的工具，这些都将以非常浅显易懂的方式呈现。
本书中，我们会研究拥有宽广护城河的公司如何长期创造绩优获利，借此带大家了解护城河的经济威力。缺乏护城河的企业通常长期而言并无法为股东创造价值。
我们的首席股市分析师黑伍．凯利（HaywoodKelly）以及散户事业处处长凯萨琳．欧黛柏（CatherineOdelbo）也是开发晨星股票研究模式的重要功臣，每天为大众提供优质护城河分析的全体股市分析师亦功不可没。
本书内容精简扼要，仔细研读必能为精明的投资决策奠定扎实的基础。祝大家投资顺利，也希望大家都喜欢这本小书。
图书试读
用户评价
我是在一个偶然的机会下，朋友推荐我读这本书的，当时我以为又是那种讲炒股技巧的书，结果完全出乎我的意料。这本书的语言风格非常独特，既有深度又不失趣味性，读起来一点也不觉得累。作者在描述每一个投资概念时，都会引用大量的经典案例，而且分析得非常透彻，让人感觉像是在听一位经验丰富的投资大师在娓娓道来。我最喜欢的部分是，作者将“护城河”的概念与“竞争优势”紧密结合，并用非常生动的语言解释了为什么拥有强大“护城河”的公司，往往能够实现持续的盈利增长。书中对于如何识别那些“宽阔且深邃”的护城河，给出了非常具体的方法论，我学到了很多以前从未想过的分析角度。例如，作者在分析某家科技公司时，并没有仅仅关注其技术专利，而是深入挖掘了其庞大的用户基础所带来的“网络效应”和“用户黏性”，以及由此产生的“转换成本”，这些都是构成其强大“护城河”的关键要素。更重要的是，作者还强调了“动态视角”，告诉我们“护城河”并非一成不变，需要时刻关注其是否受到侵蚀，以及企业是否有能力不断加固和拓宽自己的“护城河”。这种前瞻性的思考方式，让我受益匪浅，也让我对投资有了更深刻的理解，不再仅仅是关注短期的股价波动，而是更加注重企业的长期价值。
评分这本书，我断断续续地读了有半个月了，起初是被书名吸引，觉得“护城河”这个概念很有意思，好像能找到什么特别的投资秘籍。读完后，感觉像是给大脑进行了一次彻底的“疏通”，很多之前模糊不清的投资逻辑突然变得清晰起来。作者的叙述方式非常接地气，不像那些枯燥的经济学理论，而是通过一个个生动的故事和案例，将抽象的概念具象化。我尤其喜欢他分析那些知名企业时，抽丝剥茧地揭示它们成功的深层原因，不仅仅是讲“它们为什么成功”，更重要的是“它们是如何做到持续成功的”。这种“知其然，更知其所以然”的分析，让我不再满足于表面的财务数据，而是开始思考更本质的东西。比如，我以前看到一家公司利润很高，就觉得很了不起，但看完这本书，我才知道，利润高只是表象，更重要的是理解是什么构成了这家公司持续盈利的能力，是什么让它能够抵御竞争对手的挑战。这本书的重点不在于告诉你“买哪只股票”，而是教会你“如何去发现那些值得长期持有的好公司”。它提供了一套思考框架，让你在面对海量的信息时，能够迅速筛选出有价值的线索，避免被短期的市场波动所迷惑。我真的觉得，这本书不只是适合投资新手，对于有一定经验的投资者来说，也能从中获得新的启发，重新审视自己的投资策略。
评分这本书的结构设计得非常巧妙，一层层递进，就像在探索一个宝藏。最开始的部分，作者就像一位经验丰富的向导，带领我们进入“护城河”的世界，解释了这个概念的由来以及它在投资中的重要性。我印象特别深刻的是，他用了一个非常形象的比喻，将“护城河”比作企业抵御外敌的天然屏障，这让初学者也能迅速理解。接着，他深入剖析了各种类型的“护城河”，比如品牌效应、网络效应、成本优势、转换成本以及专利和监管优势，并且每一个类型都辅以大量的真实案例，这些案例跨越了不同的行业，从科技巨头到消费品巨头，再到一些我之前不太熟悉的工业企业。我发现，很多我一直认为很优秀的企业，在作者的笔下，其“护城河”的特质被展现得淋漓尽致，让我对它们有了全新的认识。更让我惊喜的是，书中并没有仅仅停留在“识别护城河”的层面，而是进一步探讨了如何“评估”护城河的“深度”和“宽度”，以及如何判断“护城河”是否在“加宽”或“变窄”。这部分内容，对于我这种常常纠结于“估值”和“成长性”的投资者来说，简直是“救星”一般的存在。它让我明白，好的公司不只是现在有护城河，更重要的是它的护城河能够不断地得到巩固和加强，这样才能在不断变化的市场环境中保持领先地位。
评分坦白说，我拿到这本书之前，对“投资”的理解还停留在比较初级的阶段，觉得只要找到一些热门的概念股，或者跟着所谓的“专家”买卖，就能赚钱。读了这本书后，我才意识到，自己之前的想法有多么浅薄。作者非常强调“长期主义”和“价值投资”的理念，他反复提及，真正的投资成功并非一蹴而就，而是需要耐心和深度的研究。这本书带给我的最大的改变，是让我学会了“独立思考”。作者并没有直接给出“买入”或“卖出”的建议，而是提供了一套分析工具和思维模式，让你能够自己去判断一家公司的“内在价值”和“竞争优势”。我尤其欣赏书中关于“定性分析”的讲解，比如如何通过分析企业的管理层、企业文化、以及它所处的行业格局来评估一家公司的长期潜力。这部分内容，往往是那些只看财务报表的投资者所忽略的。我记得书中有一个章节，详细讲解了如何通过阅读公司的年报，找出那些被隐藏的“护城河”信号，这对我来说是一个巨大的启发。我以前觉得年报枯燥乏味，但现在我开始期待每一次阅读年报的机会，因为它就像是一张藏宝图，里面蕴藏着关于一家公司未来发展的重要线索。总的来说，这本书让我从一个“股票交易者”逐渐转变为一个“企业所有者”，思维方式发生了根本性的转变。
评分这本书给我最深刻的印象，莫过于作者对于“风险控制”的强调。他反复提及，投资的最终目的不是追求一夜暴富，而是实现财富的稳健增长。而“护城河”的存在，正是企业抵御风险、实现长期价值的最有效的手段。书中花了相当大的篇幅来讲解如何识别那些“隐藏的风险”以及“潜在的威胁”，这些威胁可能会侵蚀企业的“护城河”，甚至导致企业走向衰败。我以前只知道要看公司的财务报表，但这本书让我明白，财务数据只是“结果”，更重要的是要分析“原因”。作者通过对多个失败案例的分析，揭示了那些看似强大但实则脆弱的“护城河”，以及企业在面对市场变化时可能出现的决策失误。这让我深刻地认识到，在投资过程中，保持警惕和审慎是多么重要。我学会了如何从多个维度去评估一家企业的“风险承受能力”，以及它在面对外部冲击时是否具备足够的回旋余地。这本书并没有回避那些复杂的概念，而是用一种非常易于理解的方式来呈现，让我感觉像是得到了一位睿智的导师的指导，帮助我少走弯路，避免不必要的损失。总而言之，这是一本真正能够帮助投资者建立正确投资观、提升投资决策能力的好书。
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