巴菲特贯彻一生的选股策略 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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　　本书详细介绍巴菲特选择股票的原则、评估企业的手段以及卖出股票的时机等等，
　　能让你迅速领会一代股神的思想精华，
　　从而在股市中大放异彩，赚进满盆满钵的财富。

　　现在，股票投资已经成为投资获利的主要管道之一。但由于股票投资的风险较大，不确定性较高，又使很多投资者望而却步。因此，对于股票投资者来说，经常有这样的困惑：我该怎样进行投资，才能不致于亏钱？怎样进行投资，才能保证获得较好的收益，规避掉一定的风险？在什么时机买入卖出……等等？这些问题不仅是初涉股市的投资者所面临的问题，即使是那些涉足股市时间较长，甚至有着丰富投资经验和理论知识的专业人士，也都非常的关注。

　　那么，如何能够将股市投资的风险降到最低，尽可能减少各种不确定给投资者带来的负面影响呢？我想，在当今的投资市场上，华伦•巴菲特无疑是我们最好的学习榜样了。

　　在当今的股票市场上，华伦•巴菲特可说是当之无愧的世纪股神。他以一百美元起家，靠着非凡的智慧和理智的头脑，在短短的时间里创造了四百多亿美元的巨额财富，从而演绎了一段从平民到世界巨富的不朽传奇。

　　在崇尚财富、成功、知识的美国，从二十世纪八○年代初期，人们就把巴菲特誉为「股神」、「奥马哈圣贤」、「投资奇才」……不仅他在证券市场上的一举一动，成为华尔街关注的焦点，就连他戴过的帽子，用过的钱包，在公益拍卖会上，都拍到天价，甚至连同巴菲特共进一次午餐的机会，也有人愿意出近二百万美元竞陪……

　　巴菲特以其独步天下的价值理论纵横股市数十载，安然渡过了一九六九年、一九八七年、二○○○年、二○○八年这四次股灾，不仅如此，他还在这些股灾发生前夕大量出脱股票，赚进大笔财富，而在股灾期间，他又运用价值评估手段在惨兮兮的股市中寻找并买进最有价值且价格低廉的优质股票，然后长期持有，静待股灾过去，股价回升后大赚一笔。这便是巴菲特，股市的天使与魔鬼，史上唯一靠投资成为世界首富的大亨。

　　古人云：取法其上，得乎其中；取法其中，得乎其下。每一位股票投资人，要想取得较好的投资业绩，最好的办法是学习那些投资大师的投资策略。华伦•巴菲特正是值得每位投资人用心学习的最佳典范，巴菲特稳健扎实的投资方略，已被众多的投资人，特别是中小投资者所青睐。

　　在一次专访巴菲特投资心法的时候，巴菲特就告诉了现在所有的股票投资者说：「我必须指出，在投资理念问题上，最重要的问题在于错误的投资理念，将导致投资者产生错觉，并最终使投资者形成难以改变的坏投资习惯。只有正确的股票投资理念能够使投资者获得长期的、可持续的盈利，并使投资风险控制到最佳状态；反之，错误的股票投资理念将导致短期的盈利，且最终将导致长期的亏损，在风险的控制方面也达不到理想状态。」

　　那什么才是正确的投资理念呢？巴菲特说，投资不是简单地购买股票的活动，而是一个理解企业商业模式和内在价值的过程。巴菲特并且说：「事实上，我不是投资股票，而是投资商业。

　　投资者要悟到这一点，或许得用十年，而悟透这一点，或许还要经历很多波折，也许是一生。

　　因为，简洁的投资哲学背后是浩瀚的商业历史，因此从基本原理上来说，投资股票就是分享到企业成长壮大带来的收益，是完全可以赚到钱的。这是无数仁人志士和先锋模范所走出的大道，也是股票的本质特性所决定的。而海格卓姆也成功地证明了，任何投资都可以因应用巴菲特的理论而获得成功。

　　身为股民的我们，如何在变化多端的股市中赚取超高的投资回报率？如何像巴菲特那样数十年如一日地保持着成功投资的纪录，赚到最多最安全的股市收益？笔者认为，只有学会了巴菲特的价值投资理念了。

　　然而世界上那么多人都在学习价值投资理念，都在关注巴菲特买哪些股票，卖哪些股票，如此步步紧跟，但靠这种方式发财的却鲜有所闻，这到底是怎么一回事？这是因为世人天天在学巴菲特而始终不得其要领、无法获利的关键所在。

　　因此，要想学习巴菲特，成为像他那样为世人景仰的股神，就必须像他一样扎扎实实地坐下来，静心钻研价值投资理念，并将该理念不折不扣地应用到炒股过程中。

　　本书透过详细介绍巴菲特选择股票的原则、评估企业的手段以及卖出股票的时机等等，能让你迅速领会一代股神的思想精华，从而在股市中大放异彩，赚进满盆满钵的财富。

 

《洞悉市场：价值投资的精髓与实践指南》 拥抱不变的真理：巴菲特智慧的基石 本书并非对任何特定人物投资哲学的逐字复述，而是深入探究价值投资这一跨越时代的金融智慧的本质。我们聚焦于构建一个稳健的投资框架，这个框架源于对企业内在价值的深刻理解，而非追逐市场热点或预测短期波动。 第一部分：重塑投资观——从交易者到所有者 在信息爆炸的时代，大多数投资者被短期的价格噪音所淹没，将股市视为一个永不停歇的赌场。本书开篇便致力于将读者的心智从“交易”转向“拥有”。 第一章：理解企业的本质与经济护城河 我们首先探讨，股票的本质究竟是什么？它不是电脑屏幕上的跳动数字，而是对一家真实企业的股权凭证。成功的长期投资始于对“护城河”的识别和评估。 定义与分类： 详细解析不同类型的经济护城河，包括品牌认知度、转换成本、网络效应、成本优势以及无形资产（如专利或监管许可）。 护城河的生命周期： 探讨护城河如何形成、如何被侵蚀，以及投资者在不同阶段应如何调整评估标准。我们引入了“护城河深度指数”的概念，帮助读者量化一家公司的长期竞争力。 无形资产的量化挑战： 针对会计报表上难以体现的无形价值（如强大的企业文化、独特的管理层协作模式），提供一套定性的分析框架。 第二章：内在价值的科学与艺术 本书强调，内在价值的估算是一个结合了严谨科学计算与经验判断的艺术。我们避免使用过于复杂的金融模型，转而侧重于那些最能反映企业长期现金流产生能力的指标。 自由现金流（FCF）的绝对优先性： 深入剖析为何自由现金流是衡量企业真正盈利能力的核心指标。介绍如何从复杂的财务报表中精准提取和调整自由现金流，以应对会计处理的差异。 贴现率的审慎选择： 讨论折现率（Discount Rate）的设定不仅仅是资本成本的机械计算，更是对未来不确定性、行业风险和管理层执行力的主观权衡。提供一套基于风险溢价的、更贴近现实的贴现率估算方法。 “安全边际”的现实意义： “安全边际”并非一个固定的百分比，而是投资者对自身判断准确性的谦逊体现。我们通过历史案例展示，在不同市场环境下，如何动态确定一个合理的安全边际范围。 第二部分：筛选卓越企业的实战框架 价值投资的成功建立在少数几家优秀企业之上。本部分提供了一套系统化的、可操作的筛选流程，用于识别那些具备长期复利潜力的公司。 第三章：管理层评估：超越口号与承诺 优秀的企业家精神和正直的品格是长期价值实现的催化剂。本书花费大量篇幅探讨如何“尽职调查”管理层。 资本配置的艺术检验： 考察管理层过往的重大资本配置决策（并购、回购、股息政策）。分析“好钱”与“坏钱”的区别，重点审视他们是否将资金投入到能产生高资本回报率的项目中。 激励机制的匹配度： 评估管理层的薪酬结构是否真正与股东长期利益保持一致。警惕那些过度依赖短期股价表现的激励方案。 透明度与沟通的质量： 分析财报电话会议、年报信函中的语言模式，识别隐藏的风险信号和过度乐观的陈述。 第四章：理解商业模式的复杂性与周期性 市场上的公司形态各异，但只有少数能穿越经济周期而不被颠覆。 周期的识别与应对： 区分“周期性行业”与“结构性增长行业”。对于周期性行业，强调在衰退期而非繁荣期买入的纪律。 技术颠覆风险分析： 建立一套风险评估矩阵，评估新兴技术对现有商业模式的威胁等级。重点分析那些看似强大但缺乏技术适应性的“价值陷阱”。 供应链与生态系统分析： 考察公司在更广阔的行业生态系统中的议价能力和关键节点的地位。 第三部分：构建与维护投资组合的纪律 拥有优秀股票只是第一步，如何管理和持有它们，才是决定最终回报的关键。 第五章：投资组合的集中度与风险控制 本书挑战了传统投资界普遍推崇的过度分散化策略。 集中投资的逻辑基础： 阐述为什么真正的安全边际来自于对少数高确定性机会的深入研究，而非广泛撒网。 “了解的圆圈”原则的实践： 强调投资者必须诚实地界定自己的知识范围。如何通过持续学习，审慎地扩展这个圆圈，而不是盲目涉足不熟悉的领域。 心理韧性与持有策略： 探讨在市场恐慌时，如何锚定于内在价值而非市场价格。提供具体的反制情绪波动的策略，例如设定“再评估触发点”，而非“卖出价格目标”。 第六章：估值与时机的再思考 价值投资者不追求预测市场时点，而是耐心等待“好价格的出现”。 “等待完美击球”的心态培养： 通过历史数据展示，等待优质标的以合理价格出现所需的耐心。讨论如何利用等待期进行更深入的研究和现金积累。 市场先生的日常： 将市场波动视为一个可靠但情绪化的合作伙伴。学习如何利用市场先生的非理性报价，而不是被其驱动。 退出策略的审慎： 探讨何时应该卖出一家优质公司的股票——通常是当其价值被严重高估，或其经济护城河开始不可逆转地收窄时，而非仅仅因为短期业绩不及预期。 附录：量化分析工具箱的简化应用 本附录精选了十个关键的财务比率和指标，它们是进行快速初步筛选的有效工具，帮助投资者排除明显存在问题的公司，从而将有限的研究精力集中在最有可能成功的少数标的上。这些工具被设计为易于理解和计算，强调定性分析永远优先于量化指标的机械应用。

作者简介

刘栋

　　金融系毕业，在十几年的交易生涯中，对交易策略与风险控制有着深刻独到的理解，尤其擅长技术分析。

 

序：赚赔始终来自「理念」

第一章　投资方向：如何准确选择投资标的
一．经营分析：仔细的评估企业的经营者    016
二．盈余分配：公司能否从股东角度考虑问题    024
三．投资标的：选择熟悉的领域，不熟不做    031
四．市场消息：保持独立的思考和判断能力    038
五．设定目标：明确你期待的投资结果    046
六．保握准则：不做不符合你标准的投资    053
七．投资守则：保住资本永远是第一位的    060

第二章　选股：如何评估选择企业投资
一．垄断性：值得长期投资的好公司    068
二．成长性：从公司的财务报表看端倪    075
三．价值性：分析实质价值和内在价值    082
四．盈利性：寻找能持续增长盈利的企业    091
五．回报率：评估投资回报的权益水准    099
六．简易性：业务简单明白易于了解    108
七．成本低：经营低成本有更多主动权    115

第三章　注入：正确的时机买入投资标的
一．如何寻找股票的最佳买点    122
二．把握安全边际的投资本质    130
三．用分析走势图购买不是好方法    139
四．从低迷的股市中购入股票    145
五．要懂得投资明星企业    152
六．买入时机需审视成交量    159
七．抓住买股时机等于成功一半    165

第四章　持股：如何正确持有股票
一．尽量减少投资股票的数量    174
二．不要在意短期收益及涨跌变化    181
三．不被市场情绪而影响左右    187
四．不相信任何分析家及内幕消息    194
五．注意市场经济週期的循环变动    199
六．洞悉行业发展的前瞻性    205
七．持股买进必须要量力而行    211

第五章　卖出：如何正确选择抛股时机
一．不符合投资法则才卖出    220
二．当持股股票的本益比过高时    228
三．当持股股价已涨至预期时    236
四．为股票投资设立明确的止损点    243
五．当短期套利能够获得短差时    249
六．当企业经济价值背离市场时    256
七．审视大盘走势掌握卖出时机    262
 

Part 1
投资方向：如何准确选择投资标的

巴菲特常说：一个人一生中不需要正确很多次，只要在极为紧要或关键的时候做出正确的判断和决策就行了。在他四十年的投资生涯中，十二次正确的判断决定了他的成功，为他带来巨大的财富。
 
一．经营分析：仔细的评估企业的经营者
巴菲特认为，投资者购买的股票，其公司管理层一定要优秀。公司管理层的能力和品质，在很大程度上决定着该公司能否长期保持竞争优势、能否进一步巩固竞争优势。他曾经在给生意上的伙伴Ｆ．Ｃ．斯科特的信中写道：「随着时间的流逝，我越发相信，把钱投资到你了解的企业和你能完全信任的经理人，这才是正确的投资方法。这是我在几十年的商业投资经验中得出的结论。」
 
着名管理学家吉姆•柯林斯经过调查研究发现，企业最高领导人最重大的决策不是解决「什么」的问题，而是解决「谁」的问题。也就是说，企业如果要保持基业长青，最关键的角色不是「战略」，而是「人」。这一观点与巴菲特重视公司优秀管理层可谓不谋而合。
 
在二十世纪七○年代，当时的美国刮起一股银行业取消管制的冲击波。面对这股即将到来的冲击波，人人都感到迷茫、不知所措。当时的富国银行首席执行官迪克•库利说，实际上他也不知道富国银行要怎样做才能度过解除管制的难关，因为可能出现的情况太多太多，谁都无法预料将来可能发生的所有情况，更不用说採取有效对策了。不过有一点他很清楚，那就是，只要他手下有一支最能干的管理团队，到时候就一定会船到桥头自然直。也就是说，只要公司管理层精明能干，到时候无论出现什么情况他都能应付自如的。
 
最后的事实充分证明了这一点，这也是巴菲特后来之所以重点投资富国银行的原因之一，因为它有一个非常优秀的管理团队。

评分☆☆☆☆☆

读完这本书，我最大的感受是，投资并非遥不可及的神秘技能，而是一种可以通过学习和实践获得的智慧。作者以一种亲切而又充满力量的方式，带领我穿越了巴菲特的投资世界。书中的每一个论断，都经过了严谨的推敲和大量的案例佐证，让我读起来既信服又受益。我尤其欣赏作者在结尾部分，并没有停留在理论层面，而是给出了许多具有指导意义的实践建议，比如如何开始进行价值投资，如何规避常见的投资陷阱，以及如何在不断变化的市场中保持学习和进步。这本书让我对投资的理解，从“技能”上升到了“人生哲学”的层面。它不仅仅是一本讲投资的书，更是一本关于如何理性思考、如何做出明智决策、如何实现财务自由的人生指导书。我强烈推荐这本书给所有对投资感兴趣，或者希望提升自己认知能力的朋友，我相信它一定会给你带来意想不到的收获。

评分☆☆☆☆☆

这本书我早就想看了，一直放在书单里。终于拿到手，迫不及待地翻开。封面设计就很吸引人，简洁大气，散发着一种沉稳的智慧光芒。书的纸张触感也很好，印刷清晰，排版舒适，阅读体验从一开始就非常棒。我一直对巴菲特的投资理念非常感兴趣，但很多市面上的书籍要么过于理论化，要么过于碎片化，很难形成一个系统性的认知。这本书的开篇就给我一种耳目一新的感觉，它没有上来就堆砌一堆复杂的公式或者晦涩的术语，而是用非常通俗易懂的语言，娓娓道来巴菲特投资思想的起源和发展。我尤其喜欢作者在介绍巴菲特早年经历时，穿插的那些鲜为人知的故事，这些故事不仅生动有趣，更深刻地揭示了巴菲特早期投资理念的形成过程，以及他对价值投资的坚持和演变。读着这些故事，我仿佛能看到一个年轻的沃伦·巴菲特，在市场的浪潮中不断学习、思考、实践，最终找到了属于自己的投资哲学。这本书的叙述方式非常流畅，逻辑性也很强，不会让人感到枯燥乏味，反而越读越想继续看下去，对巴菲特这位投资大师的了解也越来越深入。

评分☆☆☆☆☆

这本书的价值，在于它不仅仅是关于“选股”，更是关于“投资的思维方式”。作者在书中反复强调，投资不仅仅是数字的游戏，更是对人性和商业的深刻洞察。我一直以为巴菲特只是一个“股神”，靠运气和信息优势取胜，但读完这本书，我才真正理解了他的伟大之处——他不仅仅是一个精明的投资者，更是一位深刻的哲学家，他对商业世界的理解，对人类行为的洞察，都体现在他的投资决策中。书中关于“人性弱点”的探讨，让我反思了自己在投资过程中常常犯的错误，比如追涨杀跌，比如过度自信。作者结合大量的心理学研究成果，阐述了为什么普通投资者往往会在市场波动中做出非理性的选择，以及如何才能克服这些心理障碍，保持冷静和理性。这部分内容对我来说，简直是醍醐灌顶，我感觉自己找到了提高投资纪律性的钥匙。书中的一些关于“耐心”和“长期主义”的论述，更是让我对投资有了全新的认识，不再追求短期的暴利，而是着眼于长远的价值增长。

评分☆☆☆☆☆

这本书给我的惊喜，远不止于对巴菲特个人经历的挖掘。更令我着迷的是，作者是如何将巴菲特看似简单却又极其精妙的选股原则，拆解成一个个可以理解、可以学习的模块。我一直以为价值投资就是找便宜的公司，但这本书让我明白，这只是冰山一角。它深入浅出地剖析了“护城河”的真正含义，不仅仅是品牌效应，更包括专利、转换成本、网络效应等等，并结合了大量的案例，比如可口可乐的品牌力量，还是其他一些我之前从未从这个角度思考过的公司。作者还花了很大篇幅讲解如何分析一家公司的盈利能力，以及如何评估一家公司未来的增长潜力，这些内容都非常实用，并且有清晰的分析框架。我特别欣赏作者在举例时，并没有局限于巴菲特经典投资案例，而是穿插了许多 contemporary 的例子，这让我觉得这些原则在当下依然具有极强的指导意义。读完这部分，我感觉自己对“好公司”的定义有了更深刻的认识，不再是人云亦云，而是有了自己独立思考和判断的能力。

评分☆☆☆☆☆

从这本书中，我学到了如何构建一个属于自己的投资体系。作者并不是简单地告诉你“买什么”，而是告诉你“如何去思考”。他提供了一个非常清晰的框架，帮助我理解如何将巴菲特的投资原则，转化为适合自己实际情况的操作方法。我特别喜欢书中关于“能力圈”的讨论，这让我明白了在自己熟悉的领域进行投资的重要性，以及如何去识别和扩展自己的能力圈。作者还分享了一些关于如何进行“股权分析”的实用技巧，比如如何阅读财务报表，如何分析公司的商业模式，如何评估管理层的素质等等。这些技巧都非常具体，并且配有清晰的图示和案例，让我能够轻松上手。最重要的是，这本书教会了我如何“坚持”——坚持自己的原则，坚持自己的投资理念，即使在市场动荡不安的时候，也能保持内心的宁静，不受外界的干扰。我感觉自己不再是一个盲目跟风的散户，而是一个有了清晰思路和坚定信念的价值投资者。