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　　如果你以为基金经理人会为了你的最佳利益着想，很抱歉，事实并非如此。
　　高额的管理费用背后，是基金公司的庞大行销费用，用在基金本身则是少之又少。
　　购买基金之前，应先了解基金产业的运作模式，清楚知道基金经理人把你的血汗钱用在哪里。

　　对于投资大众而言，共同基金是散户投资的最热门工具。换句话说，共同基金业给人一种安全稳健的形象。共同基金攸关我们的财富，光是股票型基金的投资规模就高达6兆美元。从全球来看，共同基金的管理资产值高达22兆美元。

　　然而，共同基金的产业架构里蕴藏了极大的利益冲突，包括：基金管理公司的股权独立，和旗下基金绩效分离；基金经理人的报酬来自于基金规模——根据基金资产多寡计算，而非绩效。读者将会看到，基金公司以直接窃取的方式拐骗投资人。更重要的是，有那么多家基金公司，以及他们行销基金时所依赖的券商与投顾业者，以违背投资人信赖的方式管理资金，这就是本书所要探讨的背信问题。

　　本书源自于哥伦比亚大学荣誉教授鲁文斯坦在2000到2002年间，针对美国股市崩盘后所做的研究，探讨1999到2003年间10支表现优于预期的价值型共同基金。鲁文斯坦教授认为，共同基金的运作必须反映基本的道德原则，以信赖、保本、长期、报酬品质为基础。读者只需要投入一些时间与心力，运用本书提供的有效检验标准，就能找到合适的投资标的。精挑细选需要时间，不过切记，耐心挑选是值得的。

　　本书不仅揭露共同基金产业的诸多黑暗面，也阐述如今投资环境中的光明面。《共同基金的骗局》以引人入胜的叙事风格，严肃检视共同基金产业面临的真正问题，以及可以协助投资人做出正确决定，达成投资绩效的价值导向投资法。

作者简介

路易斯．鲁文斯坦（Louis Lowenstein）

　　哥伦比亚法学院赛门．瑞夫坎（Simon Rifkind）讲座的财务暨法律名誉教授、知名企业评论家，也是证管会审计效力小组（Panel on Audit Effectiveness）的成员，多在《财星》《纽约时报》《华盛顿邮报》《华尔街日报》《巴隆週刊》《哈佛商业评论》等重要媒体发表金融市场相关评论。

译者简介

洪慧芳

　　国立台湾大学国际企业学系毕业，美国伊利诺大学香槟分校MBA，曾任职于西门子公司和花旗银行，目前从事书籍及电脑软体翻译工作。
　　译有《寻找投资护城河》《石油的政治经济学》《投资银行交易祕辛》《绿色商机》《避险基金交易祕辛》《中国CEO》《年轻就学会当有钱人》《大师解读行销》《开会开到死》《主管别瞎忙》《看得见的领导》《引爆市场力》《别自个儿用餐》。

第一章 共同基金：难产
第二章 在完美风暴 中寻找理性投资人
第三章 股市剖析
第四章 飞速投资
第五章 贪婪是好事：上市基金管理公司的魅力
第六章 共同基金的骗局：寿命延长、所得缩减、寻求指引
第七章 共同基金的工业化
第八章 透视灰暗内幕
第九章 如何挑选共同基金

「软元？」— 什么！那可是我的血汗钱
共同基金的家丑真的是够脏的了，等我们讲完，你可以去洗个手，不过我们还没说完。为什么已经从基金投资人的口袋拿钱，以多付交易佣金的方式奖励经纪商的基金公司，还觉得有必要再多拿点钱？答案是：把一些费用转嫁到基金上，以便帮基金管理公司的业主增加获利。所谓的软元是指基金经理人付给经纪商超过一般交易股票成本（硬元）的交易佣金。交割公司收了佣金后，会回馈多种不同的研究与其他节省成本的服务给基金经理人。

但投资人（你和我）不是早就以管理费的形式为研究付过钱了吗？当然，我们是付了。嘿，那就是管理费的用意啊，聘请会研究的人来做研究。那些多付的佣金是转移投资人的资产来支应研究费用，但基金经理人早就收到这笔钱了，所以基金公司等于是叫我们为同一个服务付两次的钱。基金管理公司当然很喜欢这样的安排，因为他们不必再拿费用收入去买研究报告。有一项计算显示，基金业针对每块钱市价交易佣金，又额外多付了50美分的软元，这软元简直是软到烂了。

软元有一些历史渊源。1975年以前，交易佣金是固定收一个高费率，经纪商为了赢得法人投资人的生意（包括共同基金），他们都很乐于免费提供研究报告与其他服务。佣金解除管制后，由于基金有诚信忠实义务，必须以最佳价格执行股票交易，所以他们该不该继续收受研究报告就变成一个问题，因为研究报告可能会使佣金暗中增加。国会于是在投资公司法案中又增添28(e)条款，允许基金持续这么做，不过仅限于「研究服务」。

别管限制了，因为一开始大家就开始滥用这条规定。基金经理人把条款扩大解释，将以下项目也涵盖在里面：经常开支、特许财务分析师考试的复习课程、会员费、办公室租金、影印机与其他办公用品等等，连备援发电机也算在内。证管会已经一再努力釐清限制了，终于，2006年，证管会发表40页的解释函，修正这些难以衡量却又是法令认可的软元限制。

即使证管会最近努力缩减免受限的项目，软元还是很难管辖。（例如这一条：混合用途的产品只要有配置成本，并揭露让客户知道，还是准许的。）这实在太可笑了，软元应该全面禁止的，就那么简单。

不过，来自市场的压力让28(e)条款不太可能迅速消失。经纪商的佣金已经缩减了，交割公司急着想要取得任何形式的额外收入。

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共同基金的骗局：谁赚走了你的血汗钱？你该如何因应？ 电子书 下载 mobi epub pdf txt 2024

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