只要是泡沫，就一定会破灭。

　　然而在泡沫破灭之前，人们总是臆想着，眼前迷离梦幻的成长美景乃是奠基于技术进步或结构改变之上的，是钢筋水泥打造、坚不可破的，而政府不当的措施，又往往助长这样的幻想，直到「砰」的一声巨响，或「嘶嘶嘶」的连绵不断的洩气声。

　　本书共分五章，第一章历数历史上的种种经济泡沫，包括1980年代台湾股市，有些甚是匪夷所思。这些泡沫终究破灭，以悲剧收场，例如1929年美国道琼指数狂跌后，当时伦敦的一些报刊这样描述纽约城里的情景：投机者从高楼窗口往下跳，行人灵巧地在坠楼身亡的金融家尸体间穿行。

　　第二章则是描绘了中国货币超额发行、流动性泛滥、泡沫与繁荣共成长的奇特现象，在各发达国家经济衰退之际，中国经济非但不着陆，只空中加了点货币神油后就继续高飞，迎来了举世惊叹的炫富时代，但泡沫黑洞也随之形成。本章还解析了泡沫经济的制度基础，以及中国房地产泡沫的成因，而中国有些「主流经济学家」竟然宣称中国国内「房地产没有泡沫，因为离婚、包二奶都需要房，未婚同居刺激了购房需求」。

　　第三章固然称许了中国经济高歌勐进三十年的诸多成就，但也省视了该神话的背后，批判了唯GDP成长是尚、不惜代价地提升GDP的怪异现象，而中国相对富裕了，在国际上却是脆弱而孤独，外向型的经济型态容易受制于外部，内部社会衍生出诸多问题。

　　第四章探讨了中国繁荣背后潜藏着的动盪隐忧。除了环境遭严重破坏、污染剧烈、资源流失、可耕地骤减之外，农村凋敝，城乡断裂，城市化遭到扭曲，贫富差距日益悬殊，也都是值得关切的问题。。

　　泡沫终将破灭，动盪无可回避，只是发生早晚与着陆轻重的差别而已，那么身在其中的大众，要如何自求多福，要如何慎选投资标的以保本呢，便是第五章的重点。

本书特色

　　本书以幽默讽刺的笔法，来精细剖析中国泡沫经济产生的根源与制度背景，并透过分析不同国家和地区曾发生过的泡沫经济，寻找中国泡沫经济的独特规律，预测及展望中国未来的经济前景。内容虽是关于经济议题，但可读性高，常能博读者一粲，却又发人深省。

　　虽然本书断言中国的经济泡沫必将破灭，但也认为如何破法，关键在于中国的经济政策，且分析了各种泡沫破灭模式发生的或然率，另也指出，即使是可能造成较大动盪的硬着陆，但若能伴随制度面的改革，对于中国经济的前景，未始不是件好事，而中国经济制度面改革，应是本书最大的期许。

　　除了着眼于总体经济外，本书也提供徬徨失措的一般大众在危机中的生存之道，逐一分析个别投资标的的前景，彷彿漫天的金融海啸里的一盏明灯。

　　简言之，本书读来既憷目惊心，又不免莞尔一笑；虽忧心忡忡，却也令人怀抱希望。

作者简介

吴学军

　　1990年获中国人民大学经济学硕士学位，早年在大学任教，后下海经商，同时从事学术研究，涉足多个行业，是中国改革开放后最早参与推动资本市场、艺术品市场、房地产市场发展的专业人士之一，也是资深的会计金融人士、企业管理者和职业经理人。

　　着有《中国政券市场研究》、《会计核算与财务管理》等书，公开发表文章五十余篇。其事蹟曾在《人民日报》上刊登，并收录在《人在华南》一书中，中国人民大学编着的《人民共和国的编着者》也有专题记录。

罗世滨

　　原名罗世兵。1993年获中国人民大学经济学硕士学位，曾留校任教，也曾在知名金融机构、大型投资公司从事管理工作，现以写作为主要工作，在报纸、杂志发表过多篇文章。

❙ 自　序
CHAPTER 1  逃不掉的泡沫大破灭 / 013
回望历史，着眼当下，货币金融投机之下，必然引起资产泡沫的产生，当资产泡沫愈来愈大时，经济的动盪就在所难免。然而，泡沫终究是泡沫，绚烂过后，终将破灭。世界上很多国家都上演过泡沫的故事，而最终的结局无一例外是悲剧。

第一节  逃不出的金融投机 / 016
金属货币的进化 / 017
金属货币下的投机游戏 / 020
投机的最高境界——货币成为掠夺工具 / 022
第二节  无处不在的泡沫迷幻 / 028
郁金香泡沫 / 029
南海泡沫 / 029
华尔街大崩溃 / 031
硬通货虚化为不可靠的信用 / 033
现代金融幻术 / 035
第三节  疯狂、惊恐与崩溃 / 039
识别投机狂热 / 040
崩溃时刻的到来 / 043
疯狂、惊恐、崩溃 / 045
第四节  泡沫破灭的导火线 / 047
泡沫导火线探祕 / 048
泡沫可以杜绝吗 / 053


CHAPTER 2  流动性泛滥与中国泡沫 / 055
货币的发行似乎永无止境，人民的工资似乎愈来愈高，但能买到的东西却愈来愈少；人民不断被变成「百万富翁」，但同时也正在被变成「房奴」、「车奴」；身边的千万富翁似乎愈来愈多，但又感觉日子愈来愈难。
当下，各个领域的泡沫都在膨涨，中国要小心，小心，再小心……

第一节  泛滥的流动性 / 057
超发的货币 / 058
繁荣与泡沫共生 / 064
与泡沫共舞 / 067
隐蔽的滞胀 / 072
财富的「干坤大挪移」 / 076
第二节  隐蔽的吸金黑洞 / 079
「看空」中雄起 / 080
泡沫黑洞 / 084
国企黑洞 / 086
炫富的时代 / 089
第三节  泡沫的制度基础 / 092
日本泡沫的制度基础 / 092
东亚泡沫的制度缺陷 / 095
金融自由化与泡沫 / 096
计划体制下的「短缺」与「泡沫」 / 098
中国泡沫的制度基础 / 100
再读明斯基 / 105
第四节  中国房地产泡沫 / 107
房地产发展历程 / 107
调控声成为涨价的协奏曲 / 109
房地产泡沫的国际比较 / 112
房地产泡沫刚性的制度成因 / 119

CHAPTER 3  激盪30年的喜与忧/ 123
30年的发展，中国消灭了绝对贫困，消灭了文盲，成为世界制造业大国，并跻身于世界经济强国之列，中国取得的成绩是辉煌而又令人瞩目的。但回过头来看，中国过去更多关注发展，而忽略了社会的公平与公正，中国依然不够「富裕」和「强大」，中国要追求的是「民富国强」。幸运的是，中国现在正在向这个目标迈进。

第一节  高歌勐进的30年 / 125
30年发展神话 / 125
令人称赞的五大成就 / 127
第二节  30年神话的背后 / 130
寻找座标 / 130
历史的选择 / 132
异化的GDP / 133
倾斜的天平 / 136
第三节  「国富民强」的玄机 / 139
国富与民强 / 140
分配功能的异化 / 143
隐性收入与灰色收入 / 147
频发的腐败 / 149
贫富悬殊如云泥 / 151
夹板中的中产阶级 / 152
走向民富国强 / 154
第四节  脆弱而孤独的大国 / 155
踌躇于身分的认同 / 156
脆弱的社会结构 / 159
曾经的主流日益边缘 / 160
受制于人的外向型经济 / 163
孤独的行者 / 166


CHAPTER 4  繁荣背后的动盪隐忧 / 169
经济繁荣的背后，中国付出了巨大的环境代价，不断强化着尴尬的城乡二元结构。严重的环境破坏、凋敝的乡村、日益悬殊的贫富差距，使中国不得不回过头来审视自身的经济发展模式。
未来的路，中国怎么走？

第一节  成长与破坏共生 / 171
环境污染 / 173
资源消耗 / 176
沉重的「地耗」 / 179
第二节  断裂的城乡关系 / 180
扭曲的城市化 / 181
房地产绑架城市化 / 186
凋敝的乡村 / 189
第三节  经济发展模式背后的隐忧 / 193
效法「东亚模式」 / 194
「东亚模式」拐了一个弯 / 198
被误读的「中国模式」 / 204
「中国模式」背后的陷阱 / 207
「北京共识」与「华盛顿共识」 / 209

CHAPTER 5  动盪中的生存之道——中国将走向何方 / 213
泡沫破灭，中国无可奈何；经济动盪，中国无法躲避。唯有擦亮双眼，做好准备，让自己不要陷入泡沫的迷幻之中。
不要以为有什么低谷，高手一般是死在抄底里；金银早已不是货币，不要盲目迷信它们；股市是靠不住的，尤其是所谓的科技股；回归实业是王道，运用科技是正途。

第一节  房地产泡沫破灭的路径猜想 / 215
警讯与预期的变化 / 215
慢慢消气还是「砰」的一声 / 218
日本步入「失去年代」的启示 / 220
中国会崩溃于房地产泡沫破灭吗 / 225
第二节  未来经济的路径选择 / 228
危机是转型经济的成人礼 / 228
误入渐进式改革陷阱 / 232
「软着陆」是大势所趋 / 236
制度创新奠定未来 / 242
第三节  自求多福——危机中如何生存 / 245
泡沫破灭终将到来 / 246
高手死在抄底里 / 247
金银可靠吗 / 248
外币与本币的纠结选择 / 252
大宗商品还会持续看涨吗 / 254
紧抓住农产品与土地 / 256
警惕中国股市 / 258
回归实业和高科技 / 259

中国会崩溃于房地产泡沫破灭吗

被英国《金融时报》形容为当代经济界的「先知」，被《纽约时报》封为「新末日博士」的鲁比尼（Nouriel Roubini）先生，2011年预测中国经济将在2013—2014年实现「硬着陆」，着陆的方式有三种：第一种是泡沫「砰」的一声脆响后，经济完全「崩溃」；第二种是像一个小骗子似的「蒙混过关」，中央政府为此不得不全力救助地方债务和银行，而这将和日本一样，导致失落的十年；第三种是「空间换时间」，地方政府、中央、国有企业和银行分摊泡沫破灭后形成的坏账，其结果是经济成长显着下降，但可以防止金融危机的全面爆发。

在鲁比尼看来，中国经济成长在5％或以下就算是「硬着陆」了，因为中国需要8％左右的成长速度，不然社会和政治的稳定就不能保持。换句话说，中国经济「硬着陆」的同时，社会和政治的动盪也将发生。博士对中国的发展是持悲观态度的，在博士眼里，中国继续推进改革要么会遇到既得利益集团的阻挠无果而终，要么就为时已晚。总之一句话，中国不「硬着陆」是不可能的了。

「先知」的话，我们自然可以视为无理取闹，但那是不严肃的。对于泡沫，理性既然告诉我们已经存在，就应该正视其破灭可能引起的后果，并将之视为新一轮经济成长的起点，从制度上为新一轮成长奠定基础。泡沫的破灭并不可怕，它本质上只是经济的一个自我修复过程，可怕的是不敢正视。在泡沫破灭的方式上，中国需要做的是选择一条对经济和社会冲击最小的路径。