具体描述
★荣获《金融时报》暨高盛2008年度最佳商业书大奖
★蝉连《纽约时报》(New York Times)、《华尔街日报》(Wall Street Journal)《美国今日报》(USA Today)畅销书排行榜第一名
★《商业周刊》1100期商周书摘推荐
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《大冲撞》一书对今日全球经济与金融体系正在发生的根本变化提出及时的警告，同时唿吁可能误解重要讯号而成为受害者的投资人採取适当行动。尽管有些人将资产类别的错误定价视为单纯的「杂音」，但这本令人折服的书告诉我们，为何这些「杂音」是重要讯号，代表将对未来市场形成显着影响的机会与风险。穆罕默德．伊尔艾朗是当今最受敬重的金融人士，他持平描述最近一些事件的来龙去脉，提供有助于解读市场、利用全球经济变局获取利益，以及驾驭风险的工具。
目前全球经济正处于一连串的换手期，以前系统影响力极低甚至毫无影响力的国家，现在对全球经济成长的贡献度已举足轻重。以前的债务国更累积了前人想像不到的财富，因此也享受了前所未见的影响力，但却也面临了非凡的挑战。另外，新的衍生性金融商品已经改变了很多市场区块与玩家的行为。不过，尽管变化如此之多，这个体系的基础建设却还是需要进一步升级，才能够反映今日与明日世界的种种现实。伊尔艾朗对全球变局的根本驱动因子进行透彻的研究，并说明你应该如何：
。思考新机会与风险议题
。建构一个适当分散投资且全球化的投资组合
。保护你的投资组合免于因新的系统风险而受害
。善加思考各国中央银行和金融政策的影响
伊尔艾朗提出各项未来发展的预测，他的主要目标是要帮助你善用新经济与金融情势获取利益，同时限制对新风险结构的曝险程度。
对世界各地的投资人和政策制订者来说，《大冲撞》一书是独一无二的，而且可以提供及时的协助。除了针对近期的一些事件提出透彻的分析和清晰的观点以外，它也描绘出了详细的地图，引导你走过一个令人困惑的新经济环境。
作者简介
穆罕默德.伊尔艾朗（Mohamed A. El-Erian）
穆罕默德.伊尔艾朗目前担任太平洋投资管理公司（PIMCO）的联席执行长与联席投资长，该公司是全球最大且声誉卓着的投资管理公司之一，管理资产超过7000亿美元。伊尔艾朗博士是在2008年1月重新回到PIMCO担任这些职务，在此之前，他担任哈佛管理公司（Havard Management Company, HMC）的总经理兼执行长，该公司负责管理哈佛大学捐赠基金和相关帐户。伊尔艾朗博士也是哈佛商学院的教职员之一，同时担任该大学的副财务长。
伊尔艾朗博士在取得剑桥大学的经济学士学位后，又接着在牛津大学取得经济硕士和博士学位。他有十五年的时间是在位于华盛顿特区的国际货币基金（International Monetary Fund, IMF）任职，当时是参与及领导对非洲、亚洲、中欧、拉丁美洲与中东国家的协商任务。在IMF的任期当中，他也曾担任该基金第一副执行董事的顾问，同时也担任过副董事。伊尔艾朗博士是在1997年12月离开公部门，加入民间机构。最初他是在伦敦的所罗门美邦∕花旗公司工作，当时他担任执行董事的职务，主要任务是领导新兴市场研究团队。后来，他加入位于加州纽波特海滩的PIMCO。在PIMCO的前七年任职期间中，伊尔艾朗博士的职务是资深投资组合经理人，并担任该公司投资委员会的委员，同时也是合伙人薪酬委员会的一员。
伊尔艾朗博士曾担任过很多董事会和委员会的成员，包括新兴市场交易者协会（EMTA）与IMF的杰出人物委员会（Committee of Eminent Persons）成员。他也曾担任美国财政部借款顾问委员会（U.S. Treasury Borrowing Advisory Committee）成员，目前担任剑桥在美国（Cambridge in America）、全球妇女基金会（International Center for Research on Women）以及彼得森国际经济研究所（Peterson Institute for International Economics）等机构的董事会成员。他也是IMF资本市场顾问集团和科威特国家银行的国际顾问委员会成员。目前他还担任微软投资顾问委员会主席。
伊尔艾朗博士发表过非常多与经济和金融议题有关的文献，许多媒体都报导过他，包括《霸荣杂志》（Barron’s）、《彭博资讯》（Bloomberg）、《消费者新闻与商业频道》（CNBC）、《欧元杂志》（Euromoney）、《富比世》杂志（Forbes）、《金融时报》（Financial Times）和《纽约时报》（New York Times）等，不胜枚举。另外，他也赢得许多由理柏公司（Lipper，译註：基金评等机构）和《全球投资人》（Global Investor）杂志所颁发的投资奖项。2004年时，他被《财富》杂志评选为「共同基金梦幻团队」八人中的一人。《拉丁金融》（Latin Finance）杂志也指名他是拉丁美洲「最具影响力的50人」之一，另外，《金融时报》将他列为「美国最具影响力的十个欧洲人」之一。
译者简介
陈仪
专业投资公司高阶投资主管。曾担任投信基金经理人、专业投顾之投资研究部主管，拥有十余年的实际金融投资经验。曾译《笑傲股市2》《标准普尔教你做好个人理财》《标准普尔教你做好选股策略》《你不可不知的十大理财错误》《投资理财致富圣经》《智富一辈子》《识破财务骗局的第一本书》《透析财务数字》《投资顾问怕你发现的真相》《投资观念进化论》《景气为什么会循环》《金融交易圣经》等书，译着甚丰。
著者信息
图书目录
前言
简介：在杂音中寻找重要的讯号
第1章 脱轨、谜题与困惑
第2章 传统的资源如何让我们失望
第3章 区分事态的轻重缓急
第4章 了解新的终点
第5章 未来旅程的可能景象
第6章 利用全球经济与金融变局获取利益：为投资人拟订的行动计画
第7章 为国家级政策制订者与全球性机构拟订的行动计画
第8章 改良后的风险管理
第9章 结论
註记
参考资料
索引
图书序言
《大冲撞》一书是讨论正在改变全球经济体系的一些动力。尽管对投资人来说，要彻底辨识与理解这些动力有困难，但还是一定要试着去了解它们。这些动力牵涉到成熟与新兴金融市场之间的变化，而相关的变化将连带衍生许多风险结构不同于以往且更复杂的全新机会。
我想与各位分享一些和全球经济「新终点」（new destination）有关的分析和见解。在这个过程中，我也会论及沿途可能出现的「炸弹」、分散人们注意力的歧途，以及经济自我转型过程中的剧烈起伏。经过一段期间的分裂与混沌之后，这个世界终将再次崭露头角。
被分析师称为「世纪大转型」（secular transformation）的众多长期变化势必将带来极大的挑战。这些变化牵涉到经济势力的重组，另外，决定经济成长、财富、通货膨胀与投资报酬等要素的影响力也将出现微妙的换手。一开始，要分析那些刚刚崛起且影响力强大的「演出者」和工具是有困难的。更整体来说，这个世纪大转型将触发昨日世界与今日世界之间的冲突，而且过程中一定会产生很多杂音。
随着我们逐渐朝向这个新终点迈进，现有的基础建设和系统都将承受沈重的压力，这包括现在被迫使用残缺资讯与落伍工具来因应艰困政策挑战的各国政府。另外，散户与法人机构也都必须适应实际与认知既得利益的全新概念。短短几年内，全球赛局里的「前」主导玩家也必须开始严肃看待之前还不被他们放在眼里的竞争者。此外，那些突然变得有影响力的新玩家们，也必须善加管理随着「成功」而来的挑战。
这个世界已经转变，而本书将协助投资人顺利度过这个转型过程，因为全球经济的转变将严重冲击投资策略，同时对各项风险管理方法的有效性产生影响。书里也将详述一个行动计画及这个计画的组成要素，并点出哪些因素可能衍生代价高昂的市场意外。本书主张投资人在驾驭这个转型过程时，一定要将本国与国际（多边的）政策制订者的行动列入考量。
过去，我非常荣幸得以从事和投资及政策议题有关的职业生涯，而且我也体认到，在一个全球经历巨变的时代里讨论投资策略，一定要具体说明投资人与政策制订者应该与将如何回应这一切。不管你是处在哪一方，一定要了解另一方应该怎么做、可能会怎么做，才有可能成功。
我期待那些希望维持优异绩效与降低突发风险及大额亏损的投资人，会感觉本书的架构与见解有助于了解全球新景象的背景、展望与含意。
《大冲撞》一书涵盖以下主题：
第1章将详述支配着近年来经济与金融情势的脱轨、谜题与困惑现象。就其本质来说，这些现象全都对我们释出「世纪大转型正在进行」的讯号。
第2章阐述的是，尽管瞬息万变的景况愈来愈难以理解，但投资人却反而去承担更显着的风险，而且他们用来承担高风险的方式，多半已超出拥有必要素养的传统监督机构的管辖领域。于是，2007年夏天起展开的一个重大乱象，重创了金融体系的神经中枢，这个冲击让法人机构产生一系列的高额亏损，点燃了全球信用危机的风险，同时也迫使各国政府紧急採取政策。
第3章是以前述发展为背景，进一步讨论为何投资人总是需要一段时间，才能理解眼前所发生的结构性转型有何意义。在讨论怎么分辨什么是杂音，什么是讯号时，我们提出一些撷取自传统经济与金融、行为科学与神经科学的工具。这些工具有助于解释许多市场矛盾的导因，同时也说明这些矛盾如何随着时间的消逝而自行消退，以及为何这些矛盾会自然消退。
这又引领我们进入第4章的内容：全球金融体系的新长期终点。它阐述了经济成长、贸易、价格形成与资本流动等四个变数背后的驱动因子，以及这些因子的现况与未来可能变化。对市场参与者来说，几乎每一个可用方法的健全度都会受到这些变化的冲击。最后的结果将几乎形同社会制度的改变，在新架构下，下一阶段全球化与整合的特色将是：全球成长引擎的进一步分散、全球贸易与支出失衡情况的改善、通膨压力再现、全世界可投资资金的配置更加分散等。
唯有能顺利度过通往终点的旅程，这个终点才具攸关性。所以，第5章将分析往后的道路，包括路上的陷阱。这一章将详述因市场意外事件（market accidents，指因投资人与仲介机构无法承受的行为所引起的混乱）的风险所引起的非线性发展的驱动因子。这一章也会探讨国家政府与国际组织的潜在政策错误所将引发的雪上加霜。
接下来三章要讨论市场参与者应如何做好准备，利用市场的上涨获取利益，同时更善加管理下跌的风险。就整个全球体系来说，最重要的挑战是如何保持动态平衡，让全球走向根本的稳定。亦即工业国家（尤其是美国）摆脱大规模的结构性与金融失衡，同时，愈来愈多新兴经济体则成为全球成长和资金流动的重要因子。
投资人必需了解这项挑战所隐含的两个要素，并根据各自的专业程度，同时且一致的让这两个要素变得更完善。第一个要素是设计与执行和未来长期状况一致的资产配置计画。以专业术语来说，重点在于针对全球最终结果统计分配的「腹部」位置（译註：指钟型分配的中央区域）拟订适当的详细计画；第二个要素是管理这个统计分配的「尾端」部分，尤其是偏重在投资组合保险方面的议题，因为在通往长期目标的旅程中，一定会发生许多难以逆料的变化，我们必需设法让投资组合不受这些变化的伤害。
就这个目的而言，第6章一开始是分析隐藏在优异的长期投资绩效背后的驱动因子，主要着眼于资产配置与有效执行的工具。接下来，唯有投资人适度了解政策背景，他们才有机会成功，所以第7章是着眼于国家政策的展望。内容直指传统（政策）方法必须改变，才足以支持投资人为适应新环境所做的变化。这一章也提出一份行动计画，功能在「强化各国採取一致行动」方面扮演重要角色的多边组织使用（但目前这些机构的组织并不适切）。
第8章是补充性的分析，着眼于风险面。借由详述国际金融体系风险抵减（risk mitigation）的不对称本质，我将重点放在长期投资人在驾驭这个旅途的过程中可以使用的方法。最后一章则是本书的结论。
下定决心要写这本书时，我面临了几个抉择。我不知道该锁定哪些人做为本书的目标群众，也不知道该採用什么方法（approach）。我主要应该锁定投资人，还是政策圈与研究领域里的同侪？应该採用什么分析工具？我是否应该只採用一种方法，或者我应该纳入较广泛的方法组合？
在详细思考过这些问题后，我决定採取折衷的方法，尽管「折衷」的做法也有风险，可能落得本书被讥讽为「含煳中间路线」。具体来说，我是以投资人和国家级与国际政策制订者为目标。我採用了一个多元学科法，这个方法结合了传统的分析工具和其他较新的工具。在整个过程中，我把我的分析和历史与现代的实际情况（当中也包含我个人的经验）连结在一起。
就很大的程度来说，我过去的职业生涯是让我做出以上抉择的重要原因；我认为由于我有幸得以跨足研究、政策制订与投资活动等不同领域，所以我的职涯经历显得特别丰富。我在剑桥大学大学部唸书那几年所接受的智慧启蒙，也是促使我採取折衷方法的原因之一。剑桥大学在经济学方面的教学方式，是将传统（新古典）方法和其他方法（例如凯因斯学派、新李嘉图学派与马克思主义）巧妙地结合在一起。这种鸡尾酒式的教学法非常有助于训练大学生的思考能力。另外，这个教学法也阐明了一件事：从不同观点来看待各项议题，同时充分体会每一种方法的优点与缺点，真的非常重要。
我想要写进这本书的东西实在太多了，那么可行性又是如何呢？其他人──过去与现在──的贡献让我更有能力从不同方法中吸收到许多洞见。每次我一遇到瓶颈，我就会再次阅读近期出版的一些书籍（如《苹果橘子经济学》（Freakonomics）、纳西姆．尼可拉斯．塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb）所着的《随机的致富陷阱》（Fooled by Randomness）与《黑天鹅效应》（The Black Swan）、彼得．伯恩斯坦（Peter L. Bernstein）的《投资观念进化论》以及理查．彼得森（Richard Peterson）的《投资人的大脑革命》（Inside the Investor’s Brain）。读这些书让我印证了「善加发掘不同学识的综效，将让人获益良多」的事实），从中重新找回继续下去的勇气。
最后，在选择要使用哪一个折衷方法的过程中，我也受到约翰．梅纳德．凯因斯（他也许堪称史上最有影响力的经济学家，当然也是我最推崇的人）更整体性的洞见所影响。凯因斯提醒我们，经济学是「一个方法，而非教条，是大脑的一个装置，一种思考的技巧，它帮助使用者归纳出正确的结论」所以，如果能和其他学科适当互动，它也将受惠。此外，这些互动像是一种合情合理的制衡机制，可以避免单一分析工具或方法遭到过度简化的假设或不完整的应用给挟持。
我希望读者会觉得本书的折衷方法有助于了解当下的全球现象，因为这些现象将对很多人产生非常多不同的影响。事实上，世界上可能没有更好的替代方法可以用来了解这个新经济时代的兴起。这次的社会制度转变极端复杂，所以我们应该从几个最适用的学识中选择最适当的工具。
我是在2008年1月份完成这本书，从那时迄今，全球经济历经了一系列众人原本完全意想不到的发展，包括美国代表性投资银行贝尔斯登（Bear Stearns）的倒闭，以及美国主管机关为控制金融市场动盪的伤害，而大动作採取一连串的政策等。这些发展都和本书的分析不谋而合。事实上，我的分析里已经预测到这种混乱将会发生，这也让希望在重大全球变局中获利（而不要因这些变局所衍生的必然动盪而受害）的人更加了解这些分析的重要。
图书试读
区分事态的轻重缓急
从2007年夏天往前回推几年，高度发展的专业机构和经济思想家就是採取鸵鸟方式来因应这些现象。他们认为这些异常现象「没有什么特殊的涵义」。尽管有些人努力找出了诱发这些杂音的导因，但却也认为这些杂音是暂时且会反转的。也因此，并没有人积极针对异常现象做出适当的投资和政策回应，就算有，也只是以降低杂音为目标。我们可以用「均值回归」（Mean Reversion）的概念，或者较世俗的说法：「正常业务」，来归纳这个回应方法。
关于对异常现象的反应，还有第二个面向值得注意，也就是和各种异常现象同步发生有关的动力。传统的方法除了将这些异常现象视为暂时且将会反转的现象以外，也假设这些异常现象将不会创造出回馈循环，故不会改变市场的风险与报酬型态。无论是在知识基础或实际运作上，这个传统方法都非常简单易懂，而且多数历史经验也证明这个方法是对的。在很多情况下，过去正确与明智的经验都告诉我们，最好不要理会「这次情况将不同」的声音。
变化和生活中的平顺总是互相冲突。我们的人生大半是以心灵的平静为基础，而让心灵维持平静的原因主要在于世事的可预测性和重复性。不管我们知不知道，多数人都因为得以利用现有概念或心理模型来解释历史发展、管理目前的活动，以及预测未来的行动而感到安适。诚如约翰．梅纳德．凯因斯所言：「困难的不是接受新概念，而是在于跳脱旧观念，因为对多数有着相同成长背景的人来说，这些旧观念早已盘根错节地深入心灵的每个角落。」
这一切都显示出一个风险：投资人将会太晚察觉结构转型、其间的转折点和社会制度的变迁，而太晚做出回应。事实上，贯穿本书的主题就是：我们活在这样一个全球巨变的年代里，但却还是无法充分察觉与了解这些变化。到最后，许多投资人根本就无法了解这些矛盾与脱轨现象将会对一连串的市场、政策与机构，形成什么样的冲击。
本章提供一个简单明了的架构，你可以用这个架构来察觉与了解市场上的转折点，如此一来，你就有办法分辨与思考隐藏在杂音里的讯号。有了这个架构的协助，你将能够善加操控与管理其中的深刻意义。本章接下来将要讨论的是，尽管忽略讯号会招致严重的后果，但为何我们却很难从杂音里找出讯号，以及找出讯号可能并不容易。针对这个目的，我採用一个多元学科法，这个方法不仅使用了传统的经济与金融领域学说，也採用了较新颖的行为学科与神经科学领域的见解。
这个方法除了可以解决太晚察觉变局与相关代价等议题外，它也为投资人奠定基石，让他们知道怎么做，才能找到破坏回馈循环的可能性。因为这种回路将可能引发「多元均衡」状态，并衍生一些和设计与执行最佳解决方案有关的有趣问题。
在金融界之外的领域，这些议题早已吸引许多注意力。愈来愈多人讨论「减轻杂音」的重要性，目的是为了避免杂音对生活品质指标造成负面影响。举个例子，有多少人在度假时，因透过即时电子邮件和语音讯息与公司保持联系而毁掉假期？我必须承认这是很糟糕的习惯，而且我也对此感到内疚。你偶尔应该也会看到海滩上有人带着黑莓机，现在更有人带iPhone！英国桑德兰大学（University of Sunderland）的关键理论教授史都华．席姆（Stuart Sim）最近推出的一本书里，对这个趋势做了一份有趣的分析。他的书《沈默的宣言：正面对抗杂音的政治与文化》（Manifesto for Silence: Confronting the Politics and Culture of Noise）倡议应该更重视开发与维护安静空间，以免持续增强的杂音破坏了社会的结构。
用户评价
这本《大冲撞－全球经济巨变下的重建预言与投资策略》的封面设计就相当引人注目，那种深邃的蓝色调和隐约可见的裂痕，仿佛预示着一场即将来临的风暴。我之所以选择这本书，很大程度上是它承诺的“重建预言”部分。在当今世界，我们亲历了太多意想不到的动荡——疫情、地缘政治的紧张、供应链的脆弱，这些都让人不禁思考，旧有的经济模式是否还能支撑我们走向未来。我对书中能否清晰地勾勒出后疫情时代的全球经济格局，以及在这种巨变中，哪些行业、哪些地区将承担起“重建”的重任，有着极大的期待。书中提到的“投资策略”虽然也很吸引人，但对我而言，更重要的是理解这场“大冲撞”的本质，洞察那些驱动巨变的底层逻辑。我希望这本书能够提供一个宏观的视角，帮助我理清纷繁复杂的全球经济动态，找到那些真正具有韧性、能够穿越周期的新兴力量。读完之后，我希望能够对未来经济发展有一个更清晰的预判，不再感到迷茫，而是能做出更具前瞻性的决策，不仅仅是个人财富的增值，更是一种对未来发展方向的认同和参与。
评分《大冲撞－全球经济巨变下的重建预言与投资策略》这个书名本身就带着一种强烈的时代气息，仿佛捕捉到了我们这个时代最核心的脉搏。作为一个对全球经济变化高度敏感的读者，我迫切地希望从书中找到对当前经济“巨变”的深刻解读。这本书是否能揭示出那些正在改变全球经济格局的深层驱动力？例如，科技创新、地缘政治冲突、气候变化等因素是如何相互作用，催生这场“大冲撞”的？而更令我着迷的是“重建预言”部分，在经历如此剧烈的变革之后，新的经济秩序会是什么样子？哪些旧有的模式将瓦解，又有哪些新的增长点会涌现？我期待这本书能够提供一个具有前瞻性的视角，帮助我洞察未来的发展方向。同时，作为一本包含“投资策略”的书，我希望它能在我理解了宏观经济变化的基础上，提供一些更具操作性的指导，帮助我如何在不确定性中做出明智的投资选择，寻找那些能够穿越周期、实现长期价值增长的资产。
评分读完《大冲撞－全球经济巨变下的重建预言与投资策略》的书评，我被它所描绘的宏大图景所吸引。书中似乎不仅仅是在分析经济现象，更是在尝试预测未来的走向，并为读者提供应对策略。我尤其关注“重建预言”这一部分，在当前全球经济面临多重挑战的背景下，对未来的预判变得尤为重要。这本书是否能够帮助我理解，那些被视为“巨变”的事件，究竟会如何重塑我们的经济秩序？是否存在一些不易察觉的趋势，正在悄然改变着全球经济的版图？而“投资策略”部分，我希望它不是简单的“买入”或“卖出”的建议，而是能够教会我如何在这种不确定的环境中，构建一个更具弹性和适应性的投资组合。我期待这本书能够提供一种超越短期波动的长期投资视角，帮助我在纷繁复杂的市场中，找到那些能够真正穿越周期、实现稳健增长的资产。对我而言，理解“大冲撞”背后的深层原因，以及“重建”的可能性，比任何具体的投资技巧都更为重要。
评分当我看到《大冲撞－全球经济巨变下的重建预言与投资策略》这本书名时，立刻被其中蕴含的冲击力和前瞻性所吸引。我们正处在一个经济变革的时代，各种预料之外的事件层出不穷，让人不禁对未来经济的走向感到迷茫。《大冲撞》似乎正是一本能够解答我们心中疑惑的书。我特别好奇书中关于“重建预言”的内容，它是否能够为我们描绘出全球经济在经历这场“大冲撞”后，可能出现的新的发展路径和格局？是哪些力量在推动这场变革？又有哪些新的机遇将在废墟中诞生？而“投资策略”部分，我期待的不是那些已经被炒作得过时的投资建议，而是能够帮助我在理解经济巨变的同时，找到真正具有潜力和价值的投资方向。这本书是否能够提供一种分析框架，让我们在不确定性中，识别出那些能够实现可持续增长的领域，并规避潜在的风险？我希望读完这本书，能够对未来经济发展趋势有一个更清晰的认识，并在投资决策上更加自信和理性。
评分我之前读过不少关于经济周期的书籍，但很多都侧重于历史的回顾和理论的探讨，对于当下正在发生的、以及未来可能发生的剧变，却鲜有深入的分析。《大冲撞－全球经济巨变下的重建预言与投资策略》恰恰弥补了这一空白。我特别感兴趣的是它如何将“巨变”与“重建”这两个概念紧密联系起来，并且在此基础上提出“投资策略”。在我看来，真正的投资智慧，并非仅仅是追逐风口，而是在深刻理解经济运行规律的基础上，识别出能够引领未来发展的方向。这本书是否能够提供一套切实可行的框架，帮助我在纷繁的信息中辨别真伪，找到那些能够抵御不确定性、实现可持续增长的投资机会？我希望它能像一位经验丰富的向导，带领我在复杂多变的经济迷宫中找到一条通往未来的清晰路径。书中对“重建”的预言，也让我充满好奇，究竟是哪些新的经济模式、新的技术、新的社会结构将取代旧的体系？而这些“重建”又将如何影响我们的投资决策？我期待这本书能够提供具有启发性的见解，帮助我更好地理解这个正在加速重塑的世界。
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