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　　这些数字，当初多懂一点就不会赔钱啦！
　　31个关键财务比率，让你看清企业营运的真相！
　　想要避开地雷、抢占先机，这些分析技巧别等专家来教。

　　投资时，这些陷阱你踩到了吗？

　　◎一家好公司就是好的投资标的。
　　错！「你认为将会缔造优于市场表现」的公司，才是好的投资标的！因此，你应该要知道如何用比率作分析，而不是人云亦云。

　　◎本益比高的公司就是好的投资标的
　　错！本益比仅能告诉你市场如何看待一个公司。事实上，好的投资就是你相信该公司目前的本益比太低了！

　　◎高股利殖利率愈高愈好
　　错！股利殖利率若高于3%就要小心了，千万要检视股利保障倍数，以确保股利分配的稳定性。

　　◎资本报酬率愈高愈好
　　不完全对。你应该要比较资金取得成本，如果资本报酬率低于它，表示公司的资本基础正在一点一滴被侵袭中。

　　◎财务槓桿还是低的好，再来一次金融风暴可不得了。
　　不完全对。如果一家公司的获利成长，高财务槓桿可是你的大利多。重点是要适当安排你的投资组合，做好风险管理。

　　◎观察一家公司的绩效表现时只看毛利率
　　不完全对。其实净利率比毛利率更重要。一家没有看管好营运费用的公司，其后果可能会十分吓人。

　　如果你一直踩在这些陷阱上，难怪投资总是看走眼，一定要釐清正确的分析观念才行。

　　如果你连股利殖利率、资本报酬率、毛利率等名词都没听过，那你更需要赶快认识它们。

　　了解关键的财务比率，不保障你就能投资百战百胜，但想要让投资更稳当，你不能错过这门课！

　　※ 什么是比率？为什么了解比率很重要？

　　简单来说，比率就是用一个数字除以另外一个数字。在金融术语中，财务比率通常就是把同一份财务报表中取出的两个数字相除。

　　在最普通的资产负债表及损益表中可能就包含了至少50个数字。仅从这两种财务报表中就可计算出2500个比率！然而，这些比率大部分是无意义的，在为数众多的比率中仅有少部分能有效地帮助投资大众。而这也是本书的写作目的：协助一般投资人去芜存菁，迅速找到正确的分析工具，以做出成功的投资决策。

　　书中提出的每一个关键比率都可以用来衡量某个面向的企业表现。

　　不论你现在是瞎子摸象、掷骰子碰运气还是等别人报明牌，只要花点工夫跟这些数字打交道，就能让你的投资更可靠、更安心。幸运的话，你还能比别人抢先看到潜在良机，把别人错失的利润赚到自己的荷包里喔！

　　※ 你也可以做自己的投资顾问

　　本书罗列了9个面向、31个财务比率的介绍，而且是专为一般投资人书写的内容。

　　这9个面向分别为：获利能力比率、投资比率、股利保障倍数、边际利润、槓桿、偿债能力比率、效率比率、政策比率、波动性。

　　每一个财务比率，都会有定义解释，并告诉读者如何取得这个数字。更重要的是，该如何使用这个比率进行分析。此外，作者也会就容易被混淆的不同比率做特别说明，例如未稀释和已稀释的每股盈余究竟差在哪里？ 什么时候该利用哪一个数字才对？ 还有最需要小心注意的：如何不被财报上的数字蒙骗。

　　学会31个关键比率之后，你对一家企业的理解也许还不输电视上的投资名嘴唷！

　　拥有本书，人人都可以是自己的最佳投资顾问。

作者简介

罗柏林区（Robert Leach）

　　拥有特许公认会计师（FCCA）及英国特许註册会计师（ACA）资格，身兼特许会计师、讲师及作家等多重身分。罗柏林区的财务相关着作多达四十本，包含《读财务报表选股票》（The Investor’s Guild to Understanding Accounts）、《薪资概要》（Payroll Factbook）、《税赋概要》（Tax FactBook）。他也替通讯社、杂志、报纸撰写评论；并曾两度担任证券交易所大奖（Stock Exchange Awards） 的最佳财报项目评审。

译者简介

李嘉安

　　台湾大学经济系毕业，工作范畴为经营企画分析，定居台南。相信只要有心，人人都可以看懂数字说故事。

关于作者

作者序

1. 获利能力比率 Profitability Ratios
1.1 每股盈余 Earnings Per Share (EPS)
1.2 本益比 Price-to-Earnings Ratio (P/E)
1.3 企业价值倍数 Enterprise Value/Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortisation Ratio (EV/EBITDA)
股价营收比 Price-to-Sales Ratio (PSR)

2. 投资比率 Investment Ratios
2.1 股利殖利率 Dividend Yield
2.2 总报酬率 Total Return
2.3 资本报酬率 Return On Capital Employed (ROCE)
2.4 股东权益报酬率 Return On Equity (ROE)
2.5 资产价值溢价 Premium to Asset Value (PAV)
2.6 内部投资报酬率 Internal Rate of Return (IRR)
2.7资产报酬率 Return On Assets (ROA)
2.8股利支付率 Dividend Payout Ratio

3. 股利保障倍数 Dividend Cover
3.1股利保障倍数 Dividend Cover

4. 边际利润 Margins
4.1 毛利率与净利率 Gross Margin and Net Margin
4.2 费用销额比 Overheads to Turnover

5. 槓桿Gearing
5.1 财务槓桿比率 Gearing Ratio
5.2 利息保障倍数 Interest Cover

6. 偿债能力比率 Solvency Ratios
6.1 酸性测试比率 Acid Test
6.2 流动比率 Current Ratio
6.3 烧钱率 Cash Burn
6.4防御区间比率 Defensive Interval
6.5固定费用保障倍数 Fixed Charges Cover

7. 效率比率Efficiency Ratios
7.1 存货週转率 Stock Turn
7.2 股价净值比 Price-to-Book Value (PBV)
7.3 过度交易与保守交易 Overtrading and Undertrading
7.4 项目比较法 Item Comparison

8. 政策比率 Policy Ratios
8.1 应付帐款付款日数 Creditor Period
8.2 应收帐款收款日数 Debtor Period
8.3 固定资产支出比率Fixed Asset Spending Ratio

9. 波动性Volatility
9.1 波动率 Volatility Ratio
9.2 标准差 Standard Deviation

附录

1.1
每股盈余
Earnings Per Share (EPS）

比率的基本资讯与计算
定义
每股盈余＝净利÷流通在外股数

净利（net profit）等于企业利润扣除利息、税赋、少数股东权益后，还未发放普通股东股利之前的金额。简单来说，净利就是持有普通股的投资人在该年度公司获利中所享有的部分。

如果公司在会计期间承受了亏损，计算出的每股盈余就会是负数。

利息（interest）包含所有形式的贷款利息、特别股股利以及其他形式的借款或债务股本所产生的利息。

税赋（tax）指的是公司根据当期利润所应支付的营业所得税。根据税法，部分税额可能在隔年才需支付。但在会计原则中，不论实际支付日期为何，税赋应于当期认列，因为这些不属于公司钱终究还是要付出去。

少数股东权益（minority interests）代表其他投资者在公司的子公司中持有的股份。假设你持有公司A的股份，而公司A又持有公司B的90%股份，B公司就是A公司的子公司。然而B公司中仍有10%的股份并非由你的公司拥有，这10%就是所谓的少数股东权益，列出在资产负债表里。

流通在外股数（number of shares）是该会计年度流通在外之普通股股数的加权平均值（weighted average），和主管机关核准发行股数无关。

假设一家公司在会计年度的前两个月之流通在外股数为100万股，而往后的十个月每个月的流通在外股数均为110万股，则股数加权平均值为：

100万×2个月＝200万
110万×10个月＝1,100万
200万＋1,100万＝1,300万

因此我们可以计算出：

加权平均＝1,300万÷12个月＝108.3万

事实上，该公司在这一年中没有任何一个时间点的流通在外股数是108.3万。从前面的假设我们知道：前两个月及后十个月的获利分别来自所发行流通的100万股及110万股。加权平均值将获利平均分配于整个会计年度，以得出每股所赚取之利润的近似值。

造成流通在外股数计算复杂化的原因
上述的例子是公司在一年间因股票发行、认购权发行或金融工具的转换而额外发行新股，使得流通在外股数增加。流通在外股数也有可能会变少，股数加权平均法也适用于流通在外股数因公司买回而减少的状况。

股价因为股票股利、股票分割或股票合併而产生变动时，所使用的流通在外股数计算方法相较于前述情形更为复杂。举例来说，某公司的流通在外股数为200万股，每股价值48镑，当公司决定要分割股份至2,000万股，因总股本不变，每股价值变为4.8镑。这个时候必须将整个会计年度的流通在外股数视为2,000万股，以此为基础来计算每股盈余1。

即使股票股利、股票分割或股票合併等事件发生于资产负债表结帐日之后，上述方法依然适用。以资产负债表上所示的日期计算的每股盈余，使用的是截至当日为止的流通在外股数；但随着后续的财务报表揭露，每股盈余将跟着上述状况所产生的流通在外股数增减而有所变化。

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投资名嘴没教，但是你应该要懂的31个关键比率：透悉数字背后的意义，你可以比别人抢先看到获利点 电子书 下载 mobi epub pdf txt 2025

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