台湾公司治理之实际成效：以家族企业、独立董事、审计委员会为轴 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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本书以台湾特殊的治理环境为题，进行实证分析，以计量统计学之回归分析方法，探讨我国上市、上柜、兴柜公司之公司治理实际成效，并观察治理成效，是否会因公司属家族企业、或是公司存有董事长兼任总经理之形态，而有所差别。本书选择与台湾治理环境较为相似的韩国，进行比较法的介绍。最后，针对上述分析结果，提出立法论上之建议。
 

《公司治理的演进与挑战：透视全球治理模式的变革》 第一部分：公司治理的基石与发展脉络 第一章：公司治理的起源与核心理念 本章深入探讨公司治理（Corporate Governance）的理论基础与历史演变。我们将追溯其概念自20世纪中期在西方成熟经济体中兴起的背景，重点分析代理人问题（Agency Problem）作为治理理论核心的形成过程。代理人问题不仅涉及股东与管理者之间的利益冲突，也涵盖了股东群体内部的利益协调难题。 内容将详细解析经典治理模式——英美模式（强调分散所有权和外部市场约束）与大陆法系模式（侧重银行与大股东的直接监控）之间的结构性差异。通过比较分析，读者可以理解不同法律和文化背景如何塑造了公司决策的权力结构与信息流动机制。本章旨在为后续章节讨论特定治理实践的有效性提供坚实的理论框架。 第二章：监管环境的变迁与全球化影响 本章聚焦于全球范围内，特别是过去二十年间，公司治理监管框架的重大调整。重点分析了导致治理标准提升的关键事件，如重大的会计丑闻和金融危机（如安然事件、次贷危机）。这些事件暴露了现有制度的脆弱性，从而推动了如《萨班斯-奥克斯利法案》（SOX）和国际会计准则委员会（IASB）等机构的改革步伐。 我们探讨了全球化对公司治理的冲击。跨国企业的扩张要求治理标准必须具备一定的普适性，同时也引发了“治理殖民化”的讨论——即西方标准是否能完全适用于新兴市场。本章还将概述国际组织如经合组织（OECD）和国际证监会组织（IOSCO）在推动全球治理最佳实践中的作用，强调信息披露的透明度与问责制的强化是跨越国界的核心议题。 第二部分：治理机制的深入剖析 第三章：董事会的结构、功能与有效性评估 董事会是公司治理的核心决策机构。本章详细解析了董事会构成的各个要素，包括董事的多元化（专业背景、性别、经验）对决策质量的影响。我们摒弃了仅关注董事人数的传统视角，转而探讨董事会的“动态能力”——即董事会如何有效地进行战略监督、风险管理和高管继任规划。 特别关注董事会效率的衡量标准，超越了简单的出席率，转向考察信息获取的充分性、董事间有效沟通的质量，以及面对管理层提出挑战时的独立性维护程度。本章还将研究董事会层面的专业委员会（如薪酬委员会、提名委员会）的运作机制及其对提升整体治理水平的贡献。 第四章：风险管理与内部控制体系的重构 在日益复杂的商业环境中，公司治理必须与健全的风险管理体系紧密结合。本章探讨了如何将风险管理（Enterprise Risk Management, ERM）融入战略制定和日常运营。我们分析了COSO（反虚假财务报告委员会下属委员会）风险管理框架在提升治理透明度方面的应用价值。 内部控制体系的有效性是保障财务报告可靠性的生命线。本章详细剖析了内部控制设计、执行与测试的关键环节，重点关注信息技术风险对传统内控流程带来的新挑战。有效的内部控制不仅是合规要求，更是对股东利益负责的体现。 第五章：利益相关者理论与ESG治理的兴起 超越了传统的股东至上主义，本章转向探讨利益相关者理论（Stakeholder Theory）在当代公司治理中的地位。我们分析了员工、供应商、社区和环境等非股东群体如何通过其影响力影响公司的长期价值创造。 环境、社会和治理（ESG）标准的快速普及是当代治理改革中最显著的趋势之一。本章详细介绍了ESG评级体系的差异与局限性，并探讨了机构投资者，特别是养老基金和主权财富基金，如何利用其庞大的资本力量推动企业在气候变化、人权保护和社会责任方面的治理实践。分析了“漂绿”（Greenwashing）的风险与应对策略。 第三部分：新兴市场与治理的特殊性 第六章：新兴经济体中的治理障碍与路径选择 新兴市场（如亚洲、拉丁美洲和东欧）的公司治理面临着与成熟市场截然不同的结构性挑战，包括所有权高度集中、法律执行力薄弱、以及资本市场深度不足。本章对比了新兴市场中“家族控制”和“国家控制”两种主要的治理模式对运营效率和信息透明度的影响。 我们探讨了新兴市场如何通过引入国际投资者或借鉴西方治理最佳实践来弥补国内制度的不足。本章特别关注了新兴市场中对中小股东保护不足的问题，并评估了旨在提升市场信心的治理改革措施的长期效果。 第七章：治理与资本市场效率的互动关系 本章探讨了公司治理质量如何反作用于资本市场的定价效率。通过实证研究的视角，分析了治理结构良好的企业在资本配置、融资成本和股票流动性方面表现出的优势。我们审视了治理差距（Governance Gaps）如何导致“治理折价”（Governance Discount）。 此外，本章还涉及了对冲基金、激进投资者（Activist Investors）在推动公司治理变革中的角色。激进投资者的介入是市场约束机制的一种表现形式，但同时也带来了短期主义的潜在风险。本章旨在平衡市场压力与长期战略目标之间的关系。 第八章：数字时代的治理挑战与未来展望 随着人工智能、大数据和区块链技术日益融入企业运营，公司治理面临着全新的数字化前沿挑战。本章讨论了数据治理（Data Governance）的紧迫性，包括数据所有权、隐私保护以及算法决策的透明度与问责制。 最后，本章展望了未来公司治理的发展方向，包括对“超长期价值创造”的重新定义，以及如何建立一个更具韧性、更具包容性的全球治理生态系统。重点强调了技术在提升治理效率和透明度方面的潜力，以及制度设计者在适应技术变革中必须承担的责任。

作者简介

赵悦伶

　　学　历
　　国立台湾大学法学硕士
　　国立台湾大学法学士
　　国立台湾大学财务金融学士
　　现　职
　　司法官学院第56期学习司法官

推荐序／曾宛如
序  言
摘  要
Abstract

第一章 绪 论
第一节  研究动机／1
第二节 研究范围与方法／3
㈠实证分析法／4
㈡文献探讨法／4
㈢比较分析法／4
第三节 论文架构／6
第四节 预期贡献／7

第二章 基本理论
第一节  概 说／9
㈠代理理论、经营所有分离及交易成本理论／10
㈡利害关系人理论／10
㈢现代管家理论／10
第二节 公司治理之基本规范原则／11
㈠董事会之组成与议事规范／12
㈡若干委员会的设置要求／14
㈢财务、业务及股权变动之资讯公开／15
第三节 公司治理之评估与影响／15
㈠跨国的治理评鑑机制／16
㈡台湾的资讯揭露评鑑系统／16
㈢台湾的公司治理评鑑系统／17
第四节 亚洲地区的特殊现象／17
㈠OECD之公司治理圆桌论坛／18
㈡持股结构的特殊性／18
㈢普遍存在的关系人交易／19
㈣董事提名与选举制度的特殊性／19
第五节 台湾之特殊现象／20
㈠家族企业之比例极高／20
㈡董事长兼任总经理职位／24
㈢审计委员会与监察人择一／26

第三章 实证分析
第一节  研究假说／29
第二节 实证模型与变数／31
㈠应变数：总资产报酬率（Return on Asset, ROA）／33
㈡自变数／33
㈢控制变数／38
第三节 资料来源与样本选择／41
第四节 实证结果／42
㈠叙述性分析／42
㈡相关性分析／43
㈢回归分析／45
第五节 研究结论／51
㈠兼任公司：以资讯揭露为导向／52
㈡家族企业：以引入外部人为导向／53
㈢审计委员会：未具有正面效益／53

第四章 研究结果之理论建构
第一节  概 论／57
第二节 兼任公司结果之理论诠释／58
㈠治理因素相互影响论（Influence by Governance Bundles）／58
㈡组织理论（Organization Theory）／62
㈢代理理论（Agency Theory）／64
第三节 家族企业结果之理论诠释／65
㈠治理因素相互影响论（Influence by Governance Bundles）／66
㈡降低代理成本的压力（pressures to lower agency cost）／69
㈢释放讯息理论（Signaling Theory）／70
㈣维护自身利益（interest of controlling family）／71
㈤倚赖资源理论（Resource Dependence Theory）／72

第五章 东亚国家之制度介绍
第一节  亚洲国家的经营与所有分离形态研究／75
㈠亚洲国家共通现象之研究／76
㈡控制权集中与公司营运年数之关联／78
㈢控制权集中与公司规模之关联／78
㈣家族企业与公司规模之关联／80
㈤综合比较／81
第二节 OECD改善报告之修法建议／82
第三节 韩国立法例／85
㈠背景介绍／85
㈡第一次修法内容／92
㈢第一次修法评析／102
㈣第二次修法内容／105
㈤第二次修法评析／110

第六章 结论与建议
第一节  股东权行使之检讨／111
㈠行使门槛过高／111
㈡提高代位诉讼之实质诱因／114
㈢投资人保护法第10条之1之检讨／116
第二节 董事会功能之再强化／119
㈠强化独立董事之职能／119
㈡兼任形态禁止之必要／125
㈢关系人交易规范之健全化／128
第三节 监察人与审计委员会功能之再思考／129
㈠监察人实际功能之省思／129
㈡选举制度之表决权回避设计／131
第四节 资讯揭露品质的提升／132

参考文献／137

推荐序

　　商事法学领域内，以公司治理为主题之研究文献汗牛充栋，其中不乏探讨独立董事、审计委员会及公司控制权型态等因素对于公司治理影响之论文。不过甚少有从实证分析之角度探讨台湾公司治理之实际成效。「台湾公司治理之实际成效：以家族企业、独立董事、审计委员会为轴」一书即是以统计学之回归分析作为研究方法，以实证观点检视台湾上市、上柜及兴柜公司之治理成效。其观察公司之营运绩效，是否因公司属家族企业、公司之董事长身兼总经理一职、或设立审计委员会，而有所改变。过去少有法学论着应用实证分析进行研究，因此本书在研究方法上，具有一定之开创性。

　　作者在交代本书之研究动机、方法及架构（第一章）后，介绍公司治理背后的理论基础及我国目前与公司治理相关之规范，并分别归纳亚洲地区之公司及台湾公司特殊的治理现象（第二章），所蒐集的相关资料除了国内外法律学者之着作外，亦大量参考国内外经济学、会计学、财金学等领域之学术论文，透过该等论文所呈现之数据资料，归纳汇整出亚洲各主要国家（包括台湾）公司治理之特殊性，作为接下来实证分析所观察之重点。在实证分析的部分（第三章），作者以总资产报酬率作为公司治理绩效的指标，将「家族企业」及「董事长兼任总经理一职」这两种类型的上市、上柜及兴柜公司特别独立出来，利用统计学的叙述性分析、相关性分析及回归分析，观察独立董事的比例、资讯揭露品质的高低及审计委员会的设立对这两种类型公司之治理影响性；无论是在样本、变数或研究方法的选择上，作者均有清楚的阐明，以彰显其选择之谨慎及合理性。

　　得出实证结果后，作者进一步探究该实证结果产生的原因，透过大量回顾财金学领域之文献，参酌国外学者对于这两种类型公司的分析及评价（第四章）后，以学说理论诠释前开实证结果，益征实证结果为合理可信。针对这两种类型公司之文献回顾部分，本书耙梳了迄今绝大部分的英文资料，内容丰富且完整。于釐清独立董事之比例、资讯揭露之品质及审计委员会之存否，对公司治理的影响以及影响之原因后，本书选择与台湾具有相似公司治理特征的韩国，进行比较法之研究（第五章），并提出立法论上的建议（第六章）。国内过去罕有完整介绍韩国公司治理的文献，本书系针对韩国公司法之内容及修法历程，以促进股东权益、监督关系人交易并结合独立董事、监察人及审计委员会之设置等议题为主轴，进行详尽的介绍与分析。于最后之结论部分，作者除揭示目前台湾公司治理之困境外，亦提出具体的立法论建议。

　　总结而言，「台湾公司治理之实际成效：以家族企业、独立董事、审计委员会为轴」这本书从经济分析的角度，以实证结果为本，忠实呈现台湾公司治理的现况及困境，相关实证结果及数据资料极为难得，堪认本书具有相当之贡献。其次，本书前后脉络清晰，针对台湾所面临之特殊治理环境及问题，对症下药，有高度的参考价值。再者，本书将经济学、统计学的研究方法，带入法学研究领域，展现科际整合的精神，可谓是将实证分析方法带入法学研究的里程碑，深具开创性。

　　本书作者于大学阶段以法律系及财金系双学位毕业，不以此为满，于就读法律研究所期间，钻研商事法相关之议题，陆续修习会计学、统计学等课程，而考取美国加州会计师证照，并于硕士论文口试时得到来自管理学院之口试委员高度肯定。本书可以说是作者透过多年的努力后，累积其所学习的法律、经济与会计等知识，应用不同的研究方法而展现出来的成果。于此为本书作序，不仅是因为公司治理议题于台湾之重要性，同时也是肯认其于科际整合之开创性。
 
序言

　　We learn more by looking for the answer to a question and not finding it than we do from learning the answer itself.—Lloyd Alexander, “The Book of Three”

　　公司治理的概念，系使企业体透过法律的规范及控制，在「经营与所有分离」的前提下，能有效监督企业之组织活动、健全其组织运作，防止脱法行为之经营弊端，以实现企业社会责任之高度目标。但企业如何实践公司治理？现行各种制度对公司治理的影响如何？台湾公司治理的成效为何？须透过实证分析加以观察。以前揭问题作为出发点，为了探求问题背后的答案，本书将计量经济学作为研究方法，抛砖引玉，期盼为法学研究带来新的发展可能。

　　在寻找答案的过程，作者体认到，要以统计学为工具，研究公司治理的议题，必须再精进这方面的能力，以具备足够的计量经济学知识，并熟悉统计软体之操作，方能克尽其功。作者花费数年的时间，于管理学院修习相关课程，对基础理论及软体应用有一定的了解后，开始以我国上市柜公司治理成效为题，一步步进行样本整理、模型建构、软体操作、数据分析，不断的探索、尝试，方才有本书的成果。最后的答案固然重要，但循序渐进探索问题的过程，益臻弥足珍贵。

　　在本书的发想阶段，对于这样创新的研究方法，作者曾有几度迟疑。一方面是考量所有研究方法均有其侷限性，而计量经济学的先天侷限，在于难以针对无法量化之因素加以衡量，故诠释研究结果时必须谨慎小心。二方面是每一个样本均有其特点，然而计量统计着重者为样本之共通现象，使用该研究方法无法彰显个案之特殊性，因此部分法律系的学者，对该研究方法多所批评与质疑。作者的大学导师及硕士指导教授曾宛如教授，于研究过程中的启发及教导，以及对科际整合的鼓励，让作者能克服前开障碍，大胆假设、小心求证，顺利完成本书。曾教授学识渊博、心胸宽阔，作者跟随曾教授学习数年，无论是以修课学生的身分，自曾教授处承袭学术方面的知识，或是以研究助理的身分，获得从未有过的历练，均对作者影响匪浅，也是作者就读法律研究之最大收获，在此向曾教授致上无尽感谢。此外，亦感谢台大法律学院的肯定，让本书有幸获选硕博士杰出论文奖，也感谢审稿委员宝贵之审查意见，让本书内容更臻完备。

　　最后的感谢，献给始终默默支持我、无怨无尤的父母，以及和我一起度过人生中许许多多美丽时刻的伴侣。我的父母从小给予我良好的学习环境、自由的选择空间，让我能一路向前、无所畏惧。对于作者而言，本书除了作为硕士毕业论文之外，系将过去对于经济学、财金学、商事法学等知识之学习热忱，化为文字的一种证明，并探索何谓科技整合之纪录。诚如本序开头所引用者：「我们在寻找问题的解答途中，即便没有找到答案，寻找过程里所学到者，依然比直接获悉答案来得多。」以实证方法分析法律问题，尽管囿于研究方法的先天性限制，不一定每次都能获得解答，但在研究的过程中，对其他专业领域之学习和了解，才是最珍贵的收获。作者对于其他专业领域的热情，及以实证方法探索法律问题的立场，本书无疑并非终点，而是一种新的契机。
 

评分☆☆☆☆☆

《台湾公司治理之实际成效：以家族企业、独立董事、审计委员会为轴》——光是看到这个书名，就勾起了我作为一名资深财经媒体从业者的职业好奇心。我们写了无数篇关于公司治理的文章，介绍了各种理论和模式，但「实际成效」这三个字，才是所有理论回归的终点。台湾的企业，尤其是那些经营了几十年、几代人的家族企业，在接受现代公司治理的洗礼后，究竟带来了什么改变？这其中的“度”在哪里？我一直觉得，要理解台湾的公司治理，不能脱离“家族企业”这个大背景。因为家族企业的股权结构、决策习惯、企业文化，都与非家族企业有着本质的区别。独立董事和审计委员会，作为舶来品，在台湾的土壤上生根发芽，其“独立性”和“有效性”有多大程度能够得到保证，是大家最关心的问题。本书将这三者作为“轴”来研究，我认为是抓住了问题的关键。我期待本书能够提供扎实的实证研究，用数据说话，深入分析台湾企业在家族企业、独立董事和审计委员会这三个维度上的实际运作情况，找出它们的优势、劣势，以及可能存在的陷阱。这本书能否为台湾的公司治理实践提供一些具有前瞻性和操作性的启示？我对此充满期待。

评分☆☆☆☆☆

这本《台湾公司治理之实际成效：以家族企业、独立董事、审计委员会为轴》的书名，立刻触动了我作为在台湾金融市场一线工作多年的专业人士。我们每天都在与各种上市公司的财务报表、公司治理报告打交道，深刻体会到理论与实践之间的巨大鸿沟。「实际成效」这四个字，是衡量所有公司治理改革是否成功的最终标尺，而我们往往在表面上看到了各种制度的建立，却难以量化其对企业经营的实际影响。台湾的家族企业文化根深蒂固，这既是台湾经济的优势，也带来了独特的公司治理挑战。家族成员在企业中的持股、决策权、信息不对称等问题，如何与现代公司治理中独立董事的“独立性”以及审计委员会的“监督职能”相契合，是本书的核心看点。我尤其关注书中是否能够提供一些量化的研究，例如，通过统计分析，比较不同治理结构下企业的财务绩效、风险暴露程度、股票市场表现等，来论证独立董事和审计委员会在家族企业中实际起到的作用。这本书的价值，在于它能否为我们提供一个更清晰的视角，去理解这些关键治理机制在台湾特殊环境下，究竟是锦上添花，还是真正能够起到“压舱石”的作用，帮助企业在风浪中稳健前行。

评分☆☆☆☆☆

看到「台湾公司治理之实际成效」这个书名，身为一个长期关注台湾股市和企业动态的读者，我眼睛为之一亮。尤其后面聚焦在「家族企业、独立董事、审计委员会」这三个关键支点，这简直就是直击我们台湾企业治理核心痛点。我们都知道，台湾经济的脊梁是大量的家族企业，这些企业在发展壮大的过程中，自然而然地形成了独特的经营哲学和管理模式。然而，随着时代的变迁和资本市场的国际化，传统的家族式管理模式，在面对日益复杂的经营环境、股东结构多样化以及更严格的监管要求时，就显得有些力不从心。独立董事制度的引入，原本是为了引入外部专业意见，制衡内部人控制，但我们常常听到一些关于独立董事“虚设”、“橡皮图章”的讨论，这其中的关键就在于他们如何在一个有强烈家族色彩的企业里，真正行使独立监督的权力。同样地，审计委员会的设立，其监督财务报表的真实性、内部控制的有效性，对投资者来说至关重要，但在实际操作中，它又有多大的独立空间去挑战管理层，尤其是当管理层与家族成员高度重叠时？这本书的题目，精准地捕捉到了这个张力，我期待它能提供详实的案例分析和实证研究，揭示台湾在这些方面的真实成效，而不是停留在理论层面。

评分☆☆☆☆☆

这本书的名字就让我很有共鸣。「台湾公司治理之实际成效」——光是「实际成效」这四个字，就点出了许多台湾企业，特别是上市公司，在公司治理方面一直存在的讨论焦点。我们都知道，公司治理的原则和制度在引进台湾时，往往是参考国际上的最佳实践，但真正落地后，效果如何？是否能有效提升企业的经营绩效、降低风险、保护股东权益？这才是大家最关心的。尤其当台湾许多上市公司都是从家族企业起家，家族企业特有的文化、决策模式，与现代公司治理的规范之间，总是存在着一种拉扯。这本书以「轴」来串联家族企业、独立董事、审计委员会这三个关键元素，我认为这个切入点非常重要。很多时候，我们讨论公司治理，好像是在谈一个抽象的系统，但一旦我们把焦点放在这些具体的操作者和监督者身上，特别是他们和家族企业之间错综复杂的关系，问题就变得更清晰，也更贴近台湾的产业现实。我期待这本书能够深入剖析，台湾的独立董事制度在家族企业中扮演的角色，以及审计委员会如何真正发挥其应有的监督职能，而不是仅仅流于形式。到底我们所推行的公司治理，有没有办法在实际运作中，让台湾的企业走得更稳、更远？我非常想知道这本书给出的答案，以及它背后所做的扎实研究。

评分☆☆☆☆☆

作为一个对台湾企业文化和社会议题充满好奇的读者，这本书的题目《台湾公司治理之实际成效：以家族企业、独立董事、审计委员会为轴》立即吸引了我。台湾的家族企业，是这片土地上特有的商业生态，它们承载着几代人的心血和愿景，也深刻地影响着企业的决策和发展方向。而近年来，随着公司治理的全球性浪潮，独立董事和审计委员会的设立，也成为了衡量一家公司是否“现代化”的重要指标。然而，在我看来，这些外部的制度框架，在落入充满人情味和家族传统的台湾企业中时，会产生怎样的化学反应？这其中的“实际成效”到底有多大？我一直很好奇。比如，当家族成员本身就是董事会的核心时，独立董事如何能真正做到“独立”？当审计委员会的成员，可能也与家族企业有着千丝万缕的联系时，他们的审计意见又有多大的客观性？这本书如果能够深入剖析这些深层次的互动关系，不回避台湾企业在治理上的特殊性，而是将其作为研究的核心，那么它将非常有价值。我期待书中能够提供一些生动的案例，让我们看到，在真实的公司治理实践中，这些制度是如何被运作，又如何产生影响的。