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「经济衰退停滞、市场失灵、全球性金融崩溃、民粹兴起……
原来这些问题，都从你钱包里的那张纸钞开始。」

★季辛吉、葛林斯潘、沃克尔、桑默斯……全球经济、金融界领袖一致重量级推荐★

「这本书很可能会拯救世界。」
－－麦可．路易士（Michael Lewis），《魔球》、《大卖空》作者

「莫文．金恩的这本书，可能是关于金融危机最重要的一本着作。不论你是否同意书中观点，金充满远见的观点值得各方注意，从经济系学生到国家元首都应该一读。」
——劳伦斯．桑默斯（Lawrence H. Summers），着名经济学家，美国前财政部长，哈佛前校长

剑桥大学荣誉学者、前英国央行行长及首席经济学家莫文．金恩（Mervyn King）
深度剖析当代货币银行体系的形成、运作方式与病灶
找出世界经济失衡、长期停滞、金融风暴的成因及解方，为全球金融体系的未来寻找出路

▲全球金融与银行体系总体检

「我真心希望五十年后，我们的孙子不会质疑为何我们缺乏大刀阔斧推动改革以阻止危机再次发生的勇气。」

过去的二十年，全球经济先经历了十年的稳定成长，改变了全球经济与金融体系的面貌；尔后在二〇〇七至〇八年（第二个十年），遭遇了自一九三〇年大萧条以来的全球金融与经济危机和衰退，至今仍未完全恢复元气。本书主要探讨为什么这样的金融与银行系统会遭遇危机和衰退？为什么会对生产力与就业造成如此大的伤害？应该怎么去预防它再次发生？并提出与检视未来可能可以有的解决方案，尝试为全球金融与银行体系的健康找到方向与答案。

▲当撙节、量化宽松等货币政策都失效……深度解密金融为何大衰退、大停滞，以及如何解套

我们的金融体系已经出现问题。我们都感觉到，但莫文．金恩率先看出其中因果关系；他执掌英格兰银行的十年之间，经历过金融危机的最高峰，这些经验助他揭露资本主义社会的运作机制的深层真相。在这本《金融炼金术的终结》中，他提供了关于银行产业的过去与未来，以及现代财政的关键解套之方。

工业革命是现代资本主义时代的基石。然而在这两百年间，科技创新的繁盛实则来自于人类执行了两种更为古老的发明：纸币和银行信贷。今日我们视这两种工具如空气和水，但它们的核心概念其实非常具有颠覆性质，近乎魔法。普通的纸张变得如黄金般具有价值，而高风险的长期借贷被转化成短期的银行存款。正如金在书中提出的，这便是金融的炼金术——人类创造出不寻常的金融力量，足以违抗现实和常识。对这些力量的信仰带来庞大的利润；它们引发的金流使得两个世纪以来的经济成长更加繁茂。然而，它们也带来一连串的经济灾难，从通货膨胀到银行倒闭，到最近的全球性经济衰退。

在本书中，作者提出了四个造成资本主义金融与经济体系失败的概念：

■　失衡：政府作为调整市场机制和经济体系之间的关键力量缺席了。

■　极度不确定性：经济学家认为的「理性」所建构的资本主义体系，因为低估了「理性」的不确定性，太相信「经济学原理」而对现实世界的危机和未来发展造成了误判。

■　囚犯困境：因为自利心理和资讯的不完整，囚犯困境未能如理论般促成最好的经济效应，反而造成了现实中以自利心态行事，错过了合作所能带来的更好的的结果。

■　信任：管理者因为无法提出并实行完善的法规造成体系中行为者之间，甚至人民对管理者的不信任，造成整个金融与银行体系失去控制。

▲剖析过去与未来，指出让经济永续昌盛的改革之道

「几个世纪以来，货币与银行金融炼金术都被视为实力的泉源，但其实这两者是资本主义经济体系最脆弱的环节。唯有仰赖知识革命，才足以驱动改革货币与银行体系以及全球经济制度的长程计画，而那多半将是下一个世代的任务。尽管如此，我们不能以之作为暂缓改革的借口，毕竟未来将会因下一场危机而受苦的是当今的年轻人──如果未能推动改革，未来危机所造成的经济与人类代价，绝对会比上一场危机更庞大。」

我们该如何调和炼金术带来的力量和它的内在弱点？莫文．金恩根据个人的研究和从业经验，提萃出对这些经济驱力的鲜活解释，并指出全球经济的未来方向。他大胆的解决方案一刀剖开目前过于庞杂的法规，指出一条清晰的路径，通往充满弹性的经济繁荣，并将终结我们对于祖先创造出的炼金术的过度依赖。

◇国内各界专家学者共同力荐◇

王文静　商周集团执行长
王泓仁　台湾大学经济学系教授
吴中书　中华经济研究院院长
林建甫　台湾经济研究院院长
陈冲　东吴大学法商讲座教授
冯勃翰　台湾大学经济学系副教授
黄俞宁　政治大学经济学系副教授
黄朝熙　清华大学经济学系教授、中央银行理事

「这本书没有八卦也没爆内幕，但是英国前央行总裁从他处理金融海啸的实务经验出发，用最平易近人的方式，将货币银行的复杂观念娓娓道来，并深刻指出现行全球金融制度的潜在问题。推荐给所有对总体经济学与金融有兴趣的学生和从业人员，政府相关政策的制定者更是必读。」
──冯勃翰　台湾大学经济学系副教授

◇全球经济、金融界领袖一致重量级推荐◇

「如果《金融炼金术的终结》能够获得它应得的关注，这本书很可能会拯救世界。」
──麦可‧路易士（Michael Lewis），《魔球》、《大卖空》作者

「一份精妙复杂却又高度平易近人的研究，为我们解答当代金融如何迷失方向。几乎无人能比莫文．金恩先生更有资格去想像未来的银行业务。这本书所有人都应该读一读。」
──亨利．季辛吉（Henry Kissinger），前美国国务卿、诺贝尔和平奖得主

「莫文．金恩问道：为什么几乎每个工业化国家都难以克服二〇〇七至〇八年金融海啸后的停滞？为什么货币与银行这个『市场经济的炼金术』，反倒成为了致命的弱点？他提出了这些疑问，以及更多建言。这本高度挑衅的着作，力图理解这场当代最大金融危机以及金融的未来，是本必读之书。」
──艾伦．葛林斯潘（Alan Greenspan），前美国联准会主席

「莫文．金恩凭借对银行业历史的多年学术研究，以及他迎战金融恐慌的真实经验，为货币及金融改革奠定了新的框架。概念上看似简单，但它挑战了现行主流的银行与市场实务。《金融炼金术的终结》需要读者们的辩论和有凭有据的反馈。」
──保罗．伏克尔（Paul A. Volcker），前美国联准会主席、欧巴马政府经济顾问

「莫文．金恩的这本书，可能是关于金融危机最重要的一本着作。不论你是否同意书中观点，金恩充满远见的观点值得各方注意，从经济系学生到国家元首都应该一读。」
——劳伦斯．桑默斯（Lawrence H. Summers），着名经济学家、美国前财政部长、哈佛前校长

「我曾读过大量和二〇〇七至〇八年金融海啸及其教训有关的书籍，而本书是其中最为聪慧的一本，处处充满新的洞见。在其他『金融领袖』出版回忆录的同时，金恩孕育出了这本着作，不只告诉我们国际金融体系出了什么问题，更告诉我们经济学本身的缺陷所在。」
──尼尔．弗格森（Niall Ferguson），美国哈佛大学历史系与商学院经济史学家，着有《货币崛起》、《世界大战：20世纪的冲突与西方的没落》等

「对战后的经济决策和我们现在所面临的困境，做了非常清晰的描述……很难得能遇见一本像《金融炼金术的终结》一般在理智上如此令人振奋的着作，着实是一场炫目迷人的演出。」
－－约翰‧普伦德（John Plender），英国《金融时报》资深社论与专栏作家

「一如往常，（金恩）于本书中对经济学提出了奠基于深刻考据之上的批判，并同时对政策提出了实际且锐利的观点。这是一个罕见的成就。」
──克利夫‧克鲁克（Clive Crook），《彭博观点》（Bloomberg View)

作者简介

莫文．金恩Mervyn King
剑桥大学荣誉学者，曾任英格兰银行（即英国央行）总裁（2003-2013），现为纽约大学经济学与法律学教授及伦敦政经学院经济学教授。2013年获英国女王伊丽莎白二世册封为终身贵族，以表扬其「在公共服务领域的贡献」，并于2014年获颁英国最高荣誉嘉德骑士勋章。

他对于学术研究、经济模型以及经济与金融政策的实务操作十分了解。在经济领域上，他是权威中的权威，菁英中的菁英；横跨几个不同金融体系变革的时代，让他对于经济事物的本质与历史成因了然于胸，而本书即是这些理解的精华。


译者简介

陈仪
目前为某投资公司的投资部主管，投入金融投资领域长达二十年以上，曾任投信基金经理人及专业投顾研究主管，实务经验丰富。译有《一口气搞懂外汇市场》、《中国金融大揭密︰异常崛起的大银行真相》（以上为脸谱出版）、《管理会计与决策绩效》、《透析财务数字》、《物联网革命》、《世界经济的未来版图》、《识破财务骗局的第一本书》、《经济为什么会循环》等。

相关着作:《一口气搞懂原物料商品：经济学人教你看懂市场运作，掌握世界经济脉动、学会高报酬投资必备的一本书》《一口气搞懂原物料商品：经济学人教你看懂市场运作，掌握世界经济脉动、学会高报酬投资必备的一本书》《投资金律：建立获利投资组合的四大关键和十四个关卡（全新增订版）》《掌控全球市场的隐形操盘手：8家关键企业X39位神秘人物，让你了解原物料商品王国的真面目》《身为人：从自利出发，亚当．斯密给我们的十堂思辨课》

谢词
2017年平装版序言
引言

▍第一章　三项经济实验的结果：好、坏与丑恶
经济成长的根源／经济实验／危机的内情／三个疑问／世界经济体系的失衡

▍第二章　美好与丑恶：我们相信货币
无论时机好坏的接受性／货币价值的稳定性／黄金和纸，哪一个适合作为货币？／经济学家与货币／信任的重要性／货币与极端不确定性

▍第三章　失去清白：炼金术与银行业务
白芝浩时代以来的银行业务变化／银行是什么？／银行体系与交叉关连性的风险／银行部门的规模

▍第四章　极端不确定性：金融市场的目的
确定性的错觉／两种类型的不确定性／应变策略：不确定性环伺下的理性行为／金融市场与衍生性金融商品／荒岛上的金融市场寓言／流动性的错觉

▍第五章　英雄与恶棍：中央银行的角色
追求价格稳定性的应变策略：通货膨胀目标制／老问题与新工具／预期心理与沟通／新问题，老工具／时机恶劣阶段的货币政策──紧急货币／中央银行的未来

▍第六章　结婚与离婚：货币与国家的关系
欧洲货币联盟／两场波斯湾战争之间的伊拉克／独立的苏格兰

▍第七章　恢复清白：改革货币与银行业务
官方部门改革／更激进的改革／新方法──全年无休的四季当铺老板／货币的未来

▍第八章　癒合与傲慢：今日的经济世界
凯因斯学派与新古典总体经济学派／换个方法：模煳的预算限制、叙事与失衡／二〇〇八年危机之前因与后果／危机爆发前的另一种可能发展

▍第九章　无畏的悲观主义：囚犯两难与一步步逼近的危机
一步步逼近的危机：主权债务宽免──必要条件但非充分条件／跳脱囚犯两难：更广泛的国际性改革／无畏的悲观主义

附註
参考书目

引言

那是最美好的时代，也是最糟糕的时代；那是智慧的年代，也是愚蠢的年代；那是信任的纪元，也是怀疑的纪元。－查尔斯．狄更斯（Charles Dickens），《双城记》（A Tale of Two Cities）

过去二十年的现代世界正是最好的时代，也是最糟糕的时代。这二十年的故事是一段述说两个不同纪元的故事────第一个是成长与稳定的纪元，紧接而来的第二个纪元则和工业世界有史以来最糟糕的银行危机有关。短短一年多（即二〇〇七年八月至二〇〇八年十月），原本众人眼中的智慧年代竟瞬间变成了愚蠢的年代，信任也变成了怀疑。先进国家各主要金融中心的最大型银行相继倒闭，导致世界各地信心崩溃，并引发一九三〇年代以来最深沉的经济衰退。

这一切怎么会发生？这是个人、制度还是观念的失败？二〇〇七年至二〇〇八年的一连串事件，催生了许许多多和这场危机有关的文章和书籍，甚至还有以此为主题的戏剧和电影。如果这场危机过后的经济成长率能比得上以危机为主题之书籍的出版速度，那我们应该早就回到充分就业的状态。但那类报导性的内容──例如当时的媒体报导和公开辩论──多数聚焦在症状，而非根本导因。十八世纪工业革命后，当今的货币及银行体系便成为现代资本主义的基石，但从那时开始，世界上也陆续爆发一系列的金融危机；所以，尽管二〇〇八年金融危机的诸多事件迄今仍生动地烙印在市场参与者及投机者的脑海里，那些事件也不过是构成最近这一场危机的要素而已。换言之，债务的成长、银行的破产以及接踵而至的经济衰退，都只是金融与经济体系诸多沉痾的表面讯号罢了。除非我们回头追溯根本导因，否则永远也无法了解究竟危机是怎么形成的，不仅未来无法防范问题的重复发生，也无力帮助经济体系真正的复原。本书审视人类的货币与银行体系，探讨它为何会週期性地爆发令人沮丧的危机。为什么危机会发生？为什么这些危机令我们的就业与生产活动付出那么大的代价？要如何防范危机的发生？而为了解答这些疑问，我们也将检视一些有助于提出答覆的新概念。

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